摘 要：新能源汽車作為我國(guó)一項(xiàng)新興行業(yè)，是科技的進(jìn)步和環(huán)保事業(yè)的產(chǎn)物，有著和傳統(tǒng)汽車行業(yè)不同的燃料能源和新興技術(shù)，也是新結(jié)構(gòu)汽車的代表。但由于新能源汽車興起時(shí)間還不長(zhǎng)，以W公司為代表的造車新勢(shì)力往往會(huì)遇到許多財(cái)務(wù)問(wèn)題，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制水平是當(dāng)前新能源汽車行業(yè)所面臨的主要問(wèn)題。鑒于此，本文以W公司為例，深入分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、融資情況及國(guó)家補(bǔ)貼政策的滑坡所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并在此基礎(chǔ)上有針對(duì)性地提出幾點(diǎn)解決策略，旨為完善新能源汽車財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制獻(xiàn)力。

關(guān)鍵詞：新能源汽車;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);對(duì)策

引言：2020年，全國(guó)新能源汽車總銷量為135.6萬(wàn)輛。相比增長(zhǎng)12.4%，由國(guó)家工信部起草的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》明確提出，到2025年新能源汽車核心競(jìng)爭(zhēng)力將顯著提高，到2030年新能源汽車將形成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。到2035年國(guó)內(nèi)公共領(lǐng)域用車全面實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化。能源和環(huán)境正在成為影響世界汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的兩大決定性因素。W公司作為互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)的領(lǐng)頭羊，經(jīng)歷風(fēng)雨終于在2020年扭虧為盈，以互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)W公司為例，通過(guò)梳理和剖析W公司的發(fā)展歷程，對(duì)其出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識(shí)別、評(píng)價(jià)，進(jìn)而提出相應(yīng)的管控方案，展現(xiàn)造車新勢(shì)力如何在困難重重中尋求生存，并為我國(guó)造車新勢(shì)力的發(fā)展提供新思路。

一、案例回顧及成因分析

1.公司簡(jiǎn)介（W公司）

W公司于2014年成立，與理想、小鵬、威馬等國(guó)內(nèi)高端新能源汽車品牌同屬于國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)造車新勢(shì)力。這家頗具代表性的造車新勢(shì)力憑借其融資、服務(wù)、交付量等關(guān)鍵詞，長(zhǎng)期停留在大眾關(guān)注的風(fēng)口，W公司于2018年9月12日在紐交所上市，是在美國(guó)上市的國(guó)內(nèi)第二家電動(dòng)汽車制造商。W公司致力于提供科技感知和智能化電動(dòng)汽車與極致用戶體驗(yàn)，為顧客創(chuàng)造便捷的生活方式。旗下主要車型有ES6、ES8、EVE、EP9等，其中主推車型是ES6和ES8。此外，W公司還創(chuàng)辦NIO House體驗(yàn)中心，給顧客帶來(lái)全新體驗(yàn)及為售后服務(wù)保駕護(hù)航。

根據(jù)W公司公布的財(cái)報(bào)表明，公司成立后其主要的發(fā)展資金基本依靠融資，在這六年內(nèi)依然未實(shí)現(xiàn)過(guò)盈利。W公司發(fā)展的財(cái)務(wù)問(wèn)題仍然不可忽略，資本前期投入多引起自身獲利能力不足，資金鏈的短缺導(dǎo)致融資出現(xiàn)問(wèn)題，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、補(bǔ)貼政策的退坡等問(wèn)題都將導(dǎo)致W公司在后續(xù)的發(fā)展將面臨多方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

（1） 資本前期投入多，獲利能力不足

重工業(yè)行業(yè)的典型代表是汽車行業(yè)，往往規(guī)模達(dá)百億元，所以汽車的行業(yè)門檻與造紙、紡織、食品等輕工業(yè)產(chǎn)業(yè)相比而言高出許多，一般的企業(yè)難以進(jìn)入，然而互聯(lián)網(wǎng)造車公司不僅需要從零開始建設(shè)，而且需要在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、服務(wù)和性能等方面更有亮點(diǎn)和創(chuàng)新，也正是因?yàn)榇宋笈M(fèi)者的關(guān)注，使其投資金額一般要高于傳統(tǒng)車企?，F(xiàn)階段造車新勢(shì)力的資金來(lái)源基本是融資所得，所以融資情況可以在一定程度上實(shí)際反映企業(yè)的資金投入水平。雖然W公司憑借著提供高端智能汽車產(chǎn)品和超前的用戶服務(wù)體驗(yàn)在創(chuàng)立初期就獲得了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭的大量融資，并且吸引了一定規(guī)模消費(fèi)者的關(guān)注，但是正因?yàn)閲?guó)內(nèi)造車新勢(shì)力有別于傳統(tǒng)車企所具有的“資金前期投入多、回收周期長(zhǎng)、收益不穩(wěn)定”的群體特點(diǎn)，自身的獲利能力無(wú)法跟上，短期無(wú)法得到盈利，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

