■沈 洋，猶雨寒，周鵬飛

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)城鎮(zhèn)化率從1978年的17.92%上升至2019年的60.6%，城鎮(zhèn)常住人口累積增加6.76億人，城鎮(zhèn)化建設(shè)取得巨大成效。但還要看到的是，“十三五”期間我國(guó)城鎮(zhèn)化推進(jìn)速度放緩，增速年均下降約0.1%，人口城鎮(zhèn)化、工業(yè)化和土地城鎮(zhèn)化發(fā)展不平衡，人口向大城市涌入，大城市病與中小城市功能性衰退并存，城市生態(tài)文明保護(hù)壓力日漸沉重，轉(zhuǎn)移人口市民化進(jìn)程中待遇市民化受阻，居民生活福利補(bǔ)償機(jī)制還有待完善，這些問(wèn)題都制約著我國(guó)城鎮(zhèn)高質(zhì)量發(fā)展。2021年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告在總結(jié)“十三五”時(shí)期發(fā)展成就和“十四五”時(shí)期主要任務(wù)時(shí)指出，要深入推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，常住人口城鎮(zhèn)化率提高至65%，提升城鎮(zhèn)化發(fā)展質(zhì)量。伴隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等現(xiàn)代數(shù)字化信息技術(shù)的飛速發(fā)展以及成熟運(yùn)用，普惠金融與現(xiàn)代科技深度融合而衍生的數(shù)字普惠金融革新了傳統(tǒng)金融發(fā)展格局，促使金融業(yè)形成了新的金融科技產(chǎn)業(yè)圖譜，為金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了新思路（尹振濤等，2021）。

自新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略提出以來(lái)，眾多學(xué)者圍繞著新型城鎮(zhèn)化的內(nèi)涵及外延（張占斌，2013）、典型案例（黃慶華等，2016；蔣彬和王胡林，2018）、評(píng)價(jià)體系與測(cè)度方法（趙娜，2020；李雪濤和吳清揚(yáng)，2020）、經(jīng)濟(jì)效益（周鵬飛等，2021）、政策評(píng)估（李青等，2020）、轉(zhuǎn)型方式和優(yōu)化路徑（劉秉鐮等，2021；袁方成和陳澤華，2020）以及產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)（譚清美和夏后學(xué)，2017）等方面進(jìn)行了研究。雖然已有文獻(xiàn)從金融支持新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的角度進(jìn)行了探討，但由于數(shù)字普惠金融的概念以及數(shù)字普惠金融指數(shù)推出時(shí)間較晚，已有文獻(xiàn)主要是基于農(nóng)村金融、普惠金融和小額信貸等角度展開(kāi)，從數(shù)字普惠金融角度出發(fā)研究其對(duì)新型城鎮(zhèn)化影響的研究還比較少，而揭示數(shù)字普惠金融通過(guò)何種途徑影響新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的文獻(xiàn)就更少了?；诖?，基于2011—2019年中國(guó)大陸30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，采用固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)模型，選取資源錯(cuò)配、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和環(huán)境規(guī)制三個(gè)中介渠道來(lái)探究數(shù)字普惠金融對(duì)新型城鎮(zhèn)化的影響。

二、作用機(jī)理

（一）數(shù)字普惠金融的直接影響

在普惠金融實(shí)踐過(guò)程中，出于資本逐利性本質(zhì)，商業(yè)銀行陷入公益性和盈利性兩難困境。不僅如此，我國(guó)現(xiàn)行金融體系還未成熟，尤其是城市邊緣區(qū)和廣大農(nóng)村地區(qū)，商業(yè)銀行在開(kāi)展存貸款業(yè)務(wù)時(shí)，不僅要面對(duì)農(nóng)民征信和抵押品價(jià)值較低的問(wèn)題，還要面對(duì)金融供給與需求不匹配等問(wèn)題。兼具現(xiàn)代數(shù)字技術(shù)和傳統(tǒng)普惠金融特征的數(shù)字普惠金融，突破了傳統(tǒng)金融服務(wù)要受到物理網(wǎng)點(diǎn)和工作時(shí)間的束縛，再加上互聯(lián)網(wǎng)的天然“泛在性”特征決定了數(shù)字普惠金融推廣的零邊際成本效應(yīng)。例如手機(jī)APP、身份驗(yàn)證和信息加密等技術(shù)在普惠金融實(shí)踐中推廣和應(yīng)用，形成了良好的地理穿透性，使得遠(yuǎn)程開(kāi)戶、網(wǎng)絡(luò)借貸和資金回收與發(fā)放均可以通過(guò)移動(dòng)終端實(shí)現(xiàn)。數(shù)字技術(shù)的引入，使金融供給延伸至任何微觀個(gè)體成為可能，這拓展了金融服務(wù)范圍和效率，拓寬了金融衍生品銷售渠道，對(duì)于緩解中小微企業(yè)融資約束、促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)以及改善生活福利具有積極作用，因而數(shù)字普惠金融對(duì)于新型城鎮(zhèn)化建設(shè)具有一定“供給引致”作用（劉錦怡，2020）。

