范小利

（武漢商貿(mào)集團(tuán)有限公司，湖北 武漢 430000）

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)在其所處的環(huán)境下想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，它是企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要因素之一，也是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的方向標(biāo)、準(zhǔn)則繩、規(guī)范尺。

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論，主要有利潤最大化、股東財(cái)富最大化等，這些財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，基本是對(duì)其所在不同市場下對(duì)企業(yè)需求的反映，在過去的幾十年，在不同的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段各自發(fā)揮了自己的作用，也因社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變遷而出現(xiàn)不適應(yīng)性，逐漸退出了歷史舞臺(tái)。新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)如何定位，才符合新形勢，滿足新需求，需要我們進(jìn)行研究和思考。

一、傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的類型及優(yōu)缺點(diǎn)

（一）利潤最大化目標(biāo)

利潤最大化目標(biāo)將利潤多少作為企業(yè)的核心目標(biāo)，利潤越多，企業(yè)的財(cái)富越大，越接近企業(yè)的目標(biāo)。但利潤最大化存在一定的局限性：一是沒有考慮利潤發(fā)生的時(shí)間，二是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，三是沒有考慮利潤與投入資本間的投入產(chǎn)出關(guān)系，四是容易促使經(jīng)營者追求短期行為，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。

（二）股東財(cái)富最大化目標(biāo)

股東財(cái)富最大化目標(biāo)與利潤最大化目標(biāo)相比考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)情況，較利潤最大化目標(biāo)科學(xué)合理。它是用企業(yè)的股票市值總額代表企業(yè)價(jià)值，它促使企業(yè)優(yōu)化財(cái)務(wù)決策，提高股票市值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和股東的最大財(cái)富。但股東財(cái)富最大化目標(biāo)適用于股份制公司，另外股票價(jià)格受諸多因素影響，難以真實(shí)反映企業(yè)業(yè)績，所以股東財(cái)富最大化目標(biāo)在實(shí)際工作中難以運(yùn)用和把握，也難以兼顧除股東以外的債權(quán)人、經(jīng)營者、職工和社會(huì)公眾等利益。

上述兩種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)都是站在企業(yè)自身或所有者的立場上做出的選擇，它未充分考慮除企業(yè)和股東以外的各相關(guān)利益者的利益，也未將企業(yè)作為一個(gè)社會(huì)責(zé)任主體納入宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，容易導(dǎo)致企業(yè)短視，忽視或損害其他相關(guān)利益者的利益，造成企業(yè)與社會(huì)不和諧，不利于企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

二、企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)及其優(yōu)缺點(diǎn)

企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)是企業(yè)通過加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高財(cái)務(wù)政策的優(yōu)化選擇，在保證企業(yè)長期實(shí)現(xiàn)利潤、穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，達(dá)到企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。具體特點(diǎn)有：

（一）企業(yè)價(jià)值最大化模式意義非凡

內(nèi)涵豐富企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、通貨膨脹的因素，也考慮了與報(bào)酬的關(guān)系，間接反映了企業(yè)資金來源的資本化價(jià)值。若用市場價(jià)值來計(jì)量，則可得到（資產(chǎn)的市場價(jià)值即企業(yè)總價(jià)值）：企業(yè)價(jià)值=負(fù)債價(jià)值+股東財(cái)富。

（二）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)協(xié)調(diào)了各契約關(guān)系主體的利益

現(xiàn)代企業(yè)是多元化的企業(yè)，是各種要素所有者之間，企業(yè)與股東、企業(yè)與債權(quán)人、企業(yè)與經(jīng)營者、企業(yè)與職工、企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與政府，基于自身利益達(dá)成的利益均衡體制。企業(yè)價(jià)值最大化就是在發(fā)展中考慮問題，各利益要素共同參與和努力，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的良性循環(huán)，協(xié)調(diào)各相關(guān)者利益的同時(shí)，使得股東利益得到了最大程度的滿足。

（三）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)更符合我國的國情。

現(xiàn)階段我國企業(yè)制度尚不成熟、完善，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)也比較多元和分散，未完全理順，具有其獨(dú)特性、復(fù)雜性。隨著社會(huì)的發(fā)展，現(xiàn)代化企業(yè)管理制度更加規(guī)范、完善，企業(yè)也將成為整個(gè)社會(huì)群體中緊密相連的一員，是社會(huì)責(zé)任的重要主體之一。且企業(yè)利益和社會(huì)利益休戚相關(guān)，企業(yè)必須在合法、正當(dāng)是實(shí)現(xiàn)自身利益的同時(shí)，擔(dān)負(fù)其社會(huì)責(zé)任，重視協(xié)調(diào)各方利益，如職工的利益和權(quán)利，對(duì)社會(huì)財(cái)富的貢獻(xiàn)，為實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展、共同富裕，建立和諧社會(huì)發(fā)揮其應(yīng)有職責(zé)。

