劉丹丹

（貴州城市職業(yè)學(xué)院，貴州 貴陽 550025）

LPR 改革是銀行貸款利率定價(jià)從貸款集中利率向貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率轉(zhuǎn)變的重要標(biāo)志性因素，2019 年8 月17 日，中國(guó)人民銀行發(fā)布相關(guān)公告，明確提出我國(guó)全面推進(jìn)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制的構(gòu)建，加快LPR 改革發(fā)展進(jìn)程，這在一定程度上表明我國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入到全新的發(fā)展階段。因此為了能對(duì)LPR 改革背景下的貨幣政策傳導(dǎo)形成新的認(rèn)識(shí)，十分有必要從商業(yè)銀行貸款定價(jià)的背景針對(duì)LPR 改革的影響進(jìn)行研究和分析，系統(tǒng)解讀貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的建設(shè)，增強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)的暢通性，從而提升LPR 改革發(fā)展成效，使我國(guó)利率市場(chǎng)化改革發(fā)展取得顯著的發(fā)展成果。

一、LPR 改革的主要內(nèi)容

新時(shí)期的LPR 改革具體指2019 年8 月17 日，央行發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制的相關(guān)公告，主要目標(biāo)是嘗試采用LPR取代貸款基準(zhǔn)利率，為商業(yè)銀行對(duì)貸款利率定價(jià)提供相應(yīng)的參考基準(zhǔn)，從而促進(jìn)市場(chǎng)利率與貸款利率之間的有效傳導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)疏通貨幣政策傳導(dǎo)的主要目標(biāo)，加快利率市場(chǎng)化改革發(fā)展總體進(jìn)程[1]。我國(guó)新時(shí)期對(duì)LPR改革的探索主要從六個(gè)方面得到體現(xiàn)：其一，報(bào)價(jià)原則方面，新的LPR堅(jiān)持報(bào)價(jià)行按照自身對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行貸款利率完成報(bào)價(jià)，踐行市場(chǎng)化報(bào)價(jià)的發(fā)展思想；其二，形成方式方面，新LPR 采用MLF 加點(diǎn)的方法；其三，期限品種方面，新的LPR 具備一年期限和五年期限兩種；其四，報(bào)價(jià)銀行方面，新的LPR 增加到18 家，新增加了農(nóng)村商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、外資銀行和民營(yíng)銀行，各增加2 家；其五，報(bào)價(jià)頻率方面，新的LPR 規(guī)定每月20 日9:30 公布報(bào)價(jià)；其六，運(yùn)用要求方面，新的LPR 增加了新增貸款主要參考LPR 定價(jià)并要求將LPR 的實(shí)際使用情況融入到MPA 考核系統(tǒng)中方面規(guī)定。此次人民銀行對(duì)于LPR 形成機(jī)制的改革和完善，構(gòu)成了新的貸款定價(jià)基準(zhǔn)，能對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響，也能對(duì)利率并軌工作的開展起到良好的促進(jìn)作用，從而借助貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的建設(shè)和完善，加快利率市場(chǎng)化發(fā)展綜合進(jìn)程。

二、LPR 改革暢通貨幣政策傳導(dǎo)的初步成效

從人民銀行積極探索LPR 形成機(jī)制改革以來，已經(jīng)在提高商業(yè)銀行貸款定價(jià)自主權(quán)方面做出了多元化的探索，極大推動(dòng)了商業(yè)銀行逐漸調(diào)整自身經(jīng)營(yíng)行為，疏通利率市場(chǎng)化發(fā)展渠道。結(jié)合2020 年中國(guó)央行發(fā)布發(fā)布的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，總結(jié)LPR 改革暢通貨幣傳統(tǒng)機(jī)制工作中取得的初步成效，發(fā)現(xiàn)主要表現(xiàn)在以下方面：

其一，LPR 形成機(jī)制已經(jīng)初步體現(xiàn)市場(chǎng)化特點(diǎn)，LPR 報(bào)價(jià)在改革的作用下表現(xiàn)出下行發(fā)展?fàn)顟B(tài)，更好地發(fā)揮出指導(dǎo)性和方向性方面的作用。

