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        企業(yè)股權(quán)融資的風(fēng)險及規(guī)避措施

        2021-11-24 06:01:58劉靜
        經(jīng)營者 2021年16期
        關(guān)鍵詞:控制權(quán)股權(quán)投資者

        劉靜

        (拓荊科技股份有限公司,遼寧 沈陽 110171)

        對企業(yè)的實際發(fā)展而言,資本規(guī)模以及現(xiàn)金流決定了其發(fā)展方向及生存模式,并且對其市場競爭力有直接影響。傳統(tǒng)的融資方式以銀行信貸籌資為主,而股份制公司在擴(kuò)大規(guī)模的過程中,采用的主要融資方式為股權(quán)融資,讓企業(yè)的風(fēng)險和壓力得到分散,使企業(yè)的信貸能力得到有效提升。

        一、股權(quán)融資方式應(yīng)用過程中常見的主要風(fēng)險類型

        (一)資本成本風(fēng)險的形成及影響

        企業(yè)在實際發(fā)展的過程中,通常會采取股權(quán)融資的方式獲取資金。首先,股權(quán)融資方式需要大量的資金籌集費(fèi)用投入,典型的例子有很多,如普通股的發(fā)行、企業(yè)上市涉及的資產(chǎn)估值、宣傳以及審計等環(huán)節(jié),很多項費(fèi)用疊加,采用此種方式進(jìn)行融資需要較長的時間,并且要求企業(yè)擁有較高的發(fā)行成本。其次,股利和紅利的來源是凈利潤,如果是長期的分紅,則會過度消耗企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流,降低企業(yè)自身的信貸能力,會對其發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)展產(chǎn)生不利影響。最后,企業(yè)的投資者需要在此過程中承擔(dān)較大的風(fēng)險,但對實際分紅產(chǎn)生影響的不僅是投資者的出資金額,還有企業(yè)當(dāng)期利潤。如果企業(yè)的經(jīng)營狀況良好,得到的經(jīng)濟(jì)收益較多,投資者會獲得較多的報酬;但如果企業(yè)經(jīng)營管理不善,最終得到的利潤較低,投資者的報酬得不到保證,就會出現(xiàn)投資者撤資等嚴(yán)重情況,這會使企業(yè)失去強(qiáng)大的資金支持,面臨較大的資金風(fēng)險。

        (二)控制權(quán)稀釋風(fēng)險的形成及影響

        無論對哪個行業(yè)來說,企業(yè)的實際發(fā)展目標(biāo)都是保證自身在市場變化中維持穩(wěn)定生存,同時實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益。通常情況下,企業(yè)在打開市場后,會進(jìn)入相對快速的發(fā)展階段,為了滿足其日常經(jīng)營管理過程中的基本需求,對其內(nèi)部運(yùn)行資金的數(shù)量要求越來越多,現(xiàn)有資金以及企業(yè)自身的信貸能力無法充分滿足實際發(fā)展對資金的需求,多數(shù)企業(yè)為了解決以上問題,會選擇采用引入新投資者的方式,讓自身的資金缺口得到及時補(bǔ)充。而由于新投資者的加入,原有控股人員對應(yīng)的股權(quán)比例受到稀釋,一旦出現(xiàn)嚴(yán)重的比例失衡,就容易導(dǎo)致創(chuàng)始人失去自身原有的絕對控股權(quán)。并且由于投資者越來越多,控股權(quán)處于分散的狀態(tài),無法實現(xiàn)集中管理,這對企業(yè)的經(jīng)營管理來說是潛在的威脅,久而久之,企業(yè)不得不面對并購的風(fēng)險。企業(yè)采用股權(quán)融資方式融資時,控制權(quán)稀釋風(fēng)險對其產(chǎn)生的威脅最為嚴(yán)重。

