羅 雯 魏國建

（柳州城市職業(yè)學院，廣西 柳州 545036）

一、引言

金融是經濟的血脈，金融穩(wěn)則經濟穩(wěn)，金融強則經濟強，金融興則經濟興。為了增強金融的包容性、緩解弱勢群體的金融排斥問題、更好地促進經濟發(fā)展，普惠金融順勢而生。普惠金融的概念于2006 年被引入我國，是指金融機構為有金融服務需求的社會各階層，特別是弱勢群體提供其可負擔的、適當?shù)?、有效的金融服務。普惠金融聚焦包容性，強調公平性，更加關注弱勢群體。普惠金融在促進我國經濟由富起來再到強起來、實現(xiàn)中華民族的偉大復興等方面發(fā)揮著重要作用，是當前金融改革的熱點，其對于經濟發(fā)展的重要作用越發(fā)明顯。大力發(fā)展普惠金融已成為我國政府深化金融體制改革的重要內容。當前廣西經濟發(fā)展不均衡問題較為嚴重，地市之間的經濟差距呈現(xiàn)擴大的趨勢。金融機構傾向于將資金投放給經濟發(fā)展水平高的群體，導致低收入者和中小微企業(yè)等弱勢群體金融服務的可得性降低，進一步加劇金融排斥，對區(qū)域經濟發(fā)展產生不利影響。不同區(qū)域之間普惠金融發(fā)展水平如何？普惠金融與經濟發(fā)展之間到底是什么關系？如何制定科學的普惠金融政策并在不同區(qū)域落地實施？對于這些問題的探究將有助于更好地制定差異化的普惠金融政策，提升普惠金融服務質量，進而促進經濟發(fā)展。

二、文獻簡要回顧

學術界非常重視研究普惠金融與經濟發(fā)展的關系。Beck et al.（2009）認為通過發(fā)展普惠金融，擴展金融服務的深度和廣度，促進金融資源優(yōu)化配置，有助于促進經濟增長和維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。Kremer et al.（2013）利用面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)普惠金融可以促進經濟發(fā)展并呈現(xiàn)邊際效應遞減的特點。Germana&Luisa（2017）基于微觀經濟和宏觀經濟雙重視角，發(fā)現(xiàn)普惠金融對經濟發(fā)展有正向促進作用，同時指出普惠金融對經濟發(fā)展效應是持續(xù)的。近些年國內對普惠金融的關注度不斷增加，相關研究日益豐富。徐敏和張小林（2014）通過實證研究發(fā)現(xiàn)普惠金融有助于縮小我國的城鄉(xiāng)居民收入差距，但這一作用的效果還比較有限。杜莉和潘曉?。?017）通過研究發(fā)現(xiàn)我國普惠金融發(fā)展迅速，但東、中、西部區(qū)域之間發(fā)展不平衡，呈梯度遞減的格局；普惠金融在促進區(qū)域經濟增長中發(fā)揮著重要作用，但作用效果存在顯著的地區(qū)差異。廖展浩等（2019）通過構建廣東各市普惠金融指數(shù)，發(fā)現(xiàn)普惠金融對廣東省經濟發(fā)展有顯著的促進作用，但是存在地區(qū)差異，普惠金融對經濟發(fā)達的珠三角區(qū)域作用最顯著，對廣東中等發(fā)達地區(qū)的促進作用較弱，而對廣東欠發(fā)達地區(qū)的促進作用不明顯。綜合上述學者研究成果發(fā)現(xiàn)，普惠金融對經濟發(fā)展具有促進作用是主流觀點，但是普惠金融對經濟發(fā)展影響程度及區(qū)域性差異尚未達成共識，因此還需要進一步研究。本文基于廣西普惠金融的現(xiàn)狀，研究欠發(fā)達地區(qū)普惠金融與經濟發(fā)展的關系，探究普惠金融對廣西經濟發(fā)展的影響，為相關部門進一步深化金融改革、完善普惠金融政策、促進經濟發(fā)展提供經驗借鑒。

