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        注冊(cè)制實(shí)施、所有權(quán)性質(zhì)與公司IPO審計(jì)費(fèi)用

        2021-11-04 12:28:30吳秋生苗玲玲郭飛
        關(guān)鍵詞:審計(jì)師費(fèi)用變量

        吳秋生 苗玲玲 郭飛

        一、引言

        2019年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》,科創(chuàng)板率先拉開(kāi)了注冊(cè)制改革的帷幕。注冊(cè)制改革將公司能否IPO的判斷主體由政府監(jiān)管部門(mén)轉(zhuǎn)移給資本市場(chǎng)參與各方。證券發(fā)行主體只需在證交所注冊(cè)后依法將經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的與IPO相關(guān)的信息充分公開(kāi),能否IPO成功取決于投資者根據(jù)發(fā)行主體公開(kāi)的信息做出的投資決策。證交所雖然要對(duì)發(fā)行主體披露義務(wù)履行情況進(jìn)行審核,但是對(duì)企業(yè)是否具有投資價(jià)值不做實(shí)質(zhì)性判斷。這使得注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)在企業(yè)IPO中的作用凸顯,責(zé)任加重且更加明確,有可能使審計(jì)收費(fèi)隨之提高。但與此同時(shí),為了應(yīng)對(duì)注冊(cè)制實(shí)施可能導(dǎo)致IPO企業(yè)數(shù)量激增形成的審計(jì)服務(wù)供不應(yīng)求狀況,同時(shí)提高會(huì)計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有效性,新《證券法》取消了會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券期貨審計(jì)資格的政府準(zhǔn)入制,實(shí)行政府主管部門(mén)備案制,從事IPO審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所數(shù)量也將激增,會(huì)計(jì)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈,這也可能導(dǎo)致審計(jì)費(fèi)用的下降。此外,注冊(cè)制下企業(yè)能否IPO不再設(shè)定需要盈利若干年的前提條件,這會(huì)不會(huì)加大注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn),從而影響審計(jì)費(fèi)用?凡此種種,企業(yè)IPO注冊(cè)制的實(shí)施有可能給會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)收費(fèi)的決策帶來(lái)復(fù)雜的影響。因此,有必要研究清楚注冊(cè)制實(shí)施對(duì)IPO審計(jì)收費(fèi)的影響,為會(huì)計(jì)師事務(wù)所適應(yīng)注冊(cè)制實(shí)施后的新形勢(shì),制定有效的審計(jì)定價(jià)策略和競(jìng)爭(zhēng)策略;為政府主管部門(mén)加強(qiáng)會(huì)計(jì)市場(chǎng)監(jiān)管,保證審計(jì)質(zhì)量,提高審計(jì)效率,提供可靠依據(jù)。

        為此,本文以2019年滬深兩市IPO公司為研究對(duì)象,利用該年度企業(yè)IPO注冊(cè)制和核準(zhǔn)制并行的機(jī)會(huì),研究新實(shí)施的注冊(cè)制對(duì)IPO審計(jì)費(fèi)用的影響,以及企業(yè)性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用。

        二、文獻(xiàn)回顧

        (一)注冊(cè)制改革后果影響研究

        現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從監(jiān)管部門(mén)角度、資本市場(chǎng)角度和審計(jì)師角度出發(fā)研究注冊(cè)制改革的后果影響。

        1.注冊(cè)制改革對(duì)監(jiān)管部門(mén)的影響。現(xiàn)有文獻(xiàn)主要發(fā)現(xiàn),注冊(cè)制實(shí)施后政府需重建證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所的實(shí)質(zhì)性約束機(jī)制(冷靜,2016);證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作的權(quán)責(zé)定位發(fā)生改變,證監(jiān)會(huì)的工作重點(diǎn)由低層次的發(fā)行審核工作轉(zhuǎn)向更高層次的制定審核規(guī)則、監(jiān)管發(fā)行機(jī)構(gòu)和事中事后監(jiān)督工作(呂紅兵和朱奕奕,2019);注冊(cè)制改革減小政府行政權(quán)力,引導(dǎo)市場(chǎng)“自治”,政府行政控制權(quán)能發(fā)生轉(zhuǎn)向(徐瑜璐,2020);注冊(cè)制實(shí)施后,交易所的注冊(cè)審核重點(diǎn)為“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”,徹底根除以往只關(guān)注上市企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)而忽略其長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的弊端,審核重點(diǎn)逐漸趨向合理化(謝貴春和胡睿超,2019)。

