周 勇 何 超

(西安建筑科技大學(xué)管理學(xué)院，西安 710055)

0 引 言

創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，然而在開放式創(chuàng)新背景下，組織創(chuàng)新戰(zhàn)略對(duì)外部環(huán)境變化越來越敏感。近年來隨著全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易摩擦加劇以及逆全球化趨勢(shì)盛行，加之新冠肺炎疫情導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)一步引發(fā)了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)以及市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整。企業(yè)作為開放式創(chuàng)新系統(tǒng)，是市場中出現(xiàn)環(huán)境不確定性時(shí)第一個(gè)感知者，管理者需要做出準(zhǔn)確而恰當(dāng)與外部環(huán)境相匹配的決策以實(shí)現(xiàn)和維持其競爭優(yōu)勢(shì)[1]。創(chuàng)新是企業(yè)應(yīng)對(duì)環(huán)境不確定性的重要策略，企業(yè)的創(chuàng)新戰(zhàn)略決策也需要對(duì)環(huán)境的改變做出及時(shí)而準(zhǔn)確的回應(yīng)[2]。因此，環(huán)境不確定性與企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略之間的關(guān)系仍是學(xué)術(shù)界和管理界討論的重要議題。

經(jīng)營環(huán)境不確定性是外部環(huán)境不確定性在企業(yè)內(nèi)部的反映，然而前人對(duì)經(jīng)營環(huán)境不確定性與創(chuàng)新戰(zhàn)略的觀點(diǎn)并未統(tǒng)一。部分學(xué)者認(rèn)為當(dāng)經(jīng)營環(huán)境不確定性出現(xiàn)時(shí)，管理者會(huì)在管理者精神激勵(lì)下對(duì)環(huán)境的改變做出積極反應(yīng)，以增加創(chuàng)新戰(zhàn)略投資的形式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為機(jī)遇[3]。在此基礎(chǔ)上，崔維軍等發(fā)現(xiàn)經(jīng)營環(huán)境不確定性對(duì)突破式創(chuàng)新和漸進(jìn)式創(chuàng)新均有促進(jìn)作用[4]；也有部分學(xué)者認(rèn)為經(jīng)營環(huán)境不確定性抑制了企業(yè)的創(chuàng)新戰(zhàn)略。管理者為規(guī)避經(jīng)營環(huán)境不確定性造成的損失，會(huì)在無法準(zhǔn)確判斷環(huán)境不確定性帶來的結(jié)果時(shí)延遲創(chuàng)新研發(fā)投入，以此減輕經(jīng)營環(huán)境不確定性給企業(yè)帶來的負(fù)面影響。

盡管前人對(duì)經(jīng)營環(huán)境不確定性與創(chuàng)新戰(zhàn)略之間的關(guān)系持肯定態(tài)度，但管理者是創(chuàng)新戰(zhàn)略的制定和實(shí)施主體?？刂茩?quán)和所有權(quán)是企業(yè)代理問題的核心，然而在私人利益的驅(qū)動(dòng)下很可能引發(fā)第二類代理問題，導(dǎo)致管理者做出有損于其他股東和企業(yè)的決策行為，因而股權(quán)制衡便成為有效的企業(yè)治理手段。研究表明，外部股東的介入有利于提升管理者決策時(shí)的科學(xué)性和能動(dòng)性，多個(gè)大股東并存的治理結(jié)構(gòu)可以在彼此之間形成相互制衡的效用，降低了某個(gè)大股東侵蝕共同利益的可能性。再則，多個(gè)大股東的介入有利于企業(yè)獲取促進(jìn)其技術(shù)變革的外部創(chuàng)新資源。因此，有必要探究股權(quán)制衡度在經(jīng)營環(huán)境不確定性與創(chuàng)新戰(zhàn)略之間發(fā)揮的作用。

