文/王鳳一（南充文化旅游職業(yè)學(xué)院）

一、HR醫(yī)藥簡(jiǎn)介

HR醫(yī)藥是一家從事創(chuàng)新和高品質(zhì)藥品研制及推廣的民族制藥企業(yè)，已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)知名的抗腫瘤藥、手術(shù)用藥和影像介入產(chǎn)品的供應(yīng)商。公司將科技創(chuàng)新作為第一發(fā)展戰(zhàn)略，近年來(lái)科研投入占銷售額比例達(dá)到17%左右，2020年累計(jì)投入研發(fā)資金49.89億元，占銷售收入的18%。通過全球協(xié)作，公司有注射劑、口服制劑和吸入性麻醉劑等21個(gè)制劑產(chǎn)品在歐美日上市銷售，造福全球患者。

二、盈利能力現(xiàn)狀分析

（一）償債能力分析

企業(yè)能夠用于償還債務(wù)的能力體現(xiàn)了企業(yè)償債能力，企業(yè)能不能如期償還各種債務(wù)就要依靠企業(yè)的償債能力。因此，如果企業(yè)擁有良好的償債能力，那么就在一定程度說(shuō)明了企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)情況，另一方面，也說(shuō)明了企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)具備良好的成長(zhǎng)空間。下文對(duì)HR醫(yī)藥償債能力進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。見表1。

表1 HR醫(yī)藥近些年短期償債能力

流動(dòng)比率的公式是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比率，該流動(dòng)比率可以體現(xiàn)企業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)金能力是否可以償還短期債務(wù)，因此流動(dòng)比率越高則反映出企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。

2016 年至 2020 年的流動(dòng)比率在 7：1 這個(gè)水平上下浮動(dòng)，這意味著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r相對(duì)穩(wěn)定，擁有良好的流動(dòng)資金。HR醫(yī)藥的流動(dòng)比率與行業(yè)平均值相比可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)要遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值，這意味著企業(yè)在短期償債能力上比同行業(yè)要優(yōu)秀，當(dāng)然企業(yè)也要注意風(fēng)險(xiǎn)比如流動(dòng)資產(chǎn)閑置。

速動(dòng)比率的公式是速動(dòng)資金除以流動(dòng)負(fù)債的比率，該速動(dòng)比率可以體現(xiàn)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)可以立馬償還流動(dòng)負(fù)債的能力，其中，短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、貨幣資金這些流動(dòng)資金中的科目都屬于速動(dòng)資金。2016年至 2020年的速動(dòng)比率也在 7：1 這個(gè)水平上下浮動(dòng)，這意味著HR醫(yī)藥信用比較優(yōu)質(zhì)，償還短期債務(wù)的能力較強(qiáng)。并且HR醫(yī)藥2016年至 2020年的速動(dòng)比率也比行業(yè)平均值要高得多，意味著企業(yè)即時(shí)償債能力也比較優(yōu)秀。

（二）盈利能力分析

企業(yè)通過資本和資源的投入，進(jìn)而在生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)中獲得增量收入的過程一般被視為企業(yè)盈利能力。良好的盈利能力也是企業(yè)資本投資再生產(chǎn)的過程，從企業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)來(lái)看，企業(yè)的盈利能力是企業(yè)在某段時(shí)間內(nèi)獲得的利潤(rùn)水平。企業(yè)作為一種組織，其建立的根本就是獲得超額利潤(rùn)，而且這也決定了企業(yè)未來(lái)的發(fā)展和走向。

1.盈利能力指標(biāo)分析

銷售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率這5個(gè)指標(biāo)被本文選為HR醫(yī)藥的盈利能力分析的主要分析指標(biāo)，表2是上述5個(gè)指標(biāo)在 2016年至 2020年的對(duì)應(yīng)數(shù)值情況。毛利除以整體收入計(jì)算即能得出銷售毛利率，是體現(xiàn)企業(yè)凈利潤(rùn)的有效指標(biāo)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與銷售毛利率的用途相似，都是用于評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的計(jì)算公式是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)除以整體收入。

表2 HR醫(yī)藥近幾年盈利能力指標(biāo)

