趙 理

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展及營(yíng)商環(huán)境的逐步健全促進(jìn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不斷繁榮，而隨著經(jīng)營(yíng)與投資活動(dòng)覆蓋的區(qū)域和涉及的領(lǐng)域越來(lái)越廣，企業(yè)的自有資本難以滿(mǎn)足規(guī)模增長(zhǎng)與業(yè)務(wù)擴(kuò)張的需求，負(fù)債經(jīng)營(yíng)已是普遍行為。如何管理好資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、提高資金運(yùn)營(yíng)效率是企業(yè)保障流動(dòng)性與持續(xù)性經(jīng)營(yíng)所面臨的重要挑戰(zhàn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管理也逐漸成為各類(lèi)企業(yè)研究的重要課題。

出于對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防控，銀行在監(jiān)管指導(dǎo)下率先開(kāi)展對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、預(yù)警與管理的探索，其中非銀行金融業(yè)務(wù)隨著產(chǎn)品日益多樣化、復(fù)雜化，在金融系統(tǒng)的資金量占比大幅攀升，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理也逐漸受到監(jiān)管重視。相比之下，非金融類(lèi)企業(yè)開(kāi)展流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理探索起步較晚、基礎(chǔ)較弱，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏成熟的計(jì)量及事前預(yù)警方法，而更多停留在事后應(yīng)對(duì)階段。近年來(lái)國(guó)內(nèi)一些大型企業(yè)因流動(dòng)性問(wèn)題破產(chǎn)重組的事件表明，非金融類(lèi)企業(yè)同樣需要建立切乎自身實(shí)際，且涵蓋組織與運(yùn)作機(jī)制、制度與操作方法、信息系統(tǒng)等在內(nèi)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系。雖然非金融類(lèi)企業(yè)在流動(dòng)性的構(gòu)成、影響因素以及監(jiān)管環(huán)境等方面與銀行存在不同程度的差異，但在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的核心思路上是一致的，即均需及時(shí)識(shí)別并有效化解影響企業(yè)在一定期間內(nèi)償付能力的問(wèn)題。因此，非金融類(lèi)企業(yè)在建設(shè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系的過(guò)程中，可以借鑒銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注要點(diǎn)與方法工具，充分利用銀行歷經(jīng)多次金融危機(jī)磨礪出來(lái)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。

一、銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展現(xiàn)狀

（一）銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管沿革

監(jiān)管要求對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理起到關(guān)鍵的推動(dòng)作用，而銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)亦推動(dòng)了監(jiān)管要求的不斷健全。國(guó)際上，次貸危機(jī)的爆發(fā)使巴塞爾委員會(huì)認(rèn)識(shí)到巴塞爾資本協(xié)議I以及巴塞爾資本協(xié)議II存在不足：協(xié)議中沒(méi)有對(duì)流動(dòng)性做出明確的監(jiān)管要求，這一不足被認(rèn)為是導(dǎo)致次貸危機(jī)的監(jiān)管缺失。因此，在2010年9月，巴塞爾委員會(huì)出臺(tái)巴塞爾資本協(xié)議III，引入流動(dòng)性覆蓋率（LCR）和凈穩(wěn)定資金比例（NSFR）兩大指標(biāo)對(duì)銀行流動(dòng)性實(shí)施監(jiān)管，對(duì)資本的數(shù)量與質(zhì)量提出更高要求，以增強(qiáng)銀行抵御經(jīng)濟(jì)周期和金融危機(jī)的能力。在中國(guó)內(nèi)地，原銀監(jiān)會(huì)曾在2014年1月發(fā)布《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《辦法》”），對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的基本框架及內(nèi)容做出規(guī)定。《辦法》經(jīng)過(guò)4年試行后，由銀保監(jiān)會(huì)于018年發(fā)布正式版?！掇k法》提出以流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比例、流動(dòng)性比例、流動(dòng)性匹配率和優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率作為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，并對(duì)上述指標(biāo)均給出了最低監(jiān)管要求。

（二）銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)注重點(diǎn)

