常曉慧

摘要：為進(jìn)一步探尋中小企業(yè)商業(yè)信用影響因素，文章從宏微觀相結(jié)合的視角分析了企業(yè)辦公所在地區(qū)域社會資本對其商業(yè)信用提供和使用的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，高水平區(qū)域社會資本會使供應(yīng)商更愿意提供商業(yè)信用，也會提升企業(yè)獲取商業(yè)信用的能力。進(jìn)一步的研究表明，代表地區(qū)普遍信任和行為規(guī)范的認(rèn)知型社會資本才是增加企業(yè)商業(yè)信用的主要渠道，且在法治環(huán)境較差的地區(qū)，區(qū)域社會資本對企業(yè)商業(yè)信用的影響更大。

關(guān)鍵詞：區(qū)域社會資本;中小企業(yè);商業(yè)信用

在當(dāng)前國內(nèi)外市場環(huán)境不斷變化的情況下，中小企業(yè)仍然面臨難以獲得足夠融資、資金獲取成本較高的問題。我國信用體系尚不完善，貸款違約仍經(jīng)常出現(xiàn)，新冠疫情的爆發(fā)更加劇了這一現(xiàn)象，中小企業(yè)生存環(huán)境愈顯艱難，信用風(fēng)險突升。盡管疫情期間的逾期付款行為情有可原，但這背后靠的是企業(yè)間的互信、互助及集體主義意識。因此，探究以關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、相互信任、行為規(guī)范等社會因素為特征的區(qū)域社會資本對企業(yè)商業(yè)信用的影響具有重要現(xiàn)實意義。

中國區(qū)域發(fā)展差異較大，省域歸屬成為企業(yè)的身份標(biāo)識，各地區(qū)社會資本異質(zhì)性特征明顯，對中小企業(yè)金融決策影響不一?；诖?，本文擬從區(qū)域社會資本視角出發(fā)，全面研判社會因素對中小企業(yè)商業(yè)信用提供和使用的異質(zhì)性影響，為緩解中小企業(yè)融資難、融資貴等問題提供新思路。

一、文獻(xiàn)綜述

“社會資本”是在20世紀(jì)80年代由美國學(xué)者帕特南（Putnam）引入經(jīng)濟(jì)學(xué)中并引起廣泛討論。從概念來看，微觀社會資本強(qiáng)調(diào)企業(yè)或個人擁有的社會網(wǎng)絡(luò)及人際關(guān)系對獲取稀缺資源、實現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)的重要性，宏觀社會資本則從區(qū)域或國家角度出發(fā)，關(guān)注一定地理范圍內(nèi)的個體和組織在長期交往、互惠合作中形成的社會網(wǎng)絡(luò)、信任、規(guī)范及其背后積淀的歷史傳統(tǒng)、價值理念和行為準(zhǔn)則等。

商業(yè)信用是中小企業(yè)重要的短期融資來源，其產(chǎn)生原因包括企業(yè)為降低成本、擴(kuò)大銷售規(guī)模、最大化企業(yè)利潤而采取經(jīng)營性動機(jī)和從融資比較優(yōu)勢、信貸配給理論出發(fā)的融資性動機(jī)。整體而言，企業(yè)為緩解融資困難而產(chǎn)生商業(yè)信用需求，為發(fā)揮經(jīng)營性作用而提供商業(yè)信用，其存在是供給均衡的結(jié)果，二者同樣重要。

就社會資本對企業(yè)商業(yè)信用的影響而言，現(xiàn)有研究大多肯定了二者間的正向關(guān)系。段沛英等發(fā)現(xiàn)高管社會資本可以弱化通貨膨脹預(yù)期對商業(yè)信用融資的負(fù)面作用;Kong等創(chuàng)新性地將企業(yè)與供應(yīng)商高管間的家鄉(xiāng)聯(lián)結(jié)引入研究，發(fā)現(xiàn)家鄉(xiāng)聯(lián)結(jié)顯著增加了企業(yè)獲取商業(yè)信用的能力。陳德球等則將地區(qū)社會信任納分析，探究家族控制權(quán)異質(zhì)性對商業(yè)信用資本配置效率的影響;Hasan等認(rèn)為美國各州市社會資本可直接或通過緩解融資約束間接減少企業(yè)商業(yè)信用的使用。

