□文/曹志鵬 吳亞潔

（陜西科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 陜西·西安）

［提要］本文以我國(guó)2019年科創(chuàng)板上市的45家企業(yè)為研究對(duì)象，首先運(yùn)用DEA模型對(duì)其創(chuàng)新效率進(jìn)行測(cè)算；其次運(yùn)用Tobi t模型對(duì)影響其創(chuàng)新效率的因素進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)：科創(chuàng)板企業(yè)整體創(chuàng)新效率較低，創(chuàng)新效率達(dá)DEA有效的企業(yè)僅有17家，占比37.78%；有18家企業(yè)創(chuàng)新效率處于較為有效水平，占比40%，但未達(dá)到DEA有效。商業(yè)信用融資能力、政府補(bǔ)助、資產(chǎn)利潤(rùn)率和高管平均年齡是影響科創(chuàng)板企業(yè)創(chuàng)新效率的重要因素。

一、引言

創(chuàng)新能力是一個(gè)國(guó)家不斷發(fā)展進(jìn)步的重大推力，也是一個(gè)企業(yè)順應(yīng)潮流、不被時(shí)代所淘汰的必備能力。國(guó)家為了順應(yīng)市場(chǎng)需求、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步以及增強(qiáng)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力，于2019年6月13日在上海證券交易所設(shè)立了服務(wù)科技型、創(chuàng)新型中小微企業(yè)的科創(chuàng)板，設(shè)立科創(chuàng)板是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措。而科創(chuàng)板持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)就在于把握好創(chuàng)新力度，打好“創(chuàng)新牌”，因此研究科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新效率、分析其影響因素具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)創(chuàng)新效率相關(guān)文獻(xiàn)較多，研究視角和方法也較多。劉建翠、吳濱運(yùn)用DEA-CCR模型分析中國(guó)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期創(chuàng)新效率研究；姜軍、江軒宇等人研究股權(quán)質(zhì)押對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響；Luo和Chiu采用結(jié)構(gòu)方程模型研究政府行為對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的影響；楊興全、韓賀洋則采用固定效應(yīng)回歸的方法對(duì)政府補(bǔ)助和國(guó)企創(chuàng)新的關(guān)系進(jìn)行研究。而科創(chuàng)板設(shè)立時(shí)間較晚，因此對(duì)科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新的相關(guān)研究較少，大多從創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)維度對(duì)創(chuàng)新效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。李友俊、李薇等用研發(fā)人員數(shù)、研發(fā)經(jīng)費(fèi)總額、電子資產(chǎn)等代表研發(fā)投入，發(fā)明專利數(shù)量、營(yíng)業(yè)收入等代表研發(fā)產(chǎn)出，共同構(gòu)成了企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；王巍認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率也可以作為創(chuàng)新產(chǎn)出進(jìn)行研究。伍光明通過研究科創(chuàng)板對(duì)資本市場(chǎng)的作用，分析睿創(chuàng)微納公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，驗(yàn)證了科創(chuàng)板上市對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的提升作用；倪潔、趙醒村運(yùn)用層次分析法和Z-均值聚類分析對(duì)科創(chuàng)板首批上市的企業(yè)創(chuàng)新能力進(jìn)行實(shí)證研究；林新奇、趙國(guó)龍則用DEA方法對(duì)科創(chuàng)板上市企業(yè)在上市前的創(chuàng)新績(jī)效水平進(jìn)行分析。

二、研究方法

本文采用DEA-Tobit兩步法，先利用DEA模型測(cè)算我國(guó)科創(chuàng)板上市企業(yè)的創(chuàng)新效率，再使用Tobit回歸模型來分析影響上市企業(yè)創(chuàng)新效率的因素。

（一）DEA模型。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法是著名運(yùn)籌學(xué)家Charnes、Cooper和Rhodes等人在1978年提出的，該模型主要被用來測(cè)算效率?？紤]到企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)中比較容易控制投入，本文采用BC2模型更具有科學(xué)性，即投入導(dǎo)向的規(guī)模收益可變模型。模型如下：

