文/徐連生 李鑫 周建明 編輯/王亞亞 吳夢晗

外部市場環(huán)境的變化倒逼企業(yè)逐步培養(yǎng)風險意識。在經(jīng)歷了三輪匯改之后，中國企業(yè)的外匯風險管理能力已得到了顯著提升：主觀意識上有突破，管理策略不斷完善，并能以國際化視野統(tǒng)籌風險管理。當前，中國企業(yè)的財資管理呈現(xiàn)出快速發(fā)展、漸趨精深的態(tài)勢。本刊邀請了三位企業(yè)財資管理從業(yè)者，請他們從不同角度分享了中國企業(yè)緊跟匯率形成機制改革，不斷成長蛻變，駕馭外匯風險的管理歷程。

01 匯改拓寬司庫空間

徐連生

法國賽諾菲集團亞太區(qū)司庫

通過團隊的努力探索，我們滿足了當時較大額度外匯收支自行平衡的管理要求，我所在的團隊還引入了當時看來較為先進的外匯風險管理產(chǎn)品，既鎖定了項目資金成本，降低了外匯風險，確保了該項目平穩(wěn)運行，也將國外先進的財資管理經(jīng)驗帶到了中國市場。

作為一名企業(yè)司庫，人民幣匯率形成機制改革的幾次重要節(jié)點，剛好與我個人職業(yè)發(fā)展節(jié)點高度吻合，因而對歷次匯改，我都深有感觸。1994年1月1日開始實施匯率并軌，我恰好從中資銀行跨入外資銀行；2005年“7·21”匯改當天，也恰巧是我從巴斯夫（中國）投資有限公司加入阿爾斯通（中國）投資有限公司的日子；而2015年“8·11”匯改那天，我則恰巧在新加坡辦理一項重要的交易。上述匯率形成機制的改革，使企業(yè)財資管理工作的空間不斷被拓寬，而作為一名職業(yè)財資管理者，我也非常有幸見證了這段發(fā)展歷程。

1994年匯率并軌，是具有里程碑意義的重大節(jié)點，它解決了當時市場上雙重匯率的復雜性。在匯率并軌前，我國實行的是官方匯率與外匯調(diào)劑價格并行的雙軌制，外匯調(diào)劑價格顯著高于官方匯率，而企業(yè)多在外匯調(diào)劑中心以外匯調(diào)劑價格來進行外匯買賣。匯率并軌與銀行結(jié)售匯制度同期實行后，國家取消了各類外匯留成、上繳和額度管理制度，并規(guī)定境內(nèi)機構(gòu)經(jīng)常項目下的外匯收支均須按照銀行掛牌匯率全部結(jié)售給外匯指定銀行。因此，企業(yè)可以到銀行進行外匯交易，按照市場官方匯率進行外匯買賣，企業(yè)的購匯成本顯著下降，而銀行的外匯交易也迅速增長。

我對在匯率并軌后參與的一個項目印象頗深。上世紀90年代后期，巴斯夫與國內(nèi)一家石化巨頭聯(lián)手合作，計劃投資當時國內(nèi)最大乙烯項目在南京落地。當時中外合資經(jīng)營企業(yè)都面臨外匯收支自行平衡的要求。這一要求對于完成一個幾百億體量的重大投資項目來說，如何找到外匯資金支持，無疑是一個巨大的挑戰(zhàn)。為此，我們引進了當時國內(nèi)非常少見的銀團貸款項目融資模式，除了邀請中資銀行，還引進外資銀行以獲得外匯貸款；同時，憑借項目穩(wěn)定運營產(chǎn)生的外匯收入來確保外匯貸款償還能力。通過團隊的努力探索，我們滿足了當時較大額度外匯收支自行平衡的管理要求。此外，在該乙烯項目的財資管理工作中，我所在的團隊還引入了當時看來較為先進的外匯風險管理產(chǎn)品，如利率掉期、零成本期權(quán)等，既鎖定了項目資金成本，降低了外匯風險，確保了該項目平穩(wěn)運行，也將國外先進的財資管理經(jīng)驗帶到了中國市場。

