劉紀(jì)鵬 冀澤玉

2021年11月12日，廣東省廣州市中級(jí)人民法院判決康美藥業(yè)因年報(bào)虛假陳述侵權(quán)賠償證券投資者損失24.59億元，康美藥業(yè)5名獨(dú)立董事也被判承擔(dān)5%—10%的連帶賠償責(zé)任，涉及連帶賠償規(guī)模共計(jì)約3.68億元。證券監(jiān)管部門處罰造假行為可謂正本清源，贏得廣大投資者叫好，但是領(lǐng)較少薪水承擔(dān)較大責(zé)任，獨(dú)董判罰案甚至引發(fā)“獨(dú)董離職潮”。獨(dú)董承擔(dān)巨額懲罰不能簡(jiǎn)單認(rèn)為是個(gè)人品質(zhì)、決策能力問(wèn)題，而是我國(guó)“獨(dú)董不獨(dú)”的制度犧牲品，康美案件以及后續(xù)的獨(dú)董事件，不應(yīng)該成為短暫熱點(diǎn)，而應(yīng)該引起大家對(duì)中國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的制度性思考。

20世紀(jì)七十年代，美國(guó)大量公司通過(guò)上市等手段實(shí)現(xiàn)了融資和發(fā)展壯大，這一過(guò)程中大股東的股權(quán)被不斷稀釋，像比爾·蓋茨等企業(yè)創(chuàng)始人的股權(quán)往往低于10%，所以西方上市公司中很少有一股獨(dú)大的現(xiàn)象，公司基本上都是股權(quán)高度分散，即便有大股東也都是保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)投資人，他們作為財(cái)務(wù)投資人往往把決策權(quán)進(jìn)行委托。在這種情況下，公司的治理結(jié)構(gòu)上主要是聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行管理，“保姆”面對(duì)的是無(wú)數(shù)分散多元流動(dòng)的股東，沒(méi)有一個(gè)一股獨(dú)大的大股東盯住保姆，為了防止保姆當(dāng)家、侵犯主人家的財(cái)產(chǎn)，西方用來(lái)履行主人責(zé)任約束職業(yè)經(jīng)理人的獨(dú)立董事制度就應(yīng)運(yùn)而生，本質(zhì)上還是為了進(jìn)一步完善董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)?；谶@個(gè)特點(diǎn)，西方的獨(dú)立董事首先就愛(ài)聘請(qǐng)具備專業(yè)技能的名人，無(wú)論他們來(lái)自經(jīng)濟(jì)界還是法律界，因?yàn)槊烁鼝?ài)惜羽毛，注重聲譽(yù)，這是西方獨(dú)董產(chǎn)生的時(shí)代背景和對(duì)應(yīng)的公司特點(diǎn)。中國(guó)引入西方的獨(dú)立董事制度，在基因里邊兒就帶著缺陷，因?yàn)楸旧硪婚_始就是作為愛(ài)惜信譽(yù)的花瓶存在于公司的。

中國(guó)股市整體發(fā)展不佳，背后原因一個(gè)是分配制度不合理，一個(gè)是治理結(jié)構(gòu)不合理。引進(jìn)獨(dú)立董事制度，要想充分發(fā)揮作用就必須要在尊重國(guó)際規(guī)范的同時(shí)分析中國(guó)國(guó)情，不同于西方分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，獨(dú)董制度在中國(guó)面對(duì)的現(xiàn)實(shí)是中國(guó)數(shù)千家上市公司，普遍存在一股獨(dú)大的現(xiàn)象。已經(jīng)上市的民營(yíng)公司，在治理結(jié)構(gòu)上體現(xiàn)出強(qiáng)大的中國(guó)特色，最主要的就是“家族特征”，夫妻，兄弟，父子這樣的一致行動(dòng)人一股獨(dú)大的現(xiàn)象非常普遍，科創(chuàng)板第一家公司華興源創(chuàng)完成IPO后，家庭合并占股還能超過(guò)70%，在中國(guó)民營(yíng)上市公司持股結(jié)構(gòu)中，家庭持股占40%以上的是大多數(shù)。這里面國(guó)有企業(yè)的一股獨(dú)大和民營(yíng)企業(yè)的一股獨(dú)大，還要分開看，我國(guó)同時(shí)有一千家國(guó)有控股上市公司，發(fā)揮著國(guó)有資產(chǎn)保值增值的作用，它們雖然是一股獨(dú)大，但是我們國(guó)有企業(yè)的企業(yè)家或者經(jīng)營(yíng)者并不能通過(guò)減持和買賣股票獲得私人收益，國(guó)有股東作為戰(zhàn)略投資人也不會(huì)輕易變動(dòng)股權(quán)結(jié)構(gòu)。