此處Xi主要指45家科創(chuàng)板上市企業(yè)的創(chuàng)新投入，如R&D費(fèi)用、R&D員工數(shù)、營(yíng)業(yè)成本、支付給職工的現(xiàn)金，Yi指代創(chuàng)新產(chǎn)出，諸如無形資產(chǎn)、專利、稅費(fèi)、營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)負(fù)債率。θ（0≤θ≤1）是第j個(gè)DMU的技術(shù)效率，也稱之為綜合技術(shù)效率，這里主要是用來綜合衡量和評(píng)價(jià)上市企業(yè)的資源配置能力、資源使用效率等能力。綜合技術(shù)效率又包括純技術(shù)效率和規(guī)模效率兩個(gè)部分，即綜合效率=純技術(shù)效率×規(guī)模效率。當(dāng)綜合技術(shù)效率等于1時(shí)，表示該上市企業(yè)的投入產(chǎn)出是綜合有效的，即技術(shù)和規(guī)模同時(shí)達(dá)到有效；當(dāng)綜合技術(shù)效率小于1，而規(guī)模效率等于1時(shí)，則表示目前未能達(dá)到綜合有效的根本原因在于其技術(shù)無效，因此其改進(jìn)的重點(diǎn)在于如何更好地發(fā)揮純技術(shù)效益，從而提高綜合效率。

（二）Tobi t模型。用DEA計(jì)算出來各個(gè)決策單元的效率值在0和1之間，如果直接采用最小二乘法得到的結(jié)果是偏差的，因此將測(cè)算出的效率值作為因變量，將影響因素作為自變量選用Tobit模型進(jìn)行回歸。Tobit模型是由James Tobit首次提出，是針對(duì)變量約束下的一種特殊的線性回歸模型。該模型如下：

Yi為因變量，即使用DEA測(cè)算出的效率值；Xi為自變量，即影響變量；ε代表隨機(jī)誤差，ε獨(dú)立且服從N（0，δ2）。

三、數(shù)據(jù)來源和研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源。本文研究樣本來自于2019年上海證券交易所科創(chuàng)板正式上市的企業(yè)，但由于部分企業(yè)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，故最終以2019年科創(chuàng)板中的45家上市企業(yè)作為研究對(duì)象。行業(yè)覆蓋了普通機(jī)械制造業(yè)、計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等十大行業(yè)。數(shù)據(jù)主要來源為國(guó)泰安和上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，由筆者手工整理所得。

（二）變量選取

1、投入產(chǎn)出變量的選取。根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究，本文選取R&D費(fèi)用X1（元）、R&D員工數(shù)X2（人）、營(yíng)業(yè)成本X3（元）、支付給職工的現(xiàn)金X4（元）作為創(chuàng)新投入，以無形資產(chǎn)Y1（元）、專利Y2（個(gè)）、稅費(fèi)Y3（元）、營(yíng)業(yè)收入Y4（元）作為創(chuàng)新產(chǎn)出。同時(shí)，由于科創(chuàng)板上市企業(yè)具有研發(fā)投入大、上市之前主要通過銀行貸款進(jìn)行融資的特點(diǎn)，企業(yè)在創(chuàng)新投入時(shí)可能會(huì)造成資產(chǎn)負(fù)債率的升高。因此，本文也將資產(chǎn)負(fù)債率Y5選為創(chuàng)新產(chǎn)出的指標(biāo)，具體見表1。（表1）

表1 投入產(chǎn)出指標(biāo)選取一覽表

2、Tobi t模型變量的選取。將DEA模型測(cè)算出的科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新效率值作為被解釋變量，再根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)的研究成果把商業(yè)信用融資能力、政府補(bǔ)助、資產(chǎn)利潤(rùn)率、股權(quán)集中度、勞動(dòng)者素質(zhì)作為解釋變量，見表2。（表2）

表2 Tobit模型相關(guān)變量選取一覽表

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）創(chuàng)新效率分析。由表3可知，45個(gè)科創(chuàng)板上市企業(yè)中有17個(gè)上市企業(yè)綜合效率值為1，即創(chuàng)新效率相對(duì)最優(yōu)，說明在當(dāng)前技術(shù)條件下，這17個(gè)上市公司資源與規(guī)模配置最為合理。其余28個(gè)上市企業(yè)創(chuàng)新效率為非DEA有效，占整體的比重為62.22%，比重偏高。因此，我們進(jìn)一步分析各個(gè)上市企業(yè)綜合效率情況。根據(jù)運(yùn)行結(jié)果可以得出，我國(guó)科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新效率分布情況，見表4。（表3、表4）

表3 45家科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新效率計(jì)算結(jié)果一覽表

由表4可知，綜合效率值為1的上市企業(yè)占整體的37.78%，綜合效率表現(xiàn)較好的上市企業(yè)占13.33%，26.67%的上市企業(yè)表現(xiàn)一般。從整體來看，大部分上市企業(yè)的創(chuàng)新效率表現(xiàn)欠佳。綜合效率較差的上市企業(yè)通常存在較低的純技術(shù)效率或規(guī)模效率。因此，我們?cè)龠M(jìn)一步地對(duì)純技術(shù)效率與規(guī)模效率進(jìn)行分析，見表5。（表5）

