趙為民，管治華

（安徽大學 經(jīng)濟學院, 安徽 合肥 230601）

一、 引 言

來自于經(jīng)濟系統(tǒng)外部的各類不確定性沖擊，是造成經(jīng)濟波動的重要原因。宏觀經(jīng)濟周期理論認為無論是正向沖擊還是負向沖擊，都可能會對居民福利產(chǎn)生不利影響（Lucas，2003）。長期以來，為了應(yīng)對各類沖擊，中國政府主要采用相機決策型財政政策平抑經(jīng)濟波動。例如，20世紀90年代中期由于經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)換，中國政府多次大幅壓縮公共投資、抑制經(jīng)濟過熱，避免經(jīng)濟“硬著陸”。2008年爆發(fā)的國際金融危機，中國及時實施了4萬億元的基礎(chǔ)設(shè)施投資，為經(jīng)濟復(fù)蘇提供了內(nèi)生動力。2020年初，突如其來的新冠肺炎疫情，對中國經(jīng)濟造成了重大負面沖擊，為了保障民生、穩(wěn)定經(jīng)濟，國家出臺了以減稅降費和擴大支出為特征的積極財政政策。但是，相機決策型財政政策存在一定的時間滯后性，可能會導(dǎo)致順周期調(diào)節(jié)，反而放大了經(jīng)濟波動，而擴張型財政政策在降低經(jīng)濟運行風險的同時，財政收支矛盾日益突出，財政自身的風險也在不斷積累。展望未來，國外新冠肺炎疫情呈現(xiàn)長期化和反復(fù)化，世界政治經(jīng)濟形勢也將變得更為動蕩不安，中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的不確定性有增無減。后疫情時代，如何在應(yīng)對外生沖擊風險的基礎(chǔ)上，化解財政的自身風險，確保財政運行安全、平穩(wěn)、可持續(xù)？如何更加有效地利用財政政策平抑經(jīng)濟波動，保障民生福利？上述問題的解決，一方面需要將產(chǎn)出波動、公共風險、債務(wù)風險會同財政支出一并加以考慮，借助于規(guī)則型財政政策的約束對上述風險加以權(quán)衡；另一方面，需要針對外生沖擊的具體性質(zhì)和作用渠道，給予不同類型的財政支出以不同的應(yīng)對規(guī)則，從而增加財政支出的精準性和靈活性。本研究將公共支出劃分為消費性支出、投資性支出和轉(zhuǎn)移支付支出，利用NK-DSGE模型分別研究了這三類公共支出，在平滑規(guī)則、盯住產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)規(guī)則、盯住債務(wù)逆向調(diào)節(jié)規(guī)則以及同時盯住產(chǎn)出和債務(wù)逆向調(diào)節(jié)規(guī)則下的居民福利保障效應(yīng)，并根據(jù)模型運行結(jié)果，提出了財政支出規(guī)則的優(yōu)化建議。

一國經(jīng)濟由于外生沖擊導(dǎo)致其偏離長期趨勢，此種經(jīng)濟波動會對該國的居民福利造成負面影響（Lucas，2003；Alvarez和Jermann，2004；Mukoyama和?ahin，2006）。早在20世紀60年代，凱恩斯學派就指出應(yīng)當積極運用財政支出手段調(diào)控需求，避免通貨膨脹或緊縮，并據(jù)此提出逆周期赤字型財政政策，又稱為相機決策型財政政策；而貨幣學派和理性預(yù)期學派指出，相機決策型財政政策由于市場參與者難以對此理性預(yù)期、存在時間滯后性，導(dǎo)致社會福利代價過高，因此應(yīng)當實施中性的、規(guī)則化的財政政策（Kydl和Prescott，1977；Barro，1986），理論界大多認同規(guī)則型財政政策優(yōu)于相機決策型財政政策（Niemann和Pichler，2020），并且在具體的實踐中逐步細化為不同的財政規(guī)則。近10年來，西方國家經(jīng)濟波動巨大，財政風險持續(xù)升高，因此有學者對財政規(guī)則的有效性提出了質(zhì)疑，Jones（2002）對美國戰(zhàn)后財政反應(yīng)函數(shù)進行了估計，結(jié)果表明財政政策對產(chǎn)出波動并沒有起到預(yù)期效果。McKay和Reis（2016）研究了自動穩(wěn)定器對經(jīng)濟波動的影響，結(jié)論是采用財政自動穩(wěn)定機制很難對美國經(jīng)濟波動產(chǎn)生作用。也有文獻對不同類型的財政規(guī)則做了比較評估，例如，Jalles（2018）的跨國研究發(fā)現(xiàn)，平衡預(yù)算規(guī)則降低了財政政策的逆周期特征，使蕭條期經(jīng)濟雪上加霜。Ghosh和Mourmouras（2004）在內(nèi)生增長模型中討論了社會福利最大化的財政規(guī)則，結(jié)論是在嚴格預(yù)算約束規(guī)則下能夠?qū)崿F(xiàn)更高的社會福利水平。Alfaro和Kanczuk（2017)指出面對沖擊時，設(shè)置債務(wù)上限的簡單債務(wù)規(guī)則優(yōu)于復(fù)雜的赤字上限規(guī)則。實際上，一國制定的財政規(guī)則能否有效發(fā)揮作用，受到該國實際經(jīng)濟運行環(huán)境的影響，Guo和Harrison（2006）的研究表明，財政規(guī)則的穩(wěn)定效應(yīng)取決于勞動力市場，以及勞動進入家庭效用函數(shù)的形式等。Beetsma和Jensen(2005)認為支出產(chǎn)品替代彈性越大、勞動供給彈性越小，則要求財政支出規(guī)則越積極。此外，還有文獻指出由于法律約束缺失、預(yù)警機制失靈等，導(dǎo)致財政規(guī)則得不到嚴格遵循，從而降低了規(guī)則的有效性（Reuter，2015）。