（二）數(shù)字普惠金融的間接影響

資源配置效應(yīng)。在數(shù)字時(shí)代，以新技術(shù)和新需求為驅(qū)動(dòng)力的金融數(shù)字化正深刻影響現(xiàn)代金融版圖。相較于傳統(tǒng)普惠金融，數(shù)字普惠金融依托大數(shù)據(jù)分析、云計(jì)算和人工智能等方法，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)的基礎(chǔ)信息進(jìn)行實(shí)時(shí)和智能化搜集、分析與決策，將金融資金需求者更多的信息流納入放貸決策范圍內(nèi)，這能減緩金融交易過(guò)程中信息不對(duì)稱引發(fā)的金融要素資源錯(cuò)配，增強(qiáng)金融供給決策效率。數(shù)字金融的發(fā)展在惠及普通群眾的同時(shí)還促使政府機(jī)構(gòu)享受到金融紅利，并為城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)的完善提供資金支撐，進(jìn)而推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)效應(yīng)。城鎮(zhèn)化建設(shè)意味著提升基建水平、公共服務(wù)和政策配套，而產(chǎn)業(yè)升級(jí)會(huì)促使包含非農(nóng)產(chǎn)業(yè)投資范圍內(nèi)的先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)能力在城鎮(zhèn)形成集聚之勢(shì)，因而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)作為城市成型的重要載體，是推動(dòng)城鎮(zhèn)化發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力（徐秋艷等，2019）。數(shù)字金融作為一種兼具技術(shù)性和金融性的創(chuàng)新型工具，既能依靠現(xiàn)代數(shù)字技術(shù)推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，借助技術(shù)福利和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的中介渠道實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)能淘汰與升級(jí)，還能通過(guò)發(fā)揮“擠出效應(yīng)”和“鯰魚效應(yīng)”倒逼傳統(tǒng)金融業(yè)加速市場(chǎng)化改革進(jìn)程，從而推動(dòng)最優(yōu)銀行結(jié)構(gòu)的形成，以營(yíng)造優(yōu)良金融服務(wù)環(huán)境的方式共同促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)（王敏等，2021）。數(shù)字普惠金融所衍生的第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金、網(wǎng)絡(luò)信貸和眾籌融資等數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品拉動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融保險(xiǎn)、電商平臺(tái)、第三方配送等產(chǎn)業(yè)間實(shí)現(xiàn)交叉融合，促進(jìn)城市中小微企業(yè)生長(zhǎng)和發(fā)展以及豐富產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)，從而提供更多的就業(yè)崗位和產(chǎn)業(yè)配套，這為居民收入增長(zhǎng)和生活質(zhì)量提高帶來(lái)了契機(jī)，進(jìn)而推動(dòng)以人為本的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。

環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應(yīng)。要素資源錯(cuò)配或是配置效率非最優(yōu)可能會(huì)造成環(huán)境治理、能源利用效率和綠色全要素生產(chǎn)率偏移帕累托最優(yōu)，產(chǎn)生低效率“鎖定效應(yīng)”。因數(shù)字普惠金融本身具備綠色屬性，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸、數(shù)字支付、無(wú)紙化交易等方式踐行綠色金融理念，同時(shí)基于數(shù)字金融平臺(tái)的綠色金融資源配置和管理生態(tài)系統(tǒng)，能夠?qū)⑵胀ㄈ说男袨榉绞脚c碳排放、綠色交易和資源回收等方面聯(lián)系起來(lái)，以至上而下的方式推動(dòng)綠色金融和環(huán)境友好發(fā)展，最終形成金融治理環(huán)境的良性循環(huán)。