從近年來(lái)部分商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究總結(jié)來(lái)看，資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及資本充足情況等內(nèi)部因素多用以描述商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)情況。實(shí)證研究表明資產(chǎn)規(guī)模越大、盈利能力越高、貸款占比越高，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越大；資產(chǎn)質(zhì)量越高、資本充足越高，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越?。ㄒ?jiàn)表1）。

表1 流動(dòng)性影響因素與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系

（三）銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理常用工具

監(jiān)測(cè)指標(biāo)是銀行管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要工具之一，常見(jiàn)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行提出的管控要求。銀行定期監(jiān)測(cè)并上報(bào)監(jiān)測(cè)指標(biāo)數(shù)值，對(duì)于指標(biāo)數(shù)值未達(dá)要求的情況，需要銀行進(jìn)行額外流動(dòng)性準(zhǔn)備等補(bǔ)償措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)。除上文提到的國(guó)際與國(guó)內(nèi)監(jiān)管要求的指標(biāo)外，我國(guó)還有部分商業(yè)銀行常用的或曾經(jīng)作為監(jiān)管指標(biāo)使用的監(jiān)測(cè)指標(biāo)，均可用于對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與管理（見(jiàn)表2）。

表2 流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)及監(jiān)控要求

除此之外，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具還包括現(xiàn)金流模型和壓力測(cè)試，前者是正常情形下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具，后者是以現(xiàn)金流模型為基礎(chǔ)，度量宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、市場(chǎng)資金面緊縮、資產(chǎn)負(fù)債期限嚴(yán)重錯(cuò)配等壓力情形對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。

二、某大型非金融類(lèi)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐

非金融類(lèi)企業(yè)涉及的行業(yè)眾多，難以同銀行一樣形成統(tǒng)一的監(jiān)管要求，業(yè)界還沒(méi)有成熟的針對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。部分大型非金融類(lèi)企業(yè)基于自身風(fēng)險(xiǎn)管理需要，開(kāi)始探索以銀行為藍(lán)本來(lái)建設(shè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系。本文通過(guò)對(duì)A集團(tuán)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)實(shí)踐進(jìn)行總結(jié)與分析，為非金融類(lèi)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理提供思路和方法的借鑒。

（一）背景介紹

A集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“集團(tuán)”）是一家非金融類(lèi)的集團(tuán)型企業(yè)，業(yè)務(wù)涉足地產(chǎn)、港口、航運(yùn)、貿(mào)易、制造等領(lǐng)域。集團(tuán)早年基于COSO的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)工作，已搭建包含風(fēng)險(xiǎn)管理決策、統(tǒng)籌、執(zhí)行及監(jiān)督的管理組織架構(gòu)，建立風(fēng)險(xiǎn)“識(shí)別-評(píng)估-應(yīng)對(duì)-跟蹤”的工作閉環(huán)，并配套風(fēng)險(xiǎn)地圖、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)卷、風(fēng)險(xiǎn)案例庫(kù)與各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)跟蹤表單等工具。集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系已具有相對(duì)成熟的運(yùn)作基礎(chǔ)。然而近年因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及突發(fā)的經(jīng)濟(jì)事件導(dǎo)致集團(tuán)面臨合作方違約、股價(jià)下跌、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率下降等問(wèn)題，嚴(yán)重影響了集團(tuán)的中短期償付能力。這些問(wèn)題使集團(tuán)意識(shí)到自身風(fēng)險(xiǎn)管理體系仍存在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的及時(shí)性不足、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)水平的定量描述不足、風(fēng)險(xiǎn)提示及應(yīng)對(duì)偏事后等問(wèn)題。因此，集團(tuán)決定加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的研究與實(shí)踐。

