陳雨飛 鄧光君 甘錦欣

(湖北師范大學(xué)經(jīng)濟管理與法學(xué)院，湖北 黃石 435000)

1 研究背景及文獻綜述

近些年來國外貿(mào)易保護主義言論甚囂塵上，在新發(fā)展格局之下如何推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級成為一個重要命題。固然金融資本在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中的作用十分重要，然而傳統(tǒng)金融機構(gòu)往往因為風(fēng)險成本等原因出現(xiàn)金融排斥的現(xiàn)象，實體經(jīng)濟難以充分利用金融服務(wù)，出現(xiàn)人們常說的“融資難”“融資貴”等問題[1]。為了解決這些問題，金融機構(gòu)不斷在金融服務(wù)的方式和手段上進行創(chuàng)新?；跀?shù)字普惠金融的種種優(yōu)勢，推動其發(fā)展已成為在堅持金融供給側(cè)改革，推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級方面的一項國家戰(zhàn)略。

由于數(shù)字普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級之間關(guān)系的研究較少，為了更好地切入研究的話題，本文首先分析金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的影響，然后分析其他學(xué)者關(guān)于發(fā)展數(shù)字普惠金融對其他因素如消費、城鄉(xiāng)收入差距等的影響，以這兩個方面的分析總結(jié)作為基礎(chǔ)對我們的研究具有參考價值。

一是金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的影響，產(chǎn)業(yè)的誕生離不開資金的支持，金融發(fā)展能夠給企業(yè)融資提供便利，促進企業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級。金融的發(fā)展主要通過增大規(guī)模和提高效率來優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，孫晶等和錢水土等認為金融集聚可以有效降低交易成本，提高金融資源配置的效率，有利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級[2-3]。具體來看，朱玉杰等和于斌斌等認為這種金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級的影響存在東部地區(qū)和中部地區(qū)強、西部地區(qū)弱的地區(qū)差異[4-5]。除了金融發(fā)展有利的一面，學(xué)者們的研究也涉及了一些不利的方面。陳斌開等和謝家智等認為政府對于制造業(yè)和重工業(yè)的金融化控制造成了金融抑制效應(yīng)，不利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展[6-7]。

二是數(shù)字普惠金融對其他因素產(chǎn)生的影響。關(guān)于數(shù)字普惠金融的研究，大部分的學(xué)者聚焦于促進消費和增收減貧方面，如易行健和周利分基于樣本分析得出數(shù)字普惠金融可以顯著促進消費，對低債務(wù)比和高素質(zhì)人權(quán)的影響更大[8]。鄒新月和王旺通過空間計量分析認為，數(shù)字普惠金融對消費的影響在西部地區(qū)的影響大于東部地區(qū)[9]。黃倩等認為數(shù)字普惠金融可以減緩貧困，改善居民收入分配[10]。李牧辰等認為數(shù)字普惠金融整體上收斂了城鄉(xiāng)收入差距，主要原因是由提高覆蓋廣度和促進使用深度形成的收斂效應(yīng)[11]。梁榜和張建華認為數(shù)字普惠金融對于創(chuàng)新具有顯著的促進效應(yīng)，在缺乏金融服務(wù)的中西部城市和中小企業(yè)尤為明顯[12]。顏建軍和馮君怡認為數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以顯著地促進消費升級，尤其是對于東部地區(qū)和西部地區(qū)的農(nóng)村居民來說[13]。

數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以給企業(yè)和居民帶來便利，優(yōu)化資金和人力配置，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級產(chǎn)生正向影響。但是同時由于很多企業(yè)和居民缺少相關(guān)經(jīng)驗，也會存在“有效需求”不足的現(xiàn)象。為了促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，優(yōu)化資金和人力的配置，研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級影響的必要性也就不言而喻。

2 模型、變量及數(shù)據(jù)

2.1 模型構(gòu)建

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級可以分為產(chǎn)業(yè)高級化和產(chǎn)業(yè)合理化兩部分，因此本文分為兩個維度進行分析，同時考慮到因遺漏變量產(chǎn)生的內(nèi)生性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級變量存在時序相關(guān)，因此本文也將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化代理變量的一階滯后項納入模型中，參考杜金岷的研究方法[14]構(gòu)建面板回歸模型如式(1)和式(2)所示。

gisi,t=β0+β1gisi,t-1+β2Difi+δjControlji,t+μi+εi,t

(1)

hisi,t=β0+β1hisi,t-1+β2Difi+δjControlji,t+μi+εi,t

(2)