1994年的匯率并軌，使匯率應聲跳跌至8.7；在亞洲金融危機之后，人民幣兌美元匯率長期保持在8.27。2005年“7·21”匯改改變了此前匯率單一固定的常態(tài)。人民幣匯率形成機制從單一盯住美元轉(zhuǎn)而盯住一籃子貨幣，形成了有管理的浮動匯率機制。對涉外企業(yè)來說，2005年“7·21”匯改后，人民幣匯率告別了單一固定，開始出現(xiàn)浮動，企業(yè)可以通過開展外匯遠期、外匯掉期等多樣化的業(yè)務以管理外匯風險。因此，2005年“7·21”匯改打開了企業(yè)財資管理的空間，企業(yè)由此開始搭建外匯風險管理體系，著手進行外匯風險管理。

2005年7月，我從巴斯夫（中國）加入阿爾斯通（中國）。此次匯率形成機制改革，也為外資企業(yè)中國司庫角色的發(fā)揮提供了更廣闊的舞臺。與巴斯夫（中國）深植于化工行業(yè)不同，阿爾斯通（中國）是聚焦軌道交通、電力設備和電力傳輸?shù)然A設施領域的領先企業(yè)，它的項目周期相對更長。因此，如果沒有預先做好外匯風險管理，那么匯率不確定性所帶來的項目成本變化也將不可估量。在阿爾斯通，我們通過遠期、期權(quán)等外匯產(chǎn)品來鎖定匯率風險，以實現(xiàn)在項目建設期間匯率波動不會給項目帶來不確定性的效果。而我們的外匯管理策略，也是在“7·21”匯改的大背景下，才得以施展和實現(xiàn)的。

正如上文提到，基礎設施相關(guān)的項目，建設周期非常長，應收賬款的周期相應也較長。對此，財資工作者需要運用遠期、期權(quán)等工具，根據(jù)客戶的付款進度，對外匯敞口風險進行逐期鎖定。比如對于一個3—5年的中長期項目，從第3年開始，就應執(zhí)行一個3年的外匯遠期交易，以便在項目的第3、4、5年逐年鎖定外匯風險。在具體執(zhí)行上，需要統(tǒng)籌考慮的內(nèi)容就更多了，包括對外匯風險敞口的計算、對外匯風險管理成本的計算、對匯率走向的預測和分析等。

鎖定匯率風險是企業(yè)財資管理工作中的一個基本業(yè)務，也是企業(yè)財資管理工作中的一個基本理念，是促進企業(yè)管理的有益手段。它可以確保企業(yè)經(jīng)營利潤不會因為不可預見的外匯風險而縮減；通過一定成本的提前鎖定，可以保障項目和企業(yè)本身的正常運營。需要指出的是，匯率風險的鎖定是雙向的，而非單方向鎖定。因為匯率的波動是雙向的，也是不可預測的，如果只進行單向鎖定，那么項目依然會面臨一部分不可控風險。

“8·11”匯改是人民幣匯率市場化形成機制的進一步完善，再次提高了人民幣匯率中間價的市場化程度。在此之后，隨著匯率波動彈性的顯著擴大，企業(yè)進行外匯風險管理的難度也隨之相應增加，因此，合理運用外匯風險管理工具的重要性更加凸顯。

在“8·11”匯改過去的這6年時間里，據(jù)我觀察，無論是外資還是中資企業(yè)，外匯風險管理的意識都在不斷加強，在現(xiàn)行人民幣匯率形成機制下均展現(xiàn)了較好的適應能力。

在這段時期，人民幣國際化的推進以及人民幣離岸中心的建設，也給企業(yè)做好外匯風險管理帶來了積極的影響。自2009年人民幣國際化推進以來，人民幣結(jié)算范圍不斷擴大，很多跨國公司在與海外進行交易往來時，更多會考慮采用人民幣結(jié)算。而對于境外企業(yè)，“8·11”匯改后，人民幣匯率波動彈性進一步擴大，使得境外企業(yè)可以更加自由靈活地在離岸市場進行外匯風險鎖定。