三、變量選取與模型構(gòu)建

（一）變量選取

1.被解釋變量

新型城鎮(zhèn)化（Urbr）。該指標(biāo)是以人為核心的城市化過(guò)程，既要注重城鎮(zhèn)市民的幸福感和滿足感，還要兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)之間的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)關(guān)系。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《2019年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)重點(diǎn)任務(wù)》提出的新型城鎮(zhèn)化高質(zhì)量發(fā)展要求，再參照蔣正云和胡艷（2021）所構(gòu)建的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，選取經(jīng)濟(jì)城鎮(zhèn)化、社會(huì)城鎮(zhèn)化、生態(tài)城鎮(zhèn)化和城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)4個(gè)準(zhǔn)則層共計(jì)26個(gè)細(xì)分指標(biāo)，運(yùn)用熵權(quán)TOPSIS模型對(duì)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展水平進(jìn)行測(cè)算。新型城鎮(zhèn)化評(píng)價(jià)體系見(jiàn)表1。

表1 新型城鎮(zhèn)化評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

2.核心解釋變量

數(shù)字普惠金融（DFI）。選取郭峰等（2020）編制2011—2019年各省份中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)作為數(shù)字普惠金融的代理變量。此外，數(shù)字普惠金融并不是孤立存在的，還包含覆蓋廣度（COV）、使用深度（USE）、數(shù)字化程度（DIG）三個(gè)維度。數(shù)字普惠金融指數(shù)的具體編制過(guò)程詳見(jiàn)郭峰等（2020）的研究。

3.調(diào)節(jié)變量

環(huán)境規(guī)制（EA）。環(huán)境規(guī)制反映了政府對(duì)市場(chǎng)主體污染排放的外部約束力，不同的環(huán)境規(guī)制工具所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)有所不同?；诓煌?guī)制主體，已有研究在選取環(huán)境規(guī)制的代理變量時(shí)主要從市場(chǎng)激勵(lì)、政府命令和公眾參與三個(gè)角度出發(fā)，選取入庫(kù)排污費(fèi)征收額、環(huán)境治理投資額、污染物排放量、新聞報(bào)道頻次和行政處罰次數(shù)等變量進(jìn)行表征，但此類做法將政府調(diào)控和市場(chǎng)調(diào)節(jié)剝離，使得污染治理效果難以量化，且未將碳消費(fèi)和碳排放納入核算體系。在碳達(dá)峰、碳中和大背景下，如何減少企業(yè)和消費(fèi)者碳排放量，將是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的目標(biāo)導(dǎo)向。基于此，構(gòu)建碳排放與GDP之間的關(guān)系，采用單位生產(chǎn)總值終端碳排放量作為代理變量。其中，省域碳排放量參考聯(lián)合國(guó)氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）于2006年公布的二氧化碳排放量計(jì)算公式進(jìn)行測(cè)算，包含煤炭、焦炭、原油、汽油、煤油、柴油、天然氣和燃料油八類能源的終端消費(fèi)量，具體核算公式為：

其中，k表示化石能源類型；AD、NC、EF、O分別表示第k類化石能源的消耗量、平均低位熱值、單位熱值含碳量以及碳氧化率。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)（IU）。采用第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值的比值作為代理變量。

資源錯(cuò)配（CM）。鑒于數(shù)字普惠金融最直接的影響機(jī)制是借助現(xiàn)代信息技術(shù)使金融資本供需雙方信息充分，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金融資本的配置最優(yōu)。參考張治棟和趙必武（2021）的做法，采用資本錯(cuò)配指數(shù)表征資源錯(cuò)配。具體測(cè)算公式為：

其中，Kit/Kt表示省份i在年份t時(shí)所使用的資本存量占全國(guó)資本存量總量的占比，Sit=Yit/Yt表示省份i在年份t時(shí)的實(shí)際產(chǎn)出占全國(guó)總產(chǎn)出的比例，?Kit表示省份i的資本貢獻(xiàn)值。需要說(shuō)明的是，資本錯(cuò)配指數(shù)為負(fù)向指標(biāo)，其絕對(duì)值越接近于0，表示錯(cuò)配程度越小，絕對(duì)值越大，資本錯(cuò)配現(xiàn)象越嚴(yán)重。

