鄭超月

摘 要：新能源汽車的出現(xiàn)有利于改善我國能源消費結構和環(huán)境污染問題。我國的新能源產業(yè)起步較晚，技術水平較低。政府為了加快新能源汽車產業(yè)的發(fā)展，對新能源汽車企業(yè)提供政府補助的支持。本文以F汽車企業(yè)為案例，從財務績效這一方面對政府補助對新能源汽車企業(yè)財務績效的影響進行研究。發(fā)現(xiàn)政府補助對F汽車的財務績效有一定的正向影響，F(xiàn)汽車對政府補助依賴性較強。政府補貼逐漸退坡，建議F汽車盡快加強自身的經(jīng)營能力，減少對政府補貼的依賴，獨立起來以應對未來的發(fā)展變化情況。

關鍵詞：政府補助;新能源汽車;財務績效

一、國內外研究現(xiàn)狀

1.政府補助

政府補助的起源可以追溯于1920年英國的經(jīng)濟學家Pigou《福利經(jīng)濟學》一書中的表述，為了實現(xiàn)社會資源的最優(yōu)配置，政府可以對社會資源配置進行必要的干預，從而來糾正外部性，使資源配置到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。政府對企業(yè)發(fā)放補助主要是扶持企業(yè)發(fā)展，對新能源企業(yè)發(fā)放補助是鼓勵企業(yè)創(chuàng)新，提高研發(fā)能力，增強企業(yè)的競爭力。對于現(xiàn)有的研究來看，目前學術界認為政府補助的發(fā)放動機可以總結為三個方面，分別是創(chuàng)造社會就業(yè)、支持行業(yè)和地區(qū)發(fā)展以及融資、扭虧和保殼。Carlsson（1983）研究了1970年代經(jīng)濟衰退后的瑞典政府對行業(yè)發(fā)放大量補助的動機。短期內，政府補助能夠有效鼓勵企業(yè)投資的決策，從而提高就業(yè)率。Wren和Waterson（1991）指出在1970至1980年的10年間，英國政府對許多行業(yè)進行了財政補助，其目的是為了緩解失業(yè)率的高攀。唐清泉和羅黨論（2007）通過實證研究表明政府為實現(xiàn)當?shù)厣鐣繕说纳鲜泄咎峁┭a貼，而在對社會目標的考量時，就業(yè)是最重要的因素。王鳳翔和陳柳欽（2006）認為地方政府給予上市公司各種政府補助的動機存在于對行業(yè)和地區(qū)支持的需要。

2.財務績效

企業(yè)的盈利能力、營運能力、償債能力等是對財務績效的體現(xiàn)，財務績效的這些方面可以通過財務指標來衡量，其優(yōu)點就是可以綜合反映企業(yè)的經(jīng)營成果，數(shù)據(jù)也極易獲得，但是也存在著一定的缺陷，短期的業(yè)績衡量只反映當期的財務成果而不反映長期業(yè)績改善方面所做的努力，只注重最終的財務結果而對達成該結果的改善過程欠考慮，還可能受到會計準則穩(wěn)健性原則有偏估計的影響導致無法公允地反映真正的業(yè)績。

3.政府補助與企業(yè)經(jīng)營績效的關系

政府補助是政府對企業(yè)的支持，在企業(yè)的發(fā)展過程中起著重要的作用，政府補助的直接目的就是為了提高企業(yè)的經(jīng)營績效。目前有一些學者已經(jīng)研究了政府補助跟企業(yè)經(jīng)營績效之間的關系，但是不同的企業(yè)性質，不同的行業(yè)所得的結論皆有不同。例如從行業(yè)視角看，鄒彩芬等（2014）通過實證研究的方法得出政府補助對紡織企業(yè)的經(jīng)營績效沒有實質性幫助，但對創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)來說，政府補助提高了這些企業(yè)的創(chuàng)新能力，對企業(yè)經(jīng)營績效有正向作用。從企業(yè)所有制角度來看，曹陽等（2018）選取一些上市公司為樣本進行實證研究，指出政府補助對國有制企業(yè)的經(jīng)營績效沒有明顯作用，對非國有制企業(yè)的經(jīng)營績效有顯著的促進作用。國外學者Harris（2005）通過實證研究發(fā)現(xiàn)政府補貼能夠促進企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的提高。Van Tongeren（1998）通過實證研究發(fā)現(xiàn)政府補貼能夠影響企業(yè)的投資決策，最終導致償債能力提升。Brennan（2001）在對其國家政府補貼的研究中發(fā)現(xiàn)政府補貼對于企業(yè)的當期績效沒有影響。所以不同的行業(yè)以及不同的企業(yè)間規(guī)模等很有可能并不能真正達到政府補助的直接目的，企業(yè)經(jīng)營績效與政府補助之間的關系也不能一概而論，對于新能源汽車行業(yè)來說也需要具體分析。

二、F汽車案例分析

1. F汽車簡介

F汽車是一家跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的國有控股上市公司，目前擁有歐曼、歐航、歐馬可、奧鈴、祥菱、瑞沃、圖雅諾、F風景、拓陸者、薩普、歐輝、F智藍新能源、時代等業(yè)務品牌。公司定位于聚焦城市及干線物流產品和服務綜合方案提供商，以高質量發(fā)展為主線，聚焦價值，精益運營，從規(guī)模擴張型發(fā)展模式向精益式價值增長型轉變。