回顧人民幣匯率形成機制這20多年的改革歷程，我國匯率制度已經(jīng)從過去單一的固定匯率制度轉(zhuǎn)變?yōu)楦鶕?jù)一籃子貨幣進行有管理的雙向浮動的匯率制度，人民幣雙向波動的區(qū)間也不斷拓寬。在此過程中，調(diào)控的作用不斷被淡化，市場的作用不斷增強。這一轉(zhuǎn)變不是一蹴而就的，而是經(jīng)過長足的努力才取得的。

在經(jīng)歷三輪匯改之后，中國企業(yè)的外匯風險管理能力已得到了顯著提升。一是主觀意識上有突破。無論是企業(yè)的負責人，還是企業(yè)司庫，大家都意識到外匯風險管理的重要性。二是管理策略不斷完善。外匯風險鎖定已經(jīng)成為目前司庫管理中非常重要的一項內(nèi)容，企業(yè)的外匯風險管理策略和管理工具根據(jù)市場變化也在不斷創(chuàng)新和完善。三是能以國際視野統(tǒng)籌風險管理。隨著中國企業(yè)“走出去”和“一帶一路”建設的推進，中國企業(yè)面臨的外匯風險早已不限于單一幣種，除了美元、歐元、日元等國際化的流動性貨幣，中國企業(yè)也開始有意識地對跨境流動面臨一定限制的幣種（如印度盧比）等開展外匯風險管理。不過，部分企業(yè)在進行外匯風險管理時，仍然存在投機心理。需要強調(diào)的是，人民幣匯率是雙向波動的，賭人民幣升值或者貶值，難免會給企業(yè)帶來沉重的教訓。

作為一名企業(yè)司庫，確保企業(yè)正常經(jīng)營是開展各項工作的根本出發(fā)點。正確的做法是，將外匯風險管理與主營業(yè)務收入進行切割，不能單純以盈利與否來衡量外匯風險管理工作。過往炒匯投機的案例已經(jīng)給市場提供了足夠的經(jīng)驗教訓。企業(yè)應該吸取這些經(jīng)驗教訓，避免重蹈覆轍。

02 本土企業(yè)匯率管理一路探索

李鑫

某央企集團資產(chǎn)財務部資金處負責人

回顧企業(yè)匯率避險的發(fā)展歷程，可感受到政策制定部門作為規(guī)則制定者的重要作用：一方面不斷推進人民幣匯率形成機制的市場化改革；另一方面，不斷提升市場參與主體的管理水平，加大監(jiān)管力度，以避免風險累積，實現(xiàn)行穩(wěn)致遠。

2005年，剛從大學畢業(yè)的我進入到了一家承包工程類進出口央企從事結(jié)算工作，立刻就經(jīng)歷了2005年的“7·21”匯改。當時公司對匯率變動異常敏感，也給了結(jié)算部門較大的工作壓力。在美元匯率進入漸進貶值通道階段，我們除了保留短期內(nèi)對外付款所需要的外匯，基本上要拿著公司的每份出口合同與業(yè)務部門去核對預計的收款計劃，爭取在第一時間完成銀行端的收匯審核及申報工作，并且迅速即期結(jié)匯為人民幣，以保證盡可能地“多收款”。即使如此，每次在計提匯兌損益時，仍然無法改變單邊波動中的外幣計價資產(chǎn)因匯率下跌導致的損失。為了尋找更好的匯率管理工具，我當時就向結(jié)算銀行系統(tǒng)學習了外匯遠期產(chǎn)品的功能和作用，開始思考公司能否通過外匯遠期鎖定的方式，在單邊走勢的匯率市場中減少外匯資產(chǎn)的匯兌損失。