        2.注冊(cè)制改革對(duì)資本市場(chǎng)的影響。注冊(cè)制改革通過(guò)把控一級(jí)市場(chǎng)詢價(jià)對(duì)象和引導(dǎo)二級(jí)市場(chǎng)理性投資,提升資本市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)效率(張宗新和滕俊樑,2020);但改革后資本市場(chǎng)面臨著內(nèi)部信息堆積和外部監(jiān)督缺位的困境,信息披露機(jī)制亟待優(yōu)化(郭靂,2020);科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制,簡(jiǎn)化退市流程及嚴(yán)格退市制度,為完善主板市場(chǎng)退市制度提供了借鑒,加快了主板市場(chǎng)完善退市制度的步伐(張艷,2021);在我國(guó)弱資本市場(chǎng)有效性的環(huán)境下,注冊(cè)制改革后機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的信息甄別能力差異凸顯,資本市場(chǎng)中的個(gè)人投資者獲利難度將加大(Zhang,2020)。

        3.注冊(cè)制改革對(duì)IPO審計(jì)的影響。注冊(cè)制改革初期由于外部監(jiān)管、制度法規(guī)不健全和內(nèi)部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、獨(dú)立性受損等因素,IPO審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加(夏曉紅和劉成立,2016);注冊(cè)制實(shí)施后市場(chǎng)對(duì)審計(jì)師的信息鑒證能力、審慎判斷能力和執(zhí)業(yè)能力提出了更高要求,審計(jì)師執(zhí)業(yè)不當(dāng)會(huì)面臨非處罰性監(jiān)管,會(huì)計(jì)師事務(wù)所若受到非處罰性監(jiān)管時(shí)則妨礙IPO公司注冊(cè)問(wèn)詢進(jìn)度(魯桂華等,2020)。

        (二)審計(jì)收費(fèi)影響因素研究綜述

        國(guó)內(nèi)外關(guān)于審計(jì)費(fèi)用影響因素的文獻(xiàn)絕大多數(shù)從審計(jì)客體層面、審計(jì)主體層面和外部環(huán)境層面來(lái)分析。審計(jì)客體層面影響因素主要包括公司財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)、公司治理、投資者和債權(quán)人等方面。公司財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)方面,如:企業(yè)規(guī)模、盈利情況、子公司數(shù)目和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度(Simunic,1980)、高管盈余管理情況(蔡春等,2015)等;公司治理方面,如:如高管的縱向兼任(衛(wèi)聰慧等,2021);投資者和債權(quán)人方面,如公司與投資者網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)互動(dòng)頻率(蘇坤和楊婼涵,2021)、風(fēng)險(xiǎn)投資持股(劉圻和王聰聰,2019)等。審計(jì)主體層面的影響因素主要包括行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)(吳溪等,2018)、審計(jì)師更替和事務(wù)所更替(Beatty,1993)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所所在地(Chen 等,2010)等。外部環(huán)境層面的主要影響因素包括發(fā)審委權(quán)力尋租(王兵和辛清泉,2009)和資本市場(chǎng)開(kāi)放程度(陳麗蓉等,2021)等。

        目前僅有少量文獻(xiàn)研究IPO審計(jì)費(fèi)用的影響因素,包括ROE是否位于配股達(dá)線區(qū)間與首次審計(jì)收費(fèi)相關(guān)(伍利娜,2003);審計(jì)師的個(gè)人職業(yè)技能水平和企業(yè)IPO募集資金的規(guī)模正向影響IPO審計(jì)費(fèi)用(孫鵬等,2008);風(fēng)險(xiǎn)投資持股水平、商譽(yù)以及聯(lián)投情況等因素均會(huì)導(dǎo)致更高的IPO審計(jì)費(fèi)用(劉圻和王聰聰,2019)。

        上述可見(jiàn),目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者大多數(shù)關(guān)注注冊(cè)制改革對(duì)監(jiān)管部門(mén)和資本市場(chǎng)的影響,僅有少數(shù)文獻(xiàn)關(guān)注IPO審計(jì)收費(fèi)的影響因素,且尚未有文獻(xiàn)研究注冊(cè)制改革對(duì)審計(jì)收費(fèi)特別是IPO審計(jì)收費(fèi)的影響。

        三、理論分析與研究假設(shè)

        (一)注冊(cè)制與IPO審計(jì)費(fèi)用

        我國(guó)注冊(cè)制改革于2019年開(kāi)始在科創(chuàng)板“試點(diǎn)”推行,對(duì)審計(jì)主體、審計(jì)客體和審計(jì)環(huán)境帶來(lái)全方位的變化,從而可能對(duì)公司IPO審計(jì)費(fèi)用產(chǎn)生影響。

