張學慶
提要:小市值股票今年年內(nèi)漲幅明顯,這意味著規(guī)模小的基金產(chǎn)品有更多的選擇空間和投資機會。
2021年前三季度A股市場震蕩徘徊,導致基金業(yè)績出現(xiàn)分化。
分化較大
數(shù)據(jù)顯示,前三季度,上證指數(shù)、深證成指、滬深300表現(xiàn)分別為2.74%、-1.12%、-6.62%。在主流指數(shù)中表現(xiàn)最好的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù),創(chuàng)業(yè)板指前三季度漲幅達到9.39%,而上證50跌幅較大,達到12.19%。從行業(yè)板塊來看,因行情分化較大,行業(yè)之間表現(xiàn)差異較大。煤炭、鋼鐵、基礎化工、有色金屬等漲勢如虹,前三季度漲幅分別達到65.54%、52.7%、48.15%、46.05%。
同時也有一些行業(yè)表現(xiàn)慘淡,如家電和非銀行金融今年以來跌幅分別為23.14%、21.46%。
此外,通信、食品飲料、綜合金融、傳媒、農(nóng)林牧漁、消費者服務等行業(yè)年內(nèi)跌幅逾10%。
在第三季度,全球疫情持續(xù),能源價格飆升,經(jīng)濟增長動能趨弱,大類資產(chǎn)表現(xiàn)分化,結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示,當季漲幅超40%的8只基金均為新能源主題。
制勝法寶
前三季度公募基金表現(xiàn)不俗,Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至9月30日,主動權(quán)益類基金平均收益率為6.25%,整體表現(xiàn)好于上證指數(shù)、滬深300、深證成指。表現(xiàn)最好的基金業(yè)績超90%,表現(xiàn)最差的虧損27%,分化嚴重。同時,今年首尾分化在第三季度進一步加劇。
業(yè)內(nèi)人士表示,今年新能源、光伏、資源等板塊結(jié)構(gòu)性行情顯著,因此把握市場機遇的基金經(jīng)理業(yè)績領先,其中新能源股票成為制勝法寶。
同時,從單只基金看,截至9月30日,合計50多只主動權(quán)益基金(各份額合并統(tǒng)計)年內(nèi)凈值跌幅超過15%。
業(yè)績排名靠后的大多是重倉今年相對冷門板塊的基金,比如消費、醫(yī)藥、金融等。尤其是以核心資產(chǎn)為代表的藍籌股表現(xiàn)低迷,甚至個別傳統(tǒng)藍籌股出現(xiàn)了估值大幅下殺,這一劇烈的風格切換現(xiàn)象使得管理規(guī)模較大的基金經(jīng)理較難應對,不少明星基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)落后。
分析師表示,今年A股市場的熱點相對遠離市值較大的消費類股票,除了在新能源、半導體等硬科技領域有較好的投資機會外,A股市場的小市值股票今年年內(nèi)漲幅明顯,這意味著規(guī)模小的基金產(chǎn)品在這種相對需要靈活操作的市場中有更多的選擇空間和投資機會。小市值股票的上漲對小基金業(yè)績的提升產(chǎn)生作用明顯。
高度集中
數(shù)據(jù)顯示,截至9月30日,前海開源公用事業(yè)基金今年表現(xiàn)最好,以91.24%的收益率領跑主動偏股型基金;信誠新興產(chǎn)業(yè)緊跟其后,凈值增長率為83.95%;長城行業(yè)輪動凈值增長率達到82.65%;前海開源新經(jīng)濟和金鷹民族新興,凈值增長率分別為80.95%和80.77%。同時,收益率超70%的有大成國企改革、廣發(fā)多因子、寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和大成新銳產(chǎn)業(yè)等9只主動偏股型基金。