時間很快來到了2008年。在經(jīng)歷了一輪加速下跌行情后，美元匯率進入了新一輪穩(wěn)定區(qū)間，基本在6.5—7區(qū)間波動。這一平穩(wěn)期，給了尚未開展外匯衍生品交易的公司一個喘息的空間。我所在的結(jié)算部門也騰出手來開始制定公司外匯衍生品交易方案，以規(guī)避匯率波動帶來的匯兌風險。巧合的是，2009年國資委發(fā)布了《關(guān)于進一步加強中央企業(yè)金融衍生業(yè)務監(jiān)管的通知》（國資發(fā)評價〔2009〕19號），旨在規(guī)范央企金融衍生業(yè)務，避免運用衍生品業(yè)務進行投機?；谶@個背景，正在準備啟動衍生品交易的公司，更加謹慎地對待起草中的衍生品方案，生怕會踩中一些未知的紅線。雖然有頗多顧慮，但是從實際業(yè)務需要出發(fā)，公司還是在2011年決定授權(quán)由結(jié)算部門牽頭，啟動公司衍生品業(yè)務，對已有明確收款計劃的項目現(xiàn)金流用遠期結(jié)匯的方式進行鎖定。出于謹慎原則，公司第一次批準的遠期鎖定授權(quán)金額很小，但是這一小步的嘗試，卻成為公司后來衍生品操作的一大步，自此公司外匯套保業(yè)務正式啟動。

經(jīng)過幾年的內(nèi)部建設，公司在外匯套保操作原則、管理流程、交易規(guī)模、內(nèi)部推廣等方面都有了長足的進步，公司項目部也愿意通過遠期鎖定來規(guī)避匯率風險。不過，隨著市場行情的波動，企業(yè)的匯率避險理念也在接受考驗。2014年，人民幣兌美元逐步在6.04位置穩(wěn)定，并出現(xiàn)階段性回調(diào)。之前項目組鎖定而未交割的遠期交易，隨著市場變化出現(xiàn)了浮動損失，公司匯率管理方案因此面臨新的壓力。2014—2016年間，公司內(nèi)部對于開展外匯套保爭議較大，結(jié)算部門只能在授權(quán)范圍內(nèi)繼續(xù)小規(guī)模地鎖定遠期收匯，幾乎沒有項目部主動遞交鎖匯申請。雖然在匯兌損益方面繼續(xù)通過這種“無為而治”的方式每年都能有較大浮動盈利，但是公司的外匯資產(chǎn)敞口幾乎都暴露在市場面前，屬于純粹的看天吃飯。

在此期間，2015年“8·11”匯改啟動，央行宣布調(diào)整人民幣兌美元匯率中間價報價機制，做市商參考上日銀行間外匯市場收盤價，向中國外匯交易中心提供中間價報價。這一改革使人民幣匯率形成機制進一步市場化，能更真實地反映國內(nèi)即期外匯市場的供需關(guān)系。當時的我，雖然認為這一舉措會使匯率變得更有彈性，但仍沒有預料到，人民幣匯率波動周期和波動率都會遠超此前的操作經(jīng)驗。公司當時“無為而治”的套保方式在2017年的一輪美元急速貶值中經(jīng)受了嚴峻考驗，賬面出現(xiàn)的匯兌損失給公司當年財務報表帶來了較大的負面影響。痛定思痛，公司迅速進行反思，成立了由公司領導、業(yè)務部門、職能部門共同參與的匯率小組，按照公司主業(yè)工程和貿(mào)易的不同，制定了新的匯率管理方案，要求每個項目組須在項目合同生效后，按照預計現(xiàn)金流進行外匯遠期鎖定；同時給結(jié)算部門更多授權(quán)，對公司整體外匯現(xiàn)金流進行鎖定操作，重點將公司未來24個月以內(nèi)的外匯敞口進行壓縮，并明確衍生業(yè)務以風險中性為原則，以實際項目現(xiàn)金流為基礎，在保證整體交易規(guī)模波動不大的前提下，分散、連續(xù)操作以鎖定匯率風險。由此，公司面對人民幣匯率雙向波動的新階段，再次啟動匯率風險管理工作，并在公司內(nèi)迅速打開局面。各項目組在接受了市場教訓之后更愿意按照公司的要求鎖定最低比例收匯，提前確定項目組的利潤，不再受匯率走勢的影響；結(jié)算部門也終于擺脫了單純看衍生品損益來作為工作評價的束縛，將工作重心更多地放在了公司整體外匯敞口測算、制定匯率鎖定比例策略、優(yōu)化下單模式等方面，以更好地實現(xiàn)匯率管理中性原則，有效降低匯率波動對經(jīng)營盈利的影響。該匯率風險管理模式有效對沖了2017—2019年匯率雙向波動走勢的影響，實現(xiàn)了公司在匯率風險管理方面的工作預期，取得了一定效果。