國內(nèi)的學者在這一領(lǐng)域也進行了大量研究。郭慶旺等（2007）、張馨和康鋒莉（2007）采用向量自回歸模型（VAR）的研究發(fā)現(xiàn)，中國相機決策型財政政策不僅沒有起到逆周期調(diào)節(jié)的作用，甚至加大了產(chǎn)出的波動。更多的學者強調(diào)當外生沖擊發(fā)生時，應(yīng)當通過固定的財政規(guī)則平衡公共風險與財政風險（劉尚希，2005；高培勇，2013）。但是對于采用何種規(guī)則應(yīng)對經(jīng)濟波動，結(jié)論并不一致。周波（2014）采用面板數(shù)據(jù)的實證研究認為，財政自動穩(wěn)定器對平抑產(chǎn)出波動發(fā)揮著穩(wěn)定性作用。尹翔碩等（2020）采用結(jié)構(gòu)向量自回歸模型(SVAR)的研究證實，基于廣義赤字率制定的支出規(guī)則發(fā)揮逆周期調(diào)控作用,而基于狹義赤字率會得到相反的結(jié)果。張佐敏（2014）采用DSGE模型，證實中國的財政調(diào)控方式已具有規(guī)則屬性，盯住產(chǎn)出缺口和政府赤字的財政規(guī)則有利于提高福利水平。朱軍（2013）基于開放經(jīng)濟環(huán)境的模型設(shè)定，對中國財政規(guī)則進行的研究表明，盯住債務(wù)的規(guī)則對政策效果具有重要影響。潘敏和張新平（2021）利用DSGE模型考察了新冠肺炎疫情沖擊下，中國最優(yōu)財政規(guī)則的選擇，認為短期的規(guī)則應(yīng)當關(guān)注產(chǎn)出缺口，長期的規(guī)則應(yīng)當關(guān)注債務(wù)缺口。

綜上所述，國內(nèi)學者在此領(lǐng)域取得了豐碩的研究成果，但是已有的文獻大多是從平抑經(jīng)濟波動的視角間接關(guān)注居民福利，直接基于居民福利視角，探討最優(yōu)財政規(guī)則的文獻較為缺乏，且大多是對支出的總體考察，忽略了不同類型支出的相互配合。本文可能的貢獻在于：基于新凱恩斯模型（NK-DSGE）設(shè)定，在假設(shè)經(jīng)濟運行受到三類不同性質(zhì)的外生沖擊下，從平抑消費波動和保障居民福利兩個視角，對最優(yōu)支出規(guī)則及其組合進行了分析評估。研究發(fā)現(xiàn)：在技術(shù)正向沖擊下，盯住債務(wù)規(guī)則和同時盯住產(chǎn)出與債務(wù)規(guī)則，導(dǎo)致私人消費和居民總消費的波動較大；在勞動偏好受到負向沖擊時，盯住債務(wù)的支出規(guī)則對私人消費起到了較好的平滑作用；當投資受到正向沖擊時，盯住債務(wù)的規(guī)則導(dǎo)致私人消費的波動更大。財政支出規(guī)則組合對居民長期和短期福利的影響表明：在正向技術(shù)沖擊下，以居民福利為標準衡量的最優(yōu)的政策組合為三類支出均采用平滑規(guī)則；在負向勞動偏好沖擊下，消費性支出采用盯住產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)，投資性支出與轉(zhuǎn)移支付采用盯住債務(wù)與產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)；在投資效率正向沖擊下，最優(yōu)的規(guī)則組合為消費性支出采用盯住產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)規(guī)則，投資性支出采用同時盯住債務(wù)和產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)規(guī)則，轉(zhuǎn)移支付支出采用盯住債務(wù)逆向調(diào)節(jié)規(guī)則。最后本文證實了，在政府消費偏向民生領(lǐng)域，增加與私人消費的替代彈性后，能夠顯著提升居民福利水平。