三、廣西普惠金融指數(shù)的構建

普惠金融指標體系是衡量一個國家或地區(qū)普惠金融發(fā)展水平的重要量度。2016年之前我國尚未建立統(tǒng)一的普惠金融指標體系，學者們構建不同的普惠金融指標體系，得出的普惠金融與經濟發(fā)展關系的結論也不盡一致。為了更好地促使普惠金融落地，激發(fā)普惠金融發(fā)展的活力，中國人民銀行于2016 年末建立中國普惠金融指標體系，該指標體系包含普惠金融使用情況、可得性和質量3個維度，共計21類51項指標。數(shù)字金融是普惠金融的重要形式，并逐漸成為普惠金融的重要實現(xiàn)模式。大多數(shù)普惠金融指數(shù)指標體系對新興的數(shù)字金融模式關注度不夠，為了彌補這方面的缺陷，2016 年北京大學數(shù)字金融研究中心聯(lián)合螞蟻金服集團，成立聯(lián)合課題組，利用螞蟻金服集團海量的數(shù)字金融相關數(shù)據(jù)，編制了一套“北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)”，向社會定期公布各省份以及各個地級市的普惠金融指數(shù)。但是本文并沒有直接采用“北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)”，主要基于兩點考慮：其一，北大版普惠金融指數(shù)反映的是數(shù)字普惠金融（如電子支付、數(shù)字貨幣、數(shù)字信貸、數(shù)字保險、數(shù)字信用等），數(shù)字普惠金融不能簡單等同于普惠金融；其二，廣西屬于經濟欠發(fā)達地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展滯后，據(jù)“北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)”顯示，2020年廣西數(shù)字普惠金融指數(shù)為325.17，位列全國31 個省份（不含港澳臺）第20 名，以廣西數(shù)字普惠金融指數(shù)作為自變量探討其與經濟發(fā)展的關系可能存在偏差。但在實際研究中很少能利用所有普惠金融指標探討與區(qū)域經濟發(fā)展的關系。劉平和黃芳蕊（2017）選用人均儲蓄存款余額和人均貸款余額兩個指標來測量廣西普惠金融的有效性。根據(jù)已有研究成果，基于數(shù)據(jù)的可得性和重要性，結合中國普惠金融指標體系構建廣西各地市普惠金融指數(shù)。由于銀行是金融體系的主體，因此指標的選取以銀行為主，同時考慮保險等非銀行類金融機構。本文選取8個指標構建廣西普惠金融指標體系，具體指標體系見表1。

表1 廣西普惠金融指標體系

普惠金融指數(shù)的計算上借鑒杜強和潘怡（2016）提出的指數(shù)計算方法，具體的計算如公式（1）所示。

其中，Z表示第j個地區(qū)的普惠金融指數(shù)，k表示指標的個數(shù)，xij表示第j個地區(qū)在第i個指標上的數(shù)值，而Fi和fi分別代表第i個指標中的極大值和極小值。d是各個指標對普惠金融指數(shù)的敏感系數(shù)（0＜d＜1），一般情況下d取值為0.5。運用上述指數(shù)計算方法，對廣西14個地市2016～2020年的普惠金融發(fā)展水平進行測算。本文所用數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計年鑒》《廣西統(tǒng)計年鑒》《廣西金融年鑒》《廣西金融運行報告》。廣西各地市普惠金融指數(shù)計算結果見表2。

表2 廣西各地市2016～2020年普惠金融指數(shù)

根據(jù)表2 可知，在2016～2020 年之間廣西各地市的普惠金融指數(shù)基本呈增長趨勢，因2020 年新冠肺炎疫情影響，普惠金融指數(shù)有所下降。這表明廣西的普惠金融發(fā)展比較穩(wěn)定，但各地市之間還存在較大差距，廣西各地市普惠金融發(fā)展水平見表3。

表3 廣西各地市普惠金融發(fā)展水平

通過對表3 中的普惠金融平均指數(shù)進行對比可知，廣西普惠金融發(fā)展水平較高的城市依次是南寧、柳州和桂林；普惠金融發(fā)展水平較低的是來賓、防城港、賀州和崇左。普惠金融平均指數(shù)大于0.5 的有4個地市，小于0.4的有9個地市，南寧普惠金融平均指數(shù)是賀州的3倍，說明廣西各地市的普惠金融發(fā)展水平不平衡現(xiàn)狀較為突出。

四、普惠金融對經濟發(fā)展的影響

（一）變量選擇

本文主要研究普惠金融對廣西經濟發(fā)展的影響。選取的變量如下：被解釋變量為各地市的經濟發(fā)展水平（GDP）；解釋變量為各地市的普惠金融發(fā)展水平（Z）；根據(jù)全要素生產率理論，本文把影響經濟發(fā)展的固定資產投資水平（FIX）、勞動力投入水平（LAB）和科技投入水平（ST）作為控制變量。此外，為了盡量消除異方差的影響，對被解釋變量和控制變量取自然對數(shù)，據(jù)此構建實證研究變量表，具體見表4。

表4 實證研究變量表

本文選擇廣西14 個地市2016～2020 年的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，共有70個樣本量，數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計結果如表5所示。

表5 描述性統(tǒng)計

通過表5 可知，廣西14 個地市的普惠金融指數(shù)（Z）的平均值為0.4122，代表廣西普惠金融發(fā)展的總體水平。在70 個樣本數(shù)值中，大于平均值的觀測值為5個，分別為南寧、柳州、桂林、玉林和欽州，而其余地市的樣本值處于均值以下，特別是來賓、防城港、賀州、崇左4 個地市的樣本值處于低水平，進一步說明廣西各地市普惠金融發(fā)展不平衡。

