■ 孫亞剛 徐 靜 魏春飛 朱寶芳 徐 茜

（中國人民銀行西寧中心支行 青海西寧 810001）

一、引 言

二、宏觀政策調(diào)控經(jīng)濟增長的理論綜述

2020年爆發(fā)的新冠肺炎疫情給中國經(jīng)濟帶來了較大的挑戰(zhàn)和壓力。受此影響，2020年中國GDP增速為2.3%，同比下降了3.7個百分點，疫情最嚴重的第一季度，增長率為-6.8%。從青海省來看，2020年地區(qū)生產(chǎn)總值增長率為1.5%，同比下降了4.8個百分點，其中，第一季度同比下降2.1%。

新冠肺炎疫情作為突發(fā)性公共衛(wèi)生事件，是典型的外部不確定性沖擊，不僅使經(jīng)濟產(chǎn)生動蕩，也對社會安定造成一定的風(fēng)險隱患。特別是其對經(jīng)濟造成的負面影響，僅靠時間是無法自行修正的，單一的宏觀調(diào)控政策也無法快速消除，必須依靠財政政策和貨幣政策的雙重作用，才能快速降低甚至消弭其帶來的負面影響。新冠肺炎疫情發(fā)生后，國家出臺的財政政策和貨幣政策對青海省經(jīng)濟恢復(fù)起到了積極作用。在疫情防控常態(tài)化的背景下，青海省在財政政策和貨幣政策協(xié)同施行上也需要進一步調(diào)整思路。

（一）財政政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟的理論基礎(chǔ)

財政政策是指政府通過調(diào)整政府財政收支、稅收或債務(wù)水平，來促進充分就業(yè)，減緩經(jīng)濟波動，穩(wěn)定物價，調(diào)控宏觀經(jīng)濟的措施。財政政策工具主要包括政府購買支出、稅收和國債。在經(jīng)濟不景氣、需求不足時，通常采取擴張性的財政政策，措施主要包括增加政府購買、降低稅收收入等。財政政策的傳導(dǎo)機制較為直接，因為通過增加政府性支出可以直接拉動社會總需求的增加，而稅費的降低可以提高企業(yè)和個人的實際收入水平，從而增加消費需求，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。張峁（2010）認為政府消費性支出和投資性支出均對經(jīng)濟增長有正向的促進作用。金春雨和王偉強（2016）研究發(fā)現(xiàn)，強化財政支出工具與弱化稅收工具在短期內(nèi)都能刺激經(jīng)濟產(chǎn)出增加。吳禾曰（2018）研究認為，政府消費的增長在短期內(nèi)對經(jīng)濟的促進效果顯著。

（二）貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟的理論基礎(chǔ)

貨幣政策是指中央銀行為了實現(xiàn)既定目標，運用貨幣政策工具來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，繼而影響市場利率，通過利率的變化來影響資本投資，從而達到調(diào)控宏觀經(jīng)濟的目標。貨幣政策常見的三大工具包括法定準備金率、公開市場操作和再貼現(xiàn)。通常貨幣政策工具推出后，可以調(diào)控市場中的貨幣供應(yīng)量，貨幣供應(yīng)量可以影響利率的變化，從而影響總產(chǎn)出，實現(xiàn)增加就業(yè)和促進經(jīng)濟增長的目標。趙瑞（2009）認為，在刺激產(chǎn)出增長和維持物價水平穩(wěn)定時，貨幣政策一直是有效的。李曉玲（2012）研究發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量的增長與經(jīng)濟增長之間存在雙向因果關(guān)系。

（三）財政政策和貨幣政策的協(xié)同理論基礎(chǔ)

財政政策和貨幣政策作為宏觀調(diào)控最重要的兩種手段，在協(xié)同配合修正經(jīng)濟波動，促進經(jīng)濟增長，保持物價穩(wěn)定等方面發(fā)揮了重大作用。王旭祥（2011）提出，財政政策和貨幣政策的協(xié)同配合，關(guān)乎宏觀調(diào)控的效率和經(jīng)濟運行的穩(wěn)定，僅僅依靠單一的政策手段來調(diào)控宏觀經(jīng)濟運行非常困難。王華（2016）以廣西壯族自治區(qū)為例，借助模型對1999～2014年度經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行分析，得出財政政策與貨幣政策實施對區(qū)域經(jīng)濟增長具有一致性及協(xié)同效應(yīng)。王遠鴻（2019）提出，在面對即將更加嚴峻復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境時，財政政策應(yīng)進一步加強與貨幣政策的協(xié)調(diào)，充分發(fā)揮其對改革創(chuàng)新發(fā)展的推動作用。