由表2可以看出，HR醫(yī)藥銷售毛利率在 2016年至2020年間穩(wěn)中有升，2017年、2018年有小幅度下滑，但是2019年、2020年持續(xù)增長(zhǎng)?？偟膩?lái)說(shuō)，HR醫(yī)藥的銷售毛利率穩(wěn)定性還是相對(duì)較高的。

2.杜邦分析

分析衡量企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率，可用杜邦分析對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)對(duì)其影響因素來(lái)進(jìn)行。表3是用杜邦分析對(duì)影響凈資產(chǎn)收益率的因素進(jìn)行分析。

由表3可以看出，HR醫(yī)藥的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體穩(wěn)中有升，權(quán)益乘數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，但銷售凈利率的逐年降低導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率逐年走低，企業(yè)應(yīng)該關(guān)注是否在銷售中的營(yíng)銷費(fèi)用花費(fèi)過高，營(yíng)業(yè)成本未能得到較好控制。

3.凈資產(chǎn)收益率行業(yè)對(duì)比

從表4可以看出，HR醫(yī)藥凈資產(chǎn)收益率這5年來(lái)均處于行業(yè)平均值之上，且表現(xiàn)平穩(wěn)，在凈資產(chǎn)收益率下降的2018年和2020年，行業(yè)內(nèi)其他公司也呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，可能是因?yàn)橐咔橛绊?，?dǎo)致行業(yè)大環(huán)境不太好。但是HR醫(yī)藥若想獲得更好的發(fā)展，仍需加強(qiáng)營(yíng)銷費(fèi)用控制、營(yíng)業(yè)成本控制以及提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力，更需要擴(kuò)展?fàn)I銷渠道從而不斷提高企業(yè)的盈利能力。

表4 凈資產(chǎn)收益率對(duì)比

（三）營(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、在日常經(jīng)營(yíng)中的效率，決定了企業(yè)是否可以保持當(dāng)前盈利能力，這也正是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的體現(xiàn)，從而覆蓋企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的成本。因此在營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)選擇上，通常采取資源周轉(zhuǎn)率相關(guān)的指標(biāo)，本文選擇的代表營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)如表5。這些指標(biāo)代表的是企業(yè)產(chǎn)品和資金的流轉(zhuǎn)速度，而資金流轉(zhuǎn)健康的企業(yè)一般有著較高的流動(dòng)性，所以企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力也就較強(qiáng)。

表5 HR醫(yī)藥營(yíng)運(yùn)能力

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顧名思義代表了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，而對(duì)于資產(chǎn)流動(dòng)周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)一般具備優(yōu)秀的流動(dòng)資金管理效率。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式是企業(yè)收入除以固定資產(chǎn)凈值的比率，體現(xiàn)的是固定資產(chǎn)使用的效率。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是代表了企業(yè)整體資產(chǎn)的使用效率。如同流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表了所有資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)效率，綜合體現(xiàn)了企業(yè)的資源利用率。

表5體現(xiàn)的就是HR醫(yī)藥全部流動(dòng)資產(chǎn)利用的效率，從數(shù)據(jù)中可以看出，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2016年的1.07到 2019 年的1.15、2020年的1.10，整體呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性好，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅高于流動(dòng)資產(chǎn)增幅。

從表5的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，HR醫(yī)藥在近5年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較平穩(wěn)，另外HR醫(yī)藥固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2016年7.16到2020年的9.53，整體呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)，意味著企業(yè)這幾年沒有閑置和浪費(fèi)固定資產(chǎn)，做到了合理規(guī)劃和利用。但HR醫(yī)藥2020年的存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)明顯下滑，一部分原因是因?yàn)橐咔橛绊憣?dǎo)致其經(jīng)營(yíng)不善、產(chǎn)品滯銷。

（四）成長(zhǎng)能力分析

企業(yè)的未來(lái)發(fā)展能力，是否具備良好的增長(zhǎng)能力、開拓市場(chǎng)能力、研發(fā)新品能力等都代表了企業(yè)成長(zhǎng)能力；企業(yè)組織開展業(yè)務(wù)活動(dòng)以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的能力水平是企業(yè)成長(zhǎng)能力的集中表現(xiàn)。2016年至2020年 HR醫(yī)藥成長(zhǎng)能力指標(biāo)如表6。

