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        新疆天潤乳業(yè)公司財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量分析

        2021-12-27 13:20:58翟雨晨
        現(xiàn)代企業(yè) 2021年12期
        關(guān)鍵詞:天潤應(yīng)付賬款乳業(yè)

        翟雨晨

        財(cái)務(wù)報(bào)表分析不僅要從數(shù)量維度看,還需從質(zhì)量維度進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法包括結(jié)構(gòu)、趨勢、比率分析法等,本文采用項(xiàng)目質(zhì)量分析法,并依據(jù)重要性原則選擇項(xiàng)目,通過對報(bào)表各項(xiàng)目數(shù)量、結(jié)構(gòu)的分析,觀察各要素的內(nèi)在聯(lián)系,結(jié)合天潤乳業(yè)具體經(jīng)營環(huán)境和戰(zhàn)略進(jìn)行分析評價(jià),最終對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的質(zhì)量做出全面判斷,預(yù)測企業(yè)的發(fā)展前景。新疆天潤乳業(yè)股份有限公司于2002 年3 月成立,是一家國有控股公司,主營業(yè)務(wù)是奶牛養(yǎng)殖,乳品加工與銷售。旗下?lián)碛小吧w瑞”、“天潤”等乳業(yè)品牌,經(jīng)過多年不斷的發(fā)展,在市場中已獲得了良好的口碑,客戶源較穩(wěn)定。

        一、資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量分析

        (一)貨幣資金

        1.貨幣資金規(guī)模的恰當(dāng)性——運(yùn)用質(zhì)量。天潤屬于食品零售行業(yè),該行業(yè)需要一定的貨幣資金用作日常的周轉(zhuǎn)需要,但過量的貨幣資金會造成投資機(jī)會的浪費(fèi)和籌資成本的增加。天潤2017年到2019年的貨幣資金占總資產(chǎn)的12%~7%左右,行業(yè)均值則為30%~15%左右,其貨幣資金占總資產(chǎn)的比逐年減少且都低于行業(yè)平均水平,其貨幣資金持有量在滿足企業(yè)的日常需要下,還用在了企業(yè)擴(kuò)建和投資項(xiàng)目上,增強(qiáng)了資金利用率。

        2.貨幣資金的自由度——分析貨幣資金構(gòu)成質(zhì)量。天潤2017和2018年現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金的期末余額與資產(chǎn)負(fù)債表中各年度貨幣資金數(shù)額一致,不存在被限定用途的貨幣資金;2019年有305萬元使用受限制的銀行承兌匯票保證金,但只占當(dāng)年貨幣資金總額1.43億的2%左右,總體上貨幣資金的自由度良好。

        3.貨幣資金規(guī)模的持續(xù)性——分析貨幣資金的生成質(zhì)量。天潤是經(jīng)營主導(dǎo)型企業(yè),其2017年至2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都在兩億元上下,貨幣資金主要來源于經(jīng)營活動,且在國家政策扶持該行業(yè)的情況下,其銷售規(guī)模穩(wěn)步增長,信用政策嚴(yán)苛,議價(jià)能力強(qiáng)。

        (二)應(yīng)收賬款

        1.應(yīng)收賬款規(guī)模的真實(shí)性和合理性分析。天潤的信用政策較為嚴(yán)苛,應(yīng)收賬款較少,2017年至2019年都只占資產(chǎn)的2%左右,天潤的應(yīng)收賬款規(guī)模大概是行業(yè)均值的三分之一,遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值,且三年內(nèi)天潤應(yīng)收賬款規(guī)模基本保持穩(wěn)定,沒有出現(xiàn)急劇上升的情況,說明其規(guī)模較為合理。

        2.應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)性分析。(1)應(yīng)收賬款的賬齡分析。天潤2017年至2019年一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比均達(dá)到90%左右,可以看到其應(yīng)收賬款大部分是一年內(nèi)的,說明其應(yīng)收賬款收回的可能性較高,不容易發(fā)生壞賬。(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析。2017年至2019年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率將近40%,近三年內(nèi)變化較小,總體較為穩(wěn)定。企業(yè)營業(yè)收入呈不斷增長的趨勢,應(yīng)收賬款也隨營業(yè)收入同方向變化,其中2018年增長最多,可以發(fā)現(xiàn)天潤乳業(yè)的業(yè)務(wù)在不斷擴(kuò)大,產(chǎn)品不斷占領(lǐng)市場。2017年起應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有小幅度的降低,是由于企業(yè)放寬了信用政策,擴(kuò)大了賒銷規(guī)模,應(yīng)收賬款較以前年度增加較多。

        (三)存貨

        1.存貨的構(gòu)成及規(guī)模恰當(dāng)性分析。天潤乳業(yè)的存貨由原材料、庫存商品、周轉(zhuǎn)材料等組成,根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù),2017至2019年天潤乳業(yè)的存貨主要由原材料構(gòu)成,維持在85%以上;其次為庫存商品,維持在6%至15%左右。