三、新冠肺炎疫情發(fā)生以來的宏觀調(diào)控政策梳理

新冠肺炎疫情爆發(fā)后，我國政府迅速出臺了一系列宏觀政策應(yīng)對疫情影響，特別是財政政策和貨幣政策的密集出臺和有效落實，為我國經(jīng)濟的復(fù)蘇注入了強心劑，進一步穩(wěn)定了社會預(yù)期，提振了企業(yè)信心，極大地緩解了疫情帶來的沖擊。2020年，在世界范圍各國經(jīng)濟不振的情況下，我國成為全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體。

（一）財政政策梳理

1.2020年1月，財政部、國家衛(wèi)生健康委聯(lián)合出臺《關(guān)于新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控有關(guān)經(jīng)費保障政策的通知》明確了對確診患者的補助政策，對疫情防控重點保障企業(yè)貸款給予財政貼息支持，加大創(chuàng)業(yè)擔保貸款貼息支持力度，確保社會大局穩(wěn)定。

2.2020年2月，財政部和稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于支持新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控有關(guān)稅收政策的公告》。主要內(nèi)容包括：對疫情防控重點保障物資生產(chǎn)企業(yè)的增值稅扣減；對納稅人運輸疫情防控重點保障物資取得的收入免征增值稅；對納稅人提供公共交通運輸服務(wù)、生活服務(wù)，以及為居民提供必需生活物資快遞收派服務(wù)取得的收入，免征增值稅。受疫情影響較大的困難行業(yè)企業(yè)（包括交通運輸、餐飲、住宿、旅游四大類）2020年度發(fā)生的虧損，最長結(jié)轉(zhuǎn)年限由5年延長至8年。

3.2020年2月，國家稅總局發(fā)布了《新冠肺炎疫情防控稅收優(yōu)惠政策指引》，對出臺的各項優(yōu)惠政策進行了梳理。共包括涉及支持防護救治、支持物資供應(yīng)、鼓勵公益捐贈、支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)四個方面12項政策。具體涉及到增值稅、營業(yè)稅、消費稅、企業(yè)所得稅、個人所得稅等主要稅種和企業(yè)基本養(yǎng)老保險、失業(yè)保險、工傷保險的抵扣、減免、沖抵等。

4.從青海省來看，2020年2月，青海省政府出臺《關(guān)于應(yīng)對新冠肺炎疫情支持中小微企業(yè)發(fā)展和推動重大項目開復(fù)工的政策措施》，6月，出臺了《應(yīng)對新冠肺炎疫情影響穩(wěn)定和擴大就業(yè)的工作舉措》，其中包括財政支持和金融支持等具體措施。此外，各級政府也紛紛出臺了發(fā)放居民消費券、景點免收門票等措施，鼓勵居民消費。

（二）貨幣政策梳理

2020年全年，人民銀行累計推出9萬多億元貨幣政策支持1數(shù)據(jù)來源于中國經(jīng)濟網(wǎng)。，保證了流動性的合理充裕。在此影響下，截至2020年末，企業(yè)貸款平均利率為4.61%，較2019年末下降0.51個百分點，貸款利率的下降進一步降低了企業(yè)融資成本，促進了企業(yè)產(chǎn)出增長。具體措施如下：

1.下調(diào)法定存款準備金率。2020年，中國人民銀行對存款準備金做了3次調(diào)整，分別為：1月6日，下調(diào)0.5個百分點，釋放資金8000億元；3月16日，普惠金融定向降準0.5—1個百分點，釋放資金5500億元；4月5日和5月15日，分兩次各下調(diào)0.5個百分點，釋放資金4000億元。三次降準共釋放了1.75萬億元資金，為實體經(jīng)濟提供了長期流動性。

2.加強公開市場操作。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2020年中國人民銀行共開展了15.04萬億元逆回購、5.15萬億元MLF和2966億元TMLF操作，合計超過20萬億元。通過公開市場操作，保障了流動性維持在充裕水平。

3.提供專項再貸款。2020年2月10日，央行發(fā)放首批3000億元專項再貸款，支持金融機構(gòu)向疫情防控重點企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款；2月26日，央行新增5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度，下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率0.25個百分點，由2.75%調(diào)整至2.5%；4月3日，央行再增加中小銀行再貸款再貼現(xiàn)額度10000億元。

