李燕偉

[摘 要]隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與完善，企業(yè)僅依靠自有資金已難以滿足自身的發(fā)展需要而負(fù)債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠快速籌集到所需要的資金、降低經(jīng)營(yíng)成本以及獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;但是存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而無法償還到期負(fù)債時(shí)，企業(yè)將面臨較大的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)。文章以中小型企業(yè)為例，通過償債能力指標(biāo)分析和短期、長(zhǎng)期償債能力分析，發(fā)現(xiàn)中小型企業(yè)在償債能力方面存在的問題并提出合理的建議。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè);償債能力;財(cái)務(wù)杠桿利益

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.30.114

1 研究背景

償債能力分析是企業(yè)各利益群體都十分重視的財(cái)務(wù)能力分析。經(jīng)營(yíng)者通過對(duì)自身償債能力的分析，可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問題，并采取有針對(duì)性的措施加以解決，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利進(jìn)行。投資人通過對(duì)被投資企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析，可以了解投入資本的保值和增值狀況。債權(quán)人在進(jìn)行借貸決定時(shí)，為了判斷債權(quán)的安全保證程度，也有必要對(duì)借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行深入細(xì)致的分析。

2 償債能力的相關(guān)理論及影響因素

2.1 短期償債能力的概念及衡量指標(biāo)

2.1.1 流動(dòng)比率

這一指標(biāo)是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模比值。企業(yè)所擁有的短期可變現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模越大，所需償還的短期債務(wù)規(guī)模越小，意味著企業(yè)擁有較強(qiáng)的短期償債能力，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較小。通常這一指標(biāo)值為2較為合理。但這一指標(biāo)與短期償債能力并不完全對(duì)應(yīng)，需要結(jié)合其他相關(guān)償債指標(biāo)開展綜合分析。其計(jì)算公式為：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

2.1.2 速動(dòng)比率

這一指標(biāo)是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模比值。速動(dòng)資產(chǎn)是將流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力相對(duì)較差的存貨剔除掉，其余皆為能夠立即變現(xiàn)和使用的流動(dòng)資產(chǎn)。因此利用這一指標(biāo)更能夠顯現(xiàn)出企業(yè)當(dāng)前真實(shí)的短期償債水平。通常這一指標(biāo)值為1較為合理。其計(jì)算公式為：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

2.1.3 現(xiàn)金比率

這一指標(biāo)是指企業(yè)所持有的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模比值。利用這一指標(biāo)能夠直接體現(xiàn)出企業(yè)當(dāng)前持有現(xiàn)金規(guī)模對(duì)償還流動(dòng)負(fù)債的保障能力。通常這一指標(biāo)值保持在20%為宜。如果在20%以下，意味著企業(yè)的短期償債水平不足。但也并非指標(biāo)值越高越為理想，指標(biāo)值過高意味著企業(yè)資金利用率過低，存在較高的機(jī)會(huì)成本。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

2.2 長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)對(duì)按期足額償還長(zhǎng)期債務(wù)所具備的保障和支撐能力。

長(zhǎng)期償債能力的一般衡量指標(biāo)如下。

2.2.1 資產(chǎn)負(fù)債率

這一指標(biāo)是企業(yè)持有負(fù)債與資產(chǎn)的規(guī)模比值。利用這一指標(biāo)能夠直接顯現(xiàn)出企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模中有多大比例是利用舉債的方式所籌集的，以及現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模對(duì)償還負(fù)債所具備的保障程度。指標(biāo)值保持在40%～60%較為合理。其計(jì)算公式為：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

2.2.2 產(chǎn)權(quán)比率

這一指標(biāo)是企業(yè)持有負(fù)債與所有者權(quán)益兩者之間的規(guī)模比值。利用這一指標(biāo)能夠評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理化程度。通常情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，意味著企業(yè)擁有較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力。指標(biāo)值通常以1.2較為合理。其計(jì)算公式為：

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%

2.3 中小企業(yè)償債能力的影響因素

2.3.1 短期償債能力影響因素

短期償債能力與企業(yè)所在的行業(yè)特征、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、產(chǎn)品生產(chǎn)周期以及流動(dòng)資產(chǎn)利用效率等多個(gè)要素直接相關(guān)。單純憑借某一單項(xiàng)指標(biāo)無法客觀精準(zhǔn)地評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。因此在分析這一能力指標(biāo)時(shí)，不僅要依據(jù)指標(biāo)在某一期間出現(xiàn)的波動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)，同時(shí)結(jié)合整個(gè)行業(yè)的均值開展橫向?qū)Ρ取?/p>

2.3.2 長(zhǎng)期償債能力影響因素

與長(zhǎng)期償債能力相關(guān)的因素相對(duì)較多，比如企業(yè)獲利水平、資本結(jié)構(gòu)、長(zhǎng)期資產(chǎn)保值能力等。企業(yè)獲利水平直接關(guān)系到企業(yè)是否擁有充足的資金流入來支撐償還債務(wù)。通常，企業(yè)獲利水平與長(zhǎng)期償債能力之間存在顯著的正相關(guān)作用。而企業(yè)資本結(jié)構(gòu)又可以進(jìn)一步細(xì)分為權(quán)益資本和債務(wù)資本兩種。權(quán)益資本是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的重要基礎(chǔ)，而債務(wù)資本很可能讓企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，直接影響到其償債水平。并且，企業(yè)會(huì)計(jì)核算過程中所使用的長(zhǎng)期資產(chǎn)計(jì)價(jià)和攤銷方法同樣會(huì)影響到其長(zhǎng)期償債能力。

3 中小企業(yè)償債能力存在的主要問題

3.1 貨幣資金規(guī)模大幅下降

通過走訪可以發(fā)現(xiàn)，大部分中小藥企的貨幣資金發(fā)生大幅度的下降，從而導(dǎo)致現(xiàn)金比率也大幅下降，造成企業(yè)即時(shí)支付現(xiàn)金能力大幅下滑，短期償債能力變差。

3.2 存貨積壓

存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性較弱的資產(chǎn)。它在流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比例與流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度有直接關(guān)系，并且影響著企業(yè)的償還能力。存貨占比過高造成康美藥業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和存貨周轉(zhuǎn)速度減慢，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱，存貨積壓，償債能力減弱。

3.3 資產(chǎn)利用效率不高降低償債能力

康美藥業(yè)總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均呈下降趨勢(shì)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，導(dǎo)致企業(yè)存在大量閑置資產(chǎn)，資產(chǎn)的利用效率不高，虛增了資產(chǎn)質(zhì)量;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，周轉(zhuǎn)速度變慢，變現(xiàn)能力差，導(dǎo)致企業(yè)資金占用情況嚴(yán)重，加大了企業(yè)的收賬費(fèi)用和壞賬的損失，給企業(yè)的償債能力帶來了負(fù)作用。

3.4 盈利能力不強(qiáng)

從盈利方面來看，康美藥業(yè)的盈利指標(biāo)在2018年出現(xiàn)了不同程度的下降，凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且在2018年下降最為明顯。由此可見，公司的經(jīng)濟(jì)效益在下降，獲利能力減弱，引起自身造血能力不強(qiáng)，難以供償債使用。