在式(1)和式(2)中，i表示地區(qū)，t表示年份，gisi,t表示產(chǎn)業(yè)高級化程度，hisi,t表示產(chǎn)業(yè)合理化程度，Difi表示數(shù)字普惠金融指數(shù)，Control表示控制變量，μi表示個體效應(yīng)，εi,t表示隨機誤差項。

2.2 變量說明

2.2.1 解釋變量

產(chǎn)業(yè)高級化指數(shù)(gis)。產(chǎn)業(yè)高級化是指三大產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中的一種規(guī)律，主要表現(xiàn)為第三產(chǎn)業(yè)逐年上升占比最大，第二產(chǎn)業(yè)次之。借鑒付凌暉的處理辦法[15]，三大產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重分別設(shè)為空間向量的一個分量，Z0=(z1,0,z2,0,z3,0),三大產(chǎn)業(yè)依序分別為Z1=(1,0,0),Z2=(0,1,0),Z3=(0,0,1)，分別計算Z0與Z1、Z2、Z3的夾角為θ1、θ2、θ3。gis值越大表示產(chǎn)業(yè)越高級。

(3)

產(chǎn)業(yè)合理化指數(shù)(his)。產(chǎn)業(yè)合理化就是根據(jù)不同發(fā)展階段特點，將生產(chǎn)要素合理化配置，反映了產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)和資源效率程度。本文借鑒干春暉的處理方法[16]，采用改進過的泰爾指數(shù)來衡量產(chǎn)業(yè)合理化程度。具體的計算公式見式(4)。

(4)

式(4)中α表示產(chǎn)業(yè)，ci表示各產(chǎn)業(yè)增加值，li表示各產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù),c和l分別為總產(chǎn)值和總?cè)丝凇４颂幪栔笖?shù)含義為均衡狀態(tài)的偏離程度，TL值越接近于零表示產(chǎn)業(yè)越合理。為了方便解釋模型，采取his的倒數(shù)并取對數(shù)值即lnhisd進行衡量。

2.2.2 核心解釋變量

數(shù)字普惠金融指數(shù)(difi)。數(shù)據(jù)來源于《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)(2011—2018年)》，此外該數(shù)據(jù)還包含有覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度3個維度的變量，本文選擇使用2011—2018年的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)覆蓋了中國31個省區(qū)市的省級數(shù)字普惠金融指數(shù)[17]。

2.2.3 其他控制變量

參考之前學(xué)者對于金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和數(shù)字普惠金融相關(guān)的研究，為了盡量減少內(nèi)生性偏誤，采用以下控制變量。

城鄉(xiāng)收入差距(gap)。城鄉(xiāng)收入的差異會驅(qū)使各地區(qū)勞動力進行轉(zhuǎn)移，從而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級產(chǎn)生影響，傳統(tǒng)城鄉(xiāng)收入差距采用的是城鄉(xiāng)收入比，但是本文采用能較好反映兩端收入的泰爾指數(shù)進行衡量，其計算公式如式(5)所示。

(5)

其中，j=1表示城鎮(zhèn)、j=2表示農(nóng)村地區(qū)，xj,t表示城鎮(zhèn)或農(nóng)村人口數(shù)，xt表示第t年的總?cè)丝跀?shù)，yj,t表示城鎮(zhèn)或農(nóng)村的總收入，yt表示第t年的總收入。

城鎮(zhèn)化水平程度(ur)。一般認為農(nóng)村人口進入城市會使得城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城市消費水平發(fā)生改變，會影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。本文用城鎮(zhèn)人口與總?cè)丝诘谋戎祦砗饬砍擎?zhèn)化水平程度。

財政支出比率(fer)。財政支出一方面可能促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，另一方面可能由于低效率造成政府投資的浪費，反而產(chǎn)生反作用，財政支出比率用財政支出與GDP的比值來衡量。

外國直接投資(fdi)。引進國外資本帶來的集聚效應(yīng)和溢出效應(yīng)會影響我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。該變量采用各省份實際利用外資額來衡量。

經(jīng)濟發(fā)展水平(pgdp)。經(jīng)濟發(fā)展是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要推動力量，本文采用人均國內(nèi)生產(chǎn)總值來衡量經(jīng)濟發(fā)展水平。