今年前三季度業(yè)績排名第一的前海開源公用事業(yè)基金,前十大重倉股幾乎清一色指向新能源,且前十大股票合計持倉占比高達68.53%,顯示出該基金采取了高度集中的策略。在賽道投資中,高集中度在市場趨勢向好的環(huán)境下,往往具有極強的進攻性。而一旦熱點退潮,凈值表現(xiàn)就較為難看。其基金經(jīng)理崔宸龍2020年7月份接手管理該基金,接手之后重倉股逐漸向新能源方向靠攏。
在季報中,崔宸龍表示,整個人類社會目前處于能源革命的重大轉(zhuǎn)折點上,光伏和鋰電池作為能源革命的生產(chǎn)端和應用端代表,在此重大歷史機遇面前,具有巨大的成長空間,因此堅定看好圍繞人類社會能源革命這一核心主線的投資機遇。該基金主要的投資方向集中在新能源相關(guān)的幾個行業(yè)中。
可以說,新能源相關(guān)行業(yè)的巨大漲幅成就了業(yè)績領先的基金。這些基金除了有比亞迪、寧德時代、億緯鋰能這些大市值品種,相當比例的持倉還來自200億市值以下的新能源股票。
數(shù)據(jù)還顯示,廣發(fā)多因子基金今年前三季度收益率達77%,在十強基金中,位居第七名。但廣發(fā)多因子基金是十強基金中,唯一未重倉新能源的基金產(chǎn)品。
長期投資
業(yè)內(nèi)人士認為,市場短期波動不可避免,投資基金應關(guān)注其長期業(yè)績,只有長期持有才能把握住方向性機會,穿越牛熊,賺公司成長的錢。
數(shù)據(jù)顯示,近3年主動偏股型基金平均收益率達到103.68%,遠超同期上證指數(shù)、深證成指、滬深300表現(xiàn)。其中,國投瑞銀進寶以438.59%的收益率位居主動偏股型基金第一。
其次是泰達宏利轉(zhuǎn)型機遇和農(nóng)銀匯理新能源主題,兩只基金近3年收益率均在400%以上,分別達409.87%和403.87%。同時,信誠新興產(chǎn)業(yè)、金鷹信息產(chǎn)業(yè)、農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0、金鷹民族新興、農(nóng)銀匯理研究精選、匯豐晉信智造先鋒、華夏能源革新等26只基金,近3年收益率均超300%。
此外,廣發(fā)多因子、華安安信消費服務等179只基金近3年收益率超200%。
平衡配置
不少基金經(jīng)理認為,當前股債沒有明顯的優(yōu)劣區(qū)分度,股票和債券市場均有機會,投資者在四季度布局基金可以均衡配置,可考慮標配或者略超配權(quán)益資產(chǎn)。若布局指數(shù)基金,重點看好消費、金融等產(chǎn)品。
數(shù)據(jù)顯示,截至9月30日,滬深300靜態(tài)市盈率已經(jīng)從年初的接近18倍的偏高水平回落到當前的13倍較低位置,靜態(tài)收益率已經(jīng)回升到7.7%,相對于長久期利率債收益率的風險溢價已經(jīng)回到中樞略偏上區(qū)域,權(quán)益資產(chǎn)主流板塊的配置價值進一步凸顯。
考慮未來一段時間的經(jīng)濟、企業(yè)盈利的可能回落,當前利率債的階段相對投資價值也不容忽視,權(quán)益資產(chǎn)并非大幅好于利率債。所以投資者可以按照既定的業(yè)績基準比例或者長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的比例進行股債配置。建議股債搭配,通過股、債之間的弱相關(guān)性分散風險;同時通過階段性適度配置海外權(quán)益資產(chǎn),在股票內(nèi)部進行分散。
具體來看,長期業(yè)績穩(wěn)定、具有抗壓性的品種預計四季度會發(fā)揮較好的配置作用。震蕩結(jié)構(gòu)中優(yōu)選阿爾法能力強的基金或是四季度更優(yōu)的應對之道。