選取2016年到2019年W公司的利潤(rùn)表進(jìn)行分析，由表可知，W公司在2016年-2019年凈利潤(rùn)均為負(fù)，并且持續(xù)下滑。即使在2019年W公司開始交付ES8和ES6相關(guān)車型并實(shí)現(xiàn)收入78.25億元的情況下，依然虧損額達(dá)到112.96億元，相較2018年下滑17.19%。企業(yè)營(yíng)業(yè)收入高達(dá)78.25億元，相較2018年增長(zhǎng)63.27%，然而企業(yè)依然未能扭虧為盈，這就是源于W公司當(dāng)前車輛的交付能力不足，單位成本過(guò)高，再加上過(guò)高的研發(fā)支出和銷售費(fèi)用投入過(guò)大，在短期內(nèi)難以盈利，使得企業(yè)獲利能力不足，只能靠外部融資解決資金短缺的問(wèn)題，這將導(dǎo)致W公司的財(cái)務(wù)管理面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。

（2） 資金鏈短缺，后續(xù)融資存在不確定性

W公司在2019年被評(píng)為最難的一年，投資市場(chǎng)巨大滑坡、交付之路困難重重、融資斷裂無(wú)處所求、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日趨加劇等一系列不利因素使得W公司經(jīng)歷了市場(chǎng)最艱難的一年。在2019年前三個(gè)季度中，我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)融資同比下滑20%，金額約為8300億元;債務(wù)的融資總額下降53%，金額為4300億元。W公司作為造車新勢(shì)力的“領(lǐng)軍人物”，財(cái)務(wù)狀況的表現(xiàn)在一定程度上表明了相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)造車車企的整體情況。從2018年第三季度赴美上市至2019年底的W公司并未由虧轉(zhuǎn)盈，然而從2018年第四季度開始每個(gè)季度的平均虧損額在25億元至35億元。在W公司發(fā)布的2019年第四季度財(cái)報(bào)中，凈虧損高達(dá)25億元之多，而到目前為止，W公司所擁有全部資產(chǎn)不到20億元，完全滿足不了W公司的后續(xù)發(fā)展。2019年這一整年W公司所獲得的外源融資不足10億元，企業(yè)的發(fā)展瀕臨危機(jī)之時(shí)，2020年2月25日，W公司官方公布，得到合肥市政府近200億元的融資戰(zhàn)略，并將其總部落戶于合肥，暫緩W公司資金短缺的燃眉之急。

截至2020年10月，W公司融資金額累計(jì)超過(guò)400億元人民幣。W公司是目前國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力中融資最多的公司。截至目前，W公司已通過(guò)13輪融資并累計(jì)數(shù)額高達(dá)440億元，但是目前的資金仍然不足以支撐W公司的進(jìn)步和發(fā)展，在成立后的五年，W公司的虧損累計(jì)額已經(jīng)超過(guò)400億元人民幣，產(chǎn)量和交付量的不足，平衡收支難以維持，銷售費(fèi)用的持續(xù)增加和研發(fā)支出的不斷輸入使得W公司面臨資金短缺的境地，W公司同時(shí)面臨虧損的持續(xù)和財(cái)務(wù)問(wèn)題的擴(kuò)大，這將導(dǎo)致投資者對(duì)W公司逐漸失去信心和耐心。根據(jù)光大證券的可研報(bào)告預(yù)測(cè)，如果W公司想要在來(lái)年實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈的局面，那么仍需要在2020年和2021年里各要實(shí)現(xiàn)近百億元的融資資金的支持。就W公司而言，將要面臨無(wú)內(nèi)源融資的保障導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加劇還將繼續(xù)。

