廖 昕，巴小蘇

（上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093）

一、引言

為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低政府對(duì)資本市場(chǎng)的不當(dāng)干預(yù)，從20 世紀(jì)70 年代起許多國(guó)家就開(kāi)始進(jìn)行了利率市場(chǎng)化改革。2015 年，人民幣存款利率浮動(dòng)限制的完全放開(kāi)標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的基本完成。這使得商業(yè)銀行在存貸款利率設(shè)定方面具有更多的自主權(quán)，擴(kuò)大了議價(jià)空間，但也加劇了銀行競(jìng)爭(zhēng)，壓縮了銀行在存貸款業(yè)務(wù)上的利潤(rùn)空間。為了維持利潤(rùn)水平，商業(yè)銀行會(huì)在開(kāi)拓貸款客戶時(shí)對(duì)相關(guān)資料的審核放寬，增加次級(jí)貸款客戶，擴(kuò)大貸款規(guī)模[1]。次級(jí)貸款客戶的增加有利于降低商業(yè)銀行的貸款集中度，控制商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。但是田雅群等（2019）[2]指出次級(jí)客戶由于信用不及優(yōu)質(zhì)客戶，償還貸款的能力和意愿不強(qiáng)，因此在利率市場(chǎng)化降低了商業(yè)銀行存貸業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間的基礎(chǔ)上，次級(jí)客戶所增加的不良貸款會(huì)進(jìn)一步提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。目前，已有文獻(xiàn)研究了利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，但并未在貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)影響過(guò)程中考慮利率市場(chǎng)化所起的作用。那么利率市場(chǎng)化究竟是會(huì)強(qiáng)化還是會(huì)弱化貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響？

二、文獻(xiàn)綜述和理論假設(shè)

（一）文獻(xiàn)綜述

1.貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。關(guān)于貸款集中度與銀行風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的研究較為豐富，主要從客戶貸款集中度、行業(yè)貸款集中度和區(qū)域貸款集中度三個(gè)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析，具體研究結(jié)論可分為以下幾個(gè)方面。

一是貸款集中度與銀行風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。Uberti 和Figini（2010）[3]在研究銀行貸款集中問(wèn)題時(shí)發(fā)現(xiàn)客戶貸款集中度或區(qū)域貸款集中度的增加會(huì)提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。魏曉琴和張祥娟（2014）[4]研究發(fā)現(xiàn)客戶集中度、行業(yè)集中度與區(qū)域集中度與不良貸款率正相關(guān)，且不同規(guī)模的商業(yè)銀行兩者之間的相關(guān)程度不同。

二是貸款集中度與銀行風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。Agoraki 等（2011）[5]基于1998—2005 年間中歐和東歐13 個(gè)轉(zhuǎn)型期國(guó)家的銀行數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)銀行的貸款集中度越高其信用風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)就越低。黃秀秀和曹前進(jìn)（2014）[6]則以2005—2012 年間我國(guó)13 家上市銀行為樣本，指出銀行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著銀行前十大客戶貸款比例的提高而減弱。王博格（2018）[7]則基于2009—2016 年間我國(guó)15 家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行分類研究，指出資產(chǎn)規(guī)模較小的銀行其貸款集中度與不良貸款率負(fù)相關(guān)，但資產(chǎn)規(guī)模較大的銀行則呈正相關(guān)關(guān)系。

三是貸款集中度與銀行風(fēng)險(xiǎn)不相關(guān)。Jimenze 等（2010）[8]對(duì)西班牙銀行業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)銀行風(fēng)險(xiǎn)的高低與銀行將貸款集中投放在少數(shù)行業(yè)上并無(wú)關(guān)系。Yeyati 和Micco（2007）[9]認(rèn)為銀行行業(yè)集中度的下降并沒(méi)有帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)顯著降低。王富華和姜珊珊（2012）[10]研究發(fā)現(xiàn)將貸款集中投放在某些行業(yè)或地區(qū)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響不顯著。

綜合已有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，隨著商業(yè)銀行所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同，自身管理水平的提高，學(xué)者們關(guān)于貸款集中度與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性并未形成統(tǒng)一的結(jié)論[11]。

2.利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)影響這一問(wèn)題也受到了大量國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。有些學(xué)者認(rèn)為利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)。Borio 和Zhu（2012）[12]指出由于貸款利率下限的放開(kāi)，商業(yè)銀行將傾向于做出投資風(fēng)險(xiǎn)大而利潤(rùn)高的決策，從而增加了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。Wahyoe 等（2013）[13]基于亞洲銀行數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，利率市場(chǎng)化的穩(wěn)步推進(jìn)，使得亞洲銀行業(yè)收入波動(dòng)較大，銀行因此承擔(dān)著更高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。邢學(xué)艷和呂思聰（2017）[14]在研究中發(fā)現(xiàn)利率市場(chǎng)化增加了商業(yè)銀行的資金成本，從而提高了銀行總體風(fēng)險(xiǎn)水平。田國(guó)強(qiáng)和尹航（2019）[15]基于古諾均衡模型和動(dòng)態(tài)面板模型研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)利率市場(chǎng)化所導(dǎo)致的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將加大商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。