2.政府補助對F汽車財務績效的影響

本文從盈利、償債、營運以及成長能力四個方面對財務績效進行分析。

盈利能力。公司在一定時期內賺取利潤的能力被稱為盈利能力，盈利能力隨利潤率的升高而變強。從下表近7年的數(shù)據(jù)來看，F(xiàn)汽車每年收到的政府補助在2013年-2015年是逐年增加的，從2015年之后政府補助數(shù)額逐年減少，這也應該是由于國家政策調整的原因導致的。從表1中可以知道，F(xiàn)汽車的凈利潤并沒有隨著政府補助的增加而增加，反而是下降的。2014年-2017年凈資產收益率雖然是正的但是總體趨勢呈遞減趨勢，在扣除政府補助后的凈資產收益率反而由正變負，在2019年F汽車的盈利能力稍有改善，扣除政府補助后凈資產收益率勉強為正。

政府補助對盈利能力的影響主要是通過政府補貼的政策，使消費者購買新能源汽車的欲望提升了，不僅達到了新能源汽車推廣的目的又增加了企業(yè)的營業(yè)收入。從扣除政府補助后的凈利潤連續(xù)虧損可以看出，政府補助是使凈利潤扭虧為盈的重要工具，如果沒有政府補助，企業(yè)的連續(xù)虧損超過三年極有可能面對證監(jiān)會的退市風險。隨著政府補貼的不斷加強企業(yè)對補貼的依賴性增高，新政策政府補助的退坡機制出臺，企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)了下降，如果企業(yè)不能盡快獨立起來，將會受到較大的沖擊，企業(yè)需盡快提升自己的核心競爭力，在擺脫對政府補助的依賴同時提升盈利能力。

償債能力。企業(yè)償還到期債務（包含本金及利息）的能力被叫作償債能力。反映企業(yè)的財務狀況好壞重要標志就是能否按時償還到期的債務。通過分析企業(yè)的償債能力，不僅可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風險還有利于對企業(yè)未來的收益進行預測。從表2中可以看出，2013年-2015年政府補助的增加，企業(yè)的資產負債率并沒有降低，2016年-2019年企業(yè)的資產負債率依然是上升趨勢，償債負擔不斷加重，扣除政府補助后的資產負債率相比扣除前的資產負債率均增加。從資產負債率不斷升高的趨勢來看可以知道企業(yè)的債務負擔越來越重，扣除政府補助后的資產負債率的提升說明了政府補助對企業(yè)的不合理資本結構有一定的掩飾作用。由此說明企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展過度地依賴企業(yè)的債務，政府補助雖然可以提高一點債務的償債能力，但并不會解決資本結構的根本性問題，對償債能力的影響是有限的。

營運能力。基于外部市場環(huán)境的約束，企業(yè)通過對內部人力資源與生產資料的組合配置進而對實現(xiàn)財務目標產生影響的大小稱為營運能力。本文采取了總資產周轉率這一指標來衡量企業(yè)的營運能力，由此假設企業(yè)收到的政府補助均是現(xiàn)金形式。表3反映了F汽車近7年的總資產周轉率變化情況，從2013年到2019年總體來看，企業(yè)的總資產周轉率是下降趨勢，扣除政府補助后的總資產周轉率比扣除前略有上升，但變化幅度甚小，2014年變化最大也僅提高了0.03%，說明政府補助對總資產周轉率的影響較小。政府補助可以提升企業(yè)的營業(yè)收入，營業(yè)收入的增加并沒有促進總資產周轉率態(tài)勢變好，反而依舊是下降趨勢，這極有可能是企業(yè)的資產利用效率較低導致的。

發(fā)展能力。發(fā)展能力是指企業(yè)擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力，又稱成長能力。從表4的總資產增長率變化情況來看，扣除政府補助后的總資產增長率表現(xiàn)較好，企業(yè)的發(fā)展能力較強，有政府補助的總資產增長率與之相比大幅度下降，在2018年開始甚至為負數(shù)，這意味著政府補助沒促進企業(yè)的發(fā)展反而對企業(yè)的發(fā)展起到了相反的作用，這可能是由于企業(yè)對政府補助的依賴性過強，限制了自身的發(fā)展。

五、結論

本文從財務績效方面選取了凈資產收益率、資產負債率、總資產周轉率、總資產增長率等指標衡量政府補助對企業(yè)財務績效的影響。本文的分析可以認識到政府補助對企業(yè)的盈利能力有提升作用，但政府補助的長期性會使企業(yè)產生較強的依賴性，政府補助對企業(yè)的償債能力有提升但無法解決企業(yè)資本結構問題，緩解企業(yè)債務的作用非常有限，對企業(yè)的營運能力有提升作用。目前來看，車企對政府補助依賴性還是較強，雖然政府已經(jīng)放慢了政府補助退坡的速度，但是企業(yè)還需盡快獨立起來，為未來做好準備。

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