池依倩

（中央民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，北京100081）

一、引言

2008年國際金融危機爆發(fā)以后，我國影子銀行應(yīng)運而生并不斷發(fā)展，隨之風(fēng)險也逐步暴露，因此，受到了監(jiān)管部門和學(xué)術(shù)界的普遍關(guān)注。隨著我國金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場的擴大，影子銀行的規(guī)模每年都以20%左右的速度增長，直到2017年初，我國影子銀行規(guī)模達到歷史最高100.4萬億元，占GDP的123%（見圖1）。隨后金融業(yè)開啟了強化監(jiān)管模式，監(jiān)管部門著重整治混業(yè)經(jīng)營、補金融監(jiān)管短板。在此輪嚴(yán)格監(jiān)管下，影子銀行的專項治理取得顯著成效。截至2019年末，我國廣義影子銀行規(guī)模降至84.80萬億元，相比峰值下降近16萬億元。而狹義影子銀行規(guī)模為39.14萬億元，較歷史峰值下降了12萬億元。影子銀行占GDP的比例也從2016年底的123%下降至2019年底的86%，其規(guī)模和占GDP比例均創(chuàng)三年新低。但2020年疫情對經(jīng)濟造成沖擊，在此狀況下，我國影子銀行規(guī)模也有所回升。因此，如何繼續(xù)推動影子銀行健康規(guī)范發(fā)展、提高風(fēng)險治理水平、嚴(yán)防反彈回潮是監(jiān)管部門和學(xué)術(shù)界當(dāng)前關(guān)注的重點。

圖1 中國影子銀行規(guī)模變化情況

學(xué)術(shù)界對影子銀行的探討主要集中在以下幾個方面：第一類是對中國式影子銀行的解釋。巴曙松（2017）認為，從結(jié)構(gòu)上看，中國的影子銀行體系是由商業(yè)銀行主導(dǎo)的，是對銀行體系的補充。他指出，由于商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸體系受到資本金約束和監(jiān)管指標(biāo)限制，銀行不能在表內(nèi)過高地放大杠桿、擴大規(guī)模，因此進行表外業(yè)務(wù)，利用影子銀行來規(guī)避資金約束和利率管控，為銀行帶來巨大利潤。中國影子銀行報告（2020）中將影子銀行定義為傳統(tǒng)銀行體系之外的各種金融中介業(yè)務(wù)，對金融資產(chǎn)的信用、流動性和期限等風(fēng)險因素進行轉(zhuǎn)換，扮演著“類銀行”的角色。第二類是將銀行按不同性質(zhì)進行區(qū)分，分析比較其影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)模和影響因素。祝繼高和胡詩陽（2016）研究發(fā)現(xiàn)，相較于其他商業(yè)銀行，四大國有商業(yè)銀行的影子銀行規(guī)模更小，并且指出業(yè)績好、風(fēng)險治理水平高的銀行其影子銀行業(yè)務(wù)規(guī)模也越小。第三類是梳理我國影子銀行的演進過程，王、張明（2017）指出，我國的影子銀行是一個從“通道”到“同業(yè)”的發(fā)展過程，中國的影子銀行體系未來會越來越規(guī)范完善。本研究的創(chuàng)新思路主要在于梳理了我國影子銀行發(fā)展的各個階段，并分析每一發(fā)展階段所面臨的主要風(fēng)險和該階段提出的相應(yīng)監(jiān)管政策，將各發(fā)展階段的形式和存在的主要問題一一對應(yīng)，并有針對性地指出當(dāng)前階段我國影子銀行面臨的風(fēng)險并提出對策建議。

二、影子銀行的定義及發(fā)展動因

（一）國內(nèi)外影子銀行的不同

“影子銀行體系”這一概念最早由保羅·麥考利提出，用來表示那些有銀行之實但卻無銀行之名，并且游離于監(jiān)管體系之外的各種非銀行金融機構(gòu)。后來，國際貨幣基金組織使用“準(zhǔn)銀行”這一概念討論類似的金融機構(gòu)與金融活動。金融穩(wěn)定理事會認為，影子銀行會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。綜上所述，可以將國外對影子銀行的特征總結(jié)為三點：第一，影子銀行是在傳統(tǒng)銀行體系之外開展的各種金融中介業(yè)務(wù)。第二，影子銀行是游離于監(jiān)管體系之外的一種監(jiān)管套利行為。第三，影子銀行的風(fēng)險隱蔽，易交叉感染引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