        (三)經(jīng)營風(fēng)險的形成及影響

        企業(yè)在融資初期,通常會制定較為長遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo),但部分企業(yè)存在一些問題,即在獲得長期的權(quán)益資本之后,不能有效利用這些資本,在開展投資決策工作的過程中,存在較強(qiáng)的隨意性和盲目性,同時資金的利用缺乏全面且周密的計劃,致使出現(xiàn)資金利用率較低的情況。部分企業(yè)未結(jié)合業(yè)務(wù)需求,市場投資跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重,部分企業(yè)甚至在獲得資金后,脫離了原有的融資軌道,如針對老股東的高額分紅等情況,使企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的內(nèi)耗,進(jìn)而引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險。

        (四)法律風(fēng)險的形成及影響

        企業(yè)在股權(quán)融資過程中,面臨的法律風(fēng)險主要有三個。首先,企業(yè)內(nèi)部的管理人員存在違規(guī)操作,引發(fā)法律風(fēng)險。在部分上市公司中,管理層人員鉆政策監(jiān)管漏洞的現(xiàn)象較為常見,甚至部分行為背離相關(guān)法律法規(guī),對于維護(hù)市場秩序來說是不良影響因素,同時會對投資者的合法權(quán)益造成嚴(yán)重侵害。其次,部分企業(yè)在實際融資的過程中采用海外融資的方式,但管理層人員缺少對海外資本市場的全面調(diào)查及深入分析,無法掌握重要的市場變化信息,很難把握機(jī)遇。最后,在大數(shù)據(jù)時代背景下,很多企業(yè)選擇采用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式,致使實際發(fā)展過程中出現(xiàn)股權(quán)與債權(quán)投資交織的情況,管理架構(gòu)與企業(yè)法人缺乏密切聯(lián)系,處于過度分離狀態(tài),部分企業(yè)選擇利用跨境轉(zhuǎn)移利潤以及避稅漏稅的方式降低自身的經(jīng)營風(fēng)險。

        二、有效規(guī)避企業(yè)股權(quán)融資風(fēng)險的對策

        (一)選擇優(yōu)質(zhì)投資者

        為了讓企業(yè)擁有較強(qiáng)的風(fēng)險規(guī)避及抵御能力,選擇優(yōu)質(zhì)的投資者十分重要。首先,企業(yè)要做好前期的市場調(diào)查,全面掌握市場發(fā)展動態(tài),通過與潛在投資者的深度溝通與交流,知曉其對企業(yè)經(jīng)營管理以及業(yè)務(wù)發(fā)展的認(rèn)同程度,保證企業(yè)能夠得到投資者長期有效的支持。其次,企業(yè)應(yīng)充分調(diào)查和深入了解意向投資方的財務(wù)狀況以及現(xiàn)金資產(chǎn),保證投資方具備較強(qiáng)的投資實力,并且擁有較強(qiáng)的后續(xù)資金投入能力。同時,投資者應(yīng)該有長遠(yuǎn)的發(fā)展眼光,不能僅在意眼前利益。最后,要了解投資者以往的投資行為,分析其已經(jīng)投資的對象,明確是否與自身存在競爭關(guān)系,將投資經(jīng)驗豐富以及行業(yè)內(nèi)信譽(yù)較好的投資者作為首選。通過以上操作,企業(yè)能夠降低自身經(jīng)營管理過程中的風(fēng)險,進(jìn)而讓自身的融資需求得到充分滿足,保證各項工作順利開展,減少潛在的財務(wù)風(fēng)險,讓自身的盈利能力得到有效提升。

        (二)全面保證創(chuàng)始股東的控制權(quán)