（二）模型設定

本文采用Stata 的面板固定效應進行回歸，并根據(jù)曼-惠特尼U 檢驗法對樣本進行檢驗，檢驗結果表明固定效應模型的構建應該采用個體固定效應模型和時間固定效應模型。普惠金融與經濟發(fā)展之間是線性關系，還是非線性關系？為了深入研究，本文對兩者之間的關系分別作出兩種假設。

假設H1：普惠金融與經濟發(fā)展之間存在線性關系。

基于上述假設構建模型1，如公式（2）所示。

考慮到經濟發(fā)展的連續(xù)性，在模型1中加入被解釋變量GDP的滯后項。Xi，t表示控制變量集合，包括FIX、LAB和ST。δi和σt代表個體固定效應和時間固定效應，ε是隨機擾動項。

假設H2：普惠金融與經濟發(fā)展之間存在非線性關系。

為了驗證普惠金融與經濟發(fā)展之間是否存在非線性關系，模型1的基礎上加入普惠金融指數(shù)Z的平方項Z2，基于上述假設構建模型2，如公式（3）所示。

如果系數(shù)β2顯著不為零，表明普惠金融與經濟發(fā)展存在著非線性關系。如果系數(shù)β2小于0，系數(shù)β1大于0，說明普惠金融與經濟發(fā)展之間是一種非線性的倒U型關系。

（三）研究結果

1.全樣本回歸。

首先利用模型1 對廣西14 個地市2016～2020 年的70 個面板數(shù)據(jù)進行全樣本回歸，分析普惠金融與經濟發(fā)展是否存在線性關系。表6中回歸結果A和B顯示，普惠金融對地區(qū)經濟發(fā)展的影響系數(shù)為負數(shù)，在回歸B 中加入控制變量FIX、LAB和ST后，整個模型的擬合優(yōu)度明顯提高，但是Z系數(shù)的t值降低，說明普惠金融對經濟發(fā)展不存在顯著的線性關系，否定原假設H1。為驗證假設H2，本文運用模型2再次進行回歸分析。表6 中回歸結果C、D 分別是在A、B 基礎上加入Z的二次項Z2?；貧w結果C顯示加入Z2項后，模型整體的擬合優(yōu)度進一步提高，其中普惠金融指數(shù)Z和Z2的系數(shù)分別為0.6148和-0.7225，并且在1%水平下顯著，表明普惠金融與經濟發(fā)展存在顯著的倒U型非線性關系，即普惠金融指數(shù)存在一個最優(yōu)數(shù)值。當普惠金融指數(shù)低于最優(yōu)數(shù)值時，普惠金融對區(qū)域經濟發(fā)展起到積極作用；當普惠金融指數(shù)超過最優(yōu)數(shù)值后，普惠金融則會抑制區(qū)域經濟的發(fā)展?；貧w結果D中加入影響經濟發(fā)展的其他控制變量后，Z系數(shù)的顯著性有所下降，但Z和Z2系數(shù)均為負值，進一步證明普惠金融與地區(qū)經濟發(fā)展之間呈倒U型關系。

表6 全樣本回歸結果

2.子樣本回歸。為了進一步驗證全樣本分析結果的合理性，本文采用子樣本回歸進行穩(wěn)健性檢驗。需要特別說明的是由于全樣本被分成3個子樣本，導致回歸分析時樣本量減少，特別是Ⅰ類地區(qū)樣本量只有15 個，這在一定程度可能會影響研究結論。如果分樣本得出的研究結論與全樣本一致，則不需要擴大樣本量；如果結論相悖，則需要把2016年之前的數(shù)據(jù)納入樣本量。本文按照廣西14個地市近五年地區(qū)生產總值均值的大小，將14個地市分為三類，Ⅰ類地區(qū)包括南寧、柳州和桂林，Ⅱ類地區(qū)包括玉林、欽州、北海、貴港、百色、梧州，Ⅲ類地區(qū)包括河池、賀州、防城港、崇左、來賓，并對3 個子樣本分別進行回歸分析。雖然子樣本之間普惠金融發(fā)展水平相差較大，但各子樣本內地市之間的普惠金融發(fā)展水平差距較小，本文采用模型1對子樣本進行回歸，數(shù)據(jù)回歸結果見表7。

