臺(tái)德福

（金寨縣城鎮(zhèn)開(kāi)發(fā)投資有限公司，安徽 六安 237300）

一、引言

城投類(lèi)企業(yè)起源于20世紀(jì)末政府的融資體制改革，在隨后快速發(fā)展，為促進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城鎮(zhèn)化進(jìn)程貢獻(xiàn)了至關(guān)重要的力量。城投企業(yè)在快速發(fā)展過(guò)程中存在著盲目擴(kuò)張的現(xiàn)象，導(dǎo)致其出現(xiàn)債臺(tái)高筑、積重難返的情況，截至2013年，全國(guó)政府性債務(wù)高達(dá)260000億元，各類(lèi)地方政府債務(wù)近180000億元。在此背景下，出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控和公司深化制改革的考慮，2014年—2017年各級(jí)政府密集出臺(tái)了多項(xiàng)政策，將城投企業(yè)從政府融資平臺(tái)中剝離，對(duì)其進(jìn)行了重新定位，賦予了它新的角色和功能，幫助城投企業(yè)實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型發(fā)展。如今，雖然城投企業(yè)的轉(zhuǎn)型已步入正軌且成果顯著，但不可否認(rèn)的是，城投企業(yè)在轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中依然存在些許問(wèn)題，這些問(wèn)題極大限度地限制了城投企業(yè)轉(zhuǎn)型的進(jìn)度和效率，對(duì)此，本文基于財(cái)務(wù)視角及時(shí)發(fā)掘問(wèn)題，思考優(yōu)化路徑，極具現(xiàn)實(shí)意義和價(jià)值。

二、財(cái)務(wù)視角下城投企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展存在的問(wèn)題分析

（一）融資結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)資金成本相對(duì)較高

現(xiàn)階段，城投企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展仍然面臨因融資結(jié)構(gòu)不合理而導(dǎo)致的企業(yè)資金成本過(guò)高的問(wèn)題。具體而言，一方面，企業(yè)融資模式單一，創(chuàng)新嘗試不足。盡管各級(jí)政府出臺(tái)了諸多監(jiān)管政策，要求并指導(dǎo)了城投企業(yè)加強(qiáng)直接融資，優(yōu)化了其融資方式，增強(qiáng)了企業(yè)自身的造血功能，降低了資金成本，但實(shí)際上間接融資仍然是目前很多城投企業(yè)的主要融資方式，一些城投企業(yè)尚未擺脫對(duì)政府融資平臺(tái)的依賴性，對(duì)PPP（Public-Private Partnership，政府和社會(huì)資本合作）、ABO（授權(quán)-建設(shè)-運(yùn)營(yíng)Operate）等相對(duì)先進(jìn)的融資模式的參與度和積極性相對(duì)不高，創(chuàng)新嘗試效果與預(yù)期也相差甚遠(yuǎn)。另一方面，融資渠道收緊，企業(yè)長(zhǎng)期面臨“融資難，融資貴”問(wèn)題。近年來(lái)由于政府監(jiān)管政策趨嚴(yán)，增加了城投企業(yè)發(fā)行企業(yè)債的難度，企業(yè)原有的償債方式難以為繼。同時(shí)，各投資機(jī)構(gòu)對(duì)城投企業(yè)綜合資質(zhì)的審核嚴(yán)格，放款政策不斷收緊，使企業(yè)融資渠道急速收窄，最終導(dǎo)致企業(yè)融資規(guī)模逐漸縮小，資金成本居高不下，嚴(yán)重威脅了企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。

（二）投資決策的科學(xué)性與前瞻性相對(duì)不足，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高

