林依達(dá)

寧波華翔（002048.SZ）于2005年6月在中小板上市，至今通過(guò)股權(quán)融資33.60億元，派現(xiàn)11.77億元。2016年至2019年，寧波華翔現(xiàn)金分紅累計(jì)3.68億元，而2020年現(xiàn)金分紅突然大增至3.13億元。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，寧波華翔是名副其實(shí)的高帥富，年?duì)I收達(dá)到170億元，年凈利潤(rùn)過(guò)10億元，賬面現(xiàn)金超過(guò)30億元。

而2021年10月20日，寧波華翔突然發(fā)布《關(guān)于2021年前三季度利潤(rùn)分配預(yù)案》的公告稱，為加大對(duì)股東的回報(bào)，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利32元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利20.04億元（含稅）。

年度分紅是上市公司普遍情況，中報(bào)分紅也時(shí)常發(fā)生，但像寧波華翔這樣，實(shí)施三季度分紅的不多，且一下子分掉過(guò)去兩年多利潤(rùn)的更少了。

一邊融資一邊分紅

為何寧波華翔這么迫不及待地分紅？離年底不足兩個(gè)月時(shí)間，等2021年年度分紅不好嗎？即使是加大對(duì)股東的回報(bào)也沒(méi)有必要趕在這樣的時(shí)點(diǎn)如此操作。更何況，以前年度的業(yè)績(jī)也挺好，為何之前沒(méi)有想過(guò)加大對(duì)股東的回報(bào)？

加大對(duì)股東的回報(bào)，本來(lái)應(yīng)當(dāng)對(duì)此拍手稱贊。但寧波華翔自2021年2月以來(lái)就一直喊著缺錢要融資。在《2021年度非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》中，寧波華翔表示，制造業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，公司將借本次融資，響應(yīng)國(guó)家“制造強(qiáng)國(guó)” 的號(hào)召，加大對(duì)制造業(yè)的投入，堅(jiān)持對(duì)自己主業(yè)的投入，再次踐行公司“實(shí)干興業(yè)”的企業(yè)精神。

而此次20.04億元現(xiàn)金分紅恐怕只是開(kāi)始，寧波華翔即將進(jìn)入“暴力”分紅時(shí)代。在披露預(yù)案的同時(shí)，寧波華翔還披露了《未來(lái)三年（2021年-2023年）股東回報(bào)規(guī)劃》，公司每年應(yīng)當(dāng)進(jìn)行一次現(xiàn)金分紅。公司董事會(huì)將提出差異化的現(xiàn)金分紅政策： 公司發(fā)展階段屬成熟期且無(wú)重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到 80%;公司發(fā)展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到 40%;公司發(fā)展階段屬成長(zhǎng)期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到20%。

2019年寧波華翔凈利潤(rùn)9.81億元，旗下子公司德國(guó)華翔汽車零部件系統(tǒng)公司（下稱“德國(guó)華翔”）虧損1.71億元。2020年公司凈利潤(rùn)8.49億元，德國(guó)華翔虧損3.30億元。2021年公司上半年凈利潤(rùn)6.48億元，德國(guó)華翔虧損4026.57萬(wàn)元。2020年寧波華翔“痛下決心”對(duì)歐洲業(yè)務(wù)進(jìn)行大力重組，德國(guó)華翔虧損大幅減少，沒(méi)有特殊情況的話，2021年至2023年，寧波華翔的年凈利潤(rùn)完全可以達(dá)到11億元以上，2021年達(dá)到12億元應(yīng)該不難。如果寧波華翔按不少于80%的比例進(jìn)行分紅的話，那么2021年至2013年至少還可以分30億元。

借機(jī)抄底？

寧波華翔本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格為12.31元/股，募集資金總額不超過(guò)23.13億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全額用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

目前，實(shí)際控制人周曉峰先生直接持有寧波華翔14.36%的股權(quán)，通過(guò)其控制的寧波峰梅實(shí)業(yè)有限公司（周曉峰、張松梅夫婦持股100%，下稱“峰梅實(shí)業(yè)”）與寧波華翔股權(quán)投資有限公司持有公司9.67%的股權(quán)。周曉峰配偶張松梅女士直接持有公司0.79%的股權(quán)，通過(guò)其控制的象山聯(lián)眾投資有限公司持有公司4.66%的股權(quán)。也就是周曉峰及其一致行動(dòng)人等合計(jì)持有公司29.49%的股權(quán)。本次發(fā)行完成后，周曉峰及其一致行動(dòng)人將持有45.76%的股權(quán)。周曉峰仍為公司實(shí)際控制人。

2020年寧波華翔良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭中斷了，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別下滑1.18%、13.42%、16.99%。股價(jià)大幅下滑，在披露上述再融資預(yù)案時(shí)，股價(jià)已從高點(diǎn)下滑了6成多。大股東8折認(rèn)購(gòu)全部股票，無(wú)疑是撿了大便宜。

在預(yù)案披露一個(gè)多月后，寧波華翔披露了《2021年度第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告》，預(yù)計(jì)盈利同比大漲。

那么，這次低價(jià)增發(fā)高額分紅是大股東高超的抄底大法還是利用近水樓臺(tái)先得月的信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行的交易？

截至2020年年末，寧波華翔的負(fù)債總額為74.01億元，其中有息負(fù)債5.78億元，資產(chǎn)負(fù)債率38.74%，流動(dòng)比率1.66，速動(dòng)比率1.32，現(xiàn)金流量比率0.46。貨幣資金32.76億元， 其中30.87億元為銀行存款。

但財(cái)大氣粗的寧波華翔如此表述：截至2020年年末，公司可自由支配的貨幣資金余額為24億元，將主要用于以下用途：滿足申請(qǐng)人日常經(jīng)營(yíng)需要，日常最低運(yùn)營(yíng)資金保有量月平均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出金額測(cè)算為9.54億元。滿足未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展需要，包括研發(fā)投入（2018年至2020年研發(fā)投入共計(jì)16.15億元）、生產(chǎn)設(shè)備的投入和更新改造（2018年至2020年購(gòu)建固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)支出共計(jì)30.27億元）、重點(diǎn)項(xiàng)目投入。還有股東回報(bào)等。根據(jù)測(cè)算，2021-2023年公司營(yíng)運(yùn)資金缺口金額合計(jì)為23.16億萬(wàn)元。所以，擬募集資金金額不超過(guò) 23.13億元，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金具有合理性。

2021年8月，公司本次再融資方案獲批。

不難看出，寧波華翔即將分掉的20.04億元本來(lái)是用于日常經(jīng)營(yíng)、滿足未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展的研發(fā)投入及生產(chǎn)設(shè)備的投入和更新改造，這些錢本來(lái)應(yīng)當(dāng)是公司發(fā)展壯大的資金，為什么要分掉？

本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格為12.31元/股，而2020年年末，公司每股凈資產(chǎn)為16.49元，到了2021年9月末，每股凈資產(chǎn)上升至17元。

大股東打著支持上市公司發(fā)展的幌子低價(jià)認(rèn)購(gòu)股票損害了上市公司以及其他投資者的利益。且上市公司不差錢，根本沒(méi)有發(fā)行股票的必要。但低價(jià)認(rèn)購(gòu)對(duì)大股東們好處多多。一是大股東及一致行動(dòng)人的持股比例大幅上升，有利于鞏固控股地位;二是低價(jià)發(fā)行賺錢差價(jià)，還能享受股價(jià)大漲帶來(lái)的巨額收益;三是獲得巨額現(xiàn)金分紅。