（四）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)資源的有效配置和合理運(yùn)用

企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的對(duì)象是總資產(chǎn)，追求的是企業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值最大化，總資產(chǎn)包含了企業(yè)存量資產(chǎn)的重置價(jià)值、重要的人力資本價(jià)值、無形資產(chǎn)價(jià)值、企業(yè)目前及未來潛在的獲利能力等價(jià)值，它對(duì)企業(yè)各種資產(chǎn)全面、充分考慮，并分析不同資產(chǎn)的作用及價(jià)值，在此基礎(chǔ)上理清各種資產(chǎn)的投入回報(bào)及來源，最終實(shí)現(xiàn)于對(duì)資產(chǎn)合理有效的配置和運(yùn)用，發(fā)揮每項(xiàng)資產(chǎn)的最大價(jià)值，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)總價(jià)值最大化。

由圖2可知，在提取的前90 min，隨著酶解時(shí)間的延長，龍牙楤木皂苷提取得率逐漸上升，峰值為3.75%；但在90 min后提取得率呈略微下降或趨于不變。這種變化趨勢可能是因?yàn)槊赴l(fā)揮作用需要一定的時(shí)間，隨著酶解時(shí)間的延長給予酶與底物充分反應(yīng)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也表明酶促提取時(shí)間越長不一定越適合酶的活力發(fā)揮。因此，最佳的龍牙楤木皂苷提取酶解時(shí)間為90 min。

（五）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)符合企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長遠(yuǎn)利益

利潤最大化和股東權(quán)益最大化目標(biāo)都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)為追求最大利潤、維護(hù)企業(yè)和股東權(quán)益，不顧企業(yè)健康和長期發(fā)展，經(jīng)營行為短期化，決策短視，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)價(jià)值最大化把企業(yè)從只強(qiáng)調(diào)當(dāng)前的微觀利益格局中拉出來，要求企業(yè)也應(yīng)注重微觀利益和宏觀利益的協(xié)調(diào)一致，注重企業(yè)信譽(yù)、形象與宣傳，注重提高產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)，為企業(yè)銷售收入的長期穩(wěn)定增長提供支持。

綜上所述，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)是一個(gè)綜合性目標(biāo)，在考慮促進(jìn)企業(yè)價(jià)值增長的同時(shí)注意各方利益的協(xié)調(diào)，注重企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，既符合現(xiàn)代社會(huì)對(duì)企業(yè)的要求，又是現(xiàn)代企業(yè)不錯(cuò)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇。但企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)也存在一些缺點(diǎn)，如企業(yè)價(jià)值很難客觀確定，對(duì)于上市公司而言，衡量企業(yè)價(jià)值指標(biāo)的股票市價(jià)受很多因素影響。對(duì)于非上市公司，由于沒有股價(jià)，企業(yè)價(jià)值不易衡量。所以企業(yè)必須結(jié)合自身情況來定位財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，既要有前瞻性，又可落地，既要有指導(dǎo)性，又可量化。

三、現(xiàn)代企業(yè)建立企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的影響因素及實(shí)現(xiàn)路徑

（一）企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境影響

企業(yè)所處的內(nèi)外部環(huán)境對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)都有影響，企業(yè)必須充分了解自身所處的內(nèi)外部環(huán)境，討論分析、科學(xué)決策，方可保證企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境影響包括：內(nèi)部控制制度、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品質(zhì)量、現(xiàn)金流量。其中，現(xiàn)金流量關(guān)系到財(cái)務(wù)管理決策的實(shí)施，直接影響企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的內(nèi)控制度與風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)，減少資產(chǎn)流失，保證財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確、及時(shí)、完整有著必要的促進(jìn)作用。外部環(huán)境影響包括：外部政治、經(jīng)濟(jì)因素等，經(jīng)濟(jì)因素有：通貨膨脹率、貨幣供給率、利率、消費(fèi)者價(jià)值觀念和心態(tài)、企業(yè)所處行業(yè)的競爭環(huán)境等。外部因素要求企業(yè)要及時(shí)評(píng)估外部風(fēng)險(xiǎn)，拿出應(yīng)對(duì)措施，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)經(jīng)營效率和效果，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)做好保障。