（二）影響流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素分析

實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效識(shí)別，首先需要厘清影響集團(tuán)流動(dòng)性的主要因素。從供給端與需求端來(lái)分析，與銀行的流動(dòng)性相比，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的流入流出存在一定的信用賬期，較銀行儲(chǔ)戶(hù)的存款與提現(xiàn)的不確定性?。粡馁Y產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)看，集團(tuán)資產(chǎn)中信用資產(chǎn)的比例較銀行小，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)規(guī)模的關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)。因此，參考對(duì)銀行的研究分析（見(jiàn)表1），集團(tuán)選擇資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)效率、融資能力、融資可持續(xù)性、變現(xiàn)能力等方面作為描述集團(tuán)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要維度。其中，在資產(chǎn)質(zhì)量方面，主要關(guān)注非受限資金與變現(xiàn)能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；在經(jīng)營(yíng)效率方面，主要關(guān)注利潤(rùn)情況與往來(lái)款周轉(zhuǎn)情況；在融資能力方面，主要關(guān)注可使用授信額度規(guī)模；在融資可持續(xù)性方面，主要關(guān)注資產(chǎn)與負(fù)債的比例；在變現(xiàn)能力方面，主要關(guān)注長(zhǎng)期資產(chǎn)的性質(zhì)以及現(xiàn)有債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定量描述

針對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的定量描述不足的問(wèn)題，集團(tuán)借鑒銀行監(jiān)管的思路來(lái)建立監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，構(gòu)建以指標(biāo)體系為基礎(chǔ)的定量描述模型，通過(guò)設(shè)定指標(biāo)監(jiān)測(cè)的預(yù)警區(qū)間與預(yù)警分值來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)整體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定量描述。同時(shí)，通過(guò)設(shè)定合適的監(jiān)測(cè)頻率，提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與提示的及時(shí)性。

1.風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的選擇?；趯?duì)重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素的梳理，集團(tuán)按照來(lái)源（內(nèi)源與外生）、期限（短期與長(zhǎng)期）、狀態(tài)（正常與緊急）等不同屬性，并考慮外在宏觀因素，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控劃分為經(jīng)營(yíng)、融資、應(yīng)急以及外部四個(gè)維度；同時(shí)，按照不同的業(yè)務(wù)性質(zhì)劃分板塊，分別依上述四個(gè)維度選取監(jiān)測(cè)指標(biāo)。

圖書(shū)館提供未成年人公共文化服務(wù)，本身就是一種文化治理行為，往往能夠在潛移默化中發(fā)揮教化功能，在信息傳播中幫助人們樹(shù)立正確的價(jià)值觀，保障公共文化服務(wù)的均等性，強(qiáng)化與公眾之間的信息紐帶，從而全面提高文化服務(wù)的影響力。

選取指標(biāo)時(shí)，首先參考巴塞爾協(xié)議III、國(guó)內(nèi)《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》以及用于非銀金融行業(yè)流動(dòng)性監(jiān)管的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》《證券公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》《保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管規(guī)則第12號(hào)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)》等文件提出的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，分析影響集團(tuán)流動(dòng)性的主要影響因素，結(jié)合集團(tuán)核心流動(dòng)資產(chǎn)、可變現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、短期償付義務(wù)、長(zhǎng)期償付義務(wù)的實(shí)際情況對(duì)指標(biāo)進(jìn)行定制化調(diào)整，形成集團(tuán)適用的監(jiān)測(cè)指標(biāo)。同時(shí)，從常見(jiàn)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)中，選取反映公司經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力、流動(dòng)資產(chǎn)充足情況、長(zhǎng)期資產(chǎn)變現(xiàn)能力、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)等情況的監(jiān)測(cè)指標(biāo)。最后，從各板塊業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)、行業(yè)指引以及宏觀分析研究中選擇能夠反映行業(yè)景氣情況、影響資產(chǎn)價(jià)值、與金融系統(tǒng)流動(dòng)性釋放相關(guān)的行業(yè)及宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。綜合上述方法，集團(tuán)初步選出流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)指標(biāo)集（見(jiàn)表3）。

