張鵬飛

（江蘇南通農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司，江蘇 南通 226000）

從1987年開始，我國(guó)啟動(dòng)利率機(jī)制改革，至2015年10月，中國(guó)人民銀行宣布對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。為跟上利率改革的步伐，提高應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的能力，農(nóng)村信用合作社從2003年逐步改制為農(nóng)村商業(yè)銀行，其經(jīng)營(yíng)模式也不再局限于傳統(tǒng)的信貸領(lǐng)域，開始涉足金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，參與債券投資和同業(yè)業(yè)務(wù)的開展?？傮w而言，農(nóng)村商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的多元化，在一定程度上增強(qiáng)了其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，但也對(duì)其內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理提出了更高的要求，內(nèi)部資金如何使用以及如何增強(qiáng)使用經(jīng)濟(jì)性等成為經(jīng)久不衰的討論熱點(diǎn)。

一、農(nóng)商銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)資金來源

當(dāng)前，農(nóng)村商業(yè)銀行負(fù)債以存款為主，銀行間市場(chǎng)融資為重要的補(bǔ)充部分。農(nóng)村商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的資金主要來自行內(nèi)富余的資金，也就是存款，同時(shí)在銀行間市場(chǎng)的融資也是其資金的重要來源。銀行間市場(chǎng)融資在滿足金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，在調(diào)劑全行流動(dòng)性余缺方面，也發(fā)揮著重要作用。

上市農(nóng)商銀行2020 年末存款結(jié)構(gòu)表

（一）存款

對(duì)農(nóng)村商業(yè)銀行來說，經(jīng)營(yíng)區(qū)域不同，存款的構(gòu)成也存在較大的差異。在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，對(duì)公存款占比略高，這部分存款利率較低，能給農(nóng)村商業(yè)銀行帶來較高的經(jīng)濟(jì)效益。但總體來看，農(nóng)村商業(yè)銀行的定期儲(chǔ)蓄占比均較高，有的占比超過50%，同時(shí)從一些農(nóng)村商業(yè)銀行公開的年報(bào)來看，三年期定期儲(chǔ)蓄存款的占比較高，有的銀行甚至超過50%，見下表。雖然這部分存款增強(qiáng)了銀行負(fù)債的穩(wěn)定性，提高了其抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，但高額的付息成本成為經(jīng)營(yíng)的重大包袱。

（二）銀行間市場(chǎng)融資

銀行間市場(chǎng)融資具有多樣性，債券質(zhì)押式回購(gòu)、票據(jù)質(zhì)押式回購(gòu)和同業(yè)拆借是主要的融資方式。但有一些主體評(píng)級(jí)較高的農(nóng)村商業(yè)銀行根據(jù)其業(yè)務(wù)開展的需求，可以在公開市場(chǎng)上發(fā)行一些金融債券或者同業(yè)存單，以此進(jìn)行較長(zhǎng)期限的融資。這些融資的利率通常會(huì)因融資方式和期限的不同而不同，受金融市場(chǎng)的影響波動(dòng)較大，穩(wěn)定性較存款存在一定的差距。

但總體來說，這些融資的工具是農(nóng)村商業(yè)銀行進(jìn)行負(fù)債管理的重要手段，也是成本匹配的重要參考因素。在利率的低點(diǎn)可以發(fā)行長(zhǎng)期金融債券，鎖定負(fù)債成本；在資金較為寬松的時(shí)點(diǎn)，可以通過增加隔夜和七天質(zhì)押式回購(gòu)資金的融入降低整體的付息率。

二、農(nóng)村商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)模式

內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)體系已在我國(guó)包括農(nóng)村商業(yè)銀行在內(nèi)的絕大部分銀行經(jīng)營(yíng)管理體系中被運(yùn)用，對(duì)其精細(xì)化經(jīng)營(yíng)和促進(jìn)業(yè)務(wù)的開展有著積極作用。當(dāng)前內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)的主要模式有單一資金池定價(jià)模式、多重資金池定價(jià)模式和期限匹配定價(jià)模式三種。由于多重資金池定價(jià)模式和期限匹配定價(jià)模式較為復(fù)雜，在日常應(yīng)用中需要投入大量的人力和物力，所以大部分農(nóng)村商業(yè)銀行主要使用的仍然是單一資金池定價(jià)模式。單一資金池定價(jià)模式主要是將吸收到的資金統(tǒng)一放到一個(gè)池內(nèi)，不區(qū)分負(fù)債的類型和期限，按同一個(gè)資金付息率進(jìn)行計(jì)算，然后將資金轉(zhuǎn)移至使用部門。

大多數(shù)農(nóng)村商業(yè)銀行金融市場(chǎng)部門的一項(xiàng)主要職責(zé)是擔(dān)負(fù)全行富余資金的使用。在進(jìn)行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)的時(shí)候，主要是以存款資金池的付息為使用自有資金的成本。該模式較為簡(jiǎn)便，農(nóng)村商業(yè)銀行金融市場(chǎng)部門通常會(huì)以該付息率作為其業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入線，但這種模式在具體使用的過程中有一定的局限性。