二、 標準模型構(gòu)建與求解

本文通過在NK-DSGE模型中引入三類外生沖擊，尋找最有利于保障居民福利的財政支出規(guī)則。選擇的外生沖擊包括對技術(shù)的正向沖擊、對投資效率的正向沖擊以及對勞動偏好的負向沖擊。選擇上述沖擊的理由是，技術(shù)沖擊是最常見的導(dǎo)致經(jīng)濟波動的沖擊源，沖擊方向一般為正。投資則會對消費、儲蓄、生產(chǎn)等造成廣泛的影響，理論上投資沖擊也一般為正。本文用勞動偏好遭受沖擊代表自然災(zāi)害以及重大的疫情沖擊，上述沖擊一旦發(fā)生會降低人們的勞動供給意愿，因此其沖擊方向為負。本研究構(gòu)建的NK-DSGE模型具有以下特點：一是將政府支出分為消費性支出、投資性支出以及轉(zhuǎn)移性支出，從而可以更加細致地比較不同類型的財政支出規(guī)則及其組合效應(yīng)；二是將公共消費與居民私人消費組合成居民總消費，并一起納入居民效用函數(shù)中，從而可以更加深入地研究公共消費對居民效用的具體影響；三是引入消費習慣和投資調(diào)整成本，使得模型更加符合經(jīng)濟實際運行狀況。

（一）家庭部門

將總量為1的代表性居民h消費函數(shù)設(shè)定為CES形式：

其中，為居民私人消費，Gt為公共消費，φc∈[0,1]為 私人消費權(quán)重，ρc＞0為私人消費與公共消費的替代彈性。居民效用函數(shù)形式為：

其中，σc,χc,υ0,υ1＞0 ，家庭視消費習慣為外生變量，在均衡時有為跨期消費替代彈性，υ1為 勞動的Frisch彈性。勞動偏好的外生沖擊為N(0,σL)。居民的預(yù)算約束為①由于居民勞動和工資存在異質(zhì)性，因此預(yù)算約束方程中工資w 和勞動 L帶 有h，以示區(qū)別。因為本文的效用函數(shù)關(guān)于消費和勞動可分，并且存在完備的依狀態(tài)而定的政府債券，因此家庭持有相同的消費和債券。：

其中，bt為購買的債券，It為 居民投資，Lt為 勞動，Kt-1為 居民的資本存量，Πt為居民分得的企業(yè)利潤，TRt為 政府的轉(zhuǎn)移支付收入，wt(h)、rk,t分 別為工資和資本收益，Rt-1為名義利率，τc,t、τl,t、τk,t分 別為商品稅稅率、勞動稅稅率以及資本稅稅率，πt為通貨膨脹水平。

資本積累方程：

分別求消費、債券、投資和資本存量滿足的一階條件：

其中，λt、Qt分別對應(yīng)為家庭預(yù)算約束與資本積累約束的拉格朗日乘子。

（二）最終勞動生產(chǎn)商

假定經(jīng)濟中存在最終勞動生產(chǎn)商，將家庭提供的異質(zhì)性勞動打包：

其中，?w是不同勞動之間的替代彈性。最終勞動生產(chǎn)商要實現(xiàn)其利潤最大化，在零利潤假設(shè)下，分別得到勞動需求方程（11）和工資方程（12）：

（三）消費者最優(yōu)工資設(shè)定

采用Calvo定價方法，假定t時期，能夠改變工資的家庭占比為1 -φw，設(shè)定最優(yōu)工資為：為t期價格，假設(shè)之后的t+s期均不能設(shè)定工資，工資依照上一期通貨膨脹增加，則：