（二）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)路徑

實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)并非一件簡單、容易的事情，企業(yè)可以通過下述路徑，并結(jié)合自身實(shí)際，為企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造基礎(chǔ)。

1．重視各方利益協(xié)調(diào)。關(guān)注股東利益、職工利益、加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系、客戶利益、政府政策的變化等，努力培養(yǎng)安定性強(qiáng)的股東和可靠的資金供應(yīng)者、增強(qiáng)員工認(rèn)同感和歸屬感，滿足客戶的需求，遵守及適應(yīng)政策的變化，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)營造良好的環(huán)境。

3．樹立財(cái)務(wù)管理新理念。理念指導(dǎo)行動(dòng)，企業(yè)必須在日常經(jīng)營活動(dòng)中加強(qiáng)對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)理念的宣傳、培訓(xùn)，促進(jìn)目標(biāo)貫徹落實(shí)，并促進(jìn)企業(yè)人員提高識(shí)別市場環(huán)境的意識(shí)，為企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供優(yōu)良土壤。

4．加強(qiáng)制度建設(shè)。建設(shè)財(cái)務(wù)管理制度，可以具體化、制度化財(cái)務(wù)管理工作內(nèi)容，并建立與之配套的監(jiān)管機(jī)制，可規(guī)范經(jīng)營行為，優(yōu)化投資方式，促進(jìn)企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化提供制度保障。

5．加強(qiáng)信息體系建設(shè)。新時(shí)期下，企業(yè)需要統(tǒng)計(jì)和分析更多的經(jīng)營數(shù)據(jù)，因此必須加強(qiáng)信息化建設(shè)，聯(lián)通業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，便捷部門溝通，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)、全鏈條監(jiān)控，提高工作的效率，發(fā)現(xiàn)管理漏洞，降低經(jīng)營成本，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

四、案例分析

下面我們以X公司為案例，綜合考慮其內(nèi)外部情況，分析其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的定位。

X公司是一個(gè)股份制公司，追求報(bào)酬是其生存的根基，保障股東權(quán)益是其要義，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化是其目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)綜合性目標(biāo)，它既要求企業(yè)提高投資回報(bào)率，又要求企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，既強(qiáng)調(diào)股東首要地位，又強(qiáng)調(diào)企業(yè)長期發(fā)展，它對(duì)企業(yè)有效配置和運(yùn)用資源，推進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展十分重要。與X公司的生存根基、發(fā)展要義、最終目標(biāo)相一致。

X公司雖然已在新三板掛牌，但受新三板市場交易不活躍且機(jī)制不完善的影響，其企業(yè)價(jià)值難以通過股票價(jià)格反映。另外，中國證券市場還不完善．投機(jī)的氣氛濃厚，莊家炒作現(xiàn)象嚴(yán)重，現(xiàn)有的資本市場尚處于弱勢狀態(tài)，股票價(jià)格很難真實(shí)反映企業(yè)價(jià)值，所以股東財(cái)務(wù)最大化目標(biāo)不適合X公司，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)適合X公司。

X公司所處的畜禽養(yǎng)殖業(yè)，關(guān)系到民生，這一背景要求X公司更加注重生豬質(zhì)量，關(guān)注與消費(fèi)者和飼料供應(yīng)商的關(guān)系；X公司的實(shí)際出資人及控制人是湖北省國有資產(chǎn)管理委員會(huì)，代表政府的行使出資權(quán)，這一背景賦予了X公司更多的社會(huì)責(zé)任，更強(qiáng)調(diào)職工的利益和權(quán)利，更應(yīng)與政府部門保持良好的關(guān)系；X公司所處的畜禽養(yǎng)殖業(yè)，固定資產(chǎn)投入較大，且X公司處于發(fā)展擴(kuò)張時(shí)期，需要大量的外部借款來補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)，固必須不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系；X公司為新三板掛牌的公眾公司，擁有規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，必須加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)理人或經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，保證合法規(guī)范經(jīng)營。

綜上所述，選擇企業(yè)價(jià)值最大化更加符合X公司的發(fā)展要求。

五、結(jié)束語

綜上所述，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，著眼于企業(yè)對(duì)于利益相關(guān)者關(guān)系的協(xié)調(diào)，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的實(shí)現(xiàn)，確保企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行，具有無可替代的優(yōu)勢，更加長遠(yuǎn)的發(fā)展前景。