        從審計(jì)主體視角分析,一方面,基于波特競(jìng)爭(zhēng)理論,審計(jì)收費(fèi)影響因素包括:現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的威脅、潛在進(jìn)入者威脅和與客戶的談判(韓洪靈,2011)。對(duì)于現(xiàn)有證券資格所來(lái)說(shuō),我國(guó)IPO審計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,長(zhǎng)期供給過(guò)剩,是買(mǎi)方市場(chǎng)(王恩山和韓小芳,2011)。注冊(cè)制實(shí)施后將證券審計(jì)資格審核制改為備案制,會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)入IPO審計(jì)市場(chǎng)的管制性壁壘降低,具備證券審計(jì)資格的事務(wù)所資質(zhì)優(yōu)勢(shì)消失,這將導(dǎo)致IPO審計(jì)行業(yè)潛在進(jìn)入者增加。為謀求業(yè)績(jī)和市場(chǎng)地位的眾多中小事務(wù)所進(jìn)入IPO審計(jì)市場(chǎng)必將沖擊現(xiàn)有的會(huì)計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局,加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),原有資格所可能會(huì)采取降價(jià)防御策略以鞏固自身市場(chǎng)地位,因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)越激烈時(shí)越有可能降低審計(jì)收費(fèi)(吳溪等,2018)。另一方面,依據(jù)DeFond(2016)的審計(jì)師執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)決定審計(jì)收費(fèi)的理論,審計(jì)師的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越高,審計(jì)收費(fèi)越高。注冊(cè)制實(shí)施后證監(jiān)會(huì)不再替投資者把關(guān)審核企業(yè)的投資前景,投資者需依據(jù)經(jīng)審計(jì)后的財(cái)務(wù)信息自行判斷(郭靂,2020),審計(jì)師的第三方鑒證責(zé)任加重(許敏,2020)。責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)往往并存,新《證券法》推行注冊(cè)制的同時(shí)也新增會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)未能勤勉盡責(zé)的懲處規(guī)定,證監(jiān)會(huì)對(duì)事務(wù)所出具虛假信息及陳述的懲處力度加大,這意味著注冊(cè)制實(shí)施后注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)失敗的后果更嚴(yán)重,審計(jì)師的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加。注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)于高審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)通常選擇增加審計(jì)投入將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降低至可接受的低水平或者向客戶收取費(fèi)用補(bǔ)償,這兩種方式都能引起IPO審計(jì)費(fèi)用上升(熊毅和洪葒,2021)。

        從審計(jì)客體視角分析,一方面,已有文獻(xiàn)研究發(fā)現(xiàn)IPO公司權(quán)力“尋租”(王兵和辛清泉,2009)和盈余操縱(蔡春等,2015)會(huì)導(dǎo)致審計(jì)費(fèi)用溢價(jià),但注冊(cè)制實(shí)施后IPO公司可能會(huì)改變此種狀況。注冊(cè)制實(shí)施前因?yàn)榘l(fā)審委的審核權(quán)力的存在,往往會(huì)使IPO公司通過(guò)高價(jià)聘請(qǐng)?jiān)鴵?dān)任過(guò)發(fā)審委委員的審計(jì)師進(jìn)行審計(jì)(王兵和辛清泉,2009)等方式,支付審計(jì)費(fèi)用溢價(jià)。但注冊(cè)制實(shí)施后IPO審核權(quán)力由證監(jiān)會(huì)下放給交易所,交易所只判斷形式是否合規(guī)并決定能否注冊(cè),然后報(bào)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。依法進(jìn)行信息披露且符合注冊(cè)條件的公司均可申報(bào)注冊(cè)。注冊(cè)制IPO公司無(wú)須通過(guò)發(fā)審委核準(zhǔn),故由發(fā)審委審核權(quán)力所導(dǎo)致的“權(quán)力尋租”環(huán)境消失,可能使得注冊(cè)制實(shí)施后IPO公司的審計(jì)費(fèi)用降低。當(dāng)擬上市公司面臨盈利條件限制時(shí),為獲取IPO機(jī)會(huì)或多或少存在盈余操縱的可能性(陳祥有,2010),這會(huì)增加審計(jì)難度和審計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn),從而導(dǎo)致IPO審計(jì)費(fèi)用溢價(jià)(蔡春等,2015)。但注冊(cè)制改革取消了對(duì)IPO企業(yè)的持續(xù)盈利條件限制,因此IPO公司為滿足盈利條件而進(jìn)行盈余操縱的動(dòng)機(jī)弱化,由此導(dǎo)致的審計(jì)費(fèi)用溢價(jià)也可能減少。另一方面,我國(guó)試點(diǎn)注冊(cè)制期間證監(jiān)會(huì)先后頒布《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法(試行)》和《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》以支持和落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略部署,鼓勵(lì)和引導(dǎo)具備科創(chuàng)能力和成長(zhǎng)性的創(chuàng)新企業(yè)通過(guò)注冊(cè)制上市。創(chuàng)新既能成為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的動(dòng)力,同時(shí)也使得企業(yè)面臨創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)(Solow,1957)。審計(jì)師需對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入及其效果進(jìn)行審計(jì),這會(huì)加大審計(jì)師在執(zhí)業(yè)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的難度,增加審計(jì)師的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn),從而向客戶收取更高審計(jì)費(fèi)用(李哲等,2020)。

