郭琳

摘 要：高新制造行業(yè)要在創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)注重對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，本文將AHP和熵權(quán)法相結(jié)合建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)層次結(jié)構(gòu)模型，并運(yùn)用到Z高新企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，探討該模型對(duì)高新制造行業(yè)的適用性，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范提供經(jīng)驗(yàn)。結(jié)論表明，運(yùn)用該模型得出的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果符合Z企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)特征，Z企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力以及研發(fā)能力，行業(yè)環(huán)境對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響也不可忽視。

關(guān)鍵詞：企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià);AHP;熵權(quán)法

一、引言

高新制造產(chǎn)業(yè)對(duì)國(guó)家高端制造能力以及綜合國(guó)力的發(fā)展有著舉足輕重的作用。隨著“大智移云”時(shí)代的到來(lái)，我國(guó)高新產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，對(duì)上游高新材料的需求不斷增長(zhǎng)，“十四五”規(guī)劃中提到將科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。種種因素?zé)o疑給國(guó)產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了成長(zhǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，我國(guó)高新制造行業(yè)迎來(lái)了新一輪發(fā)展勢(shì)頭的同時(shí)技術(shù)以及規(guī)模仍然落后于國(guó)外水平。曾繁華等（2021）從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)特征出發(fā)，認(rèn)為我國(guó)制造工藝起步晚而且遭到發(fā)達(dá)國(guó)家技術(shù)封鎖，除了高技術(shù)門檻還伴隨超高投資，是具有高技術(shù)含量的資本密集型產(chǎn)業(yè)。因此在對(duì)行業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)需考慮這些特殊的行業(yè)特征。

層次分析法（AHP）可以將復(fù)雜而抽象的系統(tǒng)指標(biāo)進(jìn)行層次化和數(shù)量化，通過(guò)對(duì)各個(gè)層次的影響因素進(jìn)行權(quán)重分配，最終達(dá)到評(píng)價(jià)整體的目的。陸怡舟等（2019）認(rèn)為借助AHP方法可以將待解決的問(wèn)題進(jìn)行多維度指標(biāo)的整合和降維。對(duì)于整體問(wèn)題的邏輯理解可以借鑒AHP解決問(wèn)題的思維，構(gòu)建層次評(píng)價(jià)模型，進(jìn)行影響因素的權(quán)重分配。因素權(quán)重的分配問(wèn)題按照AHP傳統(tǒng)的方法一般是請(qǐng)專家組結(jié)合自身的判斷，根據(jù)兩兩評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的相互重要程度進(jìn)行打分，建立評(píng)價(jià)矩陣然后得到各因素的權(quán)重。然而這種方法會(huì)存在一定的主觀性，而運(yùn)用熵權(quán)法進(jìn)行因素的賦權(quán)則可以減少主觀判斷的影響，王拉娣等（2020）在研究房地產(chǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)用了熵權(quán)法，認(rèn)為這種方法根據(jù)指標(biāo)本身的特點(diǎn)進(jìn)行賦權(quán)，具有較好的規(guī)范性。因此本文將采取AHP和熵權(quán)法結(jié)合的評(píng)價(jià)模型，對(duì)Z企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系構(gòu)建步驟

1.構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)層次結(jié)構(gòu)模型

AHP方法將整體問(wèn)題分為遞進(jìn)層級(jí)，在確定好目標(biāo)層之后按照合理的邏輯順序進(jìn)一步下設(shè)準(zhǔn)則層和方案層。準(zhǔn)則層的指標(biāo)設(shè)置要考慮影響整體目標(biāo)的不同方面，此外還要選取一些基礎(chǔ)因素組成方案層，各個(gè)因素的選取應(yīng)該遵循不重不漏、重要合理的原則，最后形成邏輯清晰的評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)模型。

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)系統(tǒng)的構(gòu)建，先要確定好評(píng)價(jià)目標(biāo)是企業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然后從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的角度出發(fā)將準(zhǔn)則層設(shè)置為盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力，此外考慮到行業(yè)的特性，增加研發(fā)能力作為補(bǔ)充。再進(jìn)一步選取與各個(gè)大類相關(guān)的重要指標(biāo)作為方案層，構(gòu)建層次評(píng)價(jià)模型如圖 1所示。