4.運用新型貨幣政策工具。2020年6月，央行推出了“普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具”和“普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃”兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，其中第一項工具實質(zhì)是延期還本付息的政策安排再加一個支持工具，第二項工具旨在擴大金融機構(gòu)信用貸款投放，兩項工具極大地緩解了中小微企業(yè)貸款還本付息壓力，強化了金融機構(gòu)對中小微企業(yè)的金融服務(wù)能力。

5.青海省貨幣政策執(zhí)行情況。2020年，青海省積極落實中央出臺的各項貨幣政策，推動金融機構(gòu)運用1.5萬億再貸款再貼現(xiàn)政策資金發(fā)放涉農(nóng)、民營和小微企業(yè)優(yōu)惠利率貸款128億元；對涉農(nóng)和小微企業(yè)貼現(xiàn)票據(jù)辦理再貼現(xiàn)181億元，再貸款再貼現(xiàn)資金共惠及全省農(nóng)戶和民營、小微企業(yè)等市場主體7.5萬余戶，為做好全省 “六穩(wěn)” “六?！惫ぷ髫暙I了金融力量。

四、財政政策和貨幣政策實施效果分析

（一）IS—LM模型分析

財政政策和貨幣政策宏觀調(diào)控的理論分析通常采用IS—LM模型1本文假設(shè)貨幣市場和產(chǎn)品市場匯率不變，不考慮外匯市場價格水平波動對青海省經(jīng)濟的影響。，即產(chǎn)品市場和貨幣市場一般均衡模型(如圖1所示)。其中：IS曲線表示產(chǎn)品市場均衡時總收入與名義利率的組合軌跡，投資函數(shù)是關(guān)于利率的減函數(shù)，當利率上升時，投資降低，產(chǎn)出變??；LM曲線表示貨幣市場均衡時的總收入與名義利率的組合軌跡，當產(chǎn)出增加時，貨幣需求增加，利率也會上升。財政政策通常直接影響IS曲線，貨幣政策影響LM曲線。由于財政政策和貨幣政策又細分為擴張性政策和緊縮性政策，在本文研究背景下，宏觀調(diào)控政策均為短期的擴張性政策，因此下文分析以擴張性財政政策和擴張性貨幣政策為主。同時，由于青海省進出口貿(mào)易體量很小，本文也剔除了進出口對宏觀政策調(diào)控的影響。

圖1 IS-LM曲線圖

政府購買增加、減少稅收、消費增加時，IS曲線向右移動，反之則會向左移動；貨幣供給增加時，將使LM曲線向右移動，反之則會向左移動。IS和LM曲線的交點則為達到均衡產(chǎn)出時的國民收入和利率。當IS曲線或LM曲線單獨移動或者兩條曲線均發(fā)生移動時，則達到新的均衡狀態(tài)，新的交點即為新均衡狀態(tài)下的國民收入和利率。

2020年初新冠肺炎疫情爆發(fā)時，企業(yè)大面積停工停產(chǎn)，居民實行居家隔離，消費低迷，市場需求不足，企業(yè)產(chǎn)出下降，在貨幣政策短期保持剛性不變的情況下，IS曲線將向左移動至S1，如圖2所示。

圖2 疫情爆發(fā)初期的IS-LM曲線

隨即，我國開始出臺一系列宏觀政策支持抗疫，企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，服務(wù)業(yè)開門營業(yè)，居民消費開始增長。政府財政支出增加、減稅等擴張性財政政策的實施使得IS1曲線向右移動至IS11處；同時下調(diào)存款準備金率、公開市場操作、增加再貸款額度等擴張性貨幣政策的實施釋放了流動性，貨幣供給增加，使得LM曲線將向右移動至LM1處。如圖3所示。

圖3 實施宏觀政策后的IS-LM曲線圖

（二）從青海省內(nèi)看，在一系列復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策實施后，經(jīng)濟逐漸進入上升通道，居民消費也逐步回歸到疫情前的水平。為了進一步研究財政政策和貨幣政策對青海省經(jīng)濟恢復(fù)產(chǎn)生的作用，特從以下幾個指標進行分析。

1.經(jīng)濟增長。經(jīng)濟增長速度通常用GDP增長率來測度，因此，本文以青海省地區(qū)生產(chǎn)總值增長率來分析疫情之后青海省經(jīng)濟增長情況。

從圖4可以看到，2020年第一季度青海省經(jīng)濟增速呈現(xiàn)明顯下降趨勢，從第二季度開始逐步回升。截至2020年末，青海省經(jīng)濟增速仍未達到疫情前的水平，如果沒有財政政策和貨幣政策的發(fā)力，2020年青海省經(jīng)濟增速將會更低，甚至出現(xiàn)負增長。