        從審計(jì)環(huán)境視角分析,注冊(cè)制以優(yōu)化信息披露為核心(陳燕,2020),IPO審計(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況顯著變化。一方面,信號(hào)傳遞理論認(rèn)為審計(jì)的本質(zhì)是提高財(cái)務(wù)信息的可信度,以緩解信息不對(duì)稱(chēng),審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)受信息不對(duì)稱(chēng)程度影響(蘇坤和楊婼涵,2021)。注冊(cè)制改革降低上市門(mén)檻,意味著資本市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放,企業(yè)IPO機(jī)會(huì)增多。外部融資需求較高的企業(yè)為了謀求上市融資機(jī)會(huì)和獲得投資者的青睞,可能會(huì)自愿向市場(chǎng)披露有關(guān)經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力、成長(zhǎng)性和發(fā)展前景等方面的利好消息,而且注冊(cè)制也鼓勵(lì)企業(yè)自愿進(jìn)行信息披露,信息披露環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化。這意味著企業(yè)內(nèi)外部信息使用者可以更及時(shí)地了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息提供者起到一定的監(jiān)督作用,從而使得信息提供者與信息使用者之間的不對(duì)稱(chēng)程度下降(李有星和康瓊梅,2020),這將導(dǎo)致審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)下降從而降低審計(jì)費(fèi)用。另一方面,落實(shí)信息披露功能依賴(lài)于信息輸出方真實(shí)披露與信息接收方準(zhǔn)確理解的雙重保障,注冊(cè)制旨在通過(guò)自愿與強(qiáng)制信息披露降低信息不對(duì)稱(chēng)從而加速市場(chǎng)化進(jìn)程,但是信息接收者也可能無(wú)法有效甄別信息,對(duì)于專(zhuān)業(yè)知識(shí)缺乏的信息接收者來(lái)說(shuō)甚至可能產(chǎn)生信息接收障礙,從而加劇企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱(chēng)程度(郭靂,2020)。加劇信息不對(duì)稱(chēng)程度意味著信息使用者對(duì)于信息提供者的實(shí)際財(cái)務(wù)信息了解程度下降,對(duì)于信息提供者的代理監(jiān)督效應(yīng)也減弱。審計(jì)師能夠根據(jù)其所識(shí)別的企業(yè)外部監(jiān)督效應(yīng)強(qiáng)弱調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)水平以及審計(jì)收費(fèi)(衛(wèi)聰慧等,2021),因此注冊(cè)制實(shí)施后審計(jì)收費(fèi)也可能上升。

        綜上所述,本文提出以下競(jìng)爭(zhēng)性假設(shè):

        H1a:與核準(zhǔn)制相比,注冊(cè)制實(shí)施會(huì)降低IPO審計(jì)費(fèi)用。

        H1b:與核準(zhǔn)制相比,注冊(cè)制實(shí)施會(huì)增加IPO審計(jì)費(fèi)用。

        (二)所有權(quán)性質(zhì)對(duì)注冊(cè)制與IPO審計(jì)費(fèi)用關(guān)系的影響

        注冊(cè)制實(shí)施會(huì)降低IPO審計(jì)費(fèi)用。行為金融學(xué)理論認(rèn)為企業(yè)決策活動(dòng)差異是管理層特征在給定內(nèi)外部環(huán)境下的體現(xiàn),企業(yè)性質(zhì)是內(nèi)部決定性因素。企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)影響管理層行為、審計(jì)師選擇以及審計(jì)收費(fèi)(劉猛等,2018)。注冊(cè)制實(shí)施前由于IPO盈利門(mén)檻的存在,企業(yè)存在操縱盈余的動(dòng)機(jī),但是注冊(cè)制實(shí)施后政府的監(jiān)管重點(diǎn)由盈利導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺掷m(xù)經(jīng)營(yíng)”導(dǎo)向(謝貴春和胡睿超,2019),企業(yè)盈余操縱動(dòng)機(jī)減弱,國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)的審計(jì)收費(fèi)都可能降低。從審計(jì)客體的角度出發(fā),國(guó)企在我國(guó)IPO市場(chǎng)上居于主體地位,因其獨(dú)特的政治背景在上市環(huán)節(jié)占據(jù)優(yōu)勢(shì),為謀求上市機(jī)會(huì)而高價(jià)購(gòu)買(mǎi)審計(jì)意見(jiàn)的動(dòng)機(jī)弱(李敏才,2013),管理者也無(wú)需因?yàn)闃I(yè)績(jī)壓力進(jìn)行盈余操縱,故審計(jì)費(fèi)用負(fù)擔(dān)比民營(yíng)企業(yè)更?。凡ǎ?013)。注冊(cè)制改革后,國(guó)企的這些特征并未消失。從審計(jì)主體的角度出發(fā),審計(jì)師的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與客戶的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),國(guó)有企業(yè)因依靠政府資本且與政府部門(mén)關(guān)系密切,擁有政府的“隱性擔(dān)保”(吳秋生和獨(dú)正元,2019),不易破產(chǎn),持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也較小,所以當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)國(guó)有的注冊(cè)制上市企業(yè)時(shí)面臨的客戶風(fēng)險(xiǎn)更小,審計(jì)收費(fèi)也可能更低。因此,實(shí)施注冊(cè)制后過(guò)期的IPO審計(jì)收費(fèi)會(huì)比民營(yíng)企業(yè)低,故提出如下假設(shè):