2020年年初，國資委下發(fā)《關(guān)于切實加強金融衍生業(yè)務管理有關(guān)事項的通知》（國資發(fā)財評規(guī)〔2020〕8號），對衍生業(yè)務管理，提出“嚴格管控、規(guī)范操作、風險可控”的管理原則，再次對從事外匯衍生業(yè)務的央企提出規(guī)范內(nèi)部管理的要求。接到該通知后，公司立即按照要求，梳理現(xiàn)行的內(nèi)部制度體系、決策和執(zhí)行、交易策略、產(chǎn)品選擇等工作，并按照文件要求及市場案例進行完善。面對2020年人民幣匯率雙向波動明顯的市場挑戰(zhàn)，公司通過既定的遠期鎖匯對沖了大比例的匯兌損失，達到了匯率敞口鎖定比例的預設目標，較好地完成了匯率管理目標。

由于工作需要，我本人在2021年年初由原企業(yè)調(diào)動到了集團公司資產(chǎn)財務部工作，不再直接開展衍生業(yè)務的具體交易，而是轉(zhuǎn)變?yōu)樨瀼丶瘓F公司金融衍生業(yè)務管理要求，對下屬企業(yè)金融衍生業(yè)務工作開展授權(quán)和風險防控等工作。特別是在2021年4月，國資委新發(fā)布《關(guān)于進一步加強金融衍生品業(yè)務管理有關(guān)事項的通知》（國資廳發(fā)財評〔2021〕17號），其中對央企開展金融衍生業(yè)務管理提出了更細致的工作要求?；谶@一背景，在新的崗位上，我開始探索在集團層面制定新的衍生業(yè)務管理辦法及管理流程，一方面從集團層面支持有條件的二級企業(yè)開展外匯衍生業(yè)務；另一方面，進一步聚焦防控風險，防止企業(yè)脫離實際業(yè)務需要開展衍生品交易。

十六年的實際匯率風險管理工作，讓我有幸經(jīng)歷了兩次重大的匯率形成機制改革。這期間，既體驗了國內(nèi)匯率市場的逐步成熟完善，也經(jīng)歷了企業(yè)在匯率管理方面從迷茫到摸索，再到成熟的成長階段；既有機會在業(yè)務型企業(yè)直接參與匯率風險管理對沖操作，也有機會在管理型集團制定整體的匯率管理方案。溫故而知新，通過回顧企業(yè)匯率避險的發(fā)展歷程，可以明顯感受到國內(nèi)市場環(huán)境越來越寬松，涉外企業(yè)主體的匯率風險管理也在日漸成熟。政策制定部門作為規(guī)則制定者，充分發(fā)揮了重要作用：一方面不斷推進人民幣匯率形成機制的市場化改革；另一方面，不斷提升市場參與主體的管理水平，加大監(jiān)管力度，避免風險累積，實現(xiàn)行穩(wěn)致遠。

03 中企學會在“汪洋大?！敝胁珦麸L浪

周建明

中國石油天然氣股份有限公司財務部副總經(jīng)理

這種外部市場環(huán)境的變化，倒逼企業(yè)逐步培養(yǎng)風險意識，樹立匯率風險中性的理念，積極主動降低匯率風險敞口，積累國際財務管理經(jīng)驗，提高匯率風險應對能力，最終學會在市場化的匯率條件下發(fā)展與經(jīng)營。

我對“7·21”“8·11”這兩次匯改印象深刻。這兩次匯改推出之時正是中國企業(yè)加快國際化發(fā)展步伐之際。經(jīng)過這兩次匯改，人民幣兌美元匯率從單一固定的匯率到有管理的浮動匯率，再到更加市場化的浮動匯率，企業(yè)的外部匯率市場環(huán)境發(fā)生了重大變化。在這個過程中，企業(yè)的匯率避險能力也與時俱進，不斷在歷練中增強。