首先，金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)上的資產(chǎn)定價(jià)通常與其久期、流動(dòng)性及信用風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，在考慮效益的同時(shí)，會(huì)存在下沉資產(chǎn)的信用資質(zhì)，或者延長(zhǎng)所投資資產(chǎn)久期的傾向。雖然從內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)來看，其經(jīng)營(yíng)存在相應(yīng)的收益，但該收益沒有考慮相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

其次，對(duì)于金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)部門而言，其需要經(jīng)營(yíng)資金的時(shí)點(diǎn)往往和行內(nèi)的富余資金存留的時(shí)點(diǎn)不匹配，往往行內(nèi)貸款投放最好的時(shí)點(diǎn)，也是金融市場(chǎng)上資產(chǎn)收益率較高的時(shí)點(diǎn)。而這個(gè)時(shí)候，金融市場(chǎng)部門需要的資金經(jīng)常得不到滿足，全行的資源被優(yōu)先投入信貸業(yè)務(wù)中，即使金融市場(chǎng)中很多資產(chǎn)考慮風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重及稅收后的收益率要優(yōu)于信貸資產(chǎn)。反之亦然。

再次，金融市場(chǎng)部門會(huì)根據(jù)全行的需要，去市場(chǎng)上融入資金供行內(nèi)使用，金融市場(chǎng)部門難以區(qū)分為流動(dòng)性管理而持有的頭寸和為盈利而持有的頭寸，使得在金融市場(chǎng)部門的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)使用上存在較大制約。

最后，農(nóng)村商業(yè)銀行傳統(tǒng)的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)模式是以財(cái)務(wù)部為中心成立的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)，該委員會(huì)基于存貸款的利差對(duì)資金進(jìn)行定價(jià)，對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的敏感度不高。對(duì)利率完全市場(chǎng)化的金融市場(chǎng)部門來說，利率的管理具有一定的滯后和機(jī)械性。

三、資金轉(zhuǎn)移定價(jià)模式的創(chuàng)新運(yùn)用

金融市場(chǎng)部門由于其特殊屬性，對(duì)市場(chǎng)的利率敏感性以及資產(chǎn)負(fù)債的配置能力一般要優(yōu)于其他部門。農(nóng)村商業(yè)銀行如果從金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)全行富余資金使用的這一制度根源上去改變?nèi)械馁Y產(chǎn)負(fù)債管理方式，特別是內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)管理，那么會(huì)給金融市場(chǎng)部門抑或全行帶來重大的改變。

（一）單一資金池定價(jià)加固定資金模式

當(dāng)前部分農(nóng)村商業(yè)銀行雖然仍執(zhí)行的是單一資金池定價(jià)模式，但已經(jīng)對(duì)該模式進(jìn)行了優(yōu)化。根據(jù)年度存款吸收和貸款投放計(jì)劃，劃撥固定的資金給金融市場(chǎng)部門，由其去開展相關(guān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這樣便于其經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)考核，給其自主經(jīng)營(yíng)留出了空間，也更能跟上利率市場(chǎng)化的步伐，提升金融市場(chǎng)部門在相關(guān)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)的逆向管理

內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)的逆向管理的基礎(chǔ)在于金融市場(chǎng)部門內(nèi)部設(shè)置類似司庫的職能崗位，當(dāng)行內(nèi)資金出現(xiàn)空缺后，與行內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債管理部門商定相應(yīng)價(jià)格，從金融市場(chǎng)上融入相應(yīng)資金供其使用。該定價(jià)舉措在一定程度會(huì)產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”，倒逼行內(nèi)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)管理體系的變革。

（三）金融市場(chǎng)部門經(jīng)營(yíng)職能轉(zhuǎn)變

當(dāng)前，金融市場(chǎng)部門存在由利潤(rùn)中心向綜合管理中心轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化程度的不斷提高，金融市場(chǎng)越來越發(fā)達(dá)，資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)顯得越發(fā)重要，對(duì)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)的科學(xué)化、市場(chǎng)化也具有積極的意義。金融市場(chǎng)部門可以與資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)制定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)曲線，對(duì)全行的各項(xiàng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，健全內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制，通過利率掉期、利率互換等衍生產(chǎn)品進(jìn)行利率管理，加強(qiáng)全行流動(dòng)性管理、利率管理，提高經(jīng)營(yíng)效益。

四、結(jié)語

當(dāng)前，監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)調(diào)農(nóng)村商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)要回歸流動(dòng)性本源，在此監(jiān)管導(dǎo)向下，研究?jī)?nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)在農(nóng)村商業(yè)銀行金融市場(chǎng)部門中的運(yùn)用有重要的意義。農(nóng)村商業(yè)銀行金融市場(chǎng)部業(yè)務(wù)具備市場(chǎng)化的利率定價(jià)機(jī)制，可以在全行資產(chǎn)負(fù)債管理的大局中發(fā)揮自身作用，對(duì)其運(yùn)用的資金進(jìn)行科學(xué)定價(jià)，促進(jìn)全行各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)管控能力的雙向提升。