表6 HR醫(yī)藥成長(zhǎng)能力分析

收入水平的狀態(tài)體現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的變化。HR醫(yī)藥在2016年至2020年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均在20%左右，但是2020年較2019年下滑嚴(yán)重，原因可能是因?yàn)橐咔?，手術(shù)用的麻醉藥等銷量受到較大影響。

三、HR醫(yī)藥盈利能力存在的問題及可能的解決措施

（一）HR醫(yī)藥盈利能力存在的問題

1.銷售費(fèi)用過高導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率逐年走低

從上文的分析中可以看出，HR醫(yī)藥的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體穩(wěn)中有升，權(quán)益乘數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，但銷售凈利率的逐年降低導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率逐年走低。根據(jù)調(diào)查得知，HR醫(yī)藥2020年的銷售費(fèi)用再創(chuàng)新高，年內(nèi)支出竟然達(dá)到98.03億元，其中在學(xué)術(shù)推廣、創(chuàng)新藥專業(yè)化平臺(tái)建設(shè)等市場(chǎng)費(fèi)用高達(dá)55.84億元。銷售費(fèi)用數(shù)額高，并且占營(yíng)業(yè)收入的比重大，使得凈資產(chǎn)收益率降低。

2.行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)使得存貨周轉(zhuǎn)率下降明顯

通過上文分析可知，HR醫(yī)藥2020年的存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)明顯下滑，一部分原因是因?yàn)橐咔?，?dǎo)致其經(jīng)營(yíng)不善、產(chǎn)品滯銷。但是行業(yè)內(nèi)公司的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)也是HR醫(yī)藥必須正視且要解決的大問題，近幾年來(lái)，創(chuàng)新藥企井噴導(dǎo)致人才爭(zhēng)奪激烈，HR醫(yī)藥員工薪酬支出大幅上漲，上漲近50%，從仿制藥向創(chuàng)新藥的轉(zhuǎn)型是HR醫(yī)藥的必由之路。

3.銷售收入下滑嚴(yán)重

根據(jù)上文信息得知，HR醫(yī)藥在 2016年至2020年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均在 20%左右，但是2020年較2019年下滑嚴(yán)重，可能是因?yàn)橐咔?，手術(shù)用的麻醉藥等銷量受到較大影響。但是疫情防控依然嚴(yán)峻，HR醫(yī)藥應(yīng)努力擴(kuò)展?fàn)I銷渠道，同時(shí)加快新藥的研發(fā)與上市，從而提高營(yíng)業(yè)收入。

（二）HR醫(yī)藥盈利問題可能的解決措施

1.著力控制銷售費(fèi)用

HR醫(yī)藥的銷售費(fèi)用數(shù)額巨大，占到營(yíng)業(yè)收入比重的35.34%，但是又調(diào)查得知，藥企銷售費(fèi)用中巨額的知識(shí)等，可能是用來(lái)開拓打點(diǎn)渠道，用以實(shí)施回扣、商業(yè)賄賂等。此種行為涉嫌違法，且嚴(yán)重影響企業(yè)的收益，企業(yè)應(yīng)著力控制此項(xiàng)費(fèi)用，優(yōu)化企業(yè)營(yíng)銷狀況。

2.應(yīng)加快向創(chuàng)新藥的轉(zhuǎn)型

從上文可知，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率下滑嚴(yán)重，企業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈。近些年來(lái)藥企競(jìng)爭(zhēng)加劇，雖然醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)門檻較高，但是隨著資金的涌入，越來(lái)越多的公司開始進(jìn)入，仿制藥相對(duì)于創(chuàng)新藥來(lái)說(shuō)技術(shù)含量低一些，風(fēng)險(xiǎn)也低些，所以加入進(jìn)來(lái)的公司就多，這導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)不僅需要花費(fèi)巨額銷售費(fèi)用，而且還造成了藥品庫(kù)存積壓、存貨周轉(zhuǎn)率降低。面對(duì)這種情況，HR醫(yī)藥應(yīng)加快創(chuàng)新藥的研發(fā)，因?yàn)閯?chuàng)新藥的進(jìn)入壁壘高一些，而且一旦研制成功，該企業(yè)就具有此項(xiàng)專利，屬于壟斷地位，向研發(fā)創(chuàng)新藥也是企業(yè)發(fā)展的必由之路。