        2017至2019年伊利股份原材料占庫存的比重均為一半及以上,光明乳業(yè)則為35%左右??梢钥吹?,天潤乳業(yè)的原材料占比均在 80%以上,與乳制品行業(yè)龍頭企業(yè)的占比相比,其原材料明顯偏高,存貨占用資金嚴(yán)重。天潤乳業(yè)采取規(guī)模化采購方式,造成了材料的堆積,占用了采購環(huán)節(jié)大部分的資金。

        2.存貨的周轉(zhuǎn)性分析——存貨周轉(zhuǎn)率。天潤的存貨周轉(zhuǎn)率除了2017年較行業(yè)均值高以外,其余兩年都低于平均水平,總體來說其存貨周轉(zhuǎn)率較低,結(jié)合上述原材料占比大,可以看出天潤采購環(huán)節(jié)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)慢可能是原材料的周轉(zhuǎn)存在問題,原材料占用采購資金,對整個環(huán)節(jié)營運(yùn)資金管理產(chǎn)生影響,應(yīng)把控好產(chǎn)品的成本。

        3.存貨的盈利性分析——毛利率。近三年天潤的毛利率處于下降的趨勢,這表明企業(yè)在市場上面臨著較為激烈的競爭。天潤的毛利率一直低于行業(yè)平均水平,相較來說其在品牌上的競爭力較弱。和行業(yè)均值相比,天潤2019年的毛利率低于行業(yè)均值,同時凈利率高于均值。天潤的利潤主要來源于低溫乳制品和常溫乳制品,所以將2019年天潤的產(chǎn)品和伊利的產(chǎn)品進(jìn)行對比,其低溫和常溫產(chǎn)品噸收入低于伊利的產(chǎn)品,而低溫噸成本高于伊利,常溫噸成本與伊利相近??梢园l(fā)現(xiàn)毛利率偏低的原因主要是售價(jià)較低,說明其產(chǎn)品中低端產(chǎn)品較多,高檔產(chǎn)品較少,結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。且產(chǎn)品增值需要品牌加持,天潤的銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)低于行業(yè)均值,說明其在廣告投入上花費(fèi)較少。

        (四)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量

        天潤近三年流動資產(chǎn)變化較小,但流動負(fù)債持續(xù)增長,從2018年開始流動資產(chǎn)就不能覆蓋流動負(fù)債,其中應(yīng)付賬款有較高的增長,主要系應(yīng)付工程款增長所致。

        其流動比率大體呈下滑趨勢,且都小于二。速動比率也整體呈現(xiàn)下降趨勢,均低于一。就經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看,說明它短期償債能力弱。該行業(yè)中光明乳業(yè)的流動比率和速動比率一直都處于一個穩(wěn)定的水平,而天潤乳業(yè)的流動比率從2017年到2019年,下降了將近一半。速動比率更是從0.9下降到0.36,降幅高達(dá)60%,短期償債能力出現(xiàn)急劇下滑趨勢。主要是應(yīng)付賬款增加所致,因?yàn)橐?guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致應(yīng)付工程款增加和業(yè)務(wù)規(guī)模增長導(dǎo)致應(yīng)付材料款的增長。

        (五)應(yīng)付賬款

        企業(yè)的流動負(fù)債中主要構(gòu)成是應(yīng)付賬款,其中2018年增長較多是因?yàn)槠髽I(yè)正值擴(kuò)大規(guī)模,且應(yīng)收票據(jù)幾乎沒有,說明企業(yè)信用較好,產(chǎn)品議價(jià)能力強(qiáng)。

        天潤2017年至2019年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增長明顯,與伊利股份和光明乳業(yè)的周轉(zhuǎn)天數(shù)對比,可以發(fā)現(xiàn)在應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上伊利股份和光明乳業(yè)幾乎相同,且都遠(yuǎn)低于天潤乳業(yè)。從2017年開始應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加,是因?yàn)槠髽I(yè)加速擴(kuò)張,且議價(jià)能力增強(qiáng),可以更多占用供應(yīng)商的貨款,市場地位逐漸上升。

        二、利潤表質(zhì)量分析

        (一)營業(yè)收入

        1.賣什么——營業(yè)收入的品種構(gòu)成分析。天潤乳業(yè)采取差異化戰(zhàn)略,自主研發(fā)的乳制品有五十多種,引入國外的生產(chǎn)線,以傳統(tǒng)乳品為基礎(chǔ),發(fā)展低溫乳制品,避開了競爭激烈的常溫酸奶市場。

        2.賣給誰——營業(yè)收入的地區(qū)構(gòu)成分析。天潤乳業(yè)在開拓市場初期,選擇以疆內(nèi)市場為核心,向疆外市場延伸。天潤乳業(yè)2018年疆內(nèi)營業(yè)收入同比增長百分之十五左右;疆外的營業(yè)收入同比增長百分之二十五左右,在穩(wěn)定了疆內(nèi)收入的同時,大幅提高疆外收入,疆外收入將成為公司今后主要的利潤來源。