2.3 數(shù)據(jù)來源和描述性統(tǒng)計

本文被解釋變量和控制變量的數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》、國家統(tǒng)計局官網(wǎng)數(shù)據(jù)庫以及Wind數(shù)據(jù)庫并通過計算所得，部分年份及省份缺失數(shù)據(jù)通過查找不同省份統(tǒng)計年鑒和采用插值法進行補充。核心解釋變量來自北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，并包含覆蓋廣度dific、使用深度difiu和數(shù)字支持服務(wù)程度difip這3個維度。為便于數(shù)據(jù)分析和減少異方差，對FDI和GDP采取對數(shù)值進行衡量，對數(shù)字普惠金融指數(shù)除以100。本文截取2011—2018年中國31個省區(qū)市的省級面板數(shù)據(jù)，并將全國劃為東、中、西三大區(qū)域，對樣本進行分析可知面板為平穩(wěn)性面板。

3 實證分析

3.1 全樣本下數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的影響分析

數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化和產(chǎn)業(yè)合理化的影響分析采用系統(tǒng)GMM方法，結(jié)果分別如模型1和模型3所示，為了檢驗結(jié)果的準(zhǔn)確性，同時還分別采用了固定效應(yīng)模型，結(jié)果分別如模型2和4所示，見表1。

表1 全樣本下數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的回歸結(jié)果

如上表所示，AR(1)小于0.05以及AR(2)大于0.05,表明擾動項差分不存在二階自相關(guān)，滿足系統(tǒng)GMM的條件要求。同時HANSEN過度識別檢驗的P值表明接受“所有工具變量都外生”的原假設(shè),且介于0.1到0.25，表明工具變量有效性較好，采用系統(tǒng)GMM方法估計是可行的。從回歸結(jié)果來看，數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)高級化的影響更大，數(shù)字普惠金融指數(shù)每提高一個百分點，促進效應(yīng)為2.6個百分點，在5%的顯著性水平上顯著；而對產(chǎn)業(yè)合理化的促進效應(yīng)為1.5個百分點，且僅在1%的顯著性水平上顯著。對此，本文認為出現(xiàn)這種結(jié)果的原因在于數(shù)字普惠金融利用了最新的技術(shù)，主要對于高新技術(shù)企業(yè)以及服務(wù)業(yè)等高級產(chǎn)業(yè)的發(fā)展影響較大。而對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)來說，由于其并不能有效利用數(shù)字普惠金融帶來的好處，因此數(shù)字普惠金融對依賴人力資源配置的產(chǎn)業(yè)合理化來說并不是十分顯著。

其次是城鎮(zhèn)化對于產(chǎn)業(yè)合理化比產(chǎn)業(yè)高級化的影響程度更大，效應(yīng)大出8個百分點。原因在于城鎮(zhèn)人口的比重增多不僅促進了第二和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時也代表著人力資源利用更高效的配置。最后財政支出也促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，但是產(chǎn)業(yè)合理化遠小于產(chǎn)業(yè)高級化，說明我國對于第二和第三產(chǎn)業(yè)的扶持力度更大，但是并不意味著資源的合理配置，這也證明了我國對于鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推行同樣是有理可依的。

3.2 不同維度數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的影響分析

不同維度數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的回歸結(jié)果如表2所示。

表2 不同維度數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的回歸結(jié)果

如表2所示，數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化作用最為顯著，系數(shù)為0.032 3，在1%的顯著性水平上顯著；次之是數(shù)字化程度，系數(shù)為0.028 7，在5%的顯著性水平上顯著；再次是使用深度，系數(shù)為0.005 8，且僅在10%的顯著性水平上顯著。首先從覆蓋廣度來看，數(shù)字金融的供給能夠在一定范圍上解決傳統(tǒng)金融供給不足的問題，矯正金融資源的配置，這與現(xiàn)階段我國大力推進數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的戰(zhàn)略不謀而合。同樣數(shù)字支持服務(wù)程度體現(xiàn)在金融服務(wù)的便利性和貸款成本上，金融服務(wù)的便利、低成本促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，因此也要進一步深化金融供給。另一方面使用深度代表支付、信貸以及保險等金融衍生業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)普惠金融提供的數(shù)字服務(wù)可能超出企業(yè)和人們的有效需求，從而導(dǎo)致反向后果，因此慎用深度對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級并不十分顯著。