基于上述分析，本文以2007—2017年A股1 112家上市公司為研究樣本，采用雙向固定效應(yīng)模型探討了經(jīng)營環(huán)境不確定性與雙元?jiǎng)?chuàng)新之間的關(guān)系以及股權(quán)制衡度在其中起到的調(diào)節(jié)效應(yīng)。參照前人的分類方式，本文將企業(yè)的創(chuàng)新戰(zhàn)略行為分為突破式創(chuàng)新和漸進(jìn)式創(chuàng)新，拓寬了經(jīng)營環(huán)境不確定性視角下企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略行為研究；引入股權(quán)制衡度研究了企業(yè)內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)形式發(fā)揮的內(nèi)部治理效應(yīng)，為企業(yè)創(chuàng)新提供了有效的治理思路。

1 研究設(shè)計(jì)

1.1 樣本數(shù)據(jù)

本文選取2007—2017年上市公司A股數(shù)據(jù)為樣本，為保障結(jié)論的準(zhǔn)確性，根據(jù)以下規(guī)則對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選：為確保數(shù)據(jù)的有效性，剔除已退市的ST、PT上市公司，因?yàn)榇祟惿鲜泄镜呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)異常；剔除在計(jì)算期內(nèi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和專利數(shù)據(jù)缺失的上市公司；剔除數(shù)據(jù)異常和資不抵債的上市公司。最終獲得1 112家上市公司以及12 232個(gè)樣本觀測(cè)值。

1.2 變量選取

被解釋變量：雙元?jiǎng)?chuàng)新。參考前人的研究，將雙元?jiǎng)?chuàng)新分為突破式創(chuàng)新(Rad)和漸進(jìn)式創(chuàng)新(Inc)，以上市公司申請(qǐng)不同類型的專利數(shù)量測(cè)度雙元?jiǎng)?chuàng)新水平[5]。其中，以上市公司當(dāng)年申請(qǐng)的發(fā)明專利數(shù)量作為突破式創(chuàng)新的代理變量，以當(dāng)年申請(qǐng)的實(shí)用新型專利數(shù)量作為漸進(jìn)式創(chuàng)新的代理變量。為了捕捉雙元?jiǎng)?chuàng)新的彈性以及消除數(shù)據(jù)的異方差，本文對(duì)所有被解釋變量進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理。

解釋變量：經(jīng)營環(huán)境不確定性(eu)。本文借鑒申慧慧等[6]以及Ghosh等[7]運(yùn)用公司過去5年收入的標(biāo)準(zhǔn)差并經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的值作為公司經(jīng)營環(huán)境不確定性的替代指標(biāo)，即采用普通最小二乘法(OLS)，計(jì)算過去5年的營業(yè)收入并經(jīng)行業(yè)調(diào)整來表示經(jīng)營環(huán)境不確定性：

sale=α0+α1year+ε

其中，sale表示營業(yè)收入；year為年份，若觀測(cè)值是過去4年，則year為1，若觀測(cè)值是過去3年，則year為2；誤差項(xiàng)表示公司的非正常營業(yè)收入。

調(diào)節(jié)變量：股權(quán)制衡度(balance)。參考張力派等的研究[8]，本文選取公司第二到第五大股東占比之和與第一大股東占比的比值代表股權(quán)制衡度。

控制變量：參考已有的研究，本文選取內(nèi)部控制質(zhì)量(lnic)、公司規(guī)模(size)、資產(chǎn)負(fù)債率(lev)、總資產(chǎn)凈利潤率(roe)、現(xiàn)金流比率(cashflow)、董事會(huì)人數(shù)(board)、獨(dú)立董事比例(indep)、職位二元性(dual)、托賓Q值(tobinq)、公司性質(zhì)(soe)、上市年限(listage)、公司成立年限(firmage)、最大股東持股比例(top1)、審計(jì)質(zhì)量(big4)為控制變量。

1.3 模型設(shè)定

由于本文探討經(jīng)營環(huán)境不確定性對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新的影響，每個(gè)行業(yè)的情況不同，可能存在不隨時(shí)間而變的遺漏變量，即存在行業(yè)效應(yīng)；也可能存在不隨行業(yè)而變的遺漏變量，即存在時(shí)間效應(yīng)。

為檢驗(yàn)經(jīng)營環(huán)境不確定性與雙元?jiǎng)?chuàng)新的關(guān)系，本文嘗試構(gòu)建如下雙向固定效應(yīng)模型：