        H2a:與民營(yíng)企業(yè)相比,注冊(cè)制實(shí)施對(duì)國(guó)企IPO審計(jì)費(fèi)用的負(fù)向影響更顯著。

        注冊(cè)制實(shí)施也可能會(huì)增加IPO審計(jì)費(fèi)用。注冊(cè)制改革后,一方面,證監(jiān)會(huì)權(quán)力審核機(jī)關(guān)退出IPO發(fā)審環(huán)節(jié),為民營(yíng)企業(yè)獲取外部融資提供了便利,融資需求較高的民營(yíng)企業(yè)為了贏得注冊(cè)上市的機(jī)會(huì)以及投資者的青睞,更可能通過(guò)高價(jià)聘任審計(jì)師,出具令信息使用者信任的審計(jì)報(bào)告。另一方面,民營(yíng)企業(yè)缺乏足夠多的融資通道,當(dāng)民營(yíng)企業(yè)被出具負(fù)面審計(jì)意見(jiàn)時(shí)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果更嚴(yán)重,民營(yíng)企業(yè)更關(guān)注審計(jì)報(bào)告引發(fā)的市場(chǎng)反應(yīng),審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買(mǎi)動(dòng)機(jī)更強(qiáng)(梅波,2013)。上述兩方面的審計(jì)意見(jiàn)購(gòu)買(mǎi)動(dòng)機(jī)均可能使得民營(yíng)企業(yè)IPO審計(jì)收費(fèi)增加增加更多。為此,本文提出以下假設(shè):

        H2b:與國(guó)企相比,注冊(cè)制實(shí)施對(duì)民企IPO審計(jì)費(fèi)用的正向影響更顯著。

        四、研究設(shè)計(jì)

        (一)樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

        本文主要選取2019年我國(guó)滬深兩市IPO上市公司為初始樣本,審計(jì)費(fèi)用數(shù)據(jù)以及其他相關(guān)的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù),其中部分審計(jì)費(fèi)用缺失數(shù)據(jù)通過(guò)查閱上市公司招股說(shuō)明書(shū)手工獲取,企業(yè)是否為通過(guò)注冊(cè)制上市公司主要依據(jù)巨潮資訊網(wǎng)披露的信息進(jìn)行判斷。本文對(duì)收集整理的數(shù)據(jù)進(jìn)行了以下處理:(1)剔除部分金融行業(yè)的IPO樣本;(2)剔除部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全的IPO樣本以增強(qiáng)數(shù)據(jù)可靠性;(3)對(duì)各連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%分位的雙縮尾處理以消除極端值對(duì)回歸結(jié)果的不利影響。最終得到總樣本公司183家,其中注冊(cè)制上市公司70家。本文采用的主要數(shù)據(jù)處理軟件為stata15.0。

        (二)變量選取與定義

        1.被解釋變量:審計(jì)費(fèi)用(Auditfee)。借鑒劉圻等(2019)的做法,本文以上市公司招股說(shuō)明書(shū)中公布的IPO審計(jì)費(fèi)用的自然對(duì)數(shù)值來(lái)衡量。

        2.解釋變量:是否為注冊(cè)制上市公司(SI)。如果是注冊(cè)制上市公司,變量取值為1,否則取值為0。

        3.調(diào)節(jié)變量:產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(SOE)。如果上市公司為國(guó)企,則產(chǎn)權(quán)性質(zhì)為1,否則為0。

        4.控制變量:為了有效控制自變量以外的其他干擾因素對(duì)因變量的影響,提高實(shí)證檢驗(yàn)的可信度,本文借鑒邢立全和陳漢文(2013)、余應(yīng)敏等(2021)的做法,選取公司層面和事務(wù)所層面的控制變量。公司層面的控制變量包括:企業(yè)規(guī)模(Size)、盈利能力(Roe)、短期償債能力(Currat)、長(zhǎng)期償債能力(Lev)、公司注冊(cè)地(REG)、股權(quán)集中度(QSD)、董事會(huì)規(guī)模(Boards)、子公司數(shù)量的平方根(Subsidiary)、第一大股東持股比例(First)、成長(zhǎng)性(Growth)和現(xiàn)金流量(Cashflow)。事務(wù)所層面的控制變量包括:審計(jì)業(yè)務(wù)復(fù)雜程度(IR)和是否為國(guó)內(nèi)十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所(Big10)。借鑒劉圻等(2019)的做法,鑒于IPO審計(jì)主要針對(duì)上市公司上市前三年的財(cái)務(wù)報(bào)表,所以本文在計(jì)算企業(yè)規(guī)模、償債能力、審計(jì)業(yè)務(wù)復(fù)雜程度、成長(zhǎng)性、現(xiàn)金流量等指標(biāo)時(shí)涉及的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)均采用企業(yè)上市前三年數(shù)據(jù)的平均值。公司注冊(cè)地、董事會(huì)規(guī)模、股權(quán)集中度和子公司數(shù)量的平方根等隨時(shí)間趨勢(shì)波動(dòng)小的公司治理層面的指標(biāo)采用公司IPO當(dāng)年的數(shù)據(jù)。此外,本文模型中加入了行業(yè)虛擬變量以控制行業(yè)固定效應(yīng)。具體變量定義見(jiàn)表1。