由于對稱性，t期能夠設(shè)定最優(yōu)工資的家庭將設(shè)定相同的工資水平，即wt(h)=wt，因此，在勞動需求方程約束下，其最大化效用的拉格朗日方程為：

得到最優(yōu)工資方程的遞歸方程：

根據(jù)Calvo定價規(guī)則，將積分形式的工資方程（12）寫成遞歸形式

（四）最終商品生產(chǎn)商

最終商品生產(chǎn)商j為完全競爭者，其負責將替代彈性為 ?y的中間產(chǎn)品，打包成最終產(chǎn)品:

最終品產(chǎn)商最大化利潤，且其利潤為零，得到中間產(chǎn)品需求方程（18）和價格方程（19）：

（五）中間商品生產(chǎn)商

中間商品生產(chǎn)商為壟斷競爭者，第j個廠商的生產(chǎn)函數(shù)：

（六）利潤最大化——最優(yōu)價格設(shè)定

中間品廠商j實際利潤：假設(shè)t時期有1 -φp的廠商能夠設(shè)置最優(yōu)價格，其余 φp廠 商只能基于上一期的通貨膨脹設(shè)置價格：Pt(j)=πt-1Pt-1(j),j廠商在t時期設(shè)置最優(yōu)價格在之后的t+s期均不能設(shè)置價格，則：

廠商求解貼現(xiàn)后實際利潤最大化：

代入利潤方程和產(chǎn)品需求方程：

關(guān)于PAt求一階條件得到：

寫成遞歸形式：

根據(jù)Calvo定價規(guī)則將價格方程（19）寫成遞歸形式，得到價格的演化方程：

（七）貨幣當局與政府部門

假設(shè)貨幣政策規(guī)則采取泰勒規(guī)則的形式：

政府的t期收入來自于商品稅、勞動稅、資本稅以及t期發(fā)行的債券bt，支出為消費性支出、投資性支出、轉(zhuǎn)移支付性支出以及t-1期債券的還本付息，因此政府的預(yù)算約束方程為：

政府投資方程：

財政規(guī)則分為支出規(guī)則和稅收規(guī)則，因為支出規(guī)則是本文研究的重點，在下一節(jié)會專門討論，這里的支出規(guī)則僅用平滑規(guī)則代表，稅收規(guī)則采用盯住產(chǎn)出和債務(wù)的正向調(diào)節(jié)規(guī)則：

（八）均衡和加總

首先，對消費預(yù)算方程加總，得到：

其次，對中間品廠商的生產(chǎn)函數(shù)加總，得到加總的生產(chǎn)函數(shù)：

三、 參數(shù)校準與估計

按照此類文獻的通常做法，對于有著明確經(jīng)濟含義的結(jié)構(gòu)參數(shù)，根據(jù)中國的實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)計算得到，或者直接取值于權(quán)威文獻。對于模型中的動態(tài)參數(shù)，通過貝葉斯估計獲得。采用CCER金融數(shù)據(jù)庫2010-2019年個人一年期平均定期存款利率除以4，校準主觀貼現(xiàn)因子 β=0.988。根據(jù)朱軍等（2018）的研究，消費習慣 χc的取值為0.907?？缙谙M替代彈性 σc，參考王立勇和紀堯（2019）的研究，將其設(shè)定為0.5①王立勇和紀堯（2019）的文章中設(shè)定消費者風險規(guī)避系數(shù)為2，消費者風險規(guī)避系數(shù)與跨期消費替代彈性為倒數(shù)關(guān)系，即跨期消費替代彈性為0.5。。私人物品消費的權(quán)重 φc，參考Heer（2019）的設(shè)置，將其設(shè)定為0.9。私人消費與公共消費的替代彈性 ρc,根據(jù)楊子輝（2006）的研究，將其設(shè)定為0.25。Frisch 勞動供給彈性取1，勞動時間的穩(wěn)態(tài)值取1/3，由最優(yōu)工資和輔助方程計算勞動負效應(yīng)權(quán)重υ0=0.903。 借鑒王國靜和田國強（2014）的研究，將私人資本折舊率設(shè)置為 δ=0.025，公共資本折舊率設(shè)置為 δg=0.015 。 參考趙志耘等（2006）的研究，設(shè)置資本份額 α=0.45。采用卞志村和楊源源（2016）的研究,公共資本產(chǎn)出份額 αg取值0.06。投資調(diào)整成本系數(shù) φ，參照Ji和Xiao（2016）的做法設(shè)定為1.728。根據(jù)王立勇和紀堯(2019)的研究，勞動的替代彈性 ?w以及中間品替代彈性?y取 為4.5,價格調(diào)整概率 φp、φw取0.75。將政府投資支出定義為國家預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資，將轉(zhuǎn)移支付支出定義為社會保障及就業(yè)支出，政府消費支出定義為財政預(yù)算總支出減去投資支出和轉(zhuǎn)移性支出的剩余部分。采用中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫中2010-2019年的數(shù)據(jù)，將穩(wěn)態(tài)下消費支出占總產(chǎn)出之比RG、投資支出占總產(chǎn)出之比RIG、轉(zhuǎn)移支付支出占總產(chǎn)出之比RTR，分別校準為0.153、0.034、0.031。借鑒呂冰洋和陳志剛（2015）平均稅率估計結(jié)果，將商品稅TC、勞動稅TL、資本稅TK的稅率分別設(shè)定為0.133、0.090、0.270。最后根據(jù)以上校準數(shù)據(jù)，求得穩(wěn)態(tài)時政府債務(wù)占總產(chǎn)出之比RB為0.116，如表1所示。