(1)

(2)

為檢驗(yàn)股權(quán)制衡度對(duì)經(jīng)營環(huán)境不確定性與雙元?jiǎng)?chuàng)新的調(diào)節(jié)作用，本文嘗試構(gòu)建如下雙向固定效應(yīng)模型：

(3)

(4)

其中，Radit為i公司t年度的突破式創(chuàng)新，Incit為i公司t年度的漸進(jìn)式創(chuàng)新；euit為i公司t年度的經(jīng)營環(huán)境不確定性；balanceit為i公司t年度的股權(quán)制衡度；Xit為i公司t年度的控制變量集合；σi為行業(yè)效應(yīng)；μt為時(shí)間效應(yīng)；εit為誤差項(xiàng)。

2 實(shí)證結(jié)果分析

2.1 主要回歸結(jié)果

表1中模型2和模型6檢驗(yàn)經(jīng)營環(huán)境不確定性與雙元?jiǎng)?chuàng)新之間的關(guān)系。由回歸結(jié)果可知經(jīng)營環(huán)境不確定性與雙元?jiǎng)?chuàng)新之間存在顯著的負(fù)向關(guān)系(p<0.01，z=-2.765；p<0.01，z=-2.930)，即隨著公司的經(jīng)營環(huán)境不確定性上升，公司會(huì)降低研發(fā)支出，從而不利于實(shí)現(xiàn)公司的創(chuàng)新戰(zhàn)略。管理者在公司內(nèi)出現(xiàn)較高的環(huán)境不確定性時(shí)，會(huì)更多考慮自身的名譽(yù)或者前途，采取觀望或者保守策略以明哲保身。

表1 經(jīng)營環(huán)境不確定性、股權(quán)制衡度與雙元?jiǎng)?chuàng)新回歸結(jié)果

為了檢驗(yàn)經(jīng)營環(huán)境不確定性與雙元?jiǎng)?chuàng)新之間的非線性關(guān)系，在模型3和模型7中加入經(jīng)營環(huán)境不確定性的平方項(xiàng)進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果表明公司的經(jīng)營環(huán)境不確定性與雙元?jiǎng)?chuàng)新之間存在顯著的倒U型關(guān)系(p<0.1，z=-1.722；p<0.1，z=-1.915)。與崔維軍等的研究[4]一致，其發(fā)現(xiàn)環(huán)境不確定性與企業(yè)的雙元?jiǎng)?chuàng)新行為均存在正向影響，這是因?yàn)樵诠鹃_始出現(xiàn)較低的經(jīng)營環(huán)境不確定性時(shí)，會(huì)激發(fā)管理者的冒險(xiǎn)精神，采取有利于抓住市場機(jī)會(huì)、擴(kuò)大自身競爭優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)新策略；當(dāng)公司面臨較高的經(jīng)營環(huán)境不確定性時(shí)，管理者會(huì)暫緩?fù)顿Y，從而不利于雙元?jiǎng)?chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施。根據(jù)實(shí)物期權(quán)理論，在公司投資不可逆的情況下，管理者面臨較高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)暫緩創(chuàng)新戰(zhàn)略的投入，無論是突破式創(chuàng)新戰(zhàn)略還是漸進(jìn)式創(chuàng)新戰(zhàn)略，這與郝威亞等的觀點(diǎn)[9]一致，認(rèn)為當(dāng)公司面臨較高的環(huán)境不確定性時(shí)，公司會(huì)推遲創(chuàng)新研發(fā)投入，從而對(duì)公司的創(chuàng)新戰(zhàn)略行為產(chǎn)生消極影響。綜上，公司的經(jīng)營環(huán)境不確定性與雙元?jiǎng)?chuàng)新存在倒U型關(guān)系。