其二，LPR 形成機(jī)制運(yùn)行方面已經(jīng)逐漸發(fā)展成為商業(yè)銀行為貸款利率定價(jià)的參照基準(zhǔn)?，F(xiàn)階段商業(yè)銀行在發(fā)放貸款方面已經(jīng)參考LPR 基準(zhǔn)定價(jià)，并且存量浮動(dòng)理論貸款定價(jià)基準(zhǔn)已經(jīng)基本上完成轉(zhuǎn)換，商業(yè)銀行在貸款利率方面定價(jià)基準(zhǔn)的轉(zhuǎn)換率超過了92%。

其三，央行貨幣政策傳導(dǎo)暢通性明顯增強(qiáng)，向貸款利率傳導(dǎo)的效率呈現(xiàn)出顯著提升的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。貸款利率隱性下限已經(jīng)基本上被打破，銀行內(nèi)部定價(jià)程度有所提升，傳導(dǎo)機(jī)制的市場(chǎng)化發(fā)展態(tài)勢(shì)更加鮮明。

其四，借助LPR 促進(jìn)貸款利率下降取得了顯著的發(fā)展成效，企業(yè)貸款幾率下降的情況明顯，商業(yè)銀行逐步加大對(duì)中小微企業(yè)的支持力度，有效促進(jìn)了我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化發(fā)展和逐步改進(jìn)，有助于促進(jìn)金融供給側(cè)改革穩(wěn)定推進(jìn)。

其五，LPR 利率衍生品市場(chǎng)獲得了良好的發(fā)展契機(jī)和發(fā)展前景，商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的手段也有所豐富，能在LPR 改革的影響下更好地做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作，從而對(duì)可能出現(xiàn)的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和預(yù)判，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

其六，有效促進(jìn)了存款利率市場(chǎng)化發(fā)展，并且存款利率與市場(chǎng)利率在發(fā)展過程中呈現(xiàn)出并軌發(fā)展?fàn)顟B(tài)，為暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制提供了良好的支持。

從LPR 形成機(jī)制改革方面取得的初步成果能看出，LPR 形成機(jī)制具有良好的應(yīng)用價(jià)值，值得深入推進(jìn)。在實(shí)際優(yōu)化我國(guó)金融政策結(jié)構(gòu)的過程中，還應(yīng)持續(xù)深化推進(jìn)LPR 形成機(jī)制的建設(shè)，借助LPR 改革活動(dòng)的開展促進(jìn)利率并軌的落實(shí)，從而有效促進(jìn)貨幣政策調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制的建設(shè)、完善健全基準(zhǔn)利率市場(chǎng)化發(fā)展規(guī)劃體系，保障金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)展能取得良好的發(fā)展成效。

三、LPR 改革對(duì)商業(yè)銀行貸款定價(jià)產(chǎn)生的影響

我國(guó)在全面推動(dòng)LPR 改革的過程中，會(huì)借助商業(yè)銀行貸款定價(jià)的調(diào)整對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)建產(chǎn)生相應(yīng)的影響，而隨著利率市場(chǎng)化改革的深化發(fā)展和科學(xué)推進(jìn)，會(huì)影響商業(yè)銀行的貸款定價(jià)工作[2]。因此在探索利率市場(chǎng)化改革的過程中，結(jié)合LPR 改革以及貨幣政策傳導(dǎo)實(shí)際情況，發(fā)現(xiàn)LPR 改革對(duì)商業(yè)銀行貸款定價(jià)提出了新的要求，這對(duì)貸款定價(jià)產(chǎn)生了巨大的影響。下面就結(jié)合LPR 改革實(shí)際情況，針對(duì)影響商業(yè)銀行貸款定價(jià)的問題進(jìn)行細(xì)化的分析：