而我國影子銀行的模式有其特殊性。在多數(shù)其他國家，影子銀行多是以非銀行金融機構(gòu)為中心，其主要特征是非銀行金融機構(gòu)在未持有銀行牌照的情況下進行類似銀行的業(yè)務(wù)。而中國的影子銀行模式的核心是中國商業(yè)銀行，通過財務(wù)管理或者是信托產(chǎn)品等方式，將資金注入到那些不能從正規(guī)商業(yè)銀行體系中滿足融資需要的實體。其實質(zhì)是商業(yè)銀行為了進行監(jiān)管套利，將表內(nèi)信貸轉(zhuǎn)向了表外。這種模式又被稱為“銀行的影子”。

（二）中國影子銀行發(fā)展的驅(qū)動因素

1.利潤驅(qū)動

首先，2008年國際金融危機全面爆發(fā)后，中國經(jīng)濟增速快速回落，為了應(yīng)對此次危機，中國政府推出了“四萬億財政刺激計劃”來進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟較快增長。此計劃要求其中三億須由地方籌集資金，因此增大了地方融資平臺、房地產(chǎn)與廣大中小企業(yè)的融資需求。商業(yè)銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)遠遠不能滿足大量的融資需求，這是當(dāng)時影子銀行發(fā)展的直接動力。其次，隨著利率市場化的逐漸推進，銀行存貸利差不斷縮小，商業(yè)銀行間的競爭激烈，促使商業(yè)銀行為了追求利潤發(fā)展表外業(yè)務(wù)。

2.規(guī)避監(jiān)管

商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)始終受到風(fēng)險資本計提、資本充足率、存貸比等一系列監(jiān)管指標(biāo)的限制。風(fēng)險資本計提是銀行用來承擔(dān)非預(yù)期損失所需要的資本，目的是保證銀行能夠?qū)癸L(fēng)險、正常運營。資本充足率是為了保證銀行的正常運行所必須的資本比率。風(fēng)險資本計提和資本充足率意味著銀行的安全性。存貸比這一指標(biāo)要求銀行有足夠的流動資金，代表著銀行的流動性。但往往銀行的流動性、安全性與盈利性不可兼得，這些指標(biāo)在保證銀行安全性和盈利性的同時，無法保證銀行的盈利性。并且由于上述指標(biāo)的限制，商業(yè)銀行普遍存在放貸意愿強而放貸受限的問題，這也是商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務(wù)的另一動因。

三、中國影子銀行的發(fā)展階段及風(fēng)險

（一）第一階段：悄然起步階段（2008-2010年）

1.主要業(yè)務(wù)形式

2008年國際金融危機之后的“四萬億經(jīng)濟刺激計劃”增大了地方融資平臺、房地產(chǎn)與廣大中小企業(yè)的融資需求，而商業(yè)銀行又受到一系列監(jiān)管指標(biāo)的限制，其傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)渠道無法滿足大量的融資需要，因此商業(yè)銀行尋找到了一種新的出路———銀信合作。信托公司憑借其天然具有放貸資格且受到的管控較小的優(yōu)勢，順理成章地成為了銀行發(fā)展表外業(yè)務(wù)的重要合作對象。

信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)是銀行將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給信托公司形成信托計劃，其實質(zhì)就是將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成為理財產(chǎn)品的過程。該業(yè)務(wù)的具體模式是首先企業(yè)向A銀行申請貸款，銀行發(fā)放貸款形成信貸資產(chǎn)，然后轉(zhuǎn)讓給信托公司打包成信托計劃，最后B銀行購買這一信托計劃。這樣A銀行就將表內(nèi)信貸轉(zhuǎn)向了表外，并且盤活了存量貸款。對于B銀行來說，由于信托公司的中介作用，使得這部分資產(chǎn)并不計入信貸科目，不占用信貸額度。