模型4和模型8檢驗(yàn)了股權(quán)制衡度對(duì)經(jīng)營環(huán)境不確定性與雙元?jiǎng)?chuàng)新之間的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明股權(quán)制衡度對(duì)經(jīng)營環(huán)境不確定性與突破式創(chuàng)新之間的關(guān)系具有顯著的調(diào)節(jié)作用(p<0.01，z=-3.021)，對(duì)經(jīng)營環(huán)境不確定性與漸進(jìn)式創(chuàng)新之間的關(guān)系則不具有調(diào)節(jié)作用。這可能是因?yàn)楫?dāng)面臨較高的經(jīng)營環(huán)境不確定性時(shí)，股東之間的相互監(jiān)督和制衡作用更有利于管理者做出準(zhǔn)確的決策，股東之間為了自身和公司的利益，可能會(huì)采取保守的策略，大幅度縮減對(duì)突破式創(chuàng)新戰(zhàn)略的投入。

2.2 進(jìn)一步分析

2.2.1 所有權(quán)性質(zhì)

為了探究經(jīng)營環(huán)境不確定性在企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)差異情況下是否產(chǎn)生不同的影響，本文探討了國有企業(yè)和民營企業(yè)在經(jīng)營環(huán)境不確定性情況下的雙元?jiǎng)?chuàng)新戰(zhàn)略。

由表2可知，經(jīng)營環(huán)境不確定性并不會(huì)對(duì)國有企業(yè)的雙元?jiǎng)?chuàng)新戰(zhàn)略產(chǎn)生明顯的影響；然而，對(duì)民營企業(yè)的雙元?jiǎng)?chuàng)新戰(zhàn)略影響顯著。這可能是因?yàn)樗袡?quán)性質(zhì)不同，雙方抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力存在較大的差異。相比于民營企業(yè)，國有企業(yè)在面臨困境時(shí)更易獲得政府的研發(fā)補(bǔ)貼，以此彌補(bǔ)因經(jīng)營環(huán)境不確定性上升帶來的損失；與之相反，民營企業(yè)更難獲得政府的研發(fā)補(bǔ)貼，不得不依靠自身實(shí)力抵御風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)公司面臨的經(jīng)營環(huán)境不確定性上升時(shí)，因風(fēng)險(xiǎn)抵御能力差異較大，相比于國有企業(yè)，民營企業(yè)對(duì)經(jīng)營環(huán)境不確定性的變化更加敏感。

表2 區(qū)分所有權(quán)性質(zhì)的回歸結(jié)果

2.2.2 門限效應(yīng)

門限效應(yīng)是指當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)參數(shù)或門限變量達(dá)到特定的臨界值后，引起整體結(jié)構(gòu)突變的現(xiàn)象。門限效應(yīng)的核心思想在于捕捉門限變量在發(fā)生改變或跳躍時(shí)的臨界值或臨界區(qū)域。由上述分析可知，經(jīng)營環(huán)境不確定性對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新行為的影響可能會(huì)隨著股權(quán)制衡程度而有所不同，即存在股權(quán)制衡度門限效應(yīng)。為此，本文借鑒Hansen提出的門限回歸模型[10]對(duì)引起結(jié)構(gòu)變化的門限值及個(gè)數(shù)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。對(duì)于面板數(shù)據(jù)單門限回歸模型設(shè)定如下：

(5)

其中，i代表個(gè)體，t代表時(shí)間；αi為截距項(xiàng)；yit和xit分別為被解釋變量和解釋變量；mit代表門限變量；γ代表待估門限變量系數(shù)；μit代表服從獨(dú)立同分布的誤差項(xiàng)。I(·)為示性函數(shù)，若括號(hào)中表達(dá)式為真，則取值為1，反之則取值為0。

(6)

為了消除組內(nèi)異方差，用各觀測(cè)值減去組內(nèi)平均值，可得離差模型：

(7)

Y*=τX*(γ)+μ*

(8)

(9)

(10)

(11)

令T(γ)最小化，即可得到門限估計(jì)值：

(12)

以雙元?jiǎng)?chuàng)新(突破式創(chuàng)新、漸進(jìn)式創(chuàng)新)為因變量、以經(jīng)營環(huán)境不確定性為自變量、以股權(quán)制衡度為門限變量對(duì)單一門限模型、雙重門限模型以及三重門限模型分別進(jìn)行檢驗(yàn)。由表3可知，僅突破式創(chuàng)新存在單一門限效應(yīng)，門限值為0.05。