        企業(yè)應(yīng)該采取有效措施,保證創(chuàng)始股東的控制權(quán)。首先,企業(yè)應(yīng)該制定合理的規(guī)章制度,從而實現(xiàn)對控制權(quán)稀釋風(fēng)險的有效防控。創(chuàng)始人需要全面了解企業(yè)內(nèi)部章程,保證內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會結(jié)構(gòu)設(shè)置的合理性,在開展股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作的過程中,需要科學(xué)控制相關(guān)比例結(jié)構(gòu),并保證有關(guān)法律策劃的周密性,避免出現(xiàn)控制權(quán)旁落的情況。雖然股權(quán)稀釋對企業(yè)的實際發(fā)展來說是必然要經(jīng)歷的過程,但需要保證科學(xué)性和合理性。其次,簽訂投資協(xié)議時,要保持認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度,融資方需要全面分析可能出現(xiàn)的控制權(quán)影響因素,避免出現(xiàn)人員配置不合理等問題,如果無法有效控制業(yè)績對賭情況,需要針對股權(quán)調(diào)整設(shè)置合理上限,讓創(chuàng)始人的控制權(quán)得到全面保障。最后,采取有效措施將小股東的表決權(quán)歸集到創(chuàng)始人的手上。

        (三)拓展籌資渠道以及方式

        無論哪個行業(yè),企業(yè)在成立之初都要具備相應(yīng)的權(quán)益資本基礎(chǔ),但實際情況是低杠桿的資本結(jié)構(gòu)需要較高的資本成本投入,并且無法實現(xiàn)在很短時間內(nèi)獲得大量流動資金的目的,如果企業(yè)擁有快速融資的需求,此種狀態(tài)無法全面滿足。為了適應(yīng)新時期的發(fā)展要求,企業(yè)不應(yīng)該將股權(quán)融資作為唯一一種融資形式,需要拓寬融資渠道,豐富融資方式,進(jìn)而使企業(yè)的籌資風(fēng)險得到分散。企業(yè)應(yīng)該在保證自身行為符合相關(guān)法律規(guī)定的基礎(chǔ)上,從融資需求以及經(jīng)營管理環(huán)境的角度考慮,將傳統(tǒng)的銀行借款、債權(quán)融資、融資租賃與新時期的眾籌、供應(yīng)鏈金融等方式有機(jī)結(jié)合,從而實現(xiàn)對資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,減少企業(yè)的運(yùn)行成本,讓內(nèi)部的現(xiàn)金流動得到有效管理和控制,降低風(fēng)險發(fā)生的概率。

        (四)提升產(chǎn)品在市場中的獲利能力

        對企業(yè)的實際經(jīng)營管理來說,核心競爭力的提升是重要的力量支撐,提升核心競爭力能夠讓企業(yè)在激烈的市場競爭中占有一席之地,對企業(yè)的投資者產(chǎn)生巨大的吸引力。為了獲得更多投資者的認(rèn)可,企業(yè)需要掌握融資過程中的主動權(quán),將工作重心放在自身實力提升方面,利用現(xiàn)代化技術(shù),采用智能制造、高端制造等先進(jìn)方式,結(jié)合對業(yè)主需求的分析,不斷創(chuàng)新自身使用的科技產(chǎn)品,讓產(chǎn)品價值得到有效提升,在不斷變化的市場中掌控產(chǎn)品定價權(quán)。企業(yè)需要明確產(chǎn)品的實際定位,將用戶的需求作為自身發(fā)展的核心追求,通過市場調(diào)查,更有針對性地開展?fàn)I銷工作,使企業(yè)不同崗位工作的開展具備更高的效率和質(zhì)量,降低企業(yè)成本支出,進(jìn)而創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)效益。

        三、結(jié)語

        新時期,信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)得到廣泛應(yīng)用,對企業(yè)的實際發(fā)展來說,這是重要的機(jī)遇,也是需要全力應(yīng)對的挑戰(zhàn)。為了滿足不斷變化的市場需求,適應(yīng)現(xiàn)代化的發(fā)展形勢,企業(yè)應(yīng)該深入分析和全面研究股權(quán)融資存在的主要風(fēng)險,讓各項資源得到有效配置,從而擁有較強(qiáng)的風(fēng)險規(guī)避及抵御能力,讓企業(yè)資本利用率得到全方位提升。

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