表4 我國(guó)科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新效率分布情況一覽表

由表5可以看出，各效率值的極大值與極小值存在較大差異，說明我國(guó)科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新效率發(fā)展較不均衡。從均值來看，規(guī)模效率的均值較高，為0.922；其次是純技術(shù)效率，為0.846；綜合效率均值最低，為0.78，這表示純技術(shù)效率和規(guī)模效率都還有提升的空間。平均純技術(shù)效率小于1，說明科創(chuàng)板上市企業(yè)當(dāng)前的生產(chǎn)技術(shù)和管理水平?jīng)]有達(dá)到最優(yōu)，如果提高企業(yè)的技術(shù)和管理水平，平均純技術(shù)效率還可以提高0.154；平均規(guī)模效率也小于有效值1，如果企業(yè)改變創(chuàng)新規(guī)模，平均規(guī)模效率還可以提升0.078。由于平均純技術(shù)效率的提升空間大，因此改變當(dāng)前科創(chuàng)板企業(yè)的技術(shù)和管理水平，可以明顯地提高我國(guó)科創(chuàng)板上市企業(yè)的綜合效率。

表5 我國(guó)科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新效率值統(tǒng)計(jì)特征一覽表

從標(biāo)準(zhǔn)差來看，綜合效率的標(biāo)準(zhǔn)差較大，為0.21，規(guī)模效率的標(biāo)準(zhǔn)差最小，為0.12。標(biāo)準(zhǔn)差反映的是各決策單元的效率值與均值的離散程度，標(biāo)準(zhǔn)差越小則數(shù)據(jù)的離散程度越小，標(biāo)準(zhǔn)差越大則數(shù)據(jù)的離散程度越大。因此，較大的綜合效率的標(biāo)準(zhǔn)差，表明上市企業(yè)創(chuàng)新效率的差異較大，即發(fā)展不均衡。

從規(guī)模收益來看，我國(guó)42.22%的科創(chuàng)板上市企業(yè)處于收益遞減階段，表明單獨(dú)增加創(chuàng)新投入無法獲得最佳的產(chǎn)出，當(dāng)前技術(shù)條件下，僅進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張不利于創(chuàng)新效率的提高；20%的科創(chuàng)板上市企業(yè)處于規(guī)模收益遞增階段，表明在同比例增加創(chuàng)新投入時(shí)可獲得較高的產(chǎn)出，資源的轉(zhuǎn)化效果較好。因此，這些上市企業(yè)可以通過擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模提高創(chuàng)新效率；還有37.78%的科創(chuàng)板上市企業(yè)處于規(guī)模收益不變階段，即規(guī)模收益有效，說明其投入產(chǎn)出比例與發(fā)展規(guī)模較為匹配。（表6）

表6 我國(guó)科創(chuàng)板上市企業(yè)規(guī)模收益分析表

（二）Tobit回歸結(jié)果分析。為了進(jìn)一步分析影響科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新效率的因素，將DEA測(cè)算出來的各個(gè)決策單元的綜合技術(shù)效率作為因變量，影響上市企業(yè)創(chuàng)新的因素作為自變量，構(gòu)建Tobit模型，利用軟件Stata16進(jìn)行分析，結(jié)果見表7。（表7）

表7 上市企業(yè)創(chuàng)新效率影響因素Tobit回歸結(jié)果一覽表

從表7回歸結(jié)果可以看出，商業(yè)信用融資能力、資產(chǎn)利潤(rùn)率、高管平均年齡對(duì)科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新效率有顯著的影響，對(duì)應(yīng)的系數(shù)分為1.05、2.09、0.03，通過了5%的顯著性水平檢驗(yàn)。政府補(bǔ)助對(duì)科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新效率有著負(fù)向影響，并通過了10%的顯著性水平檢驗(yàn)。根據(jù)以上可以說明：

1、商業(yè)信用融資能力越高，則企業(yè)在科技創(chuàng)新活動(dòng)中具有更高的水平和效率。企業(yè)商業(yè)信用融資能力越高，其籌資更加便利、籌資成本更低，即可以用較低的成本迅速籌集資金投入到創(chuàng)新活動(dòng)中，以此為企業(yè)帶來更大的回報(bào)，因此企業(yè)商業(yè)信用融資能力越高其科技創(chuàng)新效率越高。