表3 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)集示例

該監(jiān)測(cè)指標(biāo)集不僅用于監(jiān)控集團(tuán)流動(dòng)性在經(jīng)營(yíng)、融資、應(yīng)急以及外部四個(gè)維度的狀況，還用于描述集團(tuán)整體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平。從回歸分析的角度看，自變量存在多重共線性的關(guān)系會(huì)導(dǎo)致估計(jì)失真。因此，集團(tuán)對(duì)指標(biāo)兩兩之間的相關(guān)系數(shù)進(jìn)行分析，并對(duì)相關(guān)系數(shù)大于0.5的情況進(jìn)行匯總，在收集集團(tuán)內(nèi)外部專(zhuān)家組成員的意見(jiàn)后，對(duì)部分指標(biāo)進(jìn)行剔除（見(jiàn)表4），其中的監(jiān)測(cè)指標(biāo)數(shù)據(jù)為2016年至2018年的季度數(shù)據(jù)。經(jīng)過(guò)篩選以后的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系基本消除了監(jiān)測(cè)指標(biāo)間存在相關(guān)系數(shù)較高的情況，除了個(gè)別指標(biāo)因?yàn)榉从惩獠恐匾袌?chǎng)的變化，需要保留并在后續(xù)進(jìn)一步確認(rèn)其相關(guān)性。

表4 相關(guān)性較高的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)選擇示例

2.風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)閾值設(shè)定。監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系的構(gòu)建為集團(tuán)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)提供了落腳點(diǎn)，若要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)水平的定量描述，還需將監(jiān)測(cè)指標(biāo)值換算為可比較與可匯總的數(shù)值。為此，集團(tuán)設(shè)定“紅色”、“黃色”以及“綠色”三檔由高至低的風(fēng)險(xiǎn)水平，每檔對(duì)應(yīng)從低到高的1、3、5三個(gè)整數(shù)預(yù)警分值，每個(gè)監(jiān)測(cè)指標(biāo)按這三檔風(fēng)險(xiǎn)水平設(shè)定對(duì)應(yīng)的閾值，將監(jiān)測(cè)指標(biāo)的數(shù)值轉(zhuǎn)化為預(yù)警分值。例如：設(shè)置利息保障倍數(shù)<5為紅色，預(yù)警分值為1；利息保障倍數(shù)5-6為黃色，預(yù)警分值為3；利息保障倍數(shù)>6為綠色，預(yù)警分值為5；若集團(tuán)的利息保障倍數(shù)為4.6，則風(fēng)險(xiǎn)水平為紅色，對(duì)應(yīng)的預(yù)警分值為1。閾值設(shè)置時(shí)需要明確預(yù)警區(qū)間的方向，即指標(biāo)值變化方向與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平變動(dòng)方向的關(guān)系，若指標(biāo)值變動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)水平變動(dòng)呈同向關(guān)系，則該指標(biāo)值越大表示風(fēng)險(xiǎn)水平越高，集團(tuán)將對(duì)應(yīng)的預(yù)警區(qū)間定義為上行區(qū)間。若指標(biāo)變動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)水平變動(dòng)呈反向關(guān)系，則該指標(biāo)值越小表示風(fēng)險(xiǎn)水平越高，集團(tuán)將對(duì)應(yīng)的預(yù)警區(qū)間定義為下行區(qū)間。若指標(biāo)值變動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)水平變動(dòng)關(guān)系以某一數(shù)值為界，在該數(shù)值以上呈同向關(guān)系，在該數(shù)值以下呈反向關(guān)系，集團(tuán)將對(duì)應(yīng)的預(yù)警區(qū)間定義為雙向區(qū)間。

集團(tuán)結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，綜合使用監(jiān)管紅線、內(nèi)部KPI、歷史值統(tǒng)計(jì)分布的分位點(diǎn)值以及專(zhuān)家組的參考意見(jiàn)來(lái)設(shè)置預(yù)警區(qū)間的閾值（見(jiàn)表5）。示例：地產(chǎn)板塊使用的達(dá)預(yù)售貨值去化率，該指標(biāo)越小表示風(fēng)險(xiǎn)越高，即其預(yù)警區(qū)間為下行區(qū)間。該指標(biāo)歷史數(shù)據(jù)分布的50分位值為27%，暫無(wú)監(jiān)管要求，集團(tuán)對(duì)該指標(biāo)設(shè)定的KPI要求為不低于20%。參照閾值的設(shè)置規(guī)則，該指標(biāo)使用KPI的20%作為紅線預(yù)警閾值，經(jīng)專(zhuān)家意見(jiàn)認(rèn)可，將歷史數(shù)據(jù)分布的50分位值27%作為黃線閾值。