表7 分地區(qū)回歸結果

通過表7 可知，各子樣本回歸結果的Z系數(shù)都通過了顯著性檢驗，假設H1得到驗證，即在各子樣本內普惠金融水平與地區(qū)經濟發(fā)展呈線性關系。需要注意的是Ⅰ類地區(qū)的回歸系數(shù)為-0.1749，而Ⅱ類和Ⅲ類地區(qū)的回歸系數(shù)分別為0.9631 和0.3814。Ⅰ類地區(qū)的回歸系數(shù)為負數(shù)說明該地區(qū)普惠金融發(fā)展抑制了本地區(qū)經濟的發(fā)展；Ⅱ類和Ⅲ類地區(qū)的回歸系數(shù)為正數(shù)說明該地區(qū)普惠金融發(fā)展促進了本地區(qū)經濟的發(fā)展。結合廣西各地市2016～2020年普惠金融指數(shù)，南寧、柳州和桂林等Ⅰ類地區(qū)的普惠金融發(fā)展水平顯著高于Ⅱ類和Ⅲ類地區(qū)。Ⅰ類地區(qū)普惠金融發(fā)展到一定程度后會對本地區(qū)經濟的發(fā)展產生抑制作用，而普惠金融發(fā)展水平相對較低時卻能夠促進經濟的發(fā)展。子樣本回歸結果進一步反映廣西地市之間普惠金融發(fā)展水平存在較大差距，不平衡現(xiàn)象依然嚴重。

五、結論與建議

（一）區(qū)域經濟實力決定區(qū)域普惠金融發(fā)展水平

廣西14 個地級市的經濟實力（以地區(qū)生產總值來衡量）差距較大。以2020年為例，南寧市的地區(qū)生產總值接近來賓市的7倍，柳州市的地區(qū)生產總值接近來賓市的4.5倍，地區(qū)生產總值超過2000億的只有南寧、柳州和桂林，說明地區(qū)間經濟發(fā)展不平衡。研究中發(fā)現(xiàn)經濟實力強的地市普惠金融發(fā)展水平顯著高于經濟實力弱的地市。因此得到結論：區(qū)域經濟實力決定區(qū)域普惠金融發(fā)展水平?；谌厣a率理論，一個地區(qū)需要從固定資產投資、吸引勞動力和科技投入等方面加大投資，促進區(qū)域經濟發(fā)展，從而為普惠金融發(fā)展創(chuàng)造良好的經濟條件。

（二）普惠金融對經濟發(fā)展影響呈倒U型

普惠金融對經濟發(fā)展的影響并非是直接的線性關系，而是一種非線性的倒U型關系。正是這種倒U型關系決定了普惠金融指數(shù)對經濟發(fā)展的影響有一個最佳的臨界值。當普惠金融指數(shù)低于最優(yōu)數(shù)值時，普惠金融會促進區(qū)域經濟發(fā)展；當普惠金融指數(shù)超過最優(yōu)數(shù)值后，普惠金融對經濟發(fā)展的正向影響逐漸減弱，由促進轉為抑制。Ⅰ類地區(qū)因為經濟相對發(fā)達，普惠金融體系相對成熟，因此其對經濟發(fā)展的影響度處于倒U 型的右方進而抑制經濟增長；相反，Ⅱ類和Ⅲ類地區(qū)因為經濟總體落后，普惠金融的普及度低，對經濟發(fā)展的促進作用還沒得到有效的發(fā)揮，因此其對經濟發(fā)展的影響度處于倒U 型的左方進而促進經濟增長。因此，各地區(qū)要根據(jù)實際情況創(chuàng)造條件發(fā)展普惠金融，充分發(fā)揮普惠金融在經濟發(fā)展中的重要作用；同時也要注意到過度的普惠金融集聚可能會抑制經濟發(fā)展。

（三）科學制定普惠金融政策

在我國經濟發(fā)展進入“新常態(tài)”的大背景下，如何提升金融服務經濟的能力，完善金融資源配置，提升金融的包容性成為當前我國金融領域改革的重要內容。結合廣西普惠金融發(fā)展的現(xiàn)狀，相關部門應當根據(jù)地區(qū)特點，規(guī)范和引導普惠金融發(fā)展，分地區(qū)、分行業(yè)制定有差異性的金融政策。廣西屬于經濟欠發(fā)達地區(qū)，更需要制定科學的差異性普惠金融政策來促進經濟發(fā)展。具體來說，對于經濟實力處于Ⅰ類范圍內的地市應著眼于普惠金融創(chuàng)新，特別是在數(shù)字普惠金融方面有所作為，從普惠金融的深度上挖掘促進經濟發(fā)展的新模式，保持經濟又好又快發(fā)展。對于經濟發(fā)展水平落后的Ⅱ類和Ⅲ類地區(qū)而言，尤其是Ⅲ類地區(qū)，應加強普惠金融基礎設施建設，增加金融服務的受眾群體范圍，從普惠金融的廣度上探尋促進經濟發(fā)展的新路徑，激發(fā)金融促進經濟發(fā)展的活力。