“7·21”匯改啟動時，我正在中國石油最大的海外項目——蘇丹油氣項目工作，負責當?shù)仨椖康呢攧展芾?，包括匯率風險管理等內(nèi)容，對人民幣匯改影響格外關(guān)注。匯改啟動后，銀行間市場人民幣兌美元匯率中間價的日浮動區(qū)間逐步擴大，涉外經(jīng)營的企業(yè)必須要考慮匯率風險。與此同時，隨著外匯交易品種的日益豐富，企業(yè)對匯率避險工具也有了更多的選擇空間，可以運用恰當?shù)墓ぞ咭砸?guī)避匯率風險。

為了有效應對國內(nèi)外金融市場的變化，特別是人民幣利率/匯率定價形成機制的改革以及集團公司大規(guī)?！白叱鋈ァ睂Y金管理的新要求，2009年，中國石油財資部門啟動了大司庫項目建設。大司庫項目是中國石油依托中油財務有限責任公司建立的集團公司統(tǒng)一的資金管理平臺，實現(xiàn)了全集團資金的集中管理、統(tǒng)一調(diào)配；大司庫項目對企業(yè)日常的資金管理延伸至業(yè)務前端，對資金收支進行全過程管理，要求所屬項目按照集團統(tǒng)一的資金管理制度管理資金，確保資金安全。2011年，中國石油內(nèi)部下發(fā)《匯率風險管理實施細則》，建立了集團總部統(tǒng)一管理、企業(yè)分級負責的匯率風險管理模式：集團總部監(jiān)控企業(yè)上報的風險敞口，進行風險提示，參與重大項目匯率方案設計制定；集團財務公司開展即期、遠期、調(diào)期等外匯交易業(yè)務，為企業(yè)提供匯率風險管理服務。由此形成了集團總部、企業(yè)、財務公司各司其職開展匯率風險管理的局面。

我所在的蘇丹項目公司嚴格按照集團規(guī)定開立外匯賬戶，以確保資金安全。在總部設定的外匯及匯率風險預警管理框架內(nèi)，我們按照項目全過程推進資金管理，并探索出一套在產(chǎn)品分成合同下的資金管理方案，不僅較好地規(guī)避了外匯風險，也實現(xiàn)了當?shù)刭Y金結(jié)算安全（受美國和歐盟制裁影響，蘇丹地區(qū)一度資金結(jié)算、匯劃困難），保障了蘇丹項目平穩(wěn)運行，取得了良好的收益。

蘇丹項目資金管理工作的探索不僅助力集團在非洲覓得“黑金”，也讓中國石油海外板塊的財務管理工作經(jīng)受了非洲市場的考驗，尤其是在資金管理上的探索成果，成為中國石油海外項目管理的樣板，為集團積累了在不發(fā)達地區(qū)的資金管理、外匯風險管理的經(jīng)驗。

在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的大背景下，中國石油也從保障國家能源安全角度出發(fā)，加大了海外油氣資源的投資力度，2005年至2011年實施了多個海外投資收購項目。2008年，我從蘇丹項目調(diào)回到中國石油海外板塊財務與資本運營部工作，深度參與了大規(guī)模海外投資建設的財務管理，切身感受到匯率形成機制改革導致的人民幣匯率彈性增大，使海外投資中的匯率風險管理更需要與時俱進，不斷優(yōu)化。

2014年5月，我被公司派往哈薩克斯坦擔任地區(qū)公司總會計師。中國石油在哈企業(yè)編制美元財務報表，每月需要按照企業(yè)會計準則的要求使用人民幣兌美元匯率中間價將美元報表折算成人民幣報表，報回總部用于編制合并財務報表。人民幣匯率波動，直接影響在哈企業(yè)的賬面業(yè)績結(jié)果。因此，密切關(guān)注與研判人民幣匯率走勢、及時應對匯率大幅波動，成為企業(yè)海外財務管理的一項重要工作任務。