控制變量。為盡可能緩解遺漏重要變量使得模型估計(jì)有偏或不一致，選取以下控制變量：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（TG）采用第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占總產(chǎn)值比重進(jìn)行測(cè)度；道路通達(dá)度（Road）采用期末公路實(shí)際長(zhǎng)度來(lái)測(cè)度；技術(shù)創(chuàng)新（TE）采用專利申請(qǐng)數(shù)來(lái)測(cè)度；外商直接投資（FDI）采用實(shí)際利用外商投資總額來(lái)測(cè)度。

（二）模型構(gòu)建

為驗(yàn)證數(shù)字普惠金融對(duì)新型城鎮(zhèn)化的影響，構(gòu)建模型（3）進(jìn)行分析。為緩解異方差影響，對(duì)所有變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。

其中，i和t分別表示省份和年份，Control表示控制變量，α表示待估系數(shù)，μi表示不可觀測(cè)的地區(qū)個(gè)體效應(yīng)，vt表示時(shí)間效應(yīng)，εit為隨機(jī)擾動(dòng)

項(xiàng)，服從白噪聲過(guò)程。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2011—2019年我國(guó)大陸30個(gè)省份作為考察樣本（限于數(shù)據(jù)可得性，剔除西藏和港澳臺(tái)），共計(jì)270個(gè)觀測(cè)值。文中所涉及到的指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)年鑒》《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》、EPS數(shù)據(jù)庫(kù)以及各省份統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站，少數(shù)缺失值采用線性插值法補(bǔ)齊。

表2 各變量描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)的結(jié)果顯示固定效應(yīng)模型更適合本文樣本數(shù)據(jù)，因而選取雙向固定效應(yīng)模型作為基準(zhǔn)回歸模型?？紤]到本文所使用的面板數(shù)據(jù)類型為短面板數(shù)據(jù)，而短面板數(shù)據(jù)在估計(jì)過(guò)程中不得不面對(duì)異方差、自相關(guān)和截面相關(guān)問(wèn)題。雖然對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理和采取省際聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤的方式以減緩異方差干擾，但自相關(guān)和截面相關(guān)問(wèn)題仍需警惕。出于對(duì)短面板數(shù)據(jù)估計(jì)結(jié)果可靠性考慮，本文運(yùn)用Driscoll—Kraay調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)誤克服上述三個(gè)問(wèn)題。

根據(jù)表3的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是未加入年份固定效應(yīng)還是加入年份固定效應(yīng)，數(shù)字普惠金融對(duì)新型城鎮(zhèn)化的影響均顯著為正，而DK標(biāo)準(zhǔn)誤的估計(jì)結(jié)果也與聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤的估計(jì)結(jié)果保持一致，顯著性未發(fā)生變化。列（5）的結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融對(duì)新型城鎮(zhèn)化的影響系數(shù)為0.210，且通過(guò)了1%顯著性檢驗(yàn)。由此，說(shuō)明推進(jìn)數(shù)字普惠金融發(fā)展的績(jī)效是明顯的，能顯著促進(jìn)新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展。數(shù)字普惠金融所具有的方便快捷、覆蓋廣泛、產(chǎn)品多樣以及商業(yè)可持續(xù)等特征，能很好地契合當(dāng)前我國(guó)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中小微企業(yè)對(duì)于金融資本的持續(xù)、高頻和小額的異質(zhì)需求特征，并能有效緩解被傳統(tǒng)金融困擾的資金約束與信貸等問(wèn)題。因此，數(shù)字普惠金融從時(shí)間、空間和信息流等方面打破了傳統(tǒng)金融推廣中的各項(xiàng)藩籬，能有效破解商業(yè)可持續(xù)和社會(huì)公益性兩難問(wèn)題，對(duì)于區(qū)域內(nèi)居民消費(fèi)升級(jí)和中小微企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)揮著“助推器”作用，有利于建設(shè)以人為本的新型城鎮(zhèn)。

表3 基準(zhǔn)回歸估計(jì)結(jié)果

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

第一，雙重差分法（DID）。2015年末頒布的《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》和2016年頒布的《G20數(shù)字普惠金融高級(jí)原則》為本文提供了一個(gè)很好地“準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)”。相較于東部地區(qū)，我國(guó)西部地區(qū)發(fā)展相對(duì)緩慢，金融發(fā)育程度普遍較低。因此，借鑒習(xí)明明等（2021）的思路，以2016年為政策節(jié)點(diǎn)，將西部地區(qū)設(shè)定為政策沖擊的實(shí)驗(yàn)組，將東部地區(qū)和中部地區(qū)設(shè)定為對(duì)照組，利用雙重差分法驗(yàn)證數(shù)字普惠金融發(fā)展的政策效應(yīng)。