        表1 變量定義表

        (三)模型構(gòu)建

        本文為研究注冊(cè)制實(shí)施對(duì)IPO審計(jì)費(fèi)用的影響以及驗(yàn)證假設(shè)H1a和H1b,構(gòu)建OLS回歸模型(1):

        以模型(1)為基礎(chǔ),借鑒衛(wèi)聰慧等(2021)的做法,考慮所有權(quán)性質(zhì)(SOE)的調(diào)節(jié)作用,進(jìn)一步加入所有權(quán)性質(zhì)(SOE)及其與注冊(cè)制(SI)的交互項(xiàng)SIXSOE,構(gòu)建回歸模型(2)以驗(yàn)證假設(shè)H2a和H2b。

        膳食纖維,目前已被列為繼蛋白質(zhì)、脂肪、水、礦物質(zhì)、維生素、碳水化合物之后的“第七類(lèi)營(yíng)養(yǎng)素” [1],其中的可溶性膳食纖維(SDF)具有預(yù)防心血管疾病,降低血脂、血糖、膽固醇,減少糖尿病和腫瘤發(fā)生等功效[2,3],被廣泛應(yīng)用于烘焙食品、飲料、湯料、調(diào)味品及果凍制品生產(chǎn)中[4,5],應(yīng)用前景較好。

        五、實(shí)證結(jié)果與分析

        (一)描述性統(tǒng)計(jì)

        由表2列示的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知,Auditfee的標(biāo)準(zhǔn)差為0.500,表明各樣本公司的IPO審計(jì)費(fèi)用存在波動(dòng),為本文進(jìn)一步研究IPO審計(jì)費(fèi)用差異奠定了基礎(chǔ)。SI的中位數(shù)為0,3/4分位數(shù)為1,表明通過(guò)注冊(cè)制上市的公司占比為25%-50%。Size的最小值為2.773,最大值為8.760,標(biāo)準(zhǔn)差為1.080,所選取樣本規(guī)模差異較為明顯。Big10的3/4分位數(shù)為1,表明75%以上的IPO公司由前10大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì),IPO審計(jì)市場(chǎng)中較大的事務(wù)所爭(zhēng)取市場(chǎng)份額時(shí)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。IR的最小值為0,最大值為0.655,標(biāo)準(zhǔn)差為0.128,表明各IPO公司間的業(yè)務(wù)復(fù)雜程度不一致,故審計(jì)過(guò)程中需耗費(fèi)的人、財(cái)、物和資源也不同,所選取的樣本公司涵蓋了不同業(yè)務(wù)復(fù)雜程度的公司,樣本具有代表性。Growth的最小值為-0.066,最大值為1.263,表明IPO的成長(zhǎng)性差異,樣本中不僅包含高成長(zhǎng)性的公司,同時(shí)也有負(fù)增長(zhǎng)的公司。此外,表2還表明本文所選取樣本在盈利能力、償債能力、公司注冊(cè)地、所有權(quán)性質(zhì)、子公司數(shù)量、現(xiàn)金流量、成長(zhǎng)性和股權(quán)集中度等方面均存在不同程度的差異,所以本文在實(shí)證檢驗(yàn)中加入這些控制變量以控制自變量以外的因素對(duì)因變量的影響。所選取的控制變量標(biāo)準(zhǔn)差適中,表明樣本中不存在異常值。

        表2 描述性統(tǒng)計(jì)

        (二)相關(guān)性分析

        表3中除了Currat與Lev相關(guān)性系數(shù)為-0.720以及QSD與First的相關(guān)性系數(shù)為0.584之外,其余變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.5,表明將這些控制變量加入模型之后不存在多重共線性。為了進(jìn)一步驗(yàn)證Currat與Lev、QSD與First加入回歸模型之后是否存在多重共線性,本文在基本回歸(1)—(2)之后均進(jìn)行了方差膨脹因子檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果表明各變量的方差膨脹因子VIF均小于5,故模型中不存在多重共線性。