2、政府補(bǔ)助在一定程度上限制企業(yè)的創(chuàng)新效率。究其原因，首先這可能是因?yàn)檎块T沒有把握好技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展前沿，在選擇資助項(xiàng)目時(shí)具有片面性和滯后性；其次政府對(duì)企業(yè)的各種補(bǔ)助在實(shí)踐當(dāng)中很有可能被扭曲，企業(yè)會(huì)借此機(jī)向政府尋租獲利；最后政府補(bǔ)助抵消了企業(yè)一部分的經(jīng)營(yíng)成本，使企業(yè)形成了一種惰性，不愿意走出舒適區(qū)進(jìn)行創(chuàng)新，而只是循規(guī)蹈矩。

3、資產(chǎn)利潤(rùn)率越高，企業(yè)的創(chuàng)新效率越高。資產(chǎn)利潤(rùn)率越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平越高，企業(yè)運(yùn)營(yíng)越有效。此時(shí)，企業(yè)會(huì)擁有更多的資金來進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)。

4、高管平均年齡越高，則企業(yè)在科技創(chuàng)新活動(dòng)中具有更高的水平和效率。高管年齡越高，一般任職時(shí)間越長(zhǎng)，較長(zhǎng)的任期使高管更加了解企業(yè)的特性和發(fā)展前景，管理能力會(huì)變得更強(qiáng)，更能預(yù)期到研發(fā)給企業(yè)帶來的好處。同時(shí)，任期越長(zhǎng)，薪酬越高，高管會(huì)更加注重非薪酬因素和聲譽(yù)效益，進(jìn)而會(huì)加大對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入。

五、結(jié)論及政策建議

本文基于DEA-Tobit兩階段模型，分析了2019年我國(guó)科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新效率及其影響因素，結(jié)果顯示科創(chuàng)板上市企業(yè)的純技術(shù)效率低下是造成綜合技術(shù)效率較低的主要原因，在影響企業(yè)創(chuàng)新效率的各因素中，商業(yè)信用融資能力、政府補(bǔ)助、資產(chǎn)利潤(rùn)率和高管平均年齡是影響企業(yè)創(chuàng)新效率的重要因素，其中商業(yè)信用融資能力和資產(chǎn)利潤(rùn)率影響最大，股權(quán)集中度對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新效率存在不顯著的正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)以上研究結(jié)果，提出以下對(duì)策建議：

（一）政府應(yīng)依據(jù)企業(yè)的創(chuàng)新效率分層次進(jìn)行補(bǔ)助。對(duì)于創(chuàng)新效率高的企業(yè)，采取更大力度的資金支持，以刺激其研發(fā)投入，從而提高這些企業(yè)的創(chuàng)新能力和積極性；對(duì)于創(chuàng)新效率較低的企業(yè)，減少對(duì)其資金的補(bǔ)助，以防這些企業(yè)尋租套利和養(yǎng)成惰性心理。此外，政府還應(yīng)該加大對(duì)補(bǔ)助資金的后續(xù)監(jiān)管，使資金得到有效利用，從而達(dá)到政府補(bǔ)助實(shí)施的真正目的。

（二）企業(yè)要提高管理者的管理能力。管理者能力的高低直接影響了企業(yè)的創(chuàng)新效率，管理者能力越高，任職時(shí)間越久，對(duì)企業(yè)的了解程度越深，更能有效地利用資源為企業(yè)創(chuàng)造良好的創(chuàng)新環(huán)境，也更能激發(fā)研發(fā)人員的創(chuàng)新性，從而為企業(yè)帶來更好的績(jī)效。

（三）提高科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新資源利用率。在提高純技術(shù)效率方面，企業(yè)首先要積累創(chuàng)新管理經(jīng)驗(yàn)，充分研究哪些創(chuàng)新資源投入不足，哪些創(chuàng)新資源投入過多，從而平衡要素投入比例；其次企業(yè)應(yīng)該建立科學(xué)的創(chuàng)新項(xiàng)目評(píng)估制度，合理規(guī)劃資金去向，加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新過程的監(jiān)管。在提高規(guī)模效率方面，企業(yè)要清楚地判斷出其創(chuàng)新規(guī)模處于規(guī)模報(bào)酬的哪個(gè)階段，進(jìn)而決定是擴(kuò)大還是縮小創(chuàng)新資源投入規(guī)模。