圖4 2019～2020年青海省地區(qū)生產(chǎn)總值1 數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫，下同。

2.物價水平。以居民消費價格指數(shù)來衡量物價水平和消費市場。青海省作為內(nèi)陸高海拔地區(qū)，主要食品、蔬菜供應(yīng)均依靠外輸，新冠肺炎疫情期間，受各地防控政策的影響，交通運輸受阻，居民消費減少，嚴重影響了產(chǎn)品的供需。

從圖5可以看到，從2019年10月份開始，青海省物價水平持續(xù)上漲，居民消費價格指數(shù)在2020年第一季度達到最高值，從3月開始逐步下降。到第二季度末，物價水平回落到了疫情前的水平，這與政府出臺的一系列宏觀政策有直接關(guān)系。

圖5 2019～2020年青海省居民消費價格指數(shù)

3.工業(yè)品出廠價格指數(shù)。從圖6可以看到，青海省工業(yè)品出廠價格指數(shù)在2019年一直處于較為平穩(wěn)的狀態(tài)，在2020年初出現(xiàn)了增長的跡象（與圖4中地區(qū)生產(chǎn)總值增長率吻合），但隨著新冠肺炎疫情的爆發(fā)，企業(yè)停工停產(chǎn)，工業(yè)產(chǎn)出大幅萎縮。復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，工業(yè)生產(chǎn)從5月末開始逐步恢復(fù)，說明貨幣政策釋放的流動性已傳導(dǎo)至企業(yè)。

圖6 2019～2020年青海省工業(yè)品出廠價格指數(shù)

4.金融機構(gòu)各項貸款余額。青海省金融機構(gòu)貸款余額在2020年第二季度實現(xiàn)了增長，并達到了全年最高點，但在第三季度之后開始下降，說明青海省有效信貸需求不足。

圖7 2019～2020年青海省金融機構(gòu)各項貸款余額（單位:億元）

五、增強財政政策和貨幣政策協(xié)同效應(yīng)的建議

隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情逐步得到控制，國際經(jīng)濟體受疫情的沖擊和影響依然延續(xù)，世界經(jīng)濟低迷，全球市場萎縮。在這種情況下，黨中央提出了要逐步形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。中央經(jīng)濟工作會議也提出“堅持擴大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點”，強調(diào)“必須在合理引導(dǎo)消費、儲蓄、投資等方面進行有效制度安排”。2021年6月，習(xí)近平總書記在青海考察時提出了青海省要立足高原資源稟賦，積極培育新型產(chǎn)業(yè)，加快科技體制改革，主動對接長江經(jīng)濟帶發(fā)展、黃河流域生態(tài)保護和高質(zhì)量發(fā)展的重要指示，為青海省的經(jīng)濟發(fā)展指明了方向。青海省也迎來了加快創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、構(gòu)筑綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系的良機。因此，財政政策和貨幣政策不僅要協(xié)調(diào)配合，更要與青海省未來的經(jīng)濟發(fā)展方向相適應(yīng)。

短期擴張性財政政策和貨幣政策能夠在短期內(nèi)使得經(jīng)濟恢復(fù)到正常水平，而長期的政策調(diào)控可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級、經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和充分就業(yè)等目標。但長期的擴張性宏觀調(diào)控政策極易造成地方政府債務(wù)上升、通貨膨脹率上漲，反而會影響投資效率，抑制消費水平。因此，在疫情防控常態(tài)化的大背景下，青海省應(yīng)該把握“穩(wěn)中求進”的總基調(diào)，著力于施行穩(wěn)健的財政政策和貨幣政策，在保障社會安定、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和促進消費等方面進行調(diào)控，做好重點領(lǐng)域保障，保證公共服務(wù)的正常運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)社會和諧穩(wěn)定和民族團結(jié)。

（一）調(diào)整財政支出結(jié)構(gòu)