表1 模型部分參數(shù)校準值

對于模型的動態(tài)參數(shù)，采用中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫中2010-2019年月度數(shù)據(jù)匯總得到季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，通過RWMH方法進行貝葉斯估計，選擇的經(jīng)濟變量包括總產(chǎn)出、居民消費、政府總支出、通貨膨脹。對上述季度變量利用季度CPI轉(zhuǎn)換為可比價格，并利用X-12方法進行季節(jié)調(diào)整，最后計算對數(shù)差分轉(zhuǎn)換為增長率。各參數(shù)的先驗分布設(shè)定以及估計出的后驗分布，如表2所示①表2的貝葉斯估計結(jié)果建立在標準模型求解基礎(chǔ)之上。：

表2 模型動態(tài)參數(shù)貝葉斯估計結(jié)果

四、 財政支出規(guī)則與經(jīng)濟波動

政府在預(yù)算約束下，可以通過不同的財政支出規(guī)則對經(jīng)濟的外生沖擊進行調(diào)節(jié)，這里對標準模型進行變形，將財政支出規(guī)則分為四類加以比較研究。具體支出規(guī)則按照其與產(chǎn)出和債務(wù)關(guān)系設(shè)定為：。上述四式分別為支出平滑規(guī)則、盯住產(chǎn)出的逆向調(diào)節(jié)規(guī)則、盯住政府債務(wù)的逆向調(diào)節(jié)規(guī)則以及同時盯住產(chǎn)出與債務(wù)的逆向調(diào)節(jié)規(guī)則。其中，X代表三類支出：政府消費支出G、政府投資支出IG以及政府轉(zhuǎn)移支付TR，ρx、ρyx、ρbx是與之對應(yīng)的動態(tài)系數(shù)。相應(yīng)的系數(shù)值參照表2貝葉斯估計結(jié)果設(shè)定。首先，分別考察在技術(shù)沖擊、勞動偏好沖擊和投資效率沖擊的情況下，四種財政支出規(guī)則對主要的宏觀經(jīng)濟變量的動態(tài)影響，具體結(jié)果如圖1-圖3所示：

圖1 技術(shù)沖擊在四類支出規(guī)則下對宏觀經(jīng)濟變量的影響

圖3 投資沖擊在四類支出規(guī)則下對宏觀經(jīng)濟變量的影響

圖2 勞動沖擊在四類支出規(guī)則下對宏觀經(jīng)濟變量的影響

在技術(shù)正向沖擊下，勞動時間隨即下降了0.4%，而后回升并趨于穩(wěn)態(tài)，這是由于生產(chǎn)率提高了，而價格由于粘性不能立即下跌到位，因此總需求不能充分增長，導(dǎo)致廠商必須減少要素的投入，由于大幅度減少投資需要調(diào)整成本，因此初期主要是通過減少勞動實現(xiàn)供需平衡。根據(jù)資本勞動比方程（23），資本勞動比上升，而工資由于粘性上升不充分，因此資本回報率在初期下降。之后，隨著各類因素的調(diào)整到位，產(chǎn)出、收入、消費及投資都會提高。但是，盯住債務(wù)和同時盯住產(chǎn)出與債務(wù)這兩種支出規(guī)則下，居民私人消費和總消費的波動也較大，這是因為如果消費的增加帶來的財政收入超過了勞動和資本回報減少帶來的財政損失，則當期政府債務(wù)減少，由于逆向調(diào)節(jié)，導(dǎo)致政府消費、投資和轉(zhuǎn)移支付增加，因此提升了居民收入，拉動了消費增加，反之則降低居民收入，導(dǎo)致消費降低，因此盯住債務(wù)的逆向調(diào)節(jié)規(guī)則實際放大了消費波動。

