汪曉燕 首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)

一、什么是財務(wù)風(fēng)險？

財務(wù)風(fēng)險是指收益的意外變化。財務(wù)風(fēng)險通常是由于與市場相關(guān)的各種因素的變化而發(fā)生的。這也可能是由于公司的經(jīng)營活動引起的。有幾種機制可用于控制和管理風(fēng)險級別。此類機制包括套期保值。套期保值是用于減輕導(dǎo)致公司蒙受損失的風(fēng)險的方法。在減輕風(fēng)險的過程中，分析師通常會按不同比例組合資產(chǎn)，以確保其活動的風(fēng)險相互抵消。

二、各種公司面臨的財務(wù)風(fēng)險類型

每個公司面臨各種財務(wù)風(fēng)險。但是每個組織都努力以不同的方式來管理這些風(fēng)險。在進行沃爾瑪、德拉魯、樂購(Tesco)和英國電信集團(BT Group Plc)的財務(wù)風(fēng)險分析之前，確定各種類型的財務(wù)風(fēng)險變得至關(guān)重要性。

(一)信用風(fēng)險

當(dāng)應(yīng)收賬款并未按時支付時，大多數(shù)公司都會面臨信用風(fēng)險。 這表示客戶未按初始協(xié)議約定償還債務(wù)。 信用風(fēng)險主要與公司的應(yīng)收款，投資證券和客戶有關(guān)。

公司面臨的信用風(fēng)險主要來自未按合同約定的時間支付導(dǎo)致的信用風(fēng)險。公司通常限制現(xiàn)金交易，優(yōu)質(zhì)信貸的衍生交易對手以及金融機構(gòu)提供的信貸額度。

(二)流動資金風(fēng)險

此類風(fēng)險確定了公司是否能夠履行其短期義務(wù)。 該公司管理流動性風(fēng)險，以確保有足夠的現(xiàn)金來支付到期時的短期債務(wù)。

有效的風(fēng)險流動性管理意味著要維持足夠的有價證券和現(xiàn)金，通過足夠的信貸工具獲得融資的能力。

(三)市場風(fēng)險

在大多數(shù)情況下，市場風(fēng)險通常會改變市場價格，例如利率和匯率風(fēng)險。利率和匯率風(fēng)險通常會影響公司的收入和價值。管理風(fēng)險的主要目標(biāo)是在適當(dāng)?shù)膮?shù)范圍內(nèi)管理和控制市場風(fēng)險，同時使收益最大化。

全球范圍內(nèi)運作的公司承受主要來自由歐元和美元引起的幾種貨幣風(fēng)險產(chǎn)生的貨幣風(fēng)險。貨幣風(fēng)險通常來自未來的商業(yè)交易，已確認(rèn)的負債和資產(chǎn)，未確認(rèn)的公司承諾以及在國外業(yè)務(wù)中的凈投資當(dāng)中。

三、沃爾瑪、德拉魯、樂購(Tesco)和英國電信集團(BT Group Plc)使用的財務(wù)風(fēng)險管理技術(shù)

以沃爾瑪為例：

作為世界上最大的上市公司，沃爾瑪是一家跨國零售公司，致力于處理倉庫，商店以及大型折扣百貨商店的連鎖店。公司總部位于阿肯色州，是全球最大的零售商。

與其他跨國公司類似，沃爾瑪也面臨著各種各樣的財務(wù)風(fēng)險。該公司的管理層嘗試使用各種風(fēng)險管理技術(shù)來減輕這些風(fēng)險。

(一)貨幣風(fēng)險

除了在美國的運營單位，沃爾瑪還在其他16個國家/地區(qū)運營。該公司在加拿大、墨西哥、巴西、日本、英國和美國擁有最多的業(yè)務(wù)部門。在巴西，有403個零售部門和76個批發(fā)部門。在加拿大，有325個零售單位。中國除了1 256個零售商和108個批發(fā)商外，還擁有371個零售商。

將其企業(yè)設(shè)在美國境外會使大部分收入面臨貨幣風(fēng)險。加元兌美元匯率通常會波動。日元、英鎊、加元和其他外幣相關(guān)的波動，特別是在沃爾瑪擁有其業(yè)務(wù)部門的國家中，使沃爾瑪?shù)奶幱谑杖氲呢攧?wù)風(fēng)險之中。

外幣貶值導(dǎo)致外國投資收入意外下降。沃爾瑪將利潤匯回其本國時通常會遇到這種情況。

為了減輕與外幣貶值相關(guān)的風(fēng)險，沃爾瑪選擇將利潤再投資到外國投資中，以期望其增長。

(二)利率風(fēng)險

由于該公司同時擁有國內(nèi)和國際貸款，因此它們面臨利率風(fēng)險，而這些貸款都承受著與利率變化相關(guān)的風(fēng)險。截至2011年底，該公司的長期債務(wù)為438.42億美元。當(dāng)利率上升時，沃爾瑪最終將支付高利率。這導(dǎo)致高昂的利息支出，進而導(dǎo)致高昂的經(jīng)營成本。

沃爾瑪采用多種技術(shù)來應(yīng)對利率風(fēng)險。管理層通過使用股權(quán)來籌集資本以開展其運營活動。該公司的股權(quán)從2009年的649.60億增至2010年的704.68億。但是該公司也希望避免攤薄其股票價值，因為這會使它們在投資者眼中變得沒有吸引力。

