吳雨璐 張英（教授）（湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北武漢 430068）

一、引言

醫(yī)藥制造業(yè)屬于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，其研發(fā)創(chuàng)新能力一直備受關(guān)注。按《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，醫(yī)藥制造業(yè)可分為化學(xué)藥品制造、生物藥品和中成藥三個(gè)子行業(yè)，它們?cè)诘钟《?、保障健康等方面可能存在藥理區(qū)別與協(xié)同互補(bǔ)情況。不同子行業(yè)的醫(yī)藥創(chuàng)新內(nèi)容具有不同特點(diǎn)，研發(fā)投入的作用機(jī)制有所區(qū)別，那么三個(gè)子行業(yè)研發(fā)投入對(duì)公司研發(fā)創(chuàng)新能力及對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是否不同呢？

目前國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)主要對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)整體行業(yè)進(jìn)行研究，對(duì)行業(yè)內(nèi)不同子行業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的關(guān)注不多。因此本文對(duì)2012—2019年我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)子行業(yè)上市公司的研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，考慮到研發(fā)投入的滯后效應(yīng)和累積效應(yīng)，將醫(yī)藥制造業(yè)三大子行業(yè)情況進(jìn)行對(duì)比分析，為不同類型醫(yī)藥制造業(yè)上市公司研發(fā)策略制定、不同子行業(yè)協(xié)同創(chuàng)新決策及有序提升各子行業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力等提供參考。

二、理論分析及研究假設(shè)

（一）研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值

研發(fā)過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用支出即為研發(fā)投入，而企業(yè)價(jià)值是指利用現(xiàn)有生產(chǎn)要素或投入在未來(lái)創(chuàng)造的利益總流入。大多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)可研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的積極作用。國(guó)外學(xué)者Hirschey等（1985）認(rèn)為，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值具有積極作用[1]，二者的關(guān)系得到 Sougiannis（1994）的進(jìn)一步證實(shí)[2]。國(guó)內(nèi)學(xué)者金永紅等（2016）研究發(fā)現(xiàn)，增加研發(fā)投入能夠促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升，企業(yè)價(jià)值的提升也能提高創(chuàng)新投入的效率，二者之間相輔相成[3]。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，創(chuàng)新越來(lái)越被企業(yè)所重視，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力更是企業(yè)的靈魂。郝婷等（2016）[4]、田月昕等（2014）[5]研究認(rèn)為，在醫(yī)藥制造業(yè)中，上市公司研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。

為了滿足社會(huì)需要，醫(yī)藥制造業(yè)上市公司不斷創(chuàng)新，積極研發(fā)新技術(shù)和新藥物、推出新產(chǎn)品。近年來(lái)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)三個(gè)子行業(yè)上市公司的研發(fā)投入水平總體上逐步提高，其中，化學(xué)藥公司受帶量采購(gòu)等政策影響，創(chuàng)新藥開始被重視，業(yè)已向“創(chuàng)仿結(jié)合”轉(zhuǎn)變；生物藥行業(yè)是醫(yī)藥制造業(yè)的新興子行業(yè)，其高質(zhì)量發(fā)展依賴于科技創(chuàng)新，各地政府對(duì)其也予以了積極扶持，公司研發(fā)投入不斷增加；中成藥上市公司通過(guò)創(chuàng)新投入實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代化中成藥轉(zhuǎn)變，促進(jìn)中成藥傳承與創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)中成藥特色發(fā)展。但醫(yī)藥制造業(yè)子行業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)容不同，研發(fā)對(duì)象不同，其研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值帶來(lái)的影響具有差異性，可能與整體醫(yī)藥制造行業(yè)并不完全一致，各子行業(yè)的研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性需要進(jìn)一步揭示，從而提升不同子行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力，為此，本文提出假設(shè)1：

H1：醫(yī)藥制造業(yè)子行業(yè)上市公司當(dāng)期研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值具有一定影響，且影響不盡相同。

（二）研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的滯后效應(yīng)