其一，存貸款息收窄，經(jīng)營(yíng)壓力增大。在推進(jìn)LPR 改革的過程中，受到LPR 形成機(jī)制的影響，商業(yè)銀行貸款利率隱性下限出現(xiàn)了變化，影響作用進(jìn)一步弱化，商業(yè)銀行的盈利模式做出了相應(yīng)的調(diào)整，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也受到影響呈現(xiàn)出全新的特色。短期而言，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性整體相對(duì)較為充裕的社會(huì)背景下，貸款利率將表現(xiàn)出明顯下降的發(fā)展態(tài)勢(shì)，存貸款息差表現(xiàn)出收窄的狀態(tài)，這必然會(huì)造成銀行長(zhǎng)期賴以生存的高利差模式受到巨大的沖擊，會(huì)對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理工作的開展提出更高水平的要求，這就促使商業(yè)銀行不得不對(duì)貸款定價(jià)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使其適應(yīng)LPR 改革發(fā)展的要求，為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)建提供良好的支持，增強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)的暢通性[3]。

其二，利率市場(chǎng)化提高，影響銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。在LPR 改革發(fā)展背景下，LPR 形成機(jī)制的構(gòu)建會(huì)在一定程度上使利率市場(chǎng)化進(jìn)一步發(fā)展，定價(jià)權(quán)更多的向商業(yè)銀行手中轉(zhuǎn)移，這就要求商業(yè)銀行在貸款定價(jià)方面可以按照不同客戶經(jīng)營(yíng)情況、資金占用情況、信用情況等對(duì)利率水平進(jìn)行分析，也對(duì)商業(yè)銀行貸款定價(jià)方面風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力提出了更為明確的要求[4]。商業(yè)銀行在實(shí)際工作中需要從架構(gòu)、流程、技術(shù)和方法等角度，構(gòu)建與自身實(shí)際情況相契合的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)工作體系，同時(shí)要求商業(yè)銀行在貸款定價(jià)工作中積極探索金融科技的合理化應(yīng)用，把握客戶生命周期、經(jīng)營(yíng)情況等因素的影響，制定針對(duì)性的方案，踐行差異化定價(jià)的思想。如此就能在LPR 改革背景下提高商業(yè)銀行貸款定價(jià)的科學(xué)性和有效性，也能反作用于利率市場(chǎng)化改革發(fā)展進(jìn)程，為貨幣政策有效傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)建提供良好的支持。

其三，加劇銀行競(jìng)爭(zhēng)，提高行業(yè)集中度。在利率市場(chǎng)化進(jìn)一步發(fā)展，市場(chǎng)化程度明顯提升的情況下，商業(yè)銀行存貸款息差收窄會(huì)對(duì)商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)方面利潤(rùn)的獲取產(chǎn)生相應(yīng)的沖擊。而在此過程中，商業(yè)銀行為了獲取更大的利潤(rùn)，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)愈加激烈，商業(yè)銀行的集中度也會(huì)受到影響有所提升[5]。在此背景下，相對(duì)來說大型商業(yè)銀行流動(dòng)性管理能力強(qiáng)、客戶資源豐富，受到的沖擊會(huì)相對(duì)較?。欢行∩虡I(yè)銀行流動(dòng)性管理能力差，需要面對(duì)更大的發(fā)展壓力，甚至在競(jìng)爭(zhēng)加劇和行業(yè)集中提升的情況下面臨虧損或者淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。因此針對(duì)這一情況，商業(yè)銀行貸款定價(jià)方面，為了能把握LPR 改革和利率市場(chǎng)化發(fā)展的影響，對(duì)個(gè)別金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)蔓延的情況實(shí)施合理化的控制，需要在政策層面對(duì)商業(yè)銀行可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并促進(jìn)完善金融風(fēng)險(xiǎn)防范和化解機(jī)制的建設(shè)，結(jié)合我國(guó)基本國(guó)情采取與LPR 改革、利率市場(chǎng)化發(fā)展相適應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)處置辦法，對(duì)司法體系進(jìn)行建設(shè)和完善，引導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng)力弱的商業(yè)銀行探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新或者促進(jìn)經(jīng)營(yíng)范圍的轉(zhuǎn)型。這樣在LPR 改革背景下，就能借助商業(yè)銀行貸款定價(jià)的優(yōu)化管理，為貨幣政策的有效傳導(dǎo)提供良好的支持，也能由此對(duì)利率市場(chǎng)化發(fā)展產(chǎn)生積極的影響，全面推動(dòng)利率市場(chǎng)化發(fā)展進(jìn)程，為我國(guó)特色金融發(fā)展規(guī)劃體系的構(gòu)建提供良好的支持。

