向雪

在精選層掛牌的企業(yè)當中，有多家藥械企業(yè)涵蓋醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、中成藥、獸用生物制品等多領域。圖/中新

北交所開市進入倒計時。

最近一個月，三元基因董事長程永慶感受到了前所未有的忙碌，他先后參加了多場有關北京證劵交易所（下稱“北交所”）的主題活動。

自2021年9月2日宣布設立北交所以來，其相關配套業(yè)務規(guī)則及制度、系統(tǒng)測試等工作正加速推進。11月2日晚間，北交所正式發(fā)布交易規(guī)則、會員管理規(guī)則及31件細則指引指南。

上述規(guī)章和規(guī)范性文件將于11月15日起施行，此舉被認為證監(jiān)會基本明確北交所開市時間。

究竟哪些公司能去北交所上市，在此前9月3日的例行發(fā)布會上，證監(jiān)會公眾公司部主任周貴華表示，“北交所設立后，精選層掛牌公司全部轉為北交所上市公司。后續(xù)北交所上市公司由符合條件的掛牌公司產(chǎn)生。”

也就是說，新三板的精選層掛牌公司將全部平移至北交所。這批精選層新股成為投資者眼中的“香餑餑”。

然而，想嘗到北交所首發(fā)的甜頭實屬不易。原先精選層新股中簽率達3.79%，10月8日發(fā)行的那五只新股的平均中簽率不足1%。

五家中不乏藥械企業(yè)。錦好醫(yī)療是北交所設立后的第一家過會企業(yè)，中簽率0.69%。10月25日，錦好醫(yī)療在精選層正式掛牌，首日開盤漲超57%。

在精選層掛牌的藥械企業(yè)當中，還包括德源藥業(yè)、三元基因、大唐藥業(yè)、鹿得醫(yī)療、生物谷、森萱醫(yī)藥、永順生物和諾思蘭德等，涵蓋醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、中成藥、獸用生物制品等多領域。

健康圈的企業(yè)們從此便多了一處上市場所，哪些企業(yè)更有希望？

何為“專精特新”？

一位長期關注醫(yī)療二級市場的投資人在聽到北交所即將開市的消息時，考慮投資，但他還沒有發(fā)現(xiàn)特別亮眼的、符合“專精特新”的好標的。

在監(jiān)管層的發(fā)言中，多次強調北交所聚焦“專精特新”，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，也就是支持“專業(yè)化、精細化、特色化、新穎化”（下稱“專精特新”）特征的中小企業(yè)、隱形冠軍企業(yè)上市融資。

《財經(jīng)·大健康》向北交所相關人士詢問是否對某一行業(yè)有所偏好，對方回應，目前只有一個支持先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)的大框架。

據(jù)中金公司統(tǒng)計，從行業(yè)分布看，“專精特新”名單中上市公司分布數(shù)量最多的行業(yè)是機械有94家，48家基礎化工和35家生物醫(yī)藥，這三個行業(yè)的公司市值占所有公司的比重為60%。

北交所脫胎于新三板，六七千家中小企業(yè)在基礎層掛牌，再進一步入創(chuàng)新層，最后進入精選層，層層遞進，企業(yè)位于基礎層的時候，就開始對公司制度、信息披露有要求，經(jīng)過大浪淘沙后的企業(yè)相對靠譜。

在上述投資人的認知中，像科創(chuàng)板的納微科技這樣的就屬“專精特新”。這是一家從事高性能納米微球材料研發(fā)、規(guī)?；a(chǎn)、銷售及應用服務的企業(yè)，上市首日漲幅超過十倍，成為科創(chuàng)板開板以來的“最牛新股”。

在北交所的“保送生”中，三元基因已經(jīng)獲得北京市《專精特新“小巨人”企業(yè)》證書。這是一家創(chuàng)新專利生物藥企業(yè)，主要產(chǎn)品是重組人基因工程α1b干擾素（商品名：運德素），是中國具有自主知識產(chǎn)權的基因工程一類新藥，用于治療病毒性肺炎、病毒性角膜炎等多種病毒性疾病和惡性腫瘤。

對于“專精特新”，程永慶的理解是，專業(yè)、專注和專心地在某一領域深耕多年，專業(yè)就是擁有自己的專利技術平臺，專注就是持續(xù)投資構建了相當?shù)募夹g積累和硬核實力，專心就是心無旁騖地通過發(fā)明專利形成的市場壁壘，保障投資回報，實現(xiàn)比較高的收益。

那些依葫蘆畫瓢的“偽創(chuàng)新”，不在“專精特新”的家族群中。

抗癌藥PD-1就是一個典型案例。目前中國市場上八個PD-1藥物已獲批，后面排隊等待臨床和上市審批的還有幾十個，這些后來者或許連研發(fā)成本都收不回來。

“真正的新藥不是復制的新藥，是新藥的技術原始創(chuàng)新和市場首先創(chuàng)新?！背逃缿c對《財經(jīng)·大健康》說。

程永慶認為中國有許多優(yōu)秀的科學家，例如中國科學院院士邵峰，他在研究腫瘤免疫新藥時，觀察到有些細胞死亡是細胞干癟，細胞膜完整，細胞質不會泄漏，然后被巨噬細胞清除掉，叫細胞凋亡;但有些細胞死亡是細胞爆炸，細胞質溢出，引起強烈的炎癥免疫反應，叫做細胞焦亡。

于是，邵峰根據(jù)這個機制，開啟了腫瘤免疫新藥的研發(fā)，程永慶認為，這才是真正“創(chuàng)新”。

圖1：北交所首批上市藥械企業(yè)2018年-2020年營收情況（單位：億元）

資料來源：全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)。制圖：于宗文

中小微企業(yè)回收站？

灼識咨詢創(chuàng)始合伙人侯緒超認為，原先選擇去深交所、上交所的企業(yè)，應該不會轉去北交所上市，北交所對于企業(yè)規(guī)模、盈利、市值等的要求低于主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，“北交所還是定位服務于中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難的問題”。

此次精選層企業(yè)平移至北交所，根據(jù)北交所規(guī)則，非新三板掛牌企業(yè)尚不可直接在北交所上市。在侯緒超看來，新三板因為門檻低，企業(yè)眾多，經(jīng)過創(chuàng)新層、精選層篩過一輪，確有一些還不錯的企業(yè)。

以前新三板的投資門檻比較高，流動性不夠的問題一直被人詬病，而這次北交所的成立把個人投資門檻從100萬元降到50萬元，將帶來更多的投資者，解決新三板中較為優(yōu)秀企業(yè)的融資問題。