研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響很多情況下不是一蹴而就的，特別是研發(fā)周期較長(zhǎng)的醫(yī)藥制造業(yè)，需要考慮其跨期影響。研發(fā)投入可能在當(dāng)期對(duì)企業(yè)價(jià)值起正向作用，但作用更多時(shí)候是在若干期以后發(fā)生，因此滯后效應(yīng)下二者的關(guān)系非常值得關(guān)注。曹曉梅（2016）研究發(fā)現(xiàn)，滯后1期的醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效存在著積極影響，并且隨著滯后期變長(zhǎng)，這種積極影響逐步減弱[6]。吳丹丹等（2018）認(rèn)為，醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入在滯后第四期時(shí)，對(duì)企業(yè)價(jià)值的正向作用最為顯著[7]。以上研究都認(rèn)為醫(yī)藥上市公司研發(fā)投入存在滯后效應(yīng)，但滯后效應(yīng)時(shí)期的長(zhǎng)短尚未達(dá)成一致。

化學(xué)藥行業(yè)是我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)中的重要領(lǐng)域，化學(xué)藥上市公司目前主要研發(fā)仿制藥和創(chuàng)新藥；生物藥行業(yè)作為技術(shù)導(dǎo)向型行業(yè)，公司研發(fā)生產(chǎn)流程復(fù)雜，研發(fā)投入較多，周期較長(zhǎng)，但藥效明顯；中成藥上市公司在逐漸研制改進(jìn)中成藥新劑型，提高臨床療效。因此不同子行業(yè)的上市公司研發(fā)情況對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生的跨期影響不同，對(duì)應(yīng)的滯后效果也可能有所不同，為此，本文提出假設(shè)2：

H2：化學(xué)藥、生物藥、中成藥上市公司研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用存在滯后效應(yīng)，且滯后期存在差異。

（三）研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的累積效應(yīng)

創(chuàng)新投入積累多期后，形成的存量可能會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生增加數(shù)倍的效果，累積效應(yīng)是企業(yè)價(jià)值當(dāng)期受之前若干期研發(fā)投入累積存量的影響。趙玉林等（2018）認(rèn)為，我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新成果形成前后的兩個(gè)階段，其研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值都存在顯著的累積效應(yīng)[8]。蘇玉珠等（2019）認(rèn)為，創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響具有累積效應(yīng)[9]，一次性的研發(fā)投入對(duì)企業(yè)綜合實(shí)力顯著提升難以實(shí)現(xiàn)，反而時(shí)間越長(zhǎng)，效果越好。本文借鑒趙喜倉(cāng)等（2013）[10]、劉云等（2020）[11]的研究方法，運(yùn)用柯布—道格拉斯函數(shù)擴(kuò)展模型研究醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的累積影響。

由于化學(xué)藥、生物藥、中成藥行業(yè)的研發(fā)內(nèi)容不同，投入產(chǎn)出情況各有特點(diǎn)，所以上市公司創(chuàng)新投入累積多期的存量對(duì)企業(yè)價(jià)值增加的效果也會(huì)不同，因此本文分別對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)三個(gè)子行業(yè)上市公司進(jìn)行驗(yàn)證，提出假設(shè)3：

H3：化學(xué)藥、生物藥、中成藥上市公司存在累積效應(yīng)，且累積期存在差異。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文以我國(guó)2012—2019年滬深A(yù)股醫(yī)藥制造業(yè)上市公司為研究樣本，并根據(jù)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)容，分別選取了化學(xué)藥、中成藥、生物藥三類子行業(yè)數(shù)據(jù)。同時(shí)，在樣本數(shù)據(jù)篩選中剔除了被標(biāo)注ST及未披露研發(fā)支出或者連續(xù)幾年內(nèi)披露不完整的醫(yī)藥制造業(yè)上市公司。本文數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，并選擇STATA軟件等進(jìn)行研究分析。

（二）變量定義

1.被解釋變量：托賓Q值（TQ）。即企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與重置成本之比，由于該指標(biāo)在理論和實(shí)踐中比較完善，不需跟其他參照物對(duì)比估值，故本文以托賓Q值作為企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)。

2.解釋變量：研發(fā)投入強(qiáng)度（RDI）。為了減少相關(guān)數(shù)據(jù)波動(dòng)，使數(shù)據(jù)更加平穩(wěn)，本文選用研發(fā)投入強(qiáng)度來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的費(fèi)用支出，該指標(biāo)越大，表示研發(fā)強(qiáng)度越強(qiáng)。

3.控制變量：結(jié)合醫(yī)藥上市公司的實(shí)際狀況，選擇資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（Gro）、現(xiàn)金流（Cash）、企業(yè)規(guī)模（Size）等作為控制變量。

