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        瑞幸咖啡案看證券法中金融監(jiān)管

        2021-11-23 21:25:09吳佳玲
        活力 2021年7期
        關(guān)鍵詞:財務(wù)

        吳佳玲

        (福州市福建師范大學(xué),福州 350117)

        一、瑞幸咖啡財務(wù)造假始末

        2020年初,做空機(jī)構(gòu)渾水調(diào)研公司發(fā)報告稱瑞幸咖啡財務(wù)造假。2020年4月,瑞幸發(fā)公告稱財務(wù)造假,2019年第二至第四季度作假金額達(dá)22億人民幣,同時,瑞幸股價暴跌85 %。2020年6月底,瑞幸正式停牌并遭到退市處理。

        二、瑞幸咖啡財務(wù)造假誘因

        (一)內(nèi)部控制不健全

        一是企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境相對來說比較薄弱,公司的管理層沒有相互制約的意識,缺乏相關(guān)的監(jiān)督機(jī)制。二是企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險評估要素和流程存在缺陷,相關(guān)的控制目標(biāo)不明確,對于風(fēng)險決策的結(jié)果并未進(jìn)行評估,企業(yè)的決策過于依賴管理者的主觀經(jīng)驗。三是獨立董事沒有做到真正的獨立,瑞幸咖啡的獨立董事由公司每年按期發(fā)放一定的工資,一定程度上獨立董事受制于公司的管理層。

        (二)財會人員缺乏綜合素質(zhì)

        對于會計人員來說,無論出于什么樣的目的進(jìn)行虛假財務(wù)做賬,都體現(xiàn)出其綜合素質(zhì)的缺乏。財會人員沒有堅守職業(yè)道德底線去進(jìn)行財務(wù)造假,讓公司的會計信息失真,從而影響公司決策,阻礙業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時,對于上市公司來說,財務(wù)造假還會直接影響眾多投資者的權(quán)益。

        (三)外部審計缺乏獨立性,專業(yè)技能亟待提高

        一般來說,公司財務(wù)造假未被審計部門發(fā)現(xiàn)的主要原因有以下兩點:第一,公司會計從業(yè)人員造假技術(shù)很成熟、隱蔽,難以被識別;第二,審計機(jī)構(gòu)中的注冊會計師對此缺乏相關(guān)的有效性,專業(yè)技能不夠,或者是審計部門的注冊會計師沒有盡到應(yīng)有的職責(zé)。

        (四)股價上漲,利益驅(qū)動,便于套現(xiàn)

        一般來說,上市公司可以通過一個良好的財務(wù)數(shù)據(jù)來吸引投資者的注意,造成股價上漲,從而促進(jìn)公司的融資。股價越高,融得資金越多,公司的既得利益者才有可能在高位套現(xiàn),減少手中所持的股份,賺取高額利潤。

        (五)監(jiān)管部門監(jiān)管不到位,法律法規(guī)不完善

        我國企業(yè)頻發(fā)財務(wù)造假事件,這與我國金融市場上政法監(jiān)管不到位和法律法規(guī)不健全密切相關(guān)。在我國,財務(wù)造假的收益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其違法成本的。我國對于財務(wù)造假的懲罰力度不強(qiáng),《證券法》規(guī)定企業(yè)財務(wù)造假最高處罰的罰金才60萬元,對于一家上市公司來說,好的財務(wù)狀況所得到的融資和相關(guān)利益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于罰款的。

        (六)彌補(bǔ)商業(yè)模式的欠缺

        第一,在市場定位的問題上,瑞幸咖啡的核心需求主張是錯誤的。相關(guān)調(diào)查顯示,中國人攝入的咖啡因95 %來自茶,不足5 %來自咖啡。眾所周知,中國人自古就有飲茶的習(xí)慣,這是數(shù)千年來文化沉淀的結(jié)果,短時間內(nèi)是無法改變的,因此,現(xiàn)階段中國的核心功能性咖啡產(chǎn)品的市場很小。第二,客戶的忠誠度低。瑞幸咖啡的主要手段是通過發(fā)放巨額的優(yōu)惠券吸引客戶,但是在這些客戶中,存在許多對價格敏感的消費者,一旦瑞幸咖啡停止發(fā)放優(yōu)惠券或減小了優(yōu)惠券的優(yōu)惠力度,其吸引力便會急劇下降,這部分客戶便會流失。總而言之,以優(yōu)惠券等手段吸引的客戶轉(zhuǎn)化率低,忠誠度不高。第三,成本與收入失衡。瑞幸咖啡不斷擴(kuò)張門店、不斷對消費者進(jìn)行高額補(bǔ)貼,產(chǎn)生了高昂的成本,除此之外,還有門店擴(kuò)張需要交納的租金、支付的員工工資、支付的原材料費用和廣告費用等。在此模式下,瑞幸取得的收入未達(dá)到理想的效果,在長期入不敷出的情況下,便選擇了財務(wù)造假之路。