當(dāng)前很多城投企業(yè)由于缺少科學(xué)性與前瞻性較強(qiáng)的投資決策，企業(yè)暴露出資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的問(wèn)題。一是企業(yè)投資結(jié)構(gòu)不合理。目前，很多城投企業(yè)尚處于轉(zhuǎn)型起步階段，未能走出思維定勢(shì)，仍沉浸于政府“融資SPV（Special Purpose Vehicle）”這一角色的定位，慣性地按照原有的投資思路和決策進(jìn)行投資，投資決策向傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和各類(lèi)公益性民生工程傾斜，營(yíng)利性投資項(xiàng)目較少，投資決策的科學(xué)性不足，投資效益相對(duì)較低，長(zhǎng)此以往，企業(yè)資產(chǎn)的負(fù)債率將會(huì)增加。二是未能及時(shí)拓展新領(lǐng)域。很多城投企業(yè)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中始終固守著傳統(tǒng)投資領(lǐng)域，對(duì)人工智能、5G等新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度和參與度較低，投資決策缺少前瞻性。

（三）缺少完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高

很多城投企業(yè)至今尚未構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，其轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程將會(huì)長(zhǎng)期面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第一，企業(yè)雖然建立了相對(duì)完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，但是其管理重點(diǎn)并不突出，并且未能形成完整的管理體系，風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)效難以得到保證。第二，現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制多專(zhuān)注于事后管理，即在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后采取措施降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，缺少風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程性管理有待加強(qiáng)。第三，缺少信息共享機(jī)制。企業(yè)現(xiàn)有信息系統(tǒng)多服務(wù)于獨(dú)立部門(mén)，尚未建立具有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的跨部門(mén)、跨業(yè)務(wù)的信息交流系統(tǒng)，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)信息難以精準(zhǔn)及時(shí)地對(duì)接和傳遞，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在明顯的斷層，難以實(shí)現(xiàn)全流程風(fēng)險(xiǎn)防控。第四，缺少科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管控考核評(píng)價(jià)機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)分解相對(duì)粗放，風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)難以落實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)居高不下。

三、城投企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的財(cái)務(wù)優(yōu)化路徑思考

（一）優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，有效控制資金成本

現(xiàn)階段，城投企業(yè)應(yīng)通過(guò)積極參與各類(lèi)融資項(xiàng)目、提升信用等級(jí)、拓展融資渠道等方式促進(jìn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提升融資效益，降低資金成本。第一，積極嘗試創(chuàng)新，開(kāi)拓多元項(xiàng)目。例如，要充分利用自身與政府機(jī)構(gòu)的密切關(guān)系，積極爭(zhēng)取政府投資項(xiàng)目，降低項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)和資金成本；要及時(shí)轉(zhuǎn)換角色，以社會(huì)資本方的身份積極參與PPP項(xiàng)目，并借助其他社會(huì)資本力量合理分散融資風(fēng)險(xiǎn)，提升融資效益。第二，提升信用等級(jí)，鞏固融資能力。城投企業(yè)要積極爭(zhēng)取地方政府在資本金、城市經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、重點(diǎn)資源方面的支持和政策傾斜，通過(guò)積極與央企、大型國(guó)企、省級(jí)平臺(tái)企業(yè)等優(yōu)質(zhì)信用主體建立長(zhǎng)效合作關(guān)系等方式充分整合外部力量，提升企業(yè)整體信用等級(jí)；要不斷整合企業(yè)內(nèi)部資源，強(qiáng)化資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，通過(guò)提升自身業(yè)務(wù)盈利、現(xiàn)金償還能力等方式樹(shù)立良好信譽(yù)形象，鞏固自身的信用等級(jí)。第三，拓展融資渠道，提高直接融資比例。要提高融資的積極性與主動(dòng)性，主動(dòng)接洽各類(lèi)金融工具和金融產(chǎn)品，踴躍嘗試新興融資形式，多渠道靈活地籌資融資，提升融資規(guī)模；要基于市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型背景下的企業(yè)性質(zhì)定位，不斷提高直接融資比重，通過(guò)大規(guī)模發(fā)展債券、基金等直接融資形式，打造多層次、多渠道、可持續(xù)性的融資新機(jī)制，全面降低資金成本。