在勞動偏好受到負向沖擊下，勞動供給先降低再逐步回歸穩(wěn)態(tài)，相應(yīng)的實際工資先增長之后再逐步降低至穩(wěn)態(tài)，產(chǎn)出也同樣表現(xiàn)為先降低，之后再逐步上升。根據(jù)資本勞動比方程（23）可知，由于初期資本勞動比上升，而工資由于粘性不能充分增長，因此資本回報率降低，并導(dǎo)致投資和資本存量初期都減少。在盯住債務(wù)和同時盯住產(chǎn)出與債務(wù)兩種支出規(guī)則下，勞動偏好的負向沖擊，導(dǎo)致政府收入降低，政府債務(wù)增加，由于逆向調(diào)節(jié)，一方面政府的總支出降低，另一方面稅率也相應(yīng)增加，在本研究的貝葉斯估計結(jié)果中（表2的系數(shù)設(shè)定值），總支出降低的效應(yīng)占優(yōu)，因此政府實際征稅減少，居民的收入維持穩(wěn)定，所以消費并沒有過多降低?？傊?，當勞動偏好的負向沖擊發(fā)生時，四類財政支出規(guī)則雖然對勞動提升沒有明顯差異，但是，盯住債務(wù)的支出規(guī)則對消費起到了較好的平滑作用。

當投資效率受到正向沖擊時，資本存量先增長而后逐步下降。由于資本增加提升了生產(chǎn)效率，工資也逐步增加，勞動供給也隨之增長。資本收益率初期由于生產(chǎn)效率的提升而提升，但是隨著資本存量的增加，資本回報率逐步降低。隨著勞動投入與資本存量的增加，總產(chǎn)出也得以增長，因而通貨膨脹降低。由于資本回報率增加，在跨期消費替代彈性為2的設(shè)定下，人們大幅度減少當前消費，增加投資。在盯住債務(wù)和盯住產(chǎn)出與債務(wù)的規(guī)則下，由于政府債務(wù)的減少，刺激了政府消費，但是由于政府消費權(quán)重為0.1，替代彈性為0.25，因此政府消費對居民總消費的影響不大，反而由于政府支出增加的效應(yīng)占優(yōu)，導(dǎo)致最終稅收收入增加，居民消費和總消費減少，因此盯住債務(wù)的規(guī)則導(dǎo)致了消費波動更大。

五、 財政支出規(guī)則與居民福利

本節(jié)進一步分析在系統(tǒng)受到外生沖擊后，不同的財政支出規(guī)則組合對居民福利的影響。如前所述，不同類型的支出之間存在著規(guī)則配合問題，例如消費性支出規(guī)則的福利效應(yīng)可能被投資性支出規(guī)則放大或抵消，因此當外生沖擊發(fā)生后，在選擇最優(yōu)支出規(guī)則時，必須考慮不同支出類型的規(guī)則搭配問題。DSGE框架下的社會福利度量，比較準確的方法是對模型進行二階近似，從效應(yīng)函數(shù)中推導(dǎo)出居民福利損失函數(shù)，但是此種方法在居民效用函數(shù)設(shè)定復(fù)雜，系統(tǒng)內(nèi)的摩擦較多時，難以推導(dǎo)出福利損失函數(shù)，因此該方法不具有普遍性①也有一部分文獻采用直接設(shè)定福利損失函數(shù)的方法，將模型直接設(shè)定為產(chǎn)出偏離穩(wěn)態(tài)的值與通脹的加權(quán)和，此種方法較為簡單，但是難以反映摩擦如何影響福利損失，此外權(quán)重的設(shè)定也具有一定的主觀性。。本文采用Schmitt-Grohé和Uribe（2007）提出的消費等價法，即使用基準政策下居民愿意放棄的消費的比例來衡量備選政策導(dǎo)致的社會福利損失，消費等價法適用面廣①只有效用函數(shù)是關(guān)于消費和勞動可加可分的。，且測算結(jié)果精確，已經(jīng)成為不同政策的福利水平比較的常用方法。

