文/付英俊 編輯/白琳

銀行外幣理財產(chǎn)品是我國個人外匯投資的重要方式。隨著人民幣匯率雙向波動彈性的不斷增強，持有外匯資產(chǎn)的市場主體保值增值需求不斷增強。涉匯投資者應(yīng)理性配置個人外幣理財產(chǎn)品，做好匯率波動的風(fēng)險應(yīng)對。

銀行外幣理財受關(guān)注

目前，我國個人外匯投資的主要方式有外幣存款、銀行外幣理財、QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）產(chǎn)品、個人外匯交易（包括實盤外匯交易和外匯保證金交易）、B股投資。外幣普通存款具有收益穩(wěn)定、風(fēng)險低的特點；外幣結(jié)構(gòu)性存款在外幣普通存款的基礎(chǔ)上嵌入了金融衍生工具，既能增加存款收益，又能保證本金，受到外幣持有者的追捧。外幣理財產(chǎn)品雖收益率較外幣儲蓄存款高，但其收益率低于同期限人民幣理財產(chǎn)品收益率（相差2個百分點左右，見附圖）。QDII產(chǎn)品收益率和風(fēng)險均相對較高，且難以保證收益。實盤外匯交易則是通過不同幣種的轉(zhuǎn)換，低買高賣，賺取匯差，交易風(fēng)險較小，但收益也十分有限。外匯保證金交易雖有較大的盈利空間，但風(fēng)險相對較高，且加杠桿的外匯保證金交易已被暫停。B股投資則對投資者的專業(yè)水平和風(fēng)險承受能力有較高的要求。綜上，銀行外幣理財產(chǎn)品是我國個人外匯投資的重要方式。

近些年來，我國居民手中持有外匯不斷增加。截至2021年1月末，我國外幣存款余額9392億美元，首次突破9000億美元，同比增長19.9%。隨著2020年以來人民幣匯率波動的加大，各涉匯主體對外匯資產(chǎn)保值增值的意愿也不斷增強。而受歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體大幅降息的影響，我國外幣存款的收益率總體維持在較低水平。因此，對于收益要求高的投資者，更青睞銀行外幣理財產(chǎn)品。

銀行外幣理財產(chǎn)品的特點

銀行個人外幣理財產(chǎn)品包括投資和避險兩大類型。投資品種項下，外幣理財產(chǎn)品可以分為保證收益型、保本浮動收益型、非保本浮動收益型產(chǎn)品。如今市場上的保證收益型外幣理財產(chǎn)品已越來越少。避險品種項下，包括匯率遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等傳統(tǒng)匯率避險產(chǎn)品，以及新型匯率避險產(chǎn)品如區(qū)間寶、雙幣種遠(yuǎn)期結(jié)售匯等。

銀行外幣理財產(chǎn)品的設(shè)計和研發(fā)，多集中于銀行總行，并通過總行對募集到的外匯資金開展運營。由于各銀行保本型外幣理財產(chǎn)品占比較高，銀行募集的外匯資金的投向主要集中于境內(nèi)外外幣貨幣市場與債券市場，注重外匯資金的安全性與流動性。隨著各家商業(yè)銀行的理財子公司相繼成立，逐步承接了銀行的外幣理財業(yè)務(wù)。2020年以來，工銀理財、中銀理財、招銀理財、建信理財、光大理財五家銀行理財子公司相繼發(fā)行了外幣理財產(chǎn)品。

目前我國銀行外幣理財產(chǎn)品呈現(xiàn)以下特點：一是外幣理財產(chǎn)品的發(fā)行主體主要是國有大型商業(yè)銀行、全國性股份制商業(yè)銀行以及外資銀行。二是外幣理財產(chǎn)品的購買渠道廣泛，包括銀行柜面、網(wǎng)上銀行、手機銀行等。其中，電子渠道已成為主要渠道。三是外幣理財產(chǎn)品幣種以美元為主，美元外幣理財產(chǎn)品占個人外幣理財產(chǎn)品總規(guī)模的80%左右。四是外幣理財產(chǎn)品期限以中長期為主，多以半年、1年期為主，1個月以下的外幣理財產(chǎn)品極少。五是外幣理財產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)低于同期限種類的人民幣理財產(chǎn)品。六是封閉式外幣理財產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)地位。七是非保本外幣理財產(chǎn)品占比不斷擴大。隨著“資管新規(guī)”的實施，保本理財產(chǎn)品將逐步退出市場，非保本外幣理財產(chǎn)品的占比將進一步提高。