從列1-3-5和列2-4-6可以看出，數(shù)字普惠金融的3個維度對于產(chǎn)業(yè)高級化的促進效應(yīng)均大于產(chǎn)業(yè)合理化，尤其是覆蓋廣度，影響系數(shù)從0.032 3到0.006 92，小了接近5倍之多。究其原因在于，數(shù)字普惠金融的大規(guī)模普及，尤其是對不發(fā)達地區(qū)的支持，為落后地區(qū)提供了便利，降低了交易成本，有效地帶動了落后地區(qū)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，扶持了很多小工廠、小作坊和個體工商戶等，促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化，但是對于人力資源配置影響較小，于是就表現(xiàn)為對于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化的效應(yīng)較小。

3.3 區(qū)域異質(zhì)性討論

不同區(qū)域數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的回歸結(jié)果如表3所示。數(shù)字普惠金融對于東部、中部、西部地區(qū)的影響依次遞減，具體來看主要是對產(chǎn)業(yè)高級化產(chǎn)生影響。分析其原因主要在于，東部地區(qū)發(fā)達，產(chǎn)業(yè)組織和金融機構(gòu)也較為完善，金融的供給基本滿足需要。數(shù)字普惠金融的發(fā)展對于東部地區(qū)來說主要是對服務(wù)業(yè)如保險行業(yè)等作為一種金融服務(wù)數(shù)字化的補充，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級來說是錦上添花，但是金融過度發(fā)展可能反而會抑制實體經(jīng)濟，因此需要更加謹慎合理的發(fā)展。

表3 不同區(qū)域數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的回歸結(jié)果

中西部地區(qū)不僅產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為落后，對資金的需要也更為迫切。于是數(shù)字普惠金融的發(fā)展對于中西部地區(qū)而言起到了舉足輕重的作用。因為對中西部來說，首先企業(yè)能夠充分利用其低成本、低門檻的特點進行融資，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)信息化和科技化發(fā)展，直接帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。其次，數(shù)字普惠金融的發(fā)展也能方便人們的日常生活，如現(xiàn)在普及的移動支付，還能為居民需要提供小型貸款以鼓勵創(chuàng)業(yè)；能夠普及基金投資、養(yǎng)老保險等金融服務(wù)，增加居民收入和未來保障；通過創(chuàng)立鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、消費升級等間接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

3.4 穩(wěn)健性檢驗

本文采用如下兩種方法進行穩(wěn)健性檢驗:

1)替換被解釋變量。采用第三產(chǎn)業(yè)占比作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)，同時將所有變量取對數(shù)，并采取雙向固定效應(yīng)模型進行重新估計，結(jié)果如表4所示，依舊顯著。

表4 雙向固定效應(yīng)模型

2) 縮短時間窗口。考慮到數(shù)字普惠金融是分兩期且統(tǒng)計路徑有些許不同，分別采用2011年到2015年和2016年到2018年兩期數(shù)據(jù)進行分析，估計結(jié)果更為顯著。

4 結(jié)論與建議

本文主要研究數(shù)字普惠金融對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級產(chǎn)生的影響，基于系統(tǒng)GMM和固定效應(yīng)模型對影響進行了實證分析。主要得出以下結(jié)論：第一，數(shù)字普惠金融通過對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、合理化來推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，其中對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的影響作用更為顯著，作用效果也更大。第二，不同維度下數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級主要是通過覆蓋廣度和數(shù)字化程度來體現(xiàn)。第三，數(shù)字普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級在中西部地區(qū)的作用比在東部地區(qū)更為顯著。

因此，本文提出以下建議：首先，全面深化金融供給側(cè)改革。通過數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠強化傳統(tǒng)金融的服務(wù)功能來推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高精準(zhǔn)性保證資金的利用效率。其次，完善數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。做好數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，為提高數(shù)字普惠金融的普惠性提供支撐，同時金融機構(gòu)也要加大對數(shù)字技術(shù)的研發(fā)投入，如應(yīng)用大數(shù)據(jù)、云計算生成客戶檔案，不僅能夠降低服務(wù)成本也能防范金融風(fēng)險。最后，推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略?，F(xiàn)今國家對中西部的發(fā)展愈發(fā)重視，利用好數(shù)字普惠金融在中西部地區(qū)的顯著作用，與東部地區(qū)形成互補，配合中部崛起、西部大開發(fā)、鄉(xiāng)村振興等國家發(fā)展戰(zhàn)略促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，提高所有人的生活水平，實現(xiàn)共同富裕。