具體變量定義見(jiàn)表1。

表1 變量定義表

（三）模型設(shè)定

本文運(yùn)用模型（1）研究研發(fā)投入在當(dāng)期與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，用模型（2）研究研發(fā)投入的滯后效應(yīng)。

其中，i表示樣本數(shù)據(jù)中的第i家醫(yī)藥上市公司，t表示樣本數(shù)據(jù)所處的第t年。TQi，t代表第i家醫(yī)藥上市公司在第 t年時(shí)的企業(yè)價(jià)值，RDIi，t-n（n=1、2、3…）表示（t-n）期創(chuàng)新投入，跨越的期數(shù)即為滯后期。

本文運(yùn)用模型（3）來(lái)檢驗(yàn)醫(yī)藥制造業(yè)子行業(yè)上市公司研發(fā)投入的累積效應(yīng)。

其中，Q為被解釋變量，代表公司的產(chǎn)出水平，本文以托賓Q值作為衡量指標(biāo)；A為常數(shù)項(xiàng)；R是解釋變量，用來(lái)表示累積期間內(nèi)的研發(fā)投入；L和K為控制變量，L代表公司勞動(dòng)力投入水平，用累計(jì)期間的平均研發(fā)人員數(shù)量來(lái)衡量；K代表公司的資本投入，用累計(jì)期間的平均資產(chǎn)總額來(lái)衡量。

對(duì)于累積效應(yīng)，需要選取公司累積數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算。具體而言，如果計(jì)算公司在某年研發(fā)投入積累2年的累積效應(yīng)，那么需要考慮當(dāng)年和前一年的研發(fā)投入的累積數(shù)據(jù)，其他控制變量則選取變量的平均值進(jìn)行測(cè)算。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

從表2主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)可以看出，托賓Q值最高的是生物藥上市公司，均值為4.09，中成藥和化學(xué)藥上市公司的托賓Q值基本在2到3之間，這表明生物藥行業(yè)具有新興行業(yè)優(yōu)勢(shì)。另外，不同生物藥上市公司托賓Q值的差異最大，其次是中成藥上市公司，最后是化學(xué)藥上市公司。生物藥上市公司的研發(fā)投入強(qiáng)度均值為7.22%，在三個(gè)子行業(yè)中最高，且研發(fā)投入隨時(shí)間增長(zhǎng)最快，說(shuō)明該行業(yè)在積極布局未來(lái)的產(chǎn)品，但相對(duì)于全球大型制藥公司研發(fā)投入而言依然處于較低水平。中成藥子行業(yè)上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度均值為3.41%，在三個(gè)子行業(yè)中最低。此外，三個(gè)子行業(yè)不同公司研發(fā)投入強(qiáng)度差異較大，研發(fā)投入強(qiáng)度最少的公司不足1%，最多的達(dá)到52.61%。從標(biāo)準(zhǔn)差可以看出，不同的生物藥上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度差距最大，而不同的化學(xué)制藥和中成藥公司的研發(fā)投入強(qiáng)度差距不大。

表2 三大子行業(yè)上市公司的主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性分析

在回歸分析之前，首先對(duì)自變量RDI、因變量托賓Q值以及選取的控制變量資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)現(xiàn)金流、企業(yè)規(guī)模之間的相關(guān)性進(jìn)行皮爾遜檢驗(yàn)。由表3可知，化學(xué)藥上市公司變量間的相關(guān)系數(shù)均低于0.3，說(shuō)明各變量無(wú)多重共線性現(xiàn)象。其中研發(fā)投入RDI與企業(yè)價(jià)值TQ雖然通過(guò)了1%水平的顯著性檢測(cè)，但在分析時(shí)沒(méi)有加入控制變量，因此還需進(jìn)一步分析。此外，本文對(duì)模型所選變量進(jìn)行VIF測(cè)試，VIF測(cè)試值在1.06到1.77之間，小于5，因此前文所構(gòu)建的函數(shù)模型變量間并不具有多重共線性，滿足回歸分析要求。生物藥和中成藥上市公司的相關(guān)性分析與上述方法相同，結(jié)果均表明不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