四、商業(yè)銀行貸款定價(jià)背景下基于LPR 改革暢通貨幣政策傳導(dǎo)的建議

從商業(yè)銀行貸款定價(jià)的角度進(jìn)行分析，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革遵循先貸款后存款的發(fā)展規(guī)律，對(duì)LPR 報(bào)價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革，有助于打破貸款理論隱性下線，加快利率市場(chǎng)化改革的綜合發(fā)展進(jìn)程[6]。因此在LPR 改革背景下，可以嘗試從以下方面暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，為利率市場(chǎng)化改革發(fā)展助力，促進(jìn)我國(guó)特色社會(huì)主義金融體系的建設(shè)和發(fā)展。

（一）有序推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化發(fā)展

在存款理論發(fā)展不夠完善和充分的情況下，充分發(fā)揮LPR 改革的重要作用，有效挖掘貸款利率、市場(chǎng)利率以及政策利率之間的聯(lián)系，促進(jìn)三者構(gòu)建直接穩(wěn)定的聯(lián)系，能對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行有效的疏通。從理論層面上看，現(xiàn)階段我國(guó)已經(jīng)在存款利率市場(chǎng)化改革方面做出了多元化的探索，并且已經(jīng)基本上完成了存款利率市場(chǎng)化改革發(fā)展進(jìn)程。但是在實(shí)際運(yùn)行中，存款利率的上限仍然會(huì)受到隱性約束的影響，并且由于存款利率市場(chǎng)化改革會(huì)對(duì)商業(yè)銀行貸款定價(jià)產(chǎn)生巨大的影響，因此在未來工作中仍然需要重點(diǎn)針對(duì)存款利率市場(chǎng)化改革的節(jié)奏進(jìn)行分析，制定合理化的方案推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化的穩(wěn)定發(fā)展，并且在此過程中有意識(shí)地規(guī)避銀行利率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)存款利率市場(chǎng)化發(fā)展的程度和節(jié)奏進(jìn)行合理化的把控，從而優(yōu)化政策傳導(dǎo)工作的綜合效果，使政策傳導(dǎo)機(jī)制的建設(shè)能取得良好的發(fā)展成效[7]。

（二）推進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)建設(shè)

在LPR 改革背景下促進(jìn)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)建，從商業(yè)銀行貸款定價(jià)的角度進(jìn)行研究，要深刻認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)利率與商業(yè)銀行相關(guān)金融衍生工具開發(fā)之間存在的關(guān)系，從而結(jié)合商業(yè)銀行貸款定價(jià)的需求以及貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制建設(shè)的現(xiàn)實(shí)需要，嘗試加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)利率相關(guān)金融衍生工具的重視，與時(shí)俱進(jìn)的加大金融衍生工具的開發(fā)和應(yīng)用力度，在交易市場(chǎng)中按照貨幣傳導(dǎo)需求和利率市場(chǎng)化改革的需要豐富市場(chǎng)交易金融衍生工具的品種，使金融衍生工具交易參與者的類型得到進(jìn)一步拓展，從而引導(dǎo)商業(yè)銀行以及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)能借助金融衍生工具的應(yīng)用對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理的水平，避免利率風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)貸款利率定價(jià)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生不良影響[8]。

