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        領(lǐng)先一步

        2021-11-20 20:10:16諸建芳程強(qiáng)崔嶸
        證券市場(chǎng)周刊 2021年42期
        關(guān)鍵詞:疫情經(jīng)濟(jì)

        諸建芳?程強(qiáng)?崔嶸

        諸建芳

        2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)平穩(wěn)恢復(fù),下半年CPI有突破3%的可能。國(guó)內(nèi)貨幣政策將保持中性,財(cái)政赤字率將回歸至3%,新增專(zhuān)項(xiàng)債將擴(kuò)大至4萬(wàn)億元以上。

        2022年,隨著各國(guó)疫苗接種率的提升和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性動(dòng)能的修復(fù),全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)有望延續(xù),預(yù)計(jì)全球?qū)嶋HGDP增速將由2021年的5.7%小幅放緩至4.5%,逐步向趨勢(shì)增長(zhǎng)水平回歸。

        國(guó)際大宗商品價(jià)格漲幅較大,成為推動(dòng)全球通脹走高的重要因素。與此同時(shí),也需要關(guān)注疫情快速消退后發(fā)達(dá)國(guó)家居民消費(fèi)需求爆發(fā)、能源危機(jī)導(dǎo)致成本推升型通脹持續(xù),以及薪資和房?jī)r(jià)推升通脹預(yù)期螺旋式上升等的可能。

        隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走出疫情后的經(jīng)濟(jì)衰退,貨幣寬松的必要性下降。2021年部分新興國(guó)家為了對(duì)抗高通脹提前進(jìn)入加息周期,并且多次上調(diào)基準(zhǔn)利率,預(yù)計(jì)2022年美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)縮減QE購(gòu)買(mǎi)規(guī)模,6月份結(jié)束QE,2022年四季度考慮加息事宜。預(yù)計(jì)美元指數(shù)在2022年上半年將保持強(qiáng)勢(shì),新興市場(chǎng)國(guó)家匯率的波動(dòng)性可能有所加大。

        當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)并非“滯脹”,而是“疫情尾部綜合癥”,這是一種疫情沖擊后難以避免的尾部效應(yīng),總體上延緩了中國(guó)經(jīng)濟(jì)疫后恢復(fù)的步伐,帶來(lái)了“二產(chǎn)偏熱、三產(chǎn)偏冷”,“消費(fèi)偏弱、出口偏強(qiáng)”等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,但沒(méi)有動(dòng)搖中國(guó)經(jīng)濟(jì)的根本邏輯。

        在疫情風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越可控的前提假設(shè)下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該延續(xù)平穩(wěn)恢復(fù)的總基調(diào)。結(jié)構(gòu)上,預(yù)計(jì)房地產(chǎn)延續(xù)趨勢(shì)性下行,基建投資在財(cái)政政策的支持下小幅好轉(zhuǎn),制造業(yè)投資維持恢復(fù)向上趨勢(shì)。預(yù)計(jì)出口雖然有回落但總體幅度不大,消費(fèi)從當(dāng)前的較低水平逐步恢復(fù)到潛在水平附近。通脹領(lǐng)域可能從關(guān)注PPI到關(guān)注CPI,2022年下半年開(kāi)始CPI同比有突破3%的可能。

        面對(duì)國(guó)內(nèi)可能自上而下傳導(dǎo)的通脹,以及全球陸續(xù)進(jìn)入貨幣政策收緊的周期,但與此同時(shí),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然沒(méi)有恢復(fù)至潛在水平以上,我們預(yù)計(jì)2022年貨幣政策將保持中性,不適宜偏緊,也不適宜過(guò)松。

        保持對(duì)經(jīng)濟(jì)的適度支持更多需要靠財(cái)政政策發(fā)力。我們預(yù)計(jì),2022年赤字率將回歸至3%。在房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣下行,地方政府土地出讓收入減少的情況下,要維持地方財(cái)力平衡穩(wěn)定,并且用更多資金支持重大項(xiàng)目建設(shè)、防范隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),有必要繼續(xù)按照歷史增量規(guī)模去安排新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債額度,預(yù)計(jì)2022年新增專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大至4萬(wàn)億元以上。

        在“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治”三大攻堅(jiān)戰(zhàn)陸續(xù)收尾之后,結(jié)構(gòu)改革政策的重心將逐步轉(zhuǎn)變成推進(jìn)共同富裕、落實(shí)“雙碳”行動(dòng)以及推動(dòng)房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展上來(lái)。

        共同富裕在當(dāng)前階段主要抓手仍然聚焦經(jīng)濟(jì)發(fā)展,是提高中低收入人群的收入,努力擴(kuò)大中等收入群體規(guī)模。從政策抓手上看,以行業(yè)整肅為代表的服務(wù)業(yè)供給側(cè)改革將改進(jìn)社會(huì)福利,減少部分行業(yè)發(fā)展的負(fù)外部性。

        “雙碳”以能耗雙控為抓手,重塑產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展新格局。預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)將全面推進(jìn)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電大規(guī)模開(kāi)發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展,“十四五”時(shí)期嚴(yán)格合理控制煤炭消費(fèi)增長(zhǎng),“十五五”時(shí)期逐步減少煤炭消費(fèi),陸路交通運(yùn)輸石油消費(fèi)力爭(zhēng)2030年前達(dá)到峰值。同時(shí),預(yù)計(jì)在能耗雙控的考核執(zhí)行上會(huì)更加精準(zhǔn)合理,避免對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng),進(jìn)一步推動(dòng)鋼鐵、有色、建材、石化、化工行業(yè)碳達(dá)峰。

        在房地產(chǎn)調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制已經(jīng)基本建立的基礎(chǔ)上,全國(guó)人大授權(quán)國(guó)務(wù)院在部分地區(qū)開(kāi)展房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作,“房住不炒”原則進(jìn)一步制度化。短期來(lái)看,在規(guī)范房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的同時(shí),也會(huì)注意防止調(diào)控進(jìn)程中的次生風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生,在“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的精神指導(dǎo)下,政策會(huì)注重合理調(diào)整信貸節(jié)奏,保障住房消費(fèi)者的合理需求。綜合來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)因房地產(chǎn)造成失速的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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