圖2 信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)運行模式

信托貸款。2009年以后，由于信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)受到監(jiān)管，此時又出現(xiàn)了一種新的影子銀行業(yè)務(wù)模式——信托貸款。這種產(chǎn)品主要是銀行將資金投入到信托公司，名義上購買信托計劃，實質(zhì)上再由信托公司將此筆資金貸款給需要融資的企業(yè)。最終，這種方式發(fā)放的貸款在銀行資產(chǎn)負債表上只計入投資項下的應(yīng)收款項類投資科目或者不計入資產(chǎn)負債表。在這個業(yè)務(wù)過程中銀行不必計提準(zhǔn)備金，也不受到資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)的限制。

圖3 信托貸款業(yè)務(wù)運行模式

2.給商業(yè)銀行帶來的主要風(fēng)險

在這一階段，商業(yè)銀行影子銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險初步暴露出來。一方面，銀行合作類產(chǎn)品屬于表外業(yè)務(wù)，因此不會受到一系列監(jiān)管指標(biāo)的限制。而且該業(yè)務(wù)會干擾貨幣政策傳導(dǎo)機制、削弱央行宏觀調(diào)控能力，也給監(jiān)管部門實行監(jiān)管造成了一定的難度。另一方面，這一階段的主要風(fēng)險還有信息不對稱風(fēng)險。在銀信合作等方式的影子銀行業(yè)務(wù)中，銀行與其合作者之間掌握的信息存在一定偏差和時滯造成了信息不對等，雙方在合作過程中信息較為充足的一方處于較為有利的地位，由此可能帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險也是影子銀行的重大風(fēng)險之一。

3.該階段的主要監(jiān)管政策

隨著銀信合作業(yè)務(wù)風(fēng)險的逐漸顯現(xiàn)，銀監(jiān)會連續(xù)出臺了一系列監(jiān)管政策對銀信合作類業(yè)務(wù)進行監(jiān)管。2008年，提出規(guī)范銀信合作，禁止銀行提供擔(dān)保；2009年，進一步禁止銀信合作中投向銀行的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品；2010年，隨著信托貸款業(yè)務(wù)的逐漸擴大，銀監(jiān)會規(guī)定銀信合作轉(zhuǎn)入表內(nèi)，限制融資類業(yè)務(wù)。至此，銀信合作的套利空間減少，此種業(yè)務(wù)的規(guī)模也逐漸下降。

（二）第二階段：快速發(fā)展階段（2011-2014年）

1.主要業(yè)務(wù)形式

隨著對銀信合作業(yè)務(wù)監(jiān)管的逐漸趨嚴(yán)，銀行一方面在原有銀信合作的基礎(chǔ)上再拓寬業(yè)務(wù)鏈條、增加業(yè)務(wù)復(fù)雜程度；另一方面也開始發(fā)展各種新形式的表外業(yè)務(wù)，這一階段同業(yè)代付業(yè)務(wù)與買入返售業(yè)務(wù)興起并壯大。

同業(yè)代付業(yè)務(wù)。同業(yè)代付業(yè)務(wù)其初衷是按照客戶需求為其貿(mào)易結(jié)算提供短期融資和支付服務(wù)。同業(yè)代付業(yè)務(wù)的主要參與方有委托行、受托行和代付行，此業(yè)務(wù)當(dāng)時對于這三方而言均屬于表外業(yè)務(wù)。

圖4 同業(yè)代付業(yè)務(wù)運行模式

待融資企業(yè)向委托行申請貸款，委托行不直接向其發(fā)放貸款，而是將這筆資金委托給受托行讓其間接給企業(yè)發(fā)放貸款。對于委托行而言，該業(yè)務(wù)不計入表內(nèi)，實現(xiàn)了規(guī)避監(jiān)管達到監(jiān)管套利的目的。對于受托行而言，在其為企業(yè)發(fā)放貸款時，這筆資金計入到“同業(yè)存放款項”類或“應(yīng)收賬款”類科目中。最終，待融資企業(yè)獲得了貸款，而對于委托行、受托行和代付行這三類商業(yè)銀行而言，這項業(yè)務(wù)均為表外業(yè)務(wù)，從而隱藏了其真實信貸規(guī)模、實現(xiàn)了監(jiān)管套利。

