郭施亮

只要北交所開市之后，可以為市場提供持續(xù)性的賺錢效應(yīng)，那么資金也會隨之而至，并為國內(nèi)資本市場提供持續(xù)有效的新增流動性補充，從而有效緩解資金分流的影響壓力。

北京證券交易所于2021年9月3日注冊成立。隨著北交所的正式成立，未來將會形成北交所、上交所以及深交所三足鼎立的局面，這也是助力中國資本市場做大做強的重要體現(xiàn)，北交所成立具有不一般的影響意義。

隨著北交所的正式成立，未來需要做好的配套措施也有很多。從投資者的角度出發(fā)，最關(guān)心的問題，莫過于北交所成立之后，是否會對現(xiàn)在的A股市場形成資金分流的影響，北交所與現(xiàn)有的上交所和深交所到底存在哪些區(qū)別等，這些問題將會在今天的文章中一一闡述。

北交所準備工作加快推進

從今年9月3日正式注冊成立之后，北交所的各項準備工作正加快推進。

據(jù)了解，在9月3日北交所正式注冊之后，9月5日北交所就上市規(guī)則、交易規(guī)則和會員管理規(guī)則公開征求意見，且有關(guān)意見已于9月22日結(jié)束反饋。

9月10日，北交所就公開發(fā)行并上市、上市公司再融資和重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則公開征求意見，且有關(guān)意見已于9月27日結(jié)束反饋。

9月17日，北交所發(fā)布《北京證券交易所投資者適當性管理辦法（試行）》，明確個人投資者準入的資金門檻為證券資產(chǎn)50萬元，另機構(gòu)投資者準入不設(shè)置資金門檻。

從北交所正式注冊成立后的第三周，北交所已經(jīng)開展開市仿真測試，并于9月25日完成開市第一次全網(wǎng)測試，而第二次全網(wǎng)測試于10月9日進行。

北交所的各種準備工作已經(jīng)陸續(xù)完成，距離北交所正式開市交易的時間也越來越接近了。很顯然，對這一次北交所的成立，也是做好了充分的準備。

具有哪些特殊影響和意義

在北交所成立之前，已成立了上交所和深交所，且經(jīng)過這些年來的快速發(fā)展，中國股票市場已經(jīng)發(fā)展成為全球前三大市值的證券交易市場，在全世界范圍內(nèi)具有一定的影響力。

近年來，包括創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板等市場的陸續(xù)設(shè)立，實際上進一步拓寬了中國資本市場的融資能力，并加快健全中國資本市場多層次的發(fā)展體系。此次北交所的成立，意在打造服務(wù)型中小企業(yè)主陣地，并堅持創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位。

從新三板市場成立以來，已有不少企業(yè)先后進入了基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層以及精選層等市場，并為中小企業(yè)的做大做強創(chuàng)造出有利的市場環(huán)境。不過，對新三板市場來說，本身存在著幾大問題。

首先，新三板市場的投資者準入門檻比較高，市場本身缺乏持續(xù)的流動性補充，市場定價機制并不完善。

其次，新三板市場的賺錢效應(yīng)不算很強烈，且投資者對中小企業(yè)的認識度不足，由此降低了新三板企業(yè)的投資吸引力。

此外，隨著大量中小企業(yè)的進入，新三板市場的體量得到了迅速膨脹，但因市場資金未能跟上，很難承接如此龐大的市場容量，因此也加快了新三板市場的改革步伐。

此次北交所的成立，主要在于打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，并堅持北交所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，而且同步試點證券發(fā)行注冊制度等。

在北交所正式成立之前，新三板市場已經(jīng)做了不少的改革嘗試，其中包括引入連續(xù)競價機制和轉(zhuǎn)板機制等，為今后北交所成立以及新三板改革打下了良好的基礎(chǔ)。隨著北交所的正式成立，各項配套措施正在陸續(xù)推進，其根本目的意在減緩國內(nèi)資本市場的“中小企業(yè)多，融資渠道少”等問題。

北交所何時正式上市交易，仍需要等待明確的安排，但隨著各種配套措施的充分準備，估計北交所正式上市交易的時間也不遠了。根據(jù)北交所的建設(shè)思路，主要是按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層的各項基礎(chǔ)制度。隨著北交所的正式上市，將會進一步健全中國資本市場的多層次發(fā)展體系，并不斷提升中國資本市場的融資能力，助力中小企業(yè)做大做強。

會不會分流A股存量資金

隨著北交所的正式成立，未來中國資本市場將會呈現(xiàn)出北交所、上交所以及深交所三足鼎立的發(fā)展格局。從投資者的角度出發(fā)，比較擔心的問題，即北交所成立之后，未來市場的融資需求增多、企業(yè)上市壓力加大，對本身以存量資金作為主導(dǎo)的市場來說，可能會起到分流存量資金的影響。

不過，在北交所正式成立之前，市場已做了比較充分的準備，并設(shè)置了比較完善的配套措施。早在前一段時間，科創(chuàng)板的設(shè)立同樣引起了投資者的擔心，并擔心科創(chuàng)板的設(shè)立會加速分流A股市場的存量流動性。

但是時隔一年多，科創(chuàng)板并未分流A股市場的存量流動性，反而為國內(nèi)資本市場帶來了一定比例的增量資金，并加速了部分居民家庭增配股市與基金的意愿。如今，A股市場基本上保持日均萬億的成交量水平，這也很好打破了過去以存量資金作為主導(dǎo)的市場運行局面。

同樣道理，對北交所的成立，市場也做好了充分的準備工作，且設(shè)立了一定的投資準入門檻，滿足不同資金規(guī)模的投資者參與投資。換一種角度思考，假如北交所上市之初，為市場提供了一定的賺錢效應(yīng)，那么對很多投資者來說，將會提升他們的投資熱情，甚至提升家庭資產(chǎn)的配置比例，并為資本市場帶來源源不斷的新增流動性補充。

從北交所的設(shè)計思路分析，北交所與滬深交易所以及區(qū)域性股權(quán)市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通的發(fā)展思路，并維護好市場結(jié)構(gòu)的平衡發(fā)展。隨著北交所的正式開市交易，未來可能會進一步提升資本市場的融資需求，并滿足不少符合條件的中小企業(yè)的融資上市需求。不過，對國內(nèi)資本市場來說，本身并不缺乏資金，最缺乏的是投資信心以及持續(xù)賺錢效應(yīng)。換言之，只要北交所開市之后，可以為市場提供持續(xù)性的賺錢效應(yīng)，那么資金也會隨之而至，并為國內(nèi)資本市場提供持續(xù)有效的新增流動性補充，從而有效緩解資金分流的壓力。

北交所成立，具有不一般的影響和意義。在北交所開市的同時，國內(nèi)資本市場更需要具有一個持續(xù)高效的資本市場支持，并引導(dǎo)國內(nèi)資金的有效進入，積極引導(dǎo)居民儲蓄進行有效的資產(chǎn)配置，助力國內(nèi)資本市場做大做強。