正是基于一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)，中國(guó)獨(dú)立董事的引進(jìn)是要代表股民保護(hù)股民利益，制約的對(duì)象不是職業(yè)經(jīng)理人，而是決定、選拔職業(yè)經(jīng)理人的背后股東。2001年，我國(guó)頒布《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，規(guī)定了上市公司獨(dú)立董事的任職條件、選舉程序、職責(zé)、應(yīng)具備的獨(dú)立性和履職保障，初步構(gòu)建起了獨(dú)立董事制度。當(dāng)時(shí)獨(dú)立董事就被要求關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害，不受上市公司主要股東和實(shí)際控制人，或者其他與上市公司存在利害關(guān)系的單位或個(gè)人影響。但是現(xiàn)實(shí)中，中國(guó)上市公司的獨(dú)立董事由董事會(huì)聘任，而董事會(huì)由大股東說(shuō)了算，所以要讓大股東實(shí)際聘請(qǐng)制約大股東的獨(dú)立董事，邏輯上就無(wú)法自洽。獨(dú)立董事本來(lái)要制約大股東和職業(yè)經(jīng)理人，保護(hù)小股東所有者，可是中國(guó)的獨(dú)立董事本來(lái)就是大股東控制的董事會(huì)聘請(qǐng)的，一股獨(dú)大的結(jié)果必然是公司“一股獨(dú)霸”，獨(dú)董自然無(wú)法發(fā)揮制衡作用。所以中國(guó)獨(dú)立董事在這樣一個(gè)產(chǎn)生機(jī)制下，其實(shí)沒(méi)有太多話語(yǔ)權(quán)，今天在中國(guó)要想當(dāng)好獨(dú)立董事，既在于是否有專業(yè)的能力，也在于是否具備真正的獨(dú)立性，能夠?yàn)橹袊?guó)特色股權(quán)結(jié)構(gòu)下的中小股民投資人仗義執(zhí)言，不怕得罪聘請(qǐng)自己的大股東。

從獨(dú)立董事自身的角度看，的確應(yīng)該不斷提高對(duì)自身的要求，在選擇企業(yè)的時(shí)候要關(guān)注企業(yè)的背景，比如是否做好了法律上的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，是否有財(cái)務(wù)上的漏洞，但也需要觀察企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的能力和價(jià)值觀，否則獨(dú)董也并不是個(gè)好差事。但關(guān)鍵還是要從政策上、制度上為獨(dú)立董事創(chuàng)造好的環(huán)境，獨(dú)董制度核心是產(chǎn)生機(jī)制，如果不改變我們現(xiàn)在一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)，那么也應(yīng)該由一個(gè)獨(dú)立董事的組織來(lái)推薦選拔，比如是否可以把今天上市公司協(xié)會(huì)里的獨(dú)立董事工作委員會(huì)升格提拔起來(lái)，成為和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)平級(jí)的一個(gè)中國(guó)獨(dú)立董事公會(huì)。第一，作為獨(dú)立董事的行業(yè)協(xié)會(huì)，要建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大的資源人才庫(kù)，每個(gè)上市公司獨(dú)立董事的產(chǎn)生都可以由獨(dú)立董事公會(huì)來(lái)推薦，把獨(dú)立董事的行為準(zhǔn)則，薪酬制度、選拔機(jī)制建立起來(lái)。第二，獨(dú)立董事有了問(wèn)題，他要能夠跟大股東抗衡，要能夠跟職業(yè)經(jīng)理人抗衡，現(xiàn)在抗衡不了，所以獨(dú)立董事也要有個(gè)受保護(hù)的“家”。第三，主張培養(yǎng)中國(guó)的職業(yè)獨(dú)立董事群體，現(xiàn)在獨(dú)立董事做花瓶，不管是大學(xué)教授還是科學(xué)家們都是僅從自身長(zhǎng)期擅長(zhǎng)的領(lǐng)域來(lái)做獨(dú)立董事發(fā)表意見(jiàn)，隨著社會(huì)進(jìn)步，今后獨(dú)董在中國(guó)上市公司治理當(dāng)中承擔(dān)的任務(wù)和能力甚至要超過(guò)律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師，他們應(yīng)該有更全面的知識(shí)水平，所以一定要把職業(yè)的獨(dú)立董事隊(duì)伍建設(shè)起來(lái)。