表5 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)閾值設(shè)置規(guī)則示例

3.風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)預(yù)警分值的匯總。基于上述監(jiān)測(cè)指標(biāo)及閾值的設(shè)置方法，集團(tuán)得到了各子公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的預(yù)警分值，如何將這些預(yù)警分值進(jìn)行匯總，形成板塊整體的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分值，還需建立一套匯總規(guī)則。集團(tuán)在預(yù)警分值的匯總中使用了加權(quán)平均的方法，且加權(quán)所使用的權(quán)重需要體現(xiàn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)與流動(dòng)性的關(guān)系。

在確定權(quán)重時(shí)，集團(tuán)首先尋找一個(gè)能高度代表集團(tuán)流動(dòng)性的指標(biāo)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“代表指標(biāo)”），然后測(cè)算代表指標(biāo)與各監(jiān)測(cè)指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)。集團(tuán)考慮從兩個(gè)方面設(shè)定要求來(lái)尋找代表指標(biāo)：一是流動(dòng)性高的資產(chǎn)，二是能反映短期流動(dòng)性變化。滿(mǎn)足上述條件最合適的指標(biāo)即非受限貨幣資金環(huán)比比值，因?yàn)榉鞘芟挢泿刨Y金可以隨時(shí)動(dòng)用，屬于集團(tuán)流動(dòng)性最高的流動(dòng)性資產(chǎn)，同時(shí)，在大多數(shù)情況下，資產(chǎn)與負(fù)債的變動(dòng)，尤其是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)，最終會(huì)體現(xiàn)為貨幣資金的變動(dòng)，因此貨幣資金變動(dòng)最能反映集團(tuán)短期流動(dòng)性的變化。集團(tuán)對(duì)各監(jiān)測(cè)指標(biāo)與非受限貨幣資金環(huán)比比值之間的相關(guān)系數(shù)進(jìn)行測(cè)算，并以這些相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值大小來(lái)計(jì)算各監(jiān)測(cè)指標(biāo)預(yù)警分值在匯總中所占的權(quán)重（見(jiàn)表6）。

表6 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的預(yù)警分值匯總權(quán)重計(jì)算示例

利用各監(jiān)測(cè)指標(biāo)所對(duì)應(yīng)的匯總權(quán)重，集團(tuán)從監(jiān)測(cè)指標(biāo)的設(shè)定到單個(gè)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的預(yù)警得分，再到板塊整體預(yù)警得分的計(jì)量（見(jiàn)表7），實(shí)現(xiàn)了對(duì)業(yè)務(wù)板塊的整體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行科學(xué)與量化的描述，初步達(dá)到了對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的量化監(jiān)測(cè)。

表7 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)的預(yù)警分值匯總過(guò)程示例

（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)行機(jī)制的建設(shè)

三、關(guān)于非金融類(lèi)企業(yè)流動(dòng)性管理實(shí)踐的總結(jié)

案例中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，是非金融類(lèi)企業(yè)參照銀行進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的先行示范，為非金融類(lèi)企業(yè)開(kāi)展流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理提供了經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。

1.充分借鑒銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。盡管在監(jiān)管環(huán)境、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響因素以及管理側(cè)重點(diǎn)等方面存在諸多差異，金融行業(yè)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理在計(jì)量方法、監(jiān)控手段以及管理工具上均領(lǐng)先于非金融類(lèi)企業(yè)，對(duì)非金融類(lèi)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)具有重要的參考價(jià)值。

