易強

10月26日，國務院下發(fā)《2030年前碳達峰行動方案》明確指出“十五五”期間的主要目標之一是，“到2030年，非化石能源消費比重達到25%左右，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，順利實現(xiàn)2030年前碳達峰目標”。

“重點任務”一節(jié)亦提出若干要求，例如為實施“能源綠色低碳轉(zhuǎn)型行動”，要“大力發(fā)展新能源”，“全面推進風電、太陽能發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展，堅持集中式與分布式并舉……堅持陸海并重，推動風電協(xié)調(diào)快速發(fā)展”，“到2030年，風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上”。

這是國務院關(guān)于貫徹落實碳達峰、碳中和的最新政策。正是在這個背景下，10月29日，包括南方、廣發(fā)、匯添富在內(nèi)的9家基金公司同時向證監(jiān)會申報了一只跟蹤中證風電產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931672.CSI）的ETF基金。截至11月8日，證監(jiān)會尚未批復。

毫無疑問，這批風電ETF基金處于政策的風口。不過，與機會并存的是風險。

這些產(chǎn)品成立之后會對風電板塊的估值產(chǎn)生何種影響？有沒有成為接盤俠的可能？

姍姍來遲

根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)信息，第一批共9只風電ETF的申報時間是10月29日，距離中證公司發(fā)布風電產(chǎn)業(yè)指數(shù)正好過去半年。在此期間（4月29日至10月29日），風電產(chǎn)業(yè)指數(shù)漲幅達到74.40%，即便是年內(nèi)風頭一時無二的光伏產(chǎn)業(yè)（931151.CSI）也略有不及（同期漲幅72.41%）。

從這個角度看，風電ETF顯然錯過一波行情。

在此之前，無論是科創(chuàng)50指數(shù)、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)還是MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)，在其發(fā)布后不久，基金公司皆迅速反應，在極短的時間內(nèi)申報并成立了相應的ETF基金。

例如，中證指數(shù)公司發(fā)布科創(chuàng)50指數(shù)的時間是2020年7月23日，但兩個月后的9月22日，首批四只科創(chuàng)50ETF基金既已同時發(fā)行，并于9月28日同時成立，發(fā)行規(guī)模合計209.71億元。中證指數(shù)公司發(fā)布科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的時間是2021年6月1日，僅僅20天之后，即6月21日，9只“雙創(chuàng)50ETF基金”即已同時發(fā)行，并皆在6月29日之前成立，發(fā)行規(guī)模合計186.75億元。至于MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)，其發(fā)布時間是2021年8月，但9月24日4只MSCI中國A50ETF即已同時申報，10月22日即已同時發(fā)行，并皆于11月1日前成立，發(fā)行規(guī)模合計266.66億元。

與上述三類ETF的相同之處是，第一批風電ETF的申報工作亦是同時進行，不同之處則是申報動作相對有些遲緩。至于這批風電ETF的發(fā)行及成立是否仍循前例，則尚待觀察。

發(fā)行規(guī)模方面，業(yè)界人士大多持樂觀態(tài)度。4只MSCI中國A50ETF合計逾260億元的發(fā)行規(guī)模已說明流動性不成問題。風電板塊的成交量亦說明市場對此極有興趣。根據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至11月8日，風電指數(shù)成份股11月以來的成交金額合計2457.54億元。另據(jù)Wind資訊，同期A股成交額合計67486.55億元。也就是說，風電指數(shù)成份股的成交額占到A股成交額的3.64%。截至11月8日，風電指數(shù)成份股的流通股市值合計1.04萬億元，僅占A股流通市值（70.63萬億元）的1.47%。兩組數(shù)據(jù)的對比充分說明了風電板塊的活躍程度。

堪虞的是市場情緒。截至11月8日，上證指數(shù)、深證成指的年內(nèi)漲幅分別為0.74%和0.26%，熊冠全球主要經(jīng)濟體，其表現(xiàn)與投資者一直以來被各種渠道灌輸?shù)钠诖纬删薮舐洳睢?/p>

另一個問題是，未來這批風電ETF基金的入市會對風電板塊的估值產(chǎn)生何種影響？有沒有成為接盤俠的可能？

Wind資訊顯示，截至11月8日，中證風電產(chǎn)業(yè)指數(shù)PE（TTM）為35.51倍，較發(fā)布之日（21.14倍）大幅抬升，自發(fā)布以來的中位數(shù)是27.44倍。同期中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)及儲能產(chǎn)業(yè)指數(shù)的PE（TTM）分別為58.13倍和124.86倍。

成份股與產(chǎn)業(yè)鏈

中證指數(shù)公司官網(wǎng)信息顯示，風電產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931672.CSI）含有33只成份股，皆選自中證全指指數(shù)的樣本空間（共計3759只股票）。選樣原則及步驟有三：其一是，剔除過去一年的日均成交金額排名在后10%的證券;其二是，從剩余證券中選取“業(yè)務涉及風電產(chǎn)業(yè)上游材料和零部件、中游風機及其他相關(guān)配套設(shè)備，以及下游建設(shè)和運營的上市公司”作為待選樣本;其三是，對待選樣本按照過去一年日均總市值排名，取排名前50的證券作為指數(shù)樣本。

根據(jù)《指數(shù)編制方案》，成份股所占權(quán)重主要取決于其風電產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務的占比，“風電產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務占比不低于30%的單個樣本權(quán)重不超過10%，風電產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務占比低于30%的單個樣本權(quán)重不超過3%”。

不過，根據(jù)Wind資訊，33只成份股中，第一大主營業(yè)務（據(jù)2020年年報）與風電產(chǎn)業(yè)相關(guān)的只有18只;在其余15只股票中，其第二大主營業(yè)務與風電相關(guān)的只有2只。也就是說，有13只成份股的風電業(yè)務占比極小。

至于成份股在風電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈上的分布情況，中證指數(shù)公司目前未有統(tǒng)計數(shù)據(jù)。而據(jù)Wind資訊，可歸屬于“風電產(chǎn)業(yè)上游材料和零部件”的大概有9家，例如中材科技、光威復材、廣大特材、時代新材、新強聯(lián)等，其權(quán)重合計約占22.46%。截至11月8日，PE（TTM）區(qū)間在18.51倍至126.26倍，均值52.18倍。

可歸屬于“中游風機及其他相關(guān)配套設(shè)備”的成份股大概有17家，例如明陽智能、金風科技、天順風能、東方電氣、禾望電氣等，其權(quán)重合計60.80%。截至11月8日，PE（TTM）區(qū)間在20.92倍至103.66倍，均值40.05倍。

可歸屬于“下游建設(shè)和運營”的成分大概有7家，例如節(jié)能風電、福能股份、嘉澤新能、江蘇新能、中閩能源等，其權(quán)重合計16.74%。截至11月8日，PE（TTM）區(qū)間在17.05倍至87.92倍，均值38.30倍。