（二）優(yōu)化投資決策，降低資產(chǎn)負(fù)債率

城投企業(yè)應(yīng)通過(guò)重塑投資結(jié)構(gòu)、拓展新業(yè)務(wù)新市場(chǎng)等方式提升投資的科學(xué)性和前瞻性，提升投資效率，降低資產(chǎn)負(fù)債率。一方面，要重構(gòu)投資結(jié)構(gòu)，提高投資決策的科學(xué)性。新形勢(shì)下，城投企業(yè)盡管已經(jīng)剝離了政府融資平臺(tái)職能，走向了市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)模式，但是依然要牢記為推動(dòng)城鎮(zhèn)化建設(shè)服務(wù)的使命和擔(dān)當(dāng)，積極投資公益性項(xiàng)目和民生工程。同時(shí)，城投企業(yè)也要清晰自身定位，不斷提高自主經(jīng)營(yíng)能力，在優(yōu)先服務(wù)公益性項(xiàng)目的基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)整營(yíng)利性投資項(xiàng)目占比。城投企業(yè)要緊跟政策，重點(diǎn)突破，深入挖掘、積極尋求城鎮(zhèn)化建設(shè)中如旅游、養(yǎng)老、教育、金融、生態(tài)環(huán)保、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、鄉(xiāng)村振興等新型城市功能的投資可行性，打造全域性立體化投資網(wǎng)絡(luò)，充分優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)科學(xué)投資。另一方面，城投企業(yè)要拓展投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升投資決策的前瞻性，要順應(yīng)“跨界”熱潮，優(yōu)化業(yè)務(wù)邏輯，積極對(duì)接5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基建項(xiàng)目，創(chuàng)新投資方式，開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)上降低資產(chǎn)的負(fù)債率。

（三）優(yōu)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制

城投企業(yè)還應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，為企業(yè)高效順利轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航。第一，優(yōu)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程，搭建風(fēng)險(xiǎn)管理體系框架。對(duì)企業(yè)現(xiàn)行管理制度進(jìn)行梳理整合，篩查、確定每項(xiàng)制度的管理目標(biāo)，結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)和管理實(shí)際，明確企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源和風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)、關(guān)鍵點(diǎn)與落腳點(diǎn)，搭建包含內(nèi)部控制五要素以關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程和關(guān)鍵管理環(huán)節(jié)流程為主線的全面財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系框架。第二，建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與預(yù)警機(jī)制，落實(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程管控。城投企業(yè)應(yīng)以制度梳理結(jié)果為依據(jù)，業(yè)財(cái)融合各部門(mén)的協(xié)同力量，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行定位跟蹤和實(shí)時(shí)記錄，實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)防”，落實(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事前和事中控制，合理有效地降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第三，建立財(cái)務(wù)信息共享機(jī)制，構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系脈絡(luò)。城投企業(yè)要不斷加強(qiáng)信息化建設(shè)，及時(shí)開(kāi)辟各個(gè)獨(dú)立信息系統(tǒng)之間的聯(lián)系口徑，搭建規(guī)?；男畔⑾到y(tǒng)，構(gòu)建信息共享機(jī)制雛形，建立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，確保不同類(lèi)別信息的相互轉(zhuǎn)化和傳遞，促進(jìn)信息集成規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化和整體化，形成完整的信息共享機(jī)制，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)全流程管理提供信息依據(jù)支撐。第四，建立風(fēng)險(xiǎn)管理考核評(píng)價(jià)機(jī)制。城投企業(yè)要以風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為目標(biāo)，設(shè)立具體管理指標(biāo)，對(duì)企業(yè)和個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)管理工作予以全方位的考核評(píng)價(jià)，以期有方向、有目的地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防控優(yōu)化，推進(jìn)企業(yè)的健康可持續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

在政府愈發(fā)嚴(yán)格的監(jiān)管政策的倒逼和企業(yè)自身生存發(fā)展壓力的驅(qū)動(dòng)下，城投企業(yè)的轉(zhuǎn)型腳步不斷加快并屢創(chuàng)佳績(jī)，但其轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中依然存在融資難、融資貴、投資結(jié)構(gòu)老舊、投資決策思維固化、風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱等問(wèn)題。因此，城投企業(yè)應(yīng)大力拓展融資項(xiàng)目和渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)積極拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，重構(gòu)投資結(jié)構(gòu)，及時(shí)完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，促進(jìn)企業(yè)優(yōu)化轉(zhuǎn)型。