2.指標(biāo)權(quán)重的確定

“信息熵”理論提到在系統(tǒng)中每種狀態(tài)出現(xiàn)概率的差異越小信息熵就越大，系統(tǒng)混亂程度就越高。即假設(shè)系統(tǒng)有n種不同狀態(tài)，每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率為pi（i=1，2，3，…，n），那么信息熵H可以表示為：

將“信息熵”的概念引入對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)模型中，那么信息熵值可以用來(lái)反映各因素的重要程度。當(dāng)指標(biāo)的信息熵越小時(shí)反應(yīng)的數(shù)據(jù)之間差異越大，所能提供的信息也就越多，賦予的權(quán)重也就越大。假設(shè)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要n類指標(biāo)，每類指標(biāo)有m個(gè)影響因素，要使得每個(gè)影響因素Xij分配的權(quán)重pij的總和為1，即：

用熵值ei衡量每類指標(biāo)Yi的相對(duì)重要性：

由相對(duì)重要性計(jì)算指標(biāo)Yi的權(quán)重i：

3.評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)

計(jì)算各財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的熵值及權(quán)重之后，要將其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)的量化來(lái)評(píng)判總體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小，根據(jù)綜合評(píng)分公式得到更加直觀的得分：

其中wi表示各基本因素的綜合權(quán)重指標(biāo)，Ri為各因素的標(biāo)準(zhǔn)化分值，W為整體評(píng)價(jià)體系的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分，評(píng)分越高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

三、案例介紹

1.公司簡(jiǎn)介

Z企業(yè)在全球集成電路晶圓加工企業(yè)中占有領(lǐng)先地位，企業(yè)為不同的終端應(yīng)用領(lǐng)域客戶提供集成電路晶圓代工與配套技術(shù)服務(wù)，積極與產(chǎn)業(yè)鏈的上下游合作，致力于打造平臺(tái)式的生態(tài)服務(wù)模式。企業(yè)對(duì)于集成電路的研發(fā)富有多年經(jīng)驗(yàn)，研發(fā)和管理團(tuán)隊(duì)具有較高的素質(zhì)和水平，成功開(kāi)發(fā)了多種技術(shù)節(jié)點(diǎn)并在不同的工藝技術(shù)平臺(tái)中得到應(yīng)用。在其他行業(yè)由于疫情的影響增長(zhǎng)放緩時(shí)，產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)卻保持著逆勢(shì)增長(zhǎng)，傳統(tǒng)工作和生活方式的改變以及科技發(fā)展為企業(yè)帶來(lái)更多的機(jī)遇。但產(chǎn)業(yè)資本密集度高，對(duì)原材料以及設(shè)備有較高要求，研發(fā)投入高、周期長(zhǎng)，企業(yè)研發(fā)能力下降或者人才短缺將會(huì)影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，國(guó)家政策的調(diào)整、貿(mào)易摩擦等因素的影響也使得Z企業(yè)存在著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2. Z企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

（1） 數(shù)據(jù)處理

原始數(shù)據(jù)選自2016年-2020年Z企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算相應(yīng)的指標(biāo)，然后對(duì)獲取的原始評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)要進(jìn)行評(píng)價(jià)矩陣的構(gòu)建。假設(shè)選取了m種評(píng)價(jià)指標(biāo)，每種指標(biāo)下按年度有n個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象，那么可以構(gòu)建評(píng)價(jià)矩陣為：

其次根據(jù)公式（5） 對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理消除量綱，

得到處理后的數(shù)據(jù)如表 1所示。

（2） 權(quán)重計(jì)算

根據(jù)熵權(quán)法運(yùn)用公式（1）、（2）、（3）計(jì)算各層級(jí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的熵值以及權(quán)重，其中當(dāng)pij為0時(shí)按照pijlnpij=pij來(lái)處理，詳細(xì)結(jié)果如表 2所示：

從上表可以看出，在準(zhǔn)則層的五類因素中，研發(fā)能力和營(yíng)運(yùn)能力分得的權(quán)重較高，分別為0.2789和0.2750，其次是償債能力0.2524。進(jìn)一步分析各基本影響因素可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于研發(fā)能力，研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)率這一指標(biāo)權(quán)重為0.6218占比最高;營(yíng)運(yùn)能力中占比最高的是存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到0.4223;償債能力中的速動(dòng)比率的占比達(dá)到0.4650;其他兩類指標(biāo)中占比最高的分別為盈利能力中的資產(chǎn)報(bào)酬率為0.2763，以及發(fā)展能力中的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為0.4378。