        三、從瑞幸咖啡財務(wù)造假案看其中涉及的證券法問題

        新《證券法》第二條第四款規(guī)定:“在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動,擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序,損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的,依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任。”但是,瑞幸咖啡財務(wù)造假案件目前并不適用新《證券法》的“長臂管轄”原則。從時間上看,我國新《證券法》域外管轄條款有很嚴(yán)重的滯后性,瑞幸造假事件于2019年發(fā)生,而新《證券法》生效于2020年3月1日,根據(jù)“法不溯及過往”原則不適用。此外,瑞幸咖啡涉及造假的證券發(fā)行和交易發(fā)生在美國,與國內(nèi)證券市場無關(guān)。瑞幸咖啡的注冊地和上市地都不在國內(nèi),對于財務(wù)造假影響國內(nèi)市場秩序這一點很難進(jìn)行界定。從投資者角度而言,瑞幸咖啡的財務(wù)造假影響的是美股投資者,確定這些投資者中有中國公民的身份存在一定的困難。所以,瑞幸咖啡財務(wù)造假案件適用于新《證券法》第一百七十七條第一款加強(qiáng)國際證券監(jiān)督管理合作,即“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以和其他國家或者地區(qū)的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)建立監(jiān)督管理合作機(jī)制,實施跨境監(jiān)督管理”。

        四、瑞幸咖啡財務(wù)造假對我國金融監(jiān)管的啟示

        (一)建立健全的金融監(jiān)管體系

        我國上市公司財務(wù)造假事件層出不窮,如萬福生科造假案及此次的瑞幸咖啡財務(wù)造假案,由此可見,我國金融監(jiān)管體系急需完善。首先,我國證監(jiān)會對于上市公司的監(jiān)管側(cè)重于事后處罰而非事前、事中控制,所以難以從源頭上遏制財務(wù)造假事件。其次,我國金融監(jiān)管的滯后性強(qiáng),從處罰到執(zhí)行的周期長,短則幾個月,長則數(shù)年。最后,我國金融監(jiān)管處罰力度低,最高處罰力度才60萬元。這些因素使得我國金融監(jiān)管的效能不足,因此,我國金融監(jiān)管的法制環(huán)境也需改善。目前來看,已有的法規(guī)操作性不強(qiáng),甚至還存在立法空白,我們可以適當(dāng)借鑒其他國家的金融監(jiān)管法案,建立健全我國金融監(jiān)管體系,營造良好的金融市場環(huán)境。

        (二)創(chuàng)新金融監(jiān)管模式

        我國目前采取分業(yè)監(jiān)管的模式,雖然此模式有利于相關(guān)部門在相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管,但是伴隨著我國混業(yè)經(jīng)營的不斷深化,對于那些涉及多個金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的公司來說,分業(yè)監(jiān)管可能會帶來一些相關(guān)的問題。首先,存在重復(fù)監(jiān)管的問題,存在監(jiān)管沖突,不利于金融監(jiān)管的創(chuàng)新。其次,可能存在監(jiān)管不到位的情況,容易滋生影子銀行等問題,容易出現(xiàn)套利現(xiàn)象。最后,在分業(yè)監(jiān)管的情況下,對于同樣問題,不同部門可能會做出不同決策,這些決策可能無法協(xié)調(diào),導(dǎo)致執(zhí)行效率低,甚至無法落實。我國可以借鑒英國對于英格蘭銀行的監(jiān)管方式,建立類似“雙峰監(jiān)管”的混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管模式。當(dāng)然,由于各國國情及金融市場的環(huán)境不一,要結(jié)合實際情況,創(chuàng)新金融監(jiān)管模式。

        (三)加強(qiáng)跨國聯(lián)合的監(jiān)管機(jī)制,促進(jìn)信息共享

        由于一些企業(yè)在海外上市,對其管轄權(quán)不明確,而且各國的法律法規(guī)也存在明顯的差異性和跨國監(jiān)管的復(fù)雜性,這就要求各國要加強(qiáng)信息的交流,加強(qiáng)一些相關(guān)監(jiān)管的合作,切實履行自己的相關(guān)職責(zé),保護(hù)投資者的權(quán)益。

        結(jié) 語

        瑞幸咖啡在美國納斯達(dá)克上市,在財務(wù)造假事件曝光后,瑞幸咖啡遭到了退市處理,得到了應(yīng)有的嚴(yán)厲處罰。瑞幸財務(wù)造假事件的出現(xiàn)也讓我們意識到,政府和金融市場要進(jìn)一步加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)管,創(chuàng)造良好的金融市場環(huán)境。我國金融監(jiān)管時效性低、處罰力度不強(qiáng),損害了金融市場的穩(wěn)定和投資者的利益,可以借鑒其他國家關(guān)于涉外金融案件處理的相關(guān)經(jīng)驗,完善我國的金融監(jiān)管體系,保護(hù)投資者的利益,推動金融市場健康、穩(wěn)定、有序運行。

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