以樂購股份公司為例：

特易購(Tesco)是一家跨國公司，全球三大零售企業(yè)之一。該公司總部位于英文愛爾蘭，發(fā)展迅速，在利潤方面，它也僅次于沃爾瑪。 它主要在倫敦證券交易所上市其股票。Tesco Plc的業(yè)務(wù)不受限于英國國內(nèi)邊界，不斷擴展海外市場，因此在市場上面臨許多財務(wù)風(fēng)險。 該公司在全球設(shè)有多個業(yè)務(wù)部門。

(三)信用風(fēng)險

該公司面臨信用風(fēng)險帶來的困難。由于受到來自各個個人和企業(yè)提供的短期和長期貸款的拖欠，該公司每年損失數(shù)百萬英鎊。在2009年2月，該公司沒有沖銷任何無法收回的款項。但是該公司設(shè)法收取了500萬英鎊，這是前一年的沖銷賬款。第二年，該公司有一筆價值600萬美元的款項，被認(rèn)為無法收回。盡管如此，今年該公司尚未記錄到上一時期的任何回收賬款。這表明，大多數(shù)債務(wù)人在到期時未能支付其大部分債務(wù)，因此該公司面臨信用風(fēng)險。這可能會危害公司的運營。

以德拉魯(De La Rue Plc)為例：

德拉魯是一家英國公司，致力于造紙，證券印刷以及現(xiàn)金處理。公司總部設(shè)在英文倫敦，在倫敦證券交易所上市交易股票。該公司在蓋茨黑德(Gateshead)，埃塞克斯(Essex)和薩默塞特(Somerset)等不同地區(qū)設(shè)有工廠。

由于其在印刷行業(yè)的有效性，該公司一直是中央銀行、商業(yè)組織和政府的合作伙伴。

(四)利息風(fēng)險

該公司大部分資產(chǎn)以債務(wù)形式存在，因此面臨著利息風(fēng)險。這意味著利率的變動可能對De La Rue Plc集團產(chǎn)生不利影響。2010年，公司的國內(nèi)債務(wù)為4490萬英鎊。然而，到第二年，債務(wù)減少到1 280萬英鎊。以美元計的債務(wù)在2010年為1 700萬英鎊，而在2011年，債務(wù)額大幅增加至2 110萬英鎊。 鑒于歐元債務(wù)的利潤從2010年的910萬英鎊減少到2011年的350萬英鎊，因此利潤大幅減少。然而，其他外債則從630萬英鎊增加到3 120萬英鎊。這表明該公司仍然存在與美元和其他外幣相關(guān)的大量債務(wù)。利率上升將意味著De La Rue Plc將不得不支付高額的利息費用。該公司正在采取各種措施來減輕由于利率變化而導(dǎo)致的公司損失。該公司購買期貨合約。以助于公司確定利率鎖定利息。

以BTG公司為例：

BTG plc目前是FTSE 250指數(shù)的組成部分。它在倫敦證券交易所交易其股票。該公司專門從事針對各種疾病的藥物產(chǎn)品的生產(chǎn)，例如癌癥，重癥監(jiān)護和其他疾病。

該公司目前正在制造并且銷售給各種醫(yī)院專家的產(chǎn)品。該公司的總部設(shè)在倫敦。 該公司面臨如下財務(wù)風(fēng)險：

(五)通脹風(fēng)險

通貨膨脹風(fēng)險一直導(dǎo)致各種財務(wù)問題，例如運營成本增加。運營成本隨后推高了商品價格。這導(dǎo)致了在客戶方面購買此類產(chǎn)品的困難。鑒于BTG在歐洲有客戶，毫無疑問，歐洲的債務(wù)危機使許多國家面臨通貨膨脹壓力，這導(dǎo)致歐洲人購買力低 下，從而影響了BTG的銷售。英鎊兌歐元走強，使英國產(chǎn)品相當(dāng)昂貴。

該公司正在考慮可以緩解因通貨膨脹造成的低銷量導(dǎo)致的非盈利狀況的戰(zhàn)略。總體而言，通貨膨脹會導(dǎo)致外幣貶值。該公司正在制定將業(yè)務(wù)擴展到其他國家的戰(zhàn)略。這意味著BTG將能夠從生活成本相當(dāng)?shù)偷膰抑蝎@得低生產(chǎn)成本的利益。

四、結(jié)語

財務(wù)風(fēng)險評估使公司能夠研究公司面臨的風(fēng)險。它通常基于結(jié)構(gòu)化的過程，該過程從風(fēng)險識別開始，然后評估可能發(fā)生的事件，最后計算此類事件的成本。

財務(wù)風(fēng)險評估是風(fēng)險管理以及預(yù)防危機的基礎(chǔ)。財務(wù)風(fēng)險管理的主要目標(biāo)是成本最小化和價值最大化。因此，它涉及充分利用現(xiàn)有資源和技術(shù)。鑒于大多數(shù)投資者的經(jīng)營環(huán)境和市場環(huán)境的不確定性，因此跨國公司必須對沖他們的收入的財務(wù)風(fēng)險以應(yīng)對不可預(yù)見的損失。這些損失通常是由各種變量(例如利率和匯率)的變化引起的。

鑒于沃爾瑪、德拉魯、特易購和英國電信集團有限公司都是跨國公司，因此，采用各種風(fēng)險管理技術(shù)保護其收入顯得至關(guān)重要，因為這些財務(wù)風(fēng)險包含各種類型風(fēng)險，如利息和貨幣風(fēng)險。它們在商業(yè)環(huán)境中的可持續(xù)性也應(yīng)通過確保其流動性來維持?！?/p>