2.建立合理的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量及監(jiān)控手段。非金融類(lèi)企業(yè)尤其是大型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，需充分考慮業(yè)務(wù)的多樣性與復(fù)雜程度。在監(jiān)管相對(duì)不成熟的情況下，需按照業(yè)務(wù)進(jìn)行劃分，分別識(shí)別影響各項(xiàng)業(yè)務(wù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素，并基于這些因素開(kāi)展流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量。風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量過(guò)程中，需充分參考監(jiān)管要求與金融行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，選擇合理的計(jì)量指標(biāo)、設(shè)置合理的計(jì)量規(guī)則，保障流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量結(jié)果能有效反映公司業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況，使計(jì)量結(jié)果在同一層級(jí)可對(duì)比、向下可拆分、向上可匯總。

3.健全的組織與規(guī)范的運(yùn)作機(jī)制。開(kāi)展流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，企業(yè)需要建立有能力、有效率的組織架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)各級(jí)單位與職能明確分工、充分協(xié)作。非金融類(lèi)企業(yè)可參照銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)的“委員會(huì)+專(zhuān)門(mén)部門(mén)”的模式，由委員會(huì)作為決策機(jī)構(gòu)，從全局出發(fā)總體協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理工作，由專(zhuān)門(mén)部門(mén)負(fù)責(zé)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的政策制定與日常運(yùn)作。另外，對(duì)于工作內(nèi)容及標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)通過(guò)正式的制度文件形成規(guī)范指引，保障流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工作的有序開(kāi)展。

四、非金融類(lèi)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)工作的難點(diǎn)與優(yōu)化方向

案例中的集團(tuán)在建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系的過(guò)程中進(jìn)行了諸多有價(jià)值的探索，但在如下方面仍存在局限性，還存在優(yōu)化的空間。

1.指標(biāo)篩選的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)有待提高。在對(duì)流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)進(jìn)行篩選時(shí)，受到集團(tuán)內(nèi)部各企業(yè)成立時(shí)間、財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍變化等影響，集團(tuán)僅能收集三年的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行分析。集團(tuán)仍需要持續(xù)收集指標(biāo)數(shù)據(jù)，在樣本量更加充足的情況下，對(duì)指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行再檢驗(yàn)。

2.監(jiān)測(cè)指標(biāo)與流動(dòng)性的關(guān)系描述有待優(yōu)化。在對(duì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重劃分時(shí)，集團(tuán)通過(guò)監(jiān)測(cè)指標(biāo)與貨幣資金環(huán)比比值的相關(guān)系數(shù)對(duì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)與流動(dòng)性的關(guān)系進(jìn)行近似替代。使用貨幣資金環(huán)比比值來(lái)代表企業(yè)流動(dòng)性，是否需要添加其他指標(biāo)來(lái)優(yōu)化監(jiān)測(cè)指標(biāo)與流動(dòng)性的關(guān)系描述，需要進(jìn)一步展開(kāi)研究與論證。

3.流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)閾值設(shè)置與風(fēng)險(xiǎn)偏好的結(jié)合。案例中集團(tuán)流動(dòng)性預(yù)警分值的評(píng)定是通過(guò)對(duì)各指標(biāo)設(shè)置預(yù)警區(qū)間閾值來(lái)實(shí)現(xiàn)，閾值的設(shè)置綜合了指標(biāo)歷史分布、監(jiān)管要求、內(nèi)部KPI以及專(zhuān)家判斷等因素，但上述因素更多體現(xiàn)了集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，尚未完全體現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)承受意愿。因此，后續(xù)還需研究對(duì)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)偏好的描述，明確從風(fēng)險(xiǎn)偏好到風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量及預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)的傳導(dǎo)關(guān)系，使流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的閾值能綜合反映集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)承受意愿與風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

4.關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)關(guān)系。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)綜合的風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生往往是信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的結(jié)果。因此，探索非金融類(lèi)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，還需要深入研究流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn)之間的傳導(dǎo)關(guān)系。建議可從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)出發(fā)，充分識(shí)別影響流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，分析各項(xiàng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)及指標(biāo)的變動(dòng)與其他風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)關(guān)系，系統(tǒng)性地開(kāi)發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的提前預(yù)警功能。