（3） 新能源補(bǔ)貼政策退坡，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

21世紀(jì)以來(lái)新能源汽車行業(yè)被列為中國(guó)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，2010年就中央對(duì)私人購(gòu)買新能源汽車補(bǔ)貼試點(diǎn)工作開始展開。伴隨著各項(xiàng)新能源補(bǔ)貼政策的落地，我國(guó)對(duì)新能源汽車的關(guān)注度和購(gòu)買欲望也逐漸強(qiáng)烈，許多企業(yè)也著眼于新能源汽車這片市場(chǎng)之中。截至2021年1月14日，我國(guó)存續(xù)新能源汽車相關(guān)企業(yè)共23.2萬(wàn)家，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。從2010年開始實(shí)施至2020年8月止，我國(guó)新能源汽車的補(bǔ)貼政策對(duì)新能源車型補(bǔ)貼力度逐年下滑，2010年首次制定了具體的補(bǔ)貼細(xì)節(jié)，并且在北京、上海、重慶等13個(gè)城市先行試點(diǎn)。2013年開始，補(bǔ)貼政策范圍從城市擴(kuò)大到京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域，同時(shí)補(bǔ)貼幅度開始退坡，例如純電補(bǔ)貼從最高6萬(wàn)元，下滑至3.6萬(wàn)元-6萬(wàn)元不等。2014年補(bǔ)貼政策進(jìn)一步退坡，2014年退坡5%，2015年退坡10%。2016年將補(bǔ)貼政策范圍從區(qū)域全面推廣至全國(guó)，調(diào)整補(bǔ)貼要求，補(bǔ)貼繼續(xù)小幅退坡。2017年9月份開始實(shí)行雙積分政策。2019年補(bǔ)貼政策大幅退坡，在2018年基礎(chǔ)上平均退坡50%，并且計(jì)劃至2020年底前完全退出。

W公司作為新能源車企的造車新勢(shì)力之一，當(dāng)然也會(huì)受到補(bǔ)貼政策退坡的影響，然而W公司一直尚未下調(diào)主力車型的價(jià)格，所以在面臨新能源補(bǔ)貼政策退坡的影響時(shí)，發(fā)現(xiàn)在2018年-2020年國(guó)內(nèi)消費(fèi)者購(gòu)買ES8的成本將增加11.05%，購(gòu)買ES6的成本將增加16.92%-17.65%。相較于一些對(duì)價(jià)格敏感的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，源于購(gòu)買成本的增加轉(zhuǎn)而選擇其他的汽車品牌，引起潛在客戶的流失，影響W公司的銷售量，最終對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和毛利潤(rùn)產(chǎn)生影響，進(jìn)而使得W公司的發(fā)展情況也面臨一定的挑戰(zhàn)。

二、思考與啟示

1.提高車輛交付能力，增強(qiáng)自身獲利能力

W公司作為新能源車企的造車新勢(shì)力，其不論是管理經(jīng)驗(yàn)，還是資金籌集等方面相對(duì)于老品牌的傳統(tǒng)車企來(lái)說(shuō)仍有很大的一段距離。雖然W公司目前依靠著高端智能化和優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)感得到大批消費(fèi)者的喜愛，但現(xiàn)階段車輛交付能力的不足，使得部分潛在客戶流失，所以只有提高車輛交付能力，才能為企業(yè)加大自身的獲利。

為了更好地管控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)自身獲利能力，除了需要提高車輛的交付能力外，還需要合理地安排研發(fā)銷售費(fèi)用的成本管控。首先，完善成本控制措施，對(duì)比新能源汽車產(chǎn)品成本預(yù)算的內(nèi)容與實(shí)際花費(fèi)情況的差異，對(duì)其差異較大的成本或項(xiàng)目產(chǎn)品進(jìn)行及時(shí)的追蹤并采取相應(yīng)的成本控制策略;其次，企業(yè)需要控制采購(gòu)成本，制定采購(gòu)貨物清單，提高質(zhì)檢效率，與多家供應(yīng)商對(duì)比產(chǎn)品質(zhì)量，保證科學(xué)合理地控制采購(gòu)成本;最后，要夯實(shí)企業(yè)成本管理制度，不管是在研發(fā)開發(fā)設(shè)計(jì)階段還是生產(chǎn)、銷售階段進(jìn)行不同階段的成本管理制度的細(xì)化，以新能源汽車產(chǎn)業(yè)價(jià)值的最大化實(shí)現(xiàn)為目標(biāo)，從而達(dá)到提升新能源汽車價(jià)值，縮減成本的目的。

2.拓寬融資新渠道，為企業(yè)發(fā)展注入新活力

造車新勢(shì)力的車企可以拓寬渠道選擇新的融資方式，結(jié)合企業(yè)目前的資金狀況以及今后的發(fā)展規(guī)劃，為企業(yè)的發(fā)展注入新活力，構(gòu)建結(jié)合自身發(fā)展的融資新模式。像W公司維持現(xiàn)有的融資方式，積極地拓寬融資渠道。開展與地方政府合作，2020年2月成功得到合肥市政府70億元的首輪融資，使危機(jī)之中的W公司煥發(fā)新生，不僅成功地幫助W公司渡過(guò)難關(guān)，解決自身資金不足問(wèn)題，而且還為合肥當(dāng)?shù)氐男履茉串a(chǎn)業(yè)注入新的活力。