買入返售業(yè)務(wù)。買入返售業(yè)務(wù)作為同業(yè)業(yè)務(wù)的一種在2014年以前快速發(fā)展。買入返售業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行即資金融出方與金融機構(gòu)即資金融入方按照合約條款先買入標(biāo)的金融資產(chǎn)，商業(yè)銀行再按約定價格于到期日將標(biāo)的資產(chǎn)返售給該金融機構(gòu)的資金融通行為。

2.給商業(yè)銀行帶來的主要風(fēng)險

這一階段主要存在嚴(yán)重的期限錯配問題，這也加速了金融系統(tǒng)流動性風(fēng)險的聚集。影子銀行的理財產(chǎn)品周期大多較短，商業(yè)銀行集合了大量的短期債務(wù)。而商業(yè)銀行為了獲得更多收益，銀行將這些短期資金絕大多數(shù)都投向于收益高、風(fēng)險高的中長期投資項目中，因此，影子銀行需要依靠持續(xù)發(fā)行短期理財產(chǎn)品，以保證資金鏈不斷裂，由此形成了典型的期限錯配。致使流通領(lǐng)域內(nèi)貨幣相對不足、聚集了大量流動性風(fēng)險。2013年發(fā)生的兩次“錢荒”就是這一階段流動性風(fēng)險積聚的重要印證。

3.該階段的主要監(jiān)管政策

2011年興起的同業(yè)代付業(yè)務(wù)很快就受到了監(jiān)管部門的重視。2012年，銀監(jiān)會規(guī)定同業(yè)代付業(yè)務(wù)入表，要求真實公開貿(mào)易背景，因此，同業(yè)代付業(yè)務(wù)規(guī)模顯著下行，之后買入返售業(yè)務(wù)興起。2014年，銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的買入返售業(yè)務(wù)提出的新要求指出，買入返售業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為具有合理公允價值的且流動性較高的金融資產(chǎn)，另外，不允許資金融入方將該業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)至表外。至此，同業(yè)代付業(yè)務(wù)和買入返售業(yè)務(wù)均在一定程度上得到了有效監(jiān)管。

（三）第三階段：風(fēng)險暴露并加強規(guī)范階段（2015年至今）

1.主要業(yè)務(wù)形式

由于監(jiān)管部門出臺了一系列監(jiān)管同業(yè)代付業(yè)務(wù)和買入返售業(yè)務(wù)的政策，商業(yè)銀行原有的套利空間消失，因此，商業(yè)銀行開辟了一條新的同業(yè)渠道——同業(yè)投資類業(yè)務(wù)。

同業(yè)投資主要指的是銀行自身或委派其他金融部門購買同業(yè)金融資產(chǎn)的投資行為。由于同業(yè)投資業(yè)務(wù)通常計入“應(yīng)收賬款類投資”科目下，因此，商業(yè)銀行通過同業(yè)投資業(yè)務(wù)達到了規(guī)避監(jiān)管的目的。其中典型的業(yè)務(wù)形式是同業(yè)存單質(zhì)押收益權(quán)投資業(yè)務(wù)。同業(yè)投資業(yè)務(wù)讓銀行順利給不能從正規(guī)渠道融資的企業(yè)進行放貸，并且隱匿了其真實的信貸規(guī)模。

①銀行向借款企業(yè)發(fā)放貸款，企業(yè)以收益作為抵押獲得銀行存單

②非銀行金融機構(gòu)向銀行購入企業(yè)存單作為資管計劃

圖5 同業(yè)存單質(zhì)押收益權(quán)投資業(yè)務(wù)運行模式

具體運行流程為：首先，銀行向融資企業(yè)發(fā)放貸款，但企業(yè)先不動用此筆資金，而是將所借得的資金向銀行進行抵押得到存單。其次，銀行委托非銀行金融機構(gòu)將此存單受益權(quán)設(shè)定為資管計劃。最后，銀行再將同業(yè)資金或理財資金投向該資管計劃中。這樣對于待融資企業(yè)來說，實現(xiàn)了融資目的；對于銀行來說，這筆資金最終會計入“應(yīng)收賬款類投資”科目下，順利將表內(nèi)信貸轉(zhuǎn)向了表外。