第二，廣義空間兩階段最小二乘法（GS2SLS）。在數(shù)字普惠金融不斷打破物理網(wǎng)點(diǎn)束縛，在推動(dòng)金融資源自由流動(dòng)背景下，區(qū)域間地理距離被數(shù)字技術(shù)“縮進(jìn)”，數(shù)字普惠金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)在空間上存在擴(kuò)散和傳播的可能，因而本地區(qū)的數(shù)字金融會(huì)影響鄰近地區(qū)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)狀態(tài)。若忽視數(shù)字普惠金融和新型城鎮(zhèn)化兩者間的空間關(guān)聯(lián)性，估計(jì)結(jié)果往往是有偏的。因此，構(gòu)建了地理鄰接權(quán)重矩陣來(lái)估計(jì)這種空間溢出效應(yīng)?？紤]到內(nèi)生性問(wèn)題，本文使用各解釋變量及其兩階空間滯后項(xiàng)的交互項(xiàng)作為工具變量，并基于兩階段最小二乘法進(jìn)行空間估計(jì)。兼具空間溢出效應(yīng)和兩階段最小二乘法的廣義空間兩階段最小二乘法能夠解決可能存在的遺漏重要變量和互為因果關(guān)系的內(nèi)生性問(wèn)題（祝德生和景維民，2020）。

第三，兩階段最小二乘法（2SLS）。盡管廣義空間兩階段最小二乘法在一定程度上遏制了內(nèi)生性，但選取的工具變量是空間滯后項(xiàng)，并非是專門針對(duì)新型城鎮(zhèn)化和數(shù)字普惠金融之間存在的互為因果關(guān)系而產(chǎn)生的聯(lián)立內(nèi)生性問(wèn)題。為進(jìn)一步增強(qiáng)估計(jì)結(jié)果的可靠性，本文為數(shù)字普惠金融選了一個(gè)專門的工具變量。北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)是基于螞蟻金服的交易數(shù)據(jù)繪制而成，因而數(shù)字普惠金融實(shí)際上會(huì)受到螞蟻金服業(yè)務(wù)布局影響?；谖浵伣鸱目偛吭谡憬贾莸氖聦?shí)，本文選取各省份省會(huì)城市到杭州市的球面距離作為工具變量。在數(shù)據(jù)擬合計(jì)算中，因本文是使用的數(shù)據(jù)為面板數(shù)據(jù)，而球面距離是一個(gè)固定不變的數(shù)值，無(wú)法直接進(jìn)行擬合計(jì)算，因此將數(shù)字普惠金融各年的全國(guó)均值與球面距離進(jìn)行交互，這種做法還增強(qiáng)了球面距離和數(shù)字普惠金融的相關(guān)性，而無(wú)法對(duì)新型城鎮(zhèn)化產(chǎn)生影響，滿足外生性要求。限于篇幅，工具變量有效性檢驗(yàn)結(jié)果略去。

由表4的結(jié)果可知，DID模型中政策執(zhí)行的年份虛擬變量和地區(qū)虛擬變量交互項(xiàng)在1%水平下顯著，表明2016年國(guó)家推行的數(shù)字普惠金融政策有顯著作用。GS2SLS和2SLS模型中，數(shù)字普惠金融對(duì)新型城鎮(zhèn)化的影響與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，且都通過(guò)了1%顯著性檢驗(yàn)，故而可以認(rèn)為基準(zhǔn)回歸分析中數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的結(jié)論是穩(wěn)健且可靠的。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

五、進(jìn)一步檢驗(yàn)

（一）區(qū)域異質(zhì)性分析

為探尋其區(qū)域異質(zhì)性，分別考察東部、中部與西部地區(qū)數(shù)字普惠金融對(duì)新型城鎮(zhèn)化的影響。結(jié)果如表5所示，數(shù)字普惠金融至少能夠在5%顯著性水平下促進(jìn)東部、中部和西部地區(qū)新型城鎮(zhèn)化的建設(shè)，其估計(jì)系數(shù)分別為0.151、0.083和0.114。就估計(jì)結(jié)果系數(shù)大小來(lái)看，東部地區(qū)受到數(shù)字金融技術(shù)紅利要高于中西部地區(qū)，而西部地區(qū)受數(shù)字金融政策紅利要高于中部地區(qū)。從現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r看，東部地區(qū)的數(shù)字生態(tài)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)施較為完善，例如通信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)覆蓋和人工智能產(chǎn)業(yè)等配套基礎(chǔ)設(shè)施完備，這有利于借助先進(jìn)數(shù)字技術(shù)發(fā)揮數(shù)字普惠金融的正向作用。近年來(lái)國(guó)家對(duì)西部地區(qū)政策傾斜，給予了更多數(shù)字政策優(yōu)惠，因此西部地區(qū)享有更多的數(shù)字政策紅利。