        表3 Pearson相關(guān)性分析

        (三)多元回歸分析

        模型(1)—(2)的回歸結(jié)果分別列示于表4的第一列和第二列。模型(1)回歸結(jié)果中SI的系數(shù)為0.177,在5%的顯著性水平下顯著,表明注冊(cè)制實(shí)施與IPO審計(jì)費(fèi)用呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。與核準(zhǔn)制相比,注冊(cè)制實(shí)施降低了公司在IPO環(huán)節(jié)的審計(jì)費(fèi)用,即驗(yàn)證H1a成立。模型(2)的回歸結(jié)果中SI與SOE的交乘項(xiàng)系數(shù)為-0.529,在10%的顯著性水平下顯著為負(fù),這表明當(dāng)上市公司為國(guó)有企業(yè)時(shí)能夠顯著增強(qiáng)注冊(cè)制(SI)與審計(jì)費(fèi)用(Auditfee)的負(fù)相關(guān)關(guān)系,即假設(shè)H2a得以驗(yàn)證。表4中模型(1)—(2)的R2分別為0.288和0.319,表明模型的擬合優(yōu)度值較高,模型擬合情況較好。模型中大部分控制變量的系數(shù)顯著,控制變量的引入較為合理恰當(dāng)。為消除異方差影響和增強(qiáng)模型的穩(wěn)健性,模型(1)—(2)回歸時(shí)均采用了異方差穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤,并且對(duì)

        表4 多元回歸結(jié)果

        標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行個(gè)體層面的聚類(lèi)調(diào)整。

        六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

        為了提高實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性,本文進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn):

        (一)傾向評(píng)分匹配法(PSM)

        傾向評(píng)分匹配法(PSM)在觀察數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上分析干預(yù)效應(yīng)的一種有效方法。本文將研究樣本分為注冊(cè)制上市公司的處理組和核準(zhǔn)制上市公司

        1.匹配協(xié)變量篩選。本文在進(jìn)行傾向得分匹配前采用logit回歸模型篩選合適的匹配變量,在此基礎(chǔ)上進(jìn)行處理組與對(duì)照組的傾向得分匹配,為得出有效的匹配結(jié)果和可靠的實(shí)證析結(jié)果奠定了基礎(chǔ)。借鑒汪劍鋒等2021)的研究,本文在模型篩選時(shí)選擇Pseudo-R2和ROC曲線下面積AUC值作為衡量指標(biāo)。Pseudo-R2值和AUC值越大,表明logit模型回歸效果越好。將SI作為因變量與不同協(xié)變量組合進(jìn)行Logit回歸之后得到的回歸結(jié)果列示于表5,四個(gè)匹配模型M1-M4的Pseudo-R2值分別為0.115、0.126、0.105和0.127,AUC值分別為0.749、0.761、0.734和0.762。其中M4的Pseudo-R2和AUC值最高,匹配模型的回歸效果最優(yōu),故本文將M4中的協(xié)變量組合作為研究注冊(cè)制改革對(duì)IPO審計(jì)費(fèi)用影響的匹配變量。

        表5 Logit模型回歸結(jié)果匯總

        2.平衡性檢測(cè)。依據(jù)表6中Logit模型回歸結(jié)果,選擇企業(yè)規(guī)模、是否為國(guó)內(nèi)十大、公司注冊(cè)地、股權(quán)集中度、董事會(huì)規(guī)模、子公司數(shù)量和成長(zhǎng)性等指標(biāo)作為研究注冊(cè)制對(duì)IPO審計(jì)費(fèi)用影響的傾向評(píng)分匹配的協(xié)變量組合。本文在計(jì)算平均處理效應(yīng)之前進(jìn)行平衡性檢測(cè)以測(cè)試PSM匹配效果及效率,將匹配變量在匹配前后的差異變動(dòng)狀況列示于表6。

        表6 平衡假設(shè)檢驗(yàn)

        由表6可知,在匹配前處理組和對(duì)照組的變量均存在顯著差異,匹配前處理組的企業(yè)規(guī)模(Size)明顯小于控制組的企業(yè)規(guī)模,但成長(zhǎng)性(Growth)高于控制組的企業(yè)。匹配后,處理組與控制組的企業(yè)規(guī)模(Size)、股權(quán)集中度(QSD)、是否為國(guó)內(nèi)十大審計(jì)(Big10)、董事會(huì)規(guī)模(Boards)和子公司數(shù)量(Subsidiary)等變量均不存在明顯差異。所有協(xié)變量的%bias值都下降,除成長(zhǎng)性(Growth)以外,其他變量的%bias值都小于10%,表明匹配效果較好。T檢驗(yàn)結(jié)果也表明匹配后所有變量的處理組與對(duì)照組間均不存在顯著性差異,符合共同支撐假設(shè)要求。依據(jù)匹配后的變量計(jì)算注冊(cè)制實(shí)施的平均處理效應(yīng)能夠排除部分外部干擾因素的影響,提高可信度。