可見，當(dāng)前研究缺乏從社會資本多角度揭示區(qū)域?qū)傩詫ι虡I(yè)信用的影響，也較少兼顧商業(yè)信用供給和需求的同等重要性，研究內(nèi)容仍有挖掘空間。因此，本文將綜合考慮區(qū)域社會資本的網(wǎng)絡(luò)、信任和行為規(guī)范特征，全面檢驗其對企業(yè)商業(yè)信用提供和使用的影響，以此強(qiáng)化中小企業(yè)利用區(qū)域?qū)傩蕴嵘谫Y及短期風(fēng)險應(yīng)對能力的意識，推動政府加大對區(qū)域社會資本的異質(zhì)性投資，為中小企業(yè)健康發(fā)展?fàn)I造良好軟環(huán)境。

二、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文初始樣本為2012～2016年上交所A股上市公司，并對照《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》篩選符合標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)，剔除金融類、當(dāng)年交易狀態(tài)為ST及財務(wù)數(shù)據(jù)缺失樣本，最終獲得由474家企業(yè)2348個觀測值組成的非平衡面板數(shù)據(jù)。為消除離群值影響，對所有連續(xù)變量進(jìn)行1%縮尾處理。

上市公司數(shù)據(jù)取自CSMAR數(shù)據(jù)庫。社會資本、工具變量數(shù)據(jù)來自《中國民政統(tǒng)計年鑒》、《中國勞動統(tǒng)計年鑒》和《中國統(tǒng)計年鑒》;CEI指數(shù)取自《中國城市商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)（CEI）藍(lán)皮書》;地區(qū)法治環(huán)境數(shù)據(jù)來自王小魯?shù)染幹频摹吨袊质》菔袌龌笖?shù)報告》。

（二）變量界定

本文分別使用應(yīng)收賬款及應(yīng)付賬款與總資產(chǎn)的比值來衡量企業(yè)商業(yè)信用的提供（arta）和使用（apta）。以互聯(lián)網(wǎng)普及率、社會組織密度、CEI指數(shù)及單位勞動爭議案件受理率衡量區(qū)域社會資本，使用熵值法構(gòu)建區(qū)域社會資本綜合指數(shù)（skint）及結(jié)構(gòu)型（skint_str）、認(rèn)知型（skint_cog）社會資本分指數(shù)。以“市場中介組織的發(fā)育和法律環(huán)境”分指數(shù)衡量地區(qū)法治環(huán)境（legal）。此外，本文還控制了企業(yè)規(guī)模（size）、成立年限（age）、資產(chǎn)負(fù)債率（dta）、固定資產(chǎn)比率（fix）、凈資產(chǎn)收益率（roe）等其他影響因素。

（三）計量模型

apta（arta）=β0+β1skint+β2size+β3age+β4fix+β5dta+β6roe+βiyeardummy+ε（1）

apta（arta）=β0+β1skint_str+β2skint_cog+

β3size+β4age+β5fix+β6dta+β7roe+βiyeardummy+ε（2）

apta（arta）=β0+β1skint+β2legal+β3skint*legal+β4size+β5age+β6fix+β7dta+β8roe+βiyeardummy+ε（3）

其中，β0為常數(shù)項系數(shù)，βk（k=1，……，8，i）為各變量系數(shù)，ε為誤差項。

三、實證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸

本文通過Hausman檢驗確定采用固定效應(yīng)模型，使用企業(yè)層面的聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤以避免可能存在的異方差問題。

表1報告了區(qū)域社會資本與企業(yè)商業(yè)信用提供和使用的回歸結(jié)果?？梢姡瑓^(qū)域社會資本每增加1個標(biāo)準(zhǔn)差，企業(yè)商業(yè)信用使用將增加1.11%，提供將增加2.62%，其對商業(yè)信用的提供和使用均有顯著正向影響，但對提供方作用更大。由此可見，高社會資本地區(qū)更利于發(fā)展商業(yè)信用融資，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)不僅自身履約意識強(qiáng)，違約風(fēng)險低，而且更愿意相信其他企業(yè)，自身財產(chǎn)安全可以得到保障。