表5 分地區(qū)回歸和數(shù)字普惠金融子維度回歸結(jié)果

（二）數(shù)字普惠金融的結(jié)構(gòu)效應(yīng)分析

為進(jìn)一步考察數(shù)字普惠金融對(duì)新型城鎮(zhèn)化的具體影響路徑，對(duì)數(shù)字普惠金融的三個(gè)維度分別進(jìn)行了回歸分析?；貧w結(jié)果見(jiàn)表5中列（4）—（6）。由表5的結(jié)果可知，覆蓋廣度和使用深度能夠顯著正向影響新型城鎮(zhèn)化，而數(shù)字化程度卻抑制了新型城鎮(zhèn)化發(fā)展。其可能的原因在于，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度使得金融服務(wù)惠及更多“長(zhǎng)尾客戶”，譬如網(wǎng)商貸、京小貸等產(chǎn)品降低了金融借貸門檻和費(fèi)用；而現(xiàn)階段盡管數(shù)字化便捷程度和成本是影響消費(fèi)者是否使用的主要因素，但數(shù)字借貸產(chǎn)品的借貸利率依然很高，這可能抑制了居民生活福利和消費(fèi)升級(jí)。

（三）機(jī)制檢驗(yàn)

為進(jìn)一步驗(yàn)證數(shù)字普惠金融對(duì)新型城鎮(zhèn)化的作用機(jī)制是否存在，若存在，何種路徑發(fā)揮的中介效應(yīng)最大？由于表3列（5）中已經(jīng)驗(yàn)證過(guò)數(shù)字普惠金融對(duì)新型城鎮(zhèn)化有著顯著正向影響，且總效應(yīng)為0.210。接著以中介變量為被解釋變量，驗(yàn)證數(shù)字普惠金融對(duì)各個(gè)中介變量是否存在顯著影響。從表6的列（1）、列（3）和列（5）的結(jié)果來(lái)看，數(shù)字普惠金融至少在10%顯著性水平下影響中介變量，估計(jì)系數(shù)分別為-0.045、0.035和0.164，即數(shù)字普惠金融能夠糾正資本錯(cuò)配，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和強(qiáng)化環(huán)境規(guī)制力度。最后驗(yàn)證中介效應(yīng)是否起作用。根據(jù)表6列（2）、列（4）和列（6）的結(jié)果來(lái)看，數(shù)字普惠金融的估計(jì)系數(shù)分別為0.212、0.078和0.203，且至少在10%顯著性水平下顯著，表明數(shù)字普惠金融能夠通過(guò)資本錯(cuò)配、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和環(huán)境規(guī)制的中介間接影響新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。相較于為加入中介變量的回歸模型，加入中介變量之后，數(shù)字普惠金融的估計(jì)系數(shù)在資本錯(cuò)配的模型中增大了，而在環(huán)境規(guī)制和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的模型中卻變小了，因而資本錯(cuò)配發(fā)揮著完全中介效應(yīng)，而產(chǎn)業(yè)升級(jí)和環(huán)境規(guī)制發(fā)揮著部分中介效應(yīng)。此外，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)中介效應(yīng)模型中，數(shù)字普惠金融的估計(jì)系數(shù)下降幅度最大，可以認(rèn)定其發(fā)揮的中介效應(yīng)占總效應(yīng)的比例最大。因此，現(xiàn)階段數(shù)字普惠金融主要通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)來(lái)促進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。