2.給商業(yè)銀行帶來的主要風(fēng)險

商業(yè)銀行的影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展到了第三階段，其風(fēng)險的復(fù)雜性也有所增強。影子銀行將不同領(lǐng)域的各金融機構(gòu)聯(lián)系在一起，將商業(yè)銀行自身的風(fēng)險擴大至行業(yè)內(nèi)部，而行業(yè)內(nèi)風(fēng)險最終會擴散成為跨行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。其中任何一個機構(gòu)出現(xiàn)問題，都將會殃及業(yè)務(wù)鏈條中的參與者，身處在影子銀行業(yè)務(wù)核心地位的商業(yè)銀行面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險攀升，甚至影響到銀行整體的正常運營。此外，這一階段的影子銀行業(yè)務(wù)加重了商業(yè)銀行的信用風(fēng)險。影子銀行的資金主要流向房地產(chǎn)、工商企業(yè)以及地方融資平臺等能夠負擔(dān)較高融資成本的領(lǐng)域，而近年來制造業(yè)的去產(chǎn)能改革、房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控都增加了未來信貸資產(chǎn)不能兌付的幾率。

3.該階段的主要監(jiān)管政策

這一階段我國迎來了一輪強監(jiān)管時代，尤其是2017年以來，銀監(jiān)會對商業(yè)銀行開展“三違反”“三套利”“四不當(dāng)”的自查治理工作，打擊市場亂象，重點整治亂加杠桿、脫實向虛的復(fù)雜結(jié)構(gòu)產(chǎn)品；區(qū)分表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)、筑牢風(fēng)險防火墻；全面彌補監(jiān)管空白，明確金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)屬性，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

在本輪的強化監(jiān)管下，針對我國影子銀行的治理效果顯著。第一，影子銀行的急速膨脹得到了有效控制。影子銀行無論從總體規(guī)模還是GDP占比來看，均較歷史峰值有大幅的縮減。第二，市場秩序得以恢復(fù)，違法違規(guī)的金融活動大幅縮減，取而代之的是持牌、合法、規(guī)范的經(jīng)營模式。第三，系統(tǒng)性風(fēng)險大大降低，形式復(fù)雜的交叉業(yè)務(wù)明顯減少，影子銀行結(jié)構(gòu)更為簡單，與此同時，也為疫情期間的各項金融政策措施落實提供了有利條件。

四、結(jié)論及建議

雖然到目前為止，我國針對影子銀行的監(jiān)管治理取得初步成效，其規(guī)模創(chuàng)歷史新低，但由于我國影子銀行風(fēng)險積聚較大，加之疫情期間經(jīng)濟下行，一些風(fēng)險水平較高的影子銀行可能趁此余燼復(fù)起。但應(yīng)該認識到，影子銀行和傳統(tǒng)金融體系將會是長期共存的狀態(tài)。因此，如何規(guī)范影子銀行合規(guī)、健康、有序地發(fā)展才是當(dāng)前需要關(guān)注的重中之重。

（一）彌補監(jiān)管空白，加強監(jiān)管機構(gòu)間的合作

一方面，影子銀行是金融創(chuàng)新與監(jiān)管博弈的貓鼠游戲，影子銀行目前在我國的盈利來源主要是通過監(jiān)管套利獲得的。影子銀行業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新通常是因為現(xiàn)有監(jiān)管政策的空缺，直到這種影子銀行業(yè)務(wù)不斷擴大、風(fēng)險逐漸積聚，此時才會得到監(jiān)管部門的注意，這樣會給我國金融安全以及經(jīng)濟穩(wěn)定帶來極大的消極影響。因此，監(jiān)管部門應(yīng)對相關(guān)機構(gòu)的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)規(guī)模進行全面的了解，及時出臺相關(guān)監(jiān)管政策與法規(guī)，補齊監(jiān)管短板，加強監(jiān)管力度，“堵邪路、開正門、強管理、促發(fā)展”。