一是充分發(fā)揮地域特色和多民族文化特點，深度發(fā)展旅游、文化等產(chǎn)業(yè)，培育新型消費熱點，引導(dǎo)消費呈多元化發(fā)展，促進居民消費結(jié)構(gòu)升級。同時，借助行政手段和法律介入等方式，大力改善居民消費環(huán)境，提升消費滿意度和舒適度，增加消費粘性。二是加大對預(yù)防和防疫等公共服務(wù)和產(chǎn)品方面的投入。新冠肺炎疫情爆發(fā)初始，醫(yī)療市場上防疫用品嚴重不足暴露出財政投向“重醫(yī)療、輕防疫”的問題，尤其偏遠地區(qū)更是缺少基本的防疫用品，說明公共衛(wèi)生投資集中于城市，存在地區(qū)差異、城鄉(xiāng)差異。從公共危機傳染鏈條看，前期的防治成效更為重要，因為可以大幅減少后期的治療成本，因此需要進一步加強公共衛(wèi)生體系建設(shè)，補齊防疫產(chǎn)品生產(chǎn)能力不足的短板，夯實公共危機防范基礎(chǔ)。三是加大對中小微企業(yè)的扶持力度。中小微企業(yè)在科技創(chuàng)新、增加剩余勞動力就業(yè)、維護社會安定等方面發(fā)揮著不可取代的作用，也是新經(jīng)濟增長點。因此要針對中小微企業(yè)推出“政策優(yōu)惠禮包”進行扶持，不僅僅是稅收優(yōu)惠，還應(yīng)設(shè)立紓困基金，在費用、技術(shù)指導(dǎo)、優(yōu)惠期限等方面均給予支持，降低企業(yè)成本。

（二）嚴控地方政府債務(wù)上升

對于本級財政收入來源有限、主要依靠中央轉(zhuǎn)移支付的經(jīng)濟欠發(fā)達省份來說，要不斷優(yōu)化有限的財政資金，重點來保障民生項目，不能一味地借助發(fā)行地方債券來推高政府債務(wù)“大而全”地上項目，巨額的政府債務(wù)不僅會降低政府運行效率，也會擠占其他民生方面應(yīng)有的支出。要充分發(fā)揮市場主體作用，通過提供各類平臺和便利條件，吸引和鼓勵更多社會投資注入新型產(chǎn)業(yè)，引入戰(zhàn)略投資者和高科技產(chǎn)業(yè)，利用和開發(fā)青海特色資源，例如礦產(chǎn)資源、清潔能源、農(nóng)畜產(chǎn)品等，提高產(chǎn)業(yè)科技含量和市場競爭力。同時，加大科技創(chuàng)新的政策鼓勵也會產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”，倒逼本土企業(yè)努力創(chuàng)新、強化管理，改善盈利模式，提高盈利水平，促進經(jīng)濟長期持續(xù)增長。

（三）強化貨幣政策執(zhí)行的監(jiān)管

由于貨幣政策的傳導(dǎo)和效果顯現(xiàn)具有一定的時滯性，加之貨幣乘數(shù)的放大效應(yīng)會增加金融機構(gòu)的流動性，因此要加強監(jiān)督管理，穩(wěn)定投資預(yù)期，防止信貸資金流向房地產(chǎn)等限制產(chǎn)業(yè)。一方面，監(jiān)管部門要加強對金融機構(gòu)執(zhí)行貨幣政策的考核和監(jiān)督，鼓勵信貸資金投向綠色金融、普惠金融等領(lǐng)域；另一方面，金融機構(gòu)自身要加強貸后管理，確保專項資金的投向符合政策要求。對于挪用優(yōu)惠信貸資金用于償還企業(yè)其他債務(wù)，或未從事政策規(guī)定相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營活動的企業(yè)，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，取消享受優(yōu)惠政策支持資格，追回優(yōu)惠信貸資金。

（四）適當降低政策門檻

對于青海省的部分企業(yè)而言，國家推出的各項信貸政策往往門檻較高，雖然想急于享受政策紅利來獲得資金支持以紓解困難，尤其部分企業(yè)有發(fā)展前景，但暫時受疫情影響而經(jīng)營困難。由于自身條件不符合政策要求，只能被隔離在政策之外而無法享受到以優(yōu)惠利率獲得融資。因此省內(nèi)金融機構(gòu)要加大創(chuàng)新融資方式，為這類企業(yè)提供融資便利，幫助企業(yè)緩解融資難、融資貴的問題，為企業(yè)發(fā)展注入“血液”。

（五）完善其他制度

除了財政政策和貨幣政策外，宏觀調(diào)控的效果還取決于其他制度的配合和執(zhí)行。尤其青海省具有鮮明的區(qū)域發(fā)展不平衡特點，因此要加強財政支出效果評估和考核機制建設(shè)，不能唯GDP增長論，要將生態(tài)保護、環(huán)保治理、脫貧攻堅、社會安定等因素綜合納入地方政府政績考核范圍，據(jù)此標準靈活調(diào)整上級政府對該地區(qū)的財政撥付，激勵政府進一步向服務(wù)型轉(zhuǎn)變，構(gòu)建公平、公正的市場環(huán)境，為激發(fā)地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿μ峁┍匾闹贫缺Ｕ稀?/p>