2015年8月11日，央行宣布調(diào)整人民幣匯率中間價報價形成機制，在參考上日收盤價、綜合考慮國內(nèi)外匯供求關(guān)系和國際主要貨幣匯率走勢的基礎上形成當天匯率報價。這是人民幣匯率向市場化形成機制再推進的重要一步?！?·11”匯改不久，2015年8月20日，哈薩克斯坦央行宣布實施自由浮動匯率制度，加上當時國際油價大幅下跌，哈薩克斯坦貨幣堅戈出現(xiàn)深度貶值，對中國石油的海外項目也帶來重大影響。

為有效應對堅戈貶值給企業(yè)帶來的不確定性影響，將各項損失降低到最小程度，哈薩克斯坦地區(qū)公司聯(lián)合中國石油海外板塊，成立了哈薩克堅戈匯率變化應對工作組。工作組對堅戈匯率變動影響進行動態(tài)跟蹤和分析，與外資及當?shù)劂y行建立了信息共享機制，密切跟蹤哈國經(jīng)濟形勢、金融市場變動，每兩周報告一次哈國堅戈與美元匯率變動的進展情況、貶值帶來的影響及應對措施的執(zhí)行情況和效果，并根據(jù)實際情況及時調(diào)整相應的應對策略。與此同時，我們還強化了項目公司資金計劃管理，降低各項目公司堅戈資金存量，建立收入貨幣與支出貨幣掛鉤機制，做好同幣種資金收支匹配均衡，降低匯率波動風險；此外，我們進一步優(yōu)化地區(qū)公司的資本結(jié)構(gòu)，加強往來款項的管理，及時收繳應收款項，回籠資金，并根據(jù)合同進展，有目的性地進行工程、建筑、服務等款項支付，達到了幣種的自然匹配，實現(xiàn)了地區(qū)公司凈資金流的平穩(wěn)。地區(qū)公司聯(lián)手海外板塊成功應對了堅戈貶值，為集團外匯風險管理提供了有益的經(jīng)驗。

2017年5月，我調(diào)回到中國石油集團資金部并負責外匯資金及匯率風險管理工作。面對人民幣匯率雙向波動彈性的增強，集團公司黨組領導高度重視匯率風險管理，并要求集團公司針對匯率風險，在之前的工作基礎上，進一步形成系統(tǒng)性應對方案。經(jīng)過認真梳理研究，我們在集團公司層面搭建了匯率風險管理框架，包括確定匯率風險管理目標、預測關(guān)鍵外匯匯率、計量風險敞口、制定匯率風險管理方案以及跟蹤與調(diào)整匯率風險管理程序等；同時，針對不同業(yè)務類型制定了相應的應對策略，并將交易性匯率風險管控作為管理匯率風險的重點，力爭將匯率風險控制在合理水平。集團公司下屬企業(yè)也在總部匯率風險管理框架下加大力度嚴控匯率風險敞口，積極利用貨幣類金融衍生工具規(guī)避匯率及利率風險。2017年以來，中國石油集團開展外匯遠期合約、貨幣掉期等衍生品交易規(guī)模超過百億美元。

匯改啟動之后，企業(yè)的外部匯率市場環(huán)境逐漸發(fā)生了重大變化。對于包括中國石油在內(nèi)的中資企業(yè)而言，匯改之前好比在游泳池里游泳，不用擔心匯率風險；“7·21”匯改之后，相當于到江河里漂流，雖然有時水流湍急，有些危險，但順流直下的趨勢較為容易把握；而“8·11”匯改之后，則慢慢進入“汪洋大?！敝胁珦麸L浪，水流與波浪的方向變幻莫測，匯率風險管理難度有所增加。這種外部市場環(huán)境的變化，倒逼企業(yè)逐步培養(yǎng)風險意識，樹立匯率風險中性的理念，積極主動降低匯率風險敞口，積累國際財務管理經(jīng)驗，提高外匯風險應對能力，最終學會在市場化的匯率條件下發(fā)展與經(jīng)營。