將三類財政支出規(guī)則均為平滑規(guī)則，設(shè)定為基準福利水平W0,其他政策規(guī)則組合的福利水平定為Wi，定義需要補償?shù)南M水平 γc：

其中，上標*表示最優(yōu)選擇的消費和勞動。 γc如果大于0，意味著i政策下的居民福利不如基準政策下的居民福利，反之，則表明i政策下的居民福利優(yōu)于基準政策下的居民福利。

基于t狀態(tài)求得的補償消費 γc，反映的是條件福利水平，適用于外生沖擊后的短期過渡性的福利比較，使用無條件福利水平則可以考察政策的長期效果，無條件消費補償 γμ定義：

為了計算補償消費水平，在本文的標準模型中引入居民福利值函數(shù)

因為效應(yīng)函數(shù)具有可分性，引入兩個輔助變量：

其中：

條件消費的補償變化：

在具體計算時，采用模型二階解的表現(xiàn)形式，假設(shè)模型以穩(wěn)態(tài)為起點，無條件福利水平則直接用W的無條件均值表示。條件福利水平可用（40）式計算。

政府支出規(guī)則組合在技術(shù)沖擊、勞動偏好沖擊和投資效率沖擊下的福利水平，具體如表3-表5所示。

表5 政府消費、投資與轉(zhuǎn)移支付規(guī)則組合的福利效應(yīng)（投資沖擊）ρc=0.25

表3顯示，當正向技術(shù)沖擊發(fā)生時，如果政府消費采用盯住產(chǎn)出的逆向調(diào)節(jié)規(guī)則，補償消費為負值，表明居民福利水平大于基準水平，但是條件福利水平小于基準水平；而政府消費采用盯住債務(wù)的逆向調(diào)節(jié)規(guī)則時，居民的無條件福利水平低于基準水平，而條件福利水平高于基準水平；當政府消費采用同時盯住債務(wù)和產(chǎn)出時居民福利水平最低。綜合來看，無論何種政策組合下，居民總體福利水平均不如基準組合，表明當經(jīng)濟系統(tǒng)受到正向的外生技術(shù)沖擊時，最優(yōu)的政策為，三類支出均為平滑規(guī)則，而最劣的規(guī)則組合是三類支出均為盯住債務(wù)和產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)規(guī)則。

表3 政府消費、投資與轉(zhuǎn)移支付規(guī)則組合的福利效應(yīng)（技術(shù)沖擊）ρc=0.25

表4給出了當經(jīng)濟系統(tǒng)遭受勞動偏好負向沖擊后，各類財政支出規(guī)則組合的福利水平。當政府消費選擇盯住產(chǎn)出的逆向調(diào)節(jié)規(guī)則時，無論政府投資和轉(zhuǎn)移支付采用何種規(guī)則，居民的福利水平均小于基準政策組合。當政府消費采用盯住債務(wù)和同時盯住債務(wù)與產(chǎn)出規(guī)則時，居民的福利水平均大于基準政策組合，而且不同的政府投資規(guī)則和轉(zhuǎn)移支付規(guī)則雖然不改變定性的結(jié)論，但都具有定量的影響，按照無條件福利和條件福利的平均值對政策排序，福利水平最高的政策組合為三類支出均采用盯住債務(wù)逆向調(diào)節(jié)規(guī)則，福利水平最低的政策組合為，消費性支出-盯住產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)，投資性支出-盯住債務(wù)與產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)，轉(zhuǎn)移支付-盯住債務(wù)逆向調(diào)節(jié)。上述結(jié)論為當前應(yīng)對新冠疫情沖擊提出的“適度擴大公共消費”提供了理論依據(jù)，但是還需要其他類型財政支出的進一步配合，方能發(fā)揮出政策的最優(yōu)效能。

表4 政府消費、投資與轉(zhuǎn)移支付規(guī)則組合的福利效應(yīng)（勞動沖擊）ρc=0.25

當經(jīng)濟系統(tǒng)受到外生的投資沖擊時，表5給出了不同的財政支出組合的居民福利的相對大小。表5可見，只有在政府消費規(guī)則采用盯住產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)規(guī)則時，居民福利水平方才大于基準政策組合，綜合考慮無條件福利和條件福利時，最優(yōu)的支出組合規(guī)則是（補償消費水平為-0.201），消費性支出-盯住產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)，投資性支出-盯住債務(wù)和產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)，轉(zhuǎn)移支付-盯住債務(wù)逆向調(diào)節(jié)。最劣的支出組合規(guī)則是（補償消費水平為2.293），三類支出均為盯住債務(wù)逆向調(diào)節(jié)規(guī)則。