另一方面，影子銀行大部分業(yè)務(wù)是由不同金融機構(gòu)合作展開，如銀信合作、銀政合作、銀保合作、銀基合作等。監(jiān)管部門要加大監(jiān)管力度，加強監(jiān)管機構(gòu)間的合作。影子銀行業(yè)務(wù)所涉及的金融機構(gòu)受到不同監(jiān)管部門的監(jiān)管，其監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與監(jiān)管力度不一，也為影子銀行的發(fā)展提供了可能性。因此各監(jiān)管機構(gòu)間應(yīng)該加強合作，將其納入統(tǒng)一的監(jiān)管視野，避免監(jiān)管空白與監(jiān)管漏洞。2018年，銀監(jiān)會與保監(jiān)會合并就是我國監(jiān)管模式由分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。

（二）提高信息透明度，建立更為明確的信息披露制度

影子銀行業(yè)務(wù)作為一種表外業(yè)務(wù)其透明度低、信息不對稱、風(fēng)險信息不能及時披露，而建立明確的信息披露制度可以及時發(fā)布風(fēng)險預(yù)警、有效遏制系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生、建立銀行自身風(fēng)險防火墻。加大商業(yè)銀行的信息公開披露力度，可以使商業(yè)銀行的資金流向和用途透明化，限制商業(yè)銀行的監(jiān)管套利行為。一方面，方便監(jiān)管部門更為及時、準(zhǔn)確、詳細地了解商業(yè)銀行的真實經(jīng)營情況，填補監(jiān)管空白；另一方面，投資者也可以通過信息披露制度掌握投資方向、甄別風(fēng)險情況。

（三）商業(yè)銀行提高風(fēng)險防控能力，優(yōu)化風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)

商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)完善其風(fēng)險防控能力，明晰其風(fēng)險承受能力，不斷優(yōu)化風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)，控制內(nèi)部影子銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險。首先，可以通過信貸資產(chǎn)證券化，盤活銀行存量資產(chǎn)，調(diào)整商業(yè)銀行風(fēng)險結(jié)構(gòu)，提高流動性以緩解商業(yè)銀行期限錯配問題。其次，對其影子銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險應(yīng)進行系統(tǒng)、準(zhǔn)確地檢測，以便能夠及時調(diào)整風(fēng)險應(yīng)對策略，提高風(fēng)險防范能力，降低因不能到期兌付所引起的信用風(fēng)險。最后，應(yīng)注重建立交叉業(yè)務(wù)領(lǐng)域的金融風(fēng)險防火墻。信托、保險、證券等機構(gòu)與銀行進行合作，隱匿真實貸款規(guī)模，合作形式多種多樣且操作關(guān)聯(lián)性極強。針對這種情況引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險，商業(yè)銀行應(yīng)注重風(fēng)險防火墻的建立，對不同機構(gòu)之間的風(fēng)險進行隔離，防止風(fēng)險的傳導(dǎo)。

（四）促進商業(yè)銀行自身觀念轉(zhuǎn)變，推動其可持續(xù)發(fā)展

影子銀行實質(zhì)上是商業(yè)銀行追逐利潤最大化的產(chǎn)物，往往一些商業(yè)銀行不顧國家宏觀調(diào)控政策和監(jiān)管部門的監(jiān)管，為了有利可圖便不惜違法違規(guī)，甚至一些資金流向了高污染、高耗能、產(chǎn)能過剩等產(chǎn)業(yè)，這也正是部分商業(yè)銀行唯利是圖的體現(xiàn)。因此，規(guī)范影子銀行業(yè)務(wù)最主要的是從商業(yè)銀行自身的觀念入手，雖然監(jiān)管政策的完善對于規(guī)范商業(yè)銀行影子銀行業(yè)務(wù)有很大的促進作用，但更主要的是商業(yè)銀行對于自身持續(xù)發(fā)展的考慮。究竟是利用規(guī)避監(jiān)管的行為快速提高銀行利潤，還是從長遠考慮促進自身可持續(xù)發(fā)展是商業(yè)銀行應(yīng)考慮的首要問題。商業(yè)銀行為了增加利潤而進行監(jiān)管套利的行為始終不是實現(xiàn)雙贏的長久之計，只有在市場化改革的大背景下設(shè)計出具有實質(zhì)性創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，才是商業(yè)銀行需要長期關(guān)注的重要課題。