表3 化學(xué)藥上市公司主要變量相關(guān)性分析

（三）回歸分析

1.當(dāng)期分析。在控制資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)規(guī)模、現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響后，醫(yī)藥制造業(yè)三個(gè)子行業(yè)的上市公司2012—2019年的回歸分析結(jié)果如表4所示。在當(dāng)期研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值的回歸中，化學(xué)藥上市公司當(dāng)期研發(fā)投入與當(dāng)期企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，在10%的水平上顯著；生物藥上市公司當(dāng)期研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)且不顯著，原因可能是滬深兩市的生物藥上市公司較少，樣本量太少，或者研發(fā)周期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較大等，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值需要時(shí)間進(jìn)行反應(yīng)。中成藥上市公司當(dāng)期研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值作用不顯著，說(shuō)明當(dāng)期中成藥公司的研發(fā)活動(dòng)對(duì)公司發(fā)展的作用不明顯。綜上可以看出，與生物藥和中成藥上市公司相比，化學(xué)藥上市公司研發(fā)投入在當(dāng)期能顯著影響企業(yè)價(jià)值。

表4 當(dāng)期回歸結(jié)果

2.滯后效應(yīng)分析。從下頁(yè)表5回歸分析結(jié)果可知，在控制資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)規(guī)模、現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響后，化學(xué)藥上市公司滯后一期的研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性顯著，比當(dāng)期顯著性水平更強(qiáng)，說(shuō)明滯后一期的研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響具有更積極的作用。滯后兩期、滯后三期的研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響仍為正，但不顯著。說(shuō)明化學(xué)藥上市公司若增加研發(fā)投入可以促進(jìn)企業(yè)的盈利和發(fā)展，且存在1年的滯后期，即研發(fā)投入對(duì)當(dāng)年的企業(yè)價(jià)值有促進(jìn)作用，1年后仍有正向促進(jìn)作用，之后正向促進(jìn)作用逐步減弱。對(duì)于生物藥上市公司，在控制相應(yīng)變量的影響后，滯后一期的研發(fā)投入與當(dāng)期企業(yè)價(jià)值在1%的水平上顯著，且回歸系數(shù)為0.109，在滯后一期的模型中體現(xiàn)出較強(qiáng)的正向影響。滯后兩期和滯后三期的研發(fā)投入與當(dāng)期企業(yè)價(jià)值的回歸系數(shù)分別為0.084和0.15，且在1%的水平上顯著，其中滯后三期的模型擬合度為0.254，大于當(dāng)期和滯后兩期，這說(shuō)明該領(lǐng)域研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升作用存在滯后期，且滯后效果在第三期有較好的體現(xiàn)，生物制藥上市公司發(fā)展?jié)摿艽?，增加研發(fā)投入將有利于公司發(fā)展。對(duì)于中成藥上市公司來(lái)說(shuō)，在滯后三期期間，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值有積極作用，但不顯著。

表5 子行業(yè)滯后回歸結(jié)果

3.累積效應(yīng)分析。由表6可知，化學(xué)藥和中成藥上市公司研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值作用的累積效應(yīng)都通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，而生物藥上市公司則未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。2年累積和3年累積的研發(fā)投入對(duì)化學(xué)藥上市公司產(chǎn)出影響的回歸系數(shù)分別為0.092和0.089，說(shuō)明化學(xué)藥上市公司的研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的積極影響存在累積效應(yīng)；2年累積和3年累積的研發(fā)投入對(duì)中成藥上市公司產(chǎn)出影響的回歸系數(shù)分別為0.067和0.071，表明中成藥上市公司累積期間內(nèi)的研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值顯著正相關(guān)，并且相對(duì)來(lái)說(shuō)回歸系數(shù)在研發(fā)投入3年累積時(shí)影響更大。由以上分析可以看出，不同子行業(yè)累積效應(yīng)不同，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

表6 醫(yī)藥子行業(yè)累積回歸結(jié)果

4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為確保以上回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，需對(duì)樣本展開穩(wěn)健性檢驗(yàn)。由于代表企業(yè)價(jià)值的托賓Q值有不同的計(jì)算方式，故而本文通過(guò)變量替代法，選取不同定義方式下的托賓Q值重新進(jìn)行實(shí)證分析，實(shí)證結(jié)果依然保持不變。見(jiàn)表7、表8。