六、 關(guān)鍵性參數(shù)的進一步討論

如前文所述，政府消費性支出既包括政府的行政開支，也包括國防支出、一般公共服務(wù)支出，以及用于教育、醫(yī)療方面的民生性支出，如果民生性支出占比較大，則政府消費性支出和居民消費支出的替代彈性加大。在前面的分析和計算中設(shè)定 ρc=0.25，如果增加二者間的替代彈性，上述的福利比較結(jié)論會有怎樣的變化，本研究將ρc設(shè)定為0.5，采用同樣的福利測算方法再次進行了最優(yōu)規(guī)則比較，結(jié)果顯示上述主要結(jié)論并沒有發(fā)生改變①由于篇幅所限，這里僅給出了技術(shù)沖擊的詳細結(jié)果，勞動沖擊和投資沖擊的結(jié)果，可向作者索取。。

同樣，如果保持沖擊不變和財政組合規(guī)則不變，不同的 ρc對居民福利水平有何種影響？圖4給出了在一個單位的技術(shù)沖擊下，三類財政支出均采用平滑支出規(guī)則，相對于基準水平（ρc=0.25） ,不同的ρc所對應(yīng)的福利水平大小。從圖4可以看出，相對于基準水平，需要的補償消費均為負，且隨著公私消費替代彈性的增大其絕對值也在逐步增大，表明公私消費彈性的增大會增加居民福利水平，也即政府消費對居民消費的替代彈性越高，居民福利水平也越高。

圖4 公私消費替代彈性 ρ c 對居民福利的影響

七、 總 結(jié)

本文基于NK-DSGE框架，研究了當經(jīng)濟系統(tǒng)遭遇不同的外生沖擊時，如何對政府消費性支出、投資性支出以及轉(zhuǎn)移性支出實施差異性的政策規(guī)則，通過規(guī)則組合降低外生沖擊對居民福利的不利影響，主要研究結(jié)論如下：（1）從抑制消費波動角度看，在生產(chǎn)技術(shù)或投資效率受到正向沖擊時，平滑性支出規(guī)則為最優(yōu)選擇。在勞動偏好受到負向沖擊時，盯住債務(wù)的支出規(guī)則為最優(yōu)選擇。（2）從居民福利最大化角度看，當發(fā)生正的技術(shù)沖擊時，三類支出均采用平滑規(guī)則為最優(yōu)組合；當發(fā)生負的勞動偏好沖擊時，消費性支出采用盯住產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)，投資性支出與轉(zhuǎn)移支付采用盯住債務(wù)與產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)；當發(fā)生正的投資效率沖擊時，最優(yōu)的規(guī)則組合為消費性支出采用盯住產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)，投資性支出采用同時盯住債務(wù)和產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)，轉(zhuǎn)移支付采用盯住債務(wù)逆向調(diào)節(jié)。（3）本文驗證了當增加公共消費與私人消費的替代彈性時，能夠顯著提升居民的福利水平。

本文的研究具有如下的政策啟示：首先，當外生沖擊發(fā)生時，需要根據(jù)外生沖擊的性質(zhì)，確定主要的財政支出方向及其支出規(guī)則，同時還必須考慮其他支出規(guī)則之間的相互配合。例如，本文模擬結(jié)果顯示，當勞動供給受到負向沖擊時，公共消費采用盯住產(chǎn)出的逆向調(diào)節(jié)對保障居民福利最為重要，這實際也為當前應(yīng)對新冠疫情提出的“適度擴大公共消費”提供了理論依據(jù)，但是，研究也證實，投資性支出、轉(zhuǎn)移支付采用盯住債務(wù)與產(chǎn)出逆向調(diào)節(jié)規(guī)則加以配合，能夠進一步放大公共消費的效益.其次，政府在選擇支出規(guī)則時，需要將沖擊的作用渠道以及主要經(jīng)濟變量的變化方向，結(jié)合中國的實際情況加以定量分析。最后，本文對公共消費與私人消費的替代彈性檢驗表明，公共消費應(yīng)當向私人消費替代彈性高的領(lǐng)域傾斜，增加環(huán)境保護、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、育幼等領(lǐng)域的公共消費，這能夠直接提升居民福利水平。