表3 雙元?jiǎng)?chuàng)新門限效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

表4匯報(bào)了被解釋變量為突破式創(chuàng)新的門限回歸結(jié)果。當(dāng)門限值達(dá)到0.05時(shí)，經(jīng)營環(huán)境不確定性系數(shù)的符號(hào)發(fā)生改變。當(dāng)股權(quán)制衡度低于0.05時(shí)，經(jīng)營環(huán)境不確定性對(duì)突破式創(chuàng)新產(chǎn)生積極的影響，經(jīng)營環(huán)境不確定性每上升1%，突破式創(chuàng)新會(huì)提高11.6%；然而當(dāng)股權(quán)制衡度高于0.05則會(huì)產(chǎn)生消極的影響，經(jīng)營環(huán)境不確定性每上升1%，突破式創(chuàng)新減少3.1%。

表4 門限模型系數(shù)及其檢驗(yàn)

3 結(jié)論與討論

對(duì)于企業(yè)而言，管理者在執(zhí)行創(chuàng)新戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)該充分考慮外部環(huán)境變化對(duì)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境不確定性產(chǎn)生的影響，樹立正確的創(chuàng)新理念，努力識(shí)別并抓住因外部環(huán)境不確定性帶來的成長機(jī)遇。經(jīng)營環(huán)境不確定性作為一把雙刃劍，既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，在面對(duì)市場涌現(xiàn)的各種不確定時(shí)，管理者要充分發(fā)揮動(dòng)態(tài)領(lǐng)導(dǎo)能力，努力將挑戰(zhàn)或威脅轉(zhuǎn)化為公司的創(chuàng)新動(dòng)力，從而提高公司自身的競爭優(yōu)勢(shì)。

為了提高自身的競爭優(yōu)勢(shì)，不僅要考慮經(jīng)營環(huán)境不確定性對(duì)公司創(chuàng)新戰(zhàn)略的外部影響，同時(shí)企業(yè)內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)也是不可忽略的重要因素。在公司的經(jīng)營環(huán)境不確定性較高時(shí)，對(duì)管理者的監(jiān)督或制約更有利于決策合理性的制定；此外，本文還發(fā)現(xiàn)因公司的所有權(quán)性質(zhì)不同而出現(xiàn)的經(jīng)營環(huán)境不確定性與創(chuàng)新戰(zhàn)略之間顯著的差異。具體而言，相比于民營企業(yè)，國有企業(yè)因其抵御風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，因而對(duì)經(jīng)營環(huán)境不確定性所帶來的影響并不敏感。從而政策制定者在促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展時(shí)，還應(yīng)該充分考慮公司的經(jīng)營環(huán)境不確定性這一重要因素對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新戰(zhàn)略的影響，即在公司的經(jīng)營環(huán)境不確定性提高時(shí)，政府是否應(yīng)該對(duì)其投入更多的關(guān)注。

公司的經(jīng)營環(huán)境不確定性是經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性、政治環(huán)境不確定性等諸多外部環(huán)境不確定性因素共同作用在公司內(nèi)部的反映。本文參考前人的研究，僅僅以公司過去5年的營業(yè)收入作為公司經(jīng)營環(huán)境不確定性的替代變量，并不能準(zhǔn)確而全面地反映其對(duì)外部環(huán)境不確定性的代表效用。顧客的忠實(shí)度、供應(yīng)商的穩(wěn)定性以及競爭者的經(jīng)營環(huán)境不確定性等都有可能導(dǎo)致公司的經(jīng)營環(huán)境不確定性發(fā)生改變。模仿理論認(rèn)為公司之間的學(xué)習(xí)活動(dòng)主要是通過觀察其他組織和個(gè)人在特定情境中的行為，把其他組織或個(gè)人的示范作為模仿行為的基礎(chǔ)，因此未來可以深入探究同行或者在地理上鄰近企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境不確定性會(huì)如何影響本公司的創(chuàng)新戰(zhàn)略行為。