表6 中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

六、結(jié)論與對(duì)策建議

本文基于我國(guó)2011—2019年省際面板數(shù)據(jù)分析了數(shù)字普惠金融對(duì)新型城鎮(zhèn)化的影響機(jī)制和影響差異。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：一是數(shù)字普惠金融能夠顯著促進(jìn)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，且這一結(jié)論在考慮內(nèi)生性問(wèn)題之后依然成立。二是數(shù)字普惠金融對(duì)中國(guó)東部、中部和西部均能產(chǎn)生正向影響，但得益于數(shù)字金融技術(shù)紅利和數(shù)字金融政策紅利，在東部地區(qū)和西部地區(qū)享有較高的正向推動(dòng)作用。三是數(shù)字普惠金融的子維度對(duì)新型城鎮(zhèn)化有異質(zhì)影響，覆蓋廣度和使用深度有正向影響，而數(shù)字化卻抑制了新型城鎮(zhèn)化發(fā)展。四是資本錯(cuò)配、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和環(huán)境規(guī)制是數(shù)字普惠金融影響新型城鎮(zhèn)化的重要中介，其中產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中介效應(yīng)占比最高。

基于研究結(jié)論，本文提出以下對(duì)策建議：

一是重視數(shù)字普惠金融發(fā)展，深化現(xiàn)代數(shù)字金融體系建設(shè)。數(shù)字普惠金融能夠推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的證據(jù)是明確的，因而應(yīng)把數(shù)字普惠金融納入新型城鎮(zhèn)化發(fā)展政策框架內(nèi)，以數(shù)字普惠金融高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)新型城鎮(zhèn)建設(shè)。各信貸部門及其相關(guān)主體應(yīng)繼續(xù)拓展數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度，強(qiáng)化使用深度，夯實(shí)數(shù)字支持程度。在踐行金融普惠性和商業(yè)可持續(xù)性的基本指導(dǎo)理念基礎(chǔ)上，營(yíng)造一個(gè)更加具備包容性和普惠性的數(shù)字金融體系，通過(guò)深化個(gè)人支付、小額信貸、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)以及基金理財(cái)?shù)葦?shù)字化功能，筑牢數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)供給。

二是合理規(guī)劃數(shù)字普惠金融資源配置，實(shí)行差異化數(shù)字金融發(fā)展戰(zhàn)略。鑒于數(shù)字普惠金融因經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)和政策扶持力度等因素不同對(duì)于新型城鎮(zhèn)化的促進(jìn)作用有所不同，合理配置數(shù)字金融資源就顯得尤為重要。對(duì)于中西部經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，應(yīng)從政策性傾斜的角度適度地引導(dǎo)金融扶貧資金、數(shù)字資本、生產(chǎn)要素以及多元市場(chǎng)主體有序向中西部地區(qū)流入，不斷健全對(duì)中西部貧困集聚地區(qū)的金融體系建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，充分發(fā)揮政府引導(dǎo)金融市場(chǎng)有序發(fā)展的引路人作用。對(duì)于東部經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的地區(qū)，應(yīng)充分發(fā)揮自身的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)與數(shù)字環(huán)境優(yōu)勢(shì)，注重突出金融工具創(chuàng)新與數(shù)字普惠金融服務(wù)效率提高，著力構(gòu)建多元化、多層次和多結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代金融市場(chǎng)體系，在保持金融發(fā)展良好發(fā)展趨勢(shì)的同時(shí)，加強(qiáng)區(qū)域間金融資本互聯(lián)互通、金融信息互動(dòng)互享、金融人才相互流動(dòng)等，緩和數(shù)字普惠金融發(fā)展的區(qū)域差距。

三是重視產(chǎn)業(yè)升級(jí)和環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)效應(yīng)，以產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和生態(tài)保護(hù)推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。在碳達(dá)峰、碳中和以及國(guó)內(nèi)大循環(huán)消費(fèi)升級(jí)政策背景下，數(shù)字普惠金融的資源配置效應(yīng)勢(shì)必會(huì)將金融要素引向綠色發(fā)展行業(yè)，進(jìn)而影響城鎮(zhèn)生態(tài)文明建設(shè)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。應(yīng)充分利用技術(shù)鏈?zhǔn)椒植?、大?shù)據(jù)和云計(jì)算等現(xiàn)代技術(shù)多方位賦能城市高端產(chǎn)業(yè)和綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過(guò)為企業(yè)和中小客戶實(shí)行精準(zhǔn)碳畫像以約束其碳排放行為，有效識(shí)別和監(jiān)管綠色生產(chǎn)項(xiàng)目，發(fā)揮綠色金融對(duì)環(huán)境保護(hù)的調(diào)節(jié)作用。