對(duì)于造車新勢(shì)力的企業(yè)而言，當(dāng)下可以通過(guò)風(fēng)投、私募等方式借助目前的熱度和互聯(lián)網(wǎng)屬性特征幫助它們募集到新的資金來(lái)源，用來(lái)緩解自身獲利能力不足的劣勢(shì)和資金短缺的問(wèn)題。隨著我國(guó)綠色金融的慢慢推進(jìn)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)作為其中產(chǎn)業(yè)之一，這一新渠道也將成為新能源車企的一種新的融資方式。

資金的短缺已成為制約新能源汽車企業(yè)發(fā)展的重要因素，所以希望各級(jí)政府采取積極主動(dòng)的措施來(lái)緩解企業(yè)的資金短缺。積極推動(dòng)融資及擔(dān)保方式改革，成立相關(guān)新能源車企發(fā)展基金，引入投資平臺(tái)拓寬融資渠道。著眼“國(guó)家863計(jì)劃”，推進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)一體化進(jìn)程，為企業(yè)的融資注入新活力。

3.把握政策導(dǎo)向，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力

各行各業(yè)的發(fā)展都離不開國(guó)家各項(xiàng)政策的導(dǎo)向和影響，近些年國(guó)家不僅對(duì)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)車企向新能源領(lǐng)域的布局和發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，而且對(duì)新能源汽車的大力補(bǔ)貼催生了一批像W公司這樣的互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)。從2010年對(duì)新能源試點(diǎn)工作的開始，政府為促進(jìn)新能源汽車制造業(yè)更加穩(wěn)中有序地發(fā)展，針對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)出臺(tái)了相關(guān)一系列的扶持政策，涵蓋相關(guān)產(chǎn)業(yè)的各個(gè)角落。直到目前，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展仍離不開國(guó)家的大力補(bǔ)助，雖然近幾年新能源車企產(chǎn)業(yè)的政策遭遇滑坡，但政府仍在長(zhǎng)期地支持和鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因?yàn)殡S著企業(yè)研發(fā)水平的不斷提升，政府對(duì)于企業(yè)的扶持將不會(huì)高于所產(chǎn)出效應(yīng)的臨界值?？偟膩?lái)說(shuō)就是新能源車不能一直依賴政府的扶持，但是可以根據(jù)政府的導(dǎo)向來(lái)引導(dǎo)自身所作出的改變。所以，互聯(lián)網(wǎng)造車新勢(shì)力的車企應(yīng)當(dāng)在充分運(yùn)用國(guó)家政策的同時(shí)，提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，加大研發(fā)支出的力度，為內(nèi)源融資的早日實(shí)現(xiàn)作出努力，完成企業(yè)的轉(zhuǎn)型。W公司雖然面臨著不小的挑戰(zhàn)，但相信把握政策導(dǎo)向，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，W公司的未來(lái)不難。

三、結(jié)語(yǔ)

隨著“綠水青山就是金山銀山”理念的實(shí)踐，伴隨新時(shí)代科技的發(fā)展，新能源汽車在此應(yīng)運(yùn)而生，為我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和環(huán)境管理的提升發(fā)揮了重要的作用。補(bǔ)貼退坡后的新能源汽車行業(yè)如何“破土重生”，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展便成為政府所專注的重點(diǎn)?；谶@一現(xiàn)實(shí)情況和理論訴求，本文收集和梳理了W公司的發(fā)展歷程和經(jīng)營(yíng)情況作為案例的基礎(chǔ)，提出了相關(guān)對(duì)新能源汽車行業(yè)的意見和建議。研究發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致新能源車企面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提升不僅是自身經(jīng)營(yíng)能力的不足，而且融資問(wèn)題的確是制約新能源汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的重要一環(huán)。首先，企業(yè)要加強(qiáng)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷提高自身發(fā)展能力，促進(jìn)企業(yè)的自主發(fā)展;其次，政府應(yīng)“多措并舉”，實(shí)際解決新能源汽車產(chǎn)業(yè)等創(chuàng)新行業(yè)“融資難”、“融資貴”的問(wèn)題。最后，在面對(duì)新能源補(bǔ)貼政策退坡、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，仍需把握國(guó)家政策，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。鑒于此也希望能夠?qū)ζ渌ヂ?lián)網(wǎng)造車企業(yè)具有一定借鑒意義。

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作者簡(jiǎn)介：江康（1995.08- ），男，漢族，安徽省蕪湖市人，碩士研究生在讀，研究方向：公司治理