        3.賣給誰——營業(yè)收入的客戶構(gòu)成分。以2019年為例,天潤的前五大客戶占營業(yè)收入的7.8%,客戶集中率低,說明天潤乳業(yè)的市場化程度較高,行業(yè)競爭力也較強(qiáng),營業(yè)收入的持續(xù)性好,銷售回款質(zhì)量有保障,天潤乳業(yè)的壞賬準(zhǔn)備率一直低于10%。

        4.靠什么——關(guān)聯(lián)方交易對營業(yè)收入的貢獻(xiàn)程度分析。與天潤乳業(yè)存在關(guān)聯(lián)交易的關(guān)聯(lián)方大多為天潤的大股東,且交易大部分為生鮮乳、電力等正常的生產(chǎn)營業(yè)范疇。近三年發(fā)生的相關(guān)交易占營業(yè)收入的比重很小。且天潤聲明上述交易未對公司本期以及未來財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響,定價(jià)符合市場原則,沒有損害公司和全體股東的利益,未對關(guān)聯(lián)方形成較大依賴。

        5.靠什么—— 部門或地區(qū)行政手段對營業(yè)收入的貢獻(xiàn)程度分析。天潤乳業(yè)是國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)培養(yǎng)對象。政府對天潤的補(bǔ)助是持續(xù)性的,但是占營業(yè)收入的比重較少,近三年都在10%及以下,且逐年遞減,可以看出天潤的發(fā)展不依賴政府補(bǔ)助,所以不會因?yàn)檎姆龀终吒淖兌l(fā)生較大的波動。

        (二)利潤質(zhì)量分析

        1.利潤的含金量分析。(1)核心利潤的含金量分析。2017年至2019年企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在緩慢增長,但其比增速相近的同口徑核心利潤低。在穩(wěn)定發(fā)展的條件下,兩者應(yīng)大體相當(dāng),但2017年企業(yè)設(shè)立控股子公司,導(dǎo)致現(xiàn)金流出增加;2018年和2019年業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張,購買原材料支出較多。以上事件導(dǎo)致兩者有所差異。(2)營業(yè)外收入的含金量分析。營業(yè)外收入中主要是內(nèi)部考核罰款收入和其他收入,其含金量有很大的不確定性。

        2.利潤的持續(xù)性分析。(1)利潤的成長性分析。①營業(yè)收入增長率。由經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)可知,天潤乳業(yè)近三年的營業(yè)收入增長率雖然呈逐年遞減的趨勢,但均超過10%,說明其處于成長期,增長勢頭較好,還沒有面對產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn),且2018年和2019年行業(yè)平均營業(yè)收入增長率均低于10%,其營業(yè)收入增長率高于行業(yè)平均水平,但其增長率下降明顯,說明企業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定。②核心利潤與核心利潤率的增長率。天潤乳業(yè)的核心利潤在三年內(nèi)呈增長趨勢,核心利潤率基本平穩(wěn),說明企業(yè)自身經(jīng)營活動的盈利能力較為穩(wěn)定,且一直高于行業(yè)均值,產(chǎn)品在行業(yè)中具有核心競爭力,在行業(yè)競爭中能夠處于有優(yōu)勢的地位。核心利潤增長率逐年遞減為負(fù)值,說明近年來天潤乳業(yè)的增速放緩。

        (2)利潤的波動性分析。這幾年企業(yè)凈利潤穩(wěn)步增長,而非經(jīng)營性損益占比很小,對凈利潤沒有什么太大影響,企業(yè)主要依靠主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的盈利能力,而利潤呈穩(wěn)步上漲是其對新產(chǎn)品的不斷研發(fā)使得產(chǎn)品具有核心競爭力,以及對市場擴(kuò)張的結(jié)果。

        三、結(jié)論

        天潤除了在議價(jià)能力等方面具備優(yōu)勢外,其原材料占用資金較多,成本較高,存貨周轉(zhuǎn)率較低,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化;廣告投入較少,品牌競爭力不強(qiáng);短期償債能力較弱。天潤可以搭建信息數(shù)據(jù)化平臺,打通產(chǎn)業(yè)鏈信息連接,進(jìn)行精細(xì)化管理;重視疆外市場的開拓,著重發(fā)展華東、華南和北方空白區(qū)域;加強(qiáng)品牌宣傳推廣,與知名電臺和網(wǎng)站合作、用公交車廣播進(jìn)行宣傳;對專賣店進(jìn)行形象建設(shè),樹立企業(yè)形象和品牌形象;借助抖音等新媒體進(jìn)行產(chǎn)品宣傳,增加曝光率,提升公司品牌認(rèn)知度。

        (作者單位:新疆財(cái)經(jīng)大學(xué))

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