表7 滯后回歸結(jié)果

表8 累積回歸結(jié)果

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

通過(guò)回歸分析，本文得出如下結(jié)論：

1.化學(xué)藥上市公司當(dāng)期研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的積極作用顯著，而生物藥和中成藥上市公司當(dāng)期研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用不顯著，三個(gè)子行業(yè)情況有所區(qū)別。由于國(guó)內(nèi)化學(xué)藥市場(chǎng)仿制藥占比較大，仿制藥的研發(fā)投入相對(duì)較少，研發(fā)周期較短，市場(chǎng)收益較快，因此當(dāng)期研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值具有正向促進(jìn)作用；生物藥上市公司可能由于自身研發(fā)投入大、周期較長(zhǎng)，或者是行業(yè)發(fā)展較晚、上市公司樣本量較少等原因，當(dāng)期研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性不顯著；目前，中成藥上市公司工業(yè)生產(chǎn)能力較低，其當(dāng)期研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的推動(dòng)力不足。

2.研發(fā)投入滯后效應(yīng)研究中，化學(xué)藥上市公司滯后一期的研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值具有正向促進(jìn)作用，但市場(chǎng)發(fā)展到一定程度后逐漸飽和，加上藥品創(chuàng)新力度不足，公司只能進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間，往往形成價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，故研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的促進(jìn)作用無(wú)法持續(xù)性增強(qiáng)；生物藥上市公司研發(fā)投入滯后期為3年，有很大的發(fā)展?jié)摿?，隨著滯后時(shí)期的增加，研發(fā)創(chuàng)新的作用逐漸凸顯；中成藥上市公司創(chuàng)新力度不足，研發(fā)投入對(duì)公司發(fā)展的推動(dòng)力不足。

3.在研發(fā)投入累積效應(yīng)研究中，化學(xué)藥和中成藥上市公司累積多期的研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值存在顯著的積極作用，而生物藥上市公司的累積效應(yīng)不明顯。目前在醫(yī)?；鹂偭坎辉俅蠓鲩L(zhǎng)的背景下，帶量采購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)仿制藥降價(jià)節(jié)省出空間，可用于支付創(chuàng)新藥費(fèi)用，再加上創(chuàng)新藥上市審批效率提高，作為創(chuàng)新藥重要組成部分的化學(xué)藥在研發(fā)投入累積多期后將顯著受益，化學(xué)藥上市公司前景可期；中成藥具有獨(dú)特的作用，中成藥上市公司具有很大的發(fā)展?jié)摿?，隨著多期研發(fā)投入的不斷累積，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的促進(jìn)作用將會(huì)不斷增強(qiáng)。

（二）相關(guān)建議

1.醫(yī)藥制造業(yè)各子行業(yè)的上市公司應(yīng)增加其主營(yíng)業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，提高藥物研究質(zhì)量，避免過(guò)去“以量取勝”的狀況，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)醫(yī)療。上市公司應(yīng)投入資金改進(jìn)生產(chǎn)設(shè)施，提高生產(chǎn)能力，優(yōu)化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加大對(duì)引進(jìn)技術(shù)的吸收和轉(zhuǎn)化，增強(qiáng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，使研發(fā)投入能有效地轉(zhuǎn)化為企業(yè)價(jià)值。

2.各子行業(yè)上市公司要做好研發(fā)投入的長(zhǎng)期規(guī)劃，避免短視行為。新藥上市的前期投入大、風(fēng)險(xiǎn)高，研發(fā)投入滯后效應(yīng)和累積效應(yīng)較為顯著，故制藥企業(yè)應(yīng)該著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，開發(fā)新藥產(chǎn)品時(shí)對(duì)較長(zhǎng)的研發(fā)周期做好資金投入準(zhǔn)備，有實(shí)力的醫(yī)藥公司應(yīng)加強(qiáng)創(chuàng)新藥的研發(fā)，通過(guò)合理的持續(xù)性投入提高醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新能力，獲得更多的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥公司的可持續(xù)發(fā)展。

3.宏觀層面上，相關(guān)政府部門可以創(chuàng)新政府財(cái)政資金投入模式，構(gòu)建多元化的創(chuàng)新投資體系，例如形成政府性醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，重點(diǎn)用于醫(yī)藥領(lǐng)域重大基礎(chǔ)技術(shù)的研究開發(fā)，滿足醫(yī)藥上市公司研發(fā)支出資金的需要，繼而更有力地支撐公司后續(xù)的研發(fā)活動(dòng)。