（三）提高商業(yè)銀行貸款定價(jià)能力

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)建是利率市場(chǎng)化改革的重要方向，而要想促進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的成功發(fā)展，主要前提就是市場(chǎng)中的微觀主體能遵循市場(chǎng)規(guī)則，不允許在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)超越市場(chǎng)特點(diǎn)、擾亂市場(chǎng)秩序的存在，否則即使對(duì)利率市場(chǎng)化改革做出了多元化的探索，也無法從根本上轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行貸款定價(jià)方面對(duì)于小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。鑒于此，針對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革發(fā)展過程中遭遇的國(guó)有企業(yè)預(yù)算會(huì)對(duì)商業(yè)銀行自主定價(jià)產(chǎn)生軟約束作用的情況，要在提高行業(yè)銀行貸款能力方面做出多樣化的探索[9]。一方面，要督促和引導(dǎo)商業(yè)銀行盡快結(jié)合時(shí)代發(fā)展需求以及利率市場(chǎng)化改革發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要，完成定價(jià)機(jī)制的轉(zhuǎn)型發(fā)展，不斷對(duì)自主定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平實(shí)施合理化的優(yōu)化，確保能有效適應(yīng)LPR 改革對(duì)于定價(jià)基準(zhǔn)產(chǎn)生的影響。另一方面，要注意充分發(fā)揮大型商業(yè)銀行在貸款定價(jià)方面的示范作用和引領(lǐng)作用，對(duì)中小銀行實(shí)施相應(yīng)的引導(dǎo)，使中小銀行能根據(jù)自身情況推進(jìn)定價(jià)能力建設(shè)，為利率定價(jià)機(jī)制的穩(wěn)步轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)的保障。值得一提的是，在此過程中要注意對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施全面深化改革，突破國(guó)有企業(yè)體制機(jī)制的約束性作用，強(qiáng)化財(cái)務(wù)預(yù)算工作，確保國(guó)有企業(yè)能作為市場(chǎng)主體參與到競(jìng)爭(zhēng)中，激活市場(chǎng)活力，降低國(guó)有企業(yè)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不良影響，為利率市場(chǎng)化改革的科學(xué)化發(fā)展提供相應(yīng)的支持。

（四）完善銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制

LPR 改革背景下為了暢通貨幣政策傳導(dǎo)，提高利率市場(chǎng)化改革發(fā)展的總體進(jìn)程，在實(shí)際工作中要注意從內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制的建設(shè)方面做出多元化的探索。在實(shí)際工作中，一方面要對(duì)LPR 的應(yīng)用范圍進(jìn)行拓展，從FRP 體系的建設(shè)角度對(duì)完善內(nèi)部定價(jià)進(jìn)行多元化的探索，有效預(yù)防貸款定價(jià)出現(xiàn)內(nèi)外部定價(jià)基準(zhǔn)不一致的情況，引發(fā)基差風(fēng)險(xiǎn)問題[10]。另一方面，要注意引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)能選取可以直觀反映市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況的曲線作為貸款定價(jià)的基準(zhǔn)，對(duì)貸款FTP 曲線定價(jià)基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，強(qiáng)化定價(jià)基準(zhǔn)對(duì)外部利率的敏感性，從而使存款端也能對(duì)FTP 進(jìn)行調(diào)整，使其更加有利于利率市場(chǎng)化發(fā)展。此外，在利率市場(chǎng)化改革深化發(fā)展的背景下，應(yīng)該將金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部存款FTP 曲線以及金融市場(chǎng)上的FTP 曲線進(jìn)行整合，提高內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制建設(shè)成效，為貨幣政策傳導(dǎo)和利率市場(chǎng)化發(fā)展提供相應(yīng)的支持。

結(jié)語

綜上所述，從商業(yè)銀行貸款定價(jià)的視角針對(duì)LPR 改革的影響以及貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的建設(shè)進(jìn)行細(xì)化的分析和研究，對(duì)于暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制提出合理化的建議，能增強(qiáng)LPR 改革的積極影響力，對(duì)于我國(guó)利率市場(chǎng)化改革發(fā)展也產(chǎn)生著良好的促進(jìn)作用。因此結(jié)合LPR 改革對(duì)于商業(yè)銀行貸款定價(jià)背景下貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制建設(shè)提出的新要求，要制定完善的貨幣政策傳導(dǎo)方案，為L(zhǎng)PR 改革優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮奠定基礎(chǔ)，確保我國(guó)利率市場(chǎng)化改革能順利推進(jìn)，取得良好的發(fā)展成效。