銀行外幣理財?shù)闹饕L(fēng)險

相比人民幣理財，銀行外幣理財面臨的風(fēng)險因素更為復(fù)雜，會受到全球宏觀經(jīng)濟金融形勢、本外幣利率走勢和匯率走勢、監(jiān)管政策等多種因素影響。

匯率風(fēng)險。外幣理財業(yè)務(wù)需求與匯率波動和走勢密切相關(guān)。匯率波動幅度加大，客戶管理匯率風(fēng)險的意愿會增強，對銀行外幣理財?shù)男枨笠矔鄳?yīng)增加。近年來，人民幣兌美元匯率的雙向波動趨勢不斷增強，且逐漸成為常態(tài)，外匯市場走勢分化，匯率走勢難以預(yù)測，外幣理財產(chǎn)品的風(fēng)險也增大。在此情形下，匯率保值型的外幣理財需求相應(yīng)增加。此外，匯率波動是影響外幣理財產(chǎn)品投資損益的主要原因。例如，投資者在銀行購買1萬美元期限為180天的美元理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)1.5%，購買日人民幣匯率為6.5213。在理財產(chǎn)品存續(xù)期，人民幣升值，理財?shù)狡谌杖嗣駧艆R率為6.4675。投資者的收益為75美元，在不考慮其他費用的情況下，投資者將本金和收益兌換為人民幣約為65160元，按購買日匯率計算的本金為65213元，實際虧損53元。

利率風(fēng)險。外幣利率與人民幣利率也是影響外幣理財產(chǎn)品收益率的因素。當(dāng)外幣發(fā)行國利率處于較低水平時，會導(dǎo)致外幣理財收益率下滑。2020年，歐美經(jīng)濟體受到新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊，紛紛啟用量化寬松等非常規(guī)貨幣政策，市場利率不斷下降，也拖累了外幣理財?shù)氖找媛?。通常情況下，當(dāng)人民幣利率上升時，本外幣利差增大，客戶更愿意選擇人民幣儲蓄和理財。此時，投資外幣理財產(chǎn)品會遭受更大的機會成本損失。需要注意的是，一些外幣理財產(chǎn)品是通過外幣兌換成人民幣投向國內(nèi)的貨幣與債券市場，同時利用衍生工具鎖定匯兌風(fēng)險。當(dāng)人民幣市場利率水平下降時，會導(dǎo)致這些外幣理財產(chǎn)品的收益率下滑。

流動性風(fēng)險。銀行外幣理財產(chǎn)品的投資周期一般較長，流動性低，且大多為封閉式產(chǎn)品。投資者只能按照合同約定的日期贖回資金。如果提前贖回，則需支付較高的手續(xù)費，使外幣理財產(chǎn)品的收益率受損甚至本金受到侵蝕。資金不充足的投資者，則容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，產(chǎn)生短期流動性風(fēng)險。故該類型投資者不宜投資外幣理財產(chǎn)品。因為外幣理財產(chǎn)品多為封閉型，投資者購買后不能提前贖回，難以規(guī)避存續(xù)期內(nèi)因匯率波動導(dǎo)致的外幣理財收益率下降的風(fēng)險。

對個人外幣理財?shù)牟呗越ㄗh

一是購買外幣理財產(chǎn)品，應(yīng)綜合考慮理財產(chǎn)品的收益率、匯率波動、手續(xù)費因素。從投資收益來看，外幣理財產(chǎn)品的收益并不高，投資者購買外幣理財產(chǎn)品尤其要關(guān)注匯率波動風(fēng)險。若外幣升值空間有限，甚至出現(xiàn)大幅貶值，投資者可能面臨收益下滑，甚至在換匯后無法保本。此外，外幣理財產(chǎn)品收益兌換為人民幣時，投資者還需要支付手續(xù)費，這在一定程度上也變相降低了外幣理財產(chǎn)品的收益。因此，投資者應(yīng)綜合考慮理財產(chǎn)品的收益率、匯率波動和手續(xù)費因素。

二是在人民幣匯率走勢雙向波動加劇時，投資者在外匯投資策略上應(yīng)以避險為主，縮短外幣理財產(chǎn)品的投資期限?？梢再徺I期限較短、流動性較高的低風(fēng)險外幣理財產(chǎn)品，以盡量避免匯率變動帶來的影響。

三是綜合考慮人民幣理財與外幣理財?shù)氖找婧惋L(fēng)險。相同期限種類的人民幣與外幣理財產(chǎn)品利差也會影響投資者對外幣理財產(chǎn)品的選擇。目前人民幣理財與美元理財仍有大于2%的利差，投資者也可采取“一鳥在手”策略，購買人民幣理財產(chǎn)品，以確定的利差應(yīng)對不確定的匯率。