        3.匹配結(jié)果分析。表7列示了基于最近鄰匹配法,半徑匹配法和核匹配法下所得到的平均處理效應(yīng)ATT值,ATT值代表處理組與對(duì)照組的差異。通過(guò)ATT值的大小可判斷注冊(cè)制上市公司和核準(zhǔn)制上市的公司的IPO審計(jì)費(fèi)用是否存在差異,通過(guò)T值的大小可判斷該差異是否顯著。匹配前處理組與對(duì)照的差異較小,T值為-1.18,表明該差異不顯著。本文采用最近鄰匹配法匹配之后T值為-1.76,表明匹配后處理組的IPO審計(jì)費(fèi)用在10%的顯著性水平下顯著低于對(duì)照組。匹配之后ATT值為-0.179,處理組與對(duì)照組之間的IPO審計(jì)費(fèi)用差異變大,且該差異顯著為負(fù),即處理組的IPO審計(jì)費(fèi)用低于對(duì)照組的IPO審計(jì)費(fèi)用,驗(yàn)證假設(shè)H1a成立。由表7可知,采用半徑匹配法和核匹配法匹配之后的結(jié)果與采用最近鄰匹配法得出的結(jié)論一致,三種匹配方式下均通過(guò)了T值檢驗(yàn),進(jìn)一步提高了實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性。通過(guò)上述分析可得,與核準(zhǔn)制相比,注冊(cè)制上市公司的IPO審計(jì)費(fèi)用較低,注冊(cè)制改革實(shí)施對(duì)IPO審計(jì)費(fèi)用產(chǎn)生了顯著的負(fù)向影響。

        表7 注冊(cè)制實(shí)施對(duì)IPO審計(jì)費(fèi)用的影響

        (二)替換審計(jì)費(fèi)用衡量方式以及改變相關(guān)控制變量

        借鑒蘇坤等(2021)的做法,將本文因變量度量指標(biāo)替換為審計(jì)費(fèi)用率(Auditfees2),即審用總額除以年末總資產(chǎn),重新進(jìn)行多元回歸,并將多元回歸結(jié)果列示于表8第一列;為了降低控制變量選擇偏誤和遺漏變量誤差,本文將控制變量Roe(凈資產(chǎn)收益率)替換為Roa(總資產(chǎn)收益率),董事會(huì)規(guī)模(Boards)替換為獨(dú)立董事占董事會(huì)人數(shù)的比例(Outdir),回歸結(jié)果列示于表8第二列;增加公司層面的控制變量,公司成立年限Age(公司從成立到上市的年限)和董事長(zhǎng)總經(jīng)理是否二職合一(Dual),回歸結(jié)果列示于表8第三列。表8中自變量回歸系數(shù)均在5%的顯著性水平下負(fù)顯著,注冊(cè)實(shí)施對(duì)IPO審計(jì)費(fèi)用起到負(fù)向作用,與正文所得結(jié)論一致。

        表8 注冊(cè)制改革對(duì)IPO審計(jì)費(fèi)用的影響

        七、結(jié)論與建議

        本文通過(guò)多元回歸分析與傾向得分匹配研究發(fā)現(xiàn),注冊(cè)制上市公司的IPO審計(jì)費(fèi)用低于核準(zhǔn)制上市公司,注冊(cè)制實(shí)施后審計(jì)費(fèi)用降低的現(xiàn)象在國(guó)有企業(yè)中更為顯著,表明上市公司IPO注冊(cè)制實(shí)施提高了會(huì)計(jì)市場(chǎng)效率。為此,本文提出如下政策建議:(1)針對(duì)監(jiān)管部門(mén),建議如下:注冊(cè)制實(shí)施后監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)關(guān)注IPO審計(jì)收取費(fèi)用的變化,對(duì)中介機(jī)構(gòu)之間的惡意低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象予以嚴(yán)懲,又要防止民企高價(jià)購(gòu)買(mǎi)審計(jì)意見(jiàn),從而有效監(jiān)督中介機(jī)構(gòu),積極扮演好“看門(mén)人”角色;注冊(cè)制改革后監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)積極完善會(huì)計(jì)信息的強(qiáng)制披露信息制度與自愿披露制度,完善企業(yè)IPO信息披露體系,積極緩解資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)。(2)針對(duì)IPO審計(jì)行業(yè),建議如下:注冊(cè)制改革后,審計(jì)師必須嚴(yán)守道德底線與法律底線的前提下,在積極降低審計(jì)成本,提高審計(jì)效率的基礎(chǔ)上,根據(jù)注冊(cè)制導(dǎo)致的IPO審計(jì)費(fèi)用變化規(guī)律,充分關(guān)注國(guó)企與民企的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)差異,合理制定審計(jì)收費(fèi)策略和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略。

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