另外，部分學(xué)者認(rèn)為利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。Amidu（2013）[16]指出利率市場(chǎng)化加大了銀行間的競(jìng)爭(zhēng)，銀行為了提高收益會(huì)更加有效率地配置資源及完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度，從而降低了銀行風(fēng)險(xiǎn)。左錚等（2014）[17]從利差收窄的角度，實(shí)證分析了銀行收入的波動(dòng)性因存款利率市場(chǎng)化得到了緩解，從而降低了銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。林俊國(guó)和楊粒（2019）[18]則指出隨著利率市場(chǎng)化的完成，雖然城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)有所上升，但國(guó)有控股銀行和股份制商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)反而有所降低。關(guān)于利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)還是負(fù)相關(guān)，學(xué)者們并未形成統(tǒng)一結(jié)論，但大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，只有少數(shù)學(xué)者認(rèn)為利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

綜上所述，目前學(xué)者們分別研究了貸款集中度、利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，但少有學(xué)者在利率市場(chǎng)化背景下研究貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。在利率市場(chǎng)化條件下，利差的收窄會(huì)促使商業(yè)銀行調(diào)整貸款的投放，進(jìn)而影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，本文以我國(guó)上市商業(yè)銀行作為研究樣本，從貸款集中度的客戶貸款集中度、區(qū)域貸款集中度、行業(yè)貸款集中度三個(gè)角度探討利率市場(chǎng)化對(duì)二者關(guān)聯(lián)性的影響，為降低我國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)提供一定的理論參考。

（二）理論假設(shè)

商業(yè)銀行出于提高自身利潤(rùn)、降低管理成本的考慮往往會(huì)集中發(fā)放貸款，造成貸款集中度過(guò)高，使商業(yè)銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)。雖然利率市場(chǎng)化在貸款利率設(shè)定方面賦予了商業(yè)銀行更多的自主權(quán)，但銀行貸款在客戶、行業(yè)、區(qū)域投放上的同質(zhì)性降低了商業(yè)銀行的議價(jià)能力，收窄了利潤(rùn)空間，降低了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承受能力。為維持利潤(rùn)水平，商業(yè)銀行會(huì)調(diào)整貸款的投放，例如，藍(lán)文釗（2020）[19]以工商銀行為例指出隨著利率市場(chǎng)化的全面放開(kāi)，銀行不得不降低貸款客戶的審核條件，導(dǎo)致不良貸款上升。一方面，商業(yè)銀行為應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，降低對(duì)貸款客戶的審查標(biāo)準(zhǔn)，增加了次級(jí)貸款客戶的規(guī)模，同時(shí)也增加了跨地區(qū)和行業(yè)的貸款規(guī)模，降低了貸款集中度，有利于降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，利率市場(chǎng)化使得商業(yè)銀行獲得的利息收入減少，加劇了銀行的脆弱性[20]。而由于部分地區(qū)和行業(yè)經(jīng)濟(jì)政策不太清晰，次級(jí)客戶具有更高的信貸風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行在降低貸款集中度的同時(shí)，增加了不良貸款的規(guī)模，則將導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)增加?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)H1：利率市場(chǎng)化在貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響中具有正向調(diào)節(jié)作用。

假設(shè)H2：利率市場(chǎng)化在貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響中具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文選取2009—2019 年我國(guó)17 家上市商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，數(shù)據(jù)來(lái)自Wind 數(shù)據(jù)庫(kù)及各家銀行年報(bào)。

（二）模型設(shè)定

本文從客戶貸款集中度、區(qū)域貸款集中度和行業(yè)貸款集中度三個(gè)指標(biāo)分別建立面板回歸模型，以考察利率市場(chǎng)化在貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響中所起的作用。具體模型如下：

式中，下標(biāo)i和t分別表示銀行和年份，Risti，t表示銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，貸款集中度從客戶貸款集中度指數(shù)（CHD）、地區(qū)貸款集中度指數(shù)（GHD）、行業(yè)貸款集中度（IHD）三個(gè)維度來(lái)反映。Controli，t為控制標(biāo)量，具體包括：資本充足率、流動(dòng)性比率、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、成本收入比。εi，t表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（三）變量的選取和測(cè)度

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)。本文選取商業(yè)銀行的不良貸款率來(lái)衡量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的水平。

2.貸款集中度?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性、一致性和代表性，本文選取客戶集中度、地區(qū)集中度和行業(yè)集中度三個(gè)指標(biāo)來(lái)分析我國(guó)上市商業(yè)銀行的貸款集中度情況。

（1）客戶集中度指數(shù)（CHD）。用前10 大客戶貸款占比來(lái)表示。

（2）地區(qū)集中度指數(shù)（GHD）。用赫芬達(dá)指數(shù)進(jìn)行計(jì)算，其計(jì)算公式為：

其中Y1，Y2，…，Ym為商業(yè)銀行在不同地區(qū)的貸款投放額，且。

（3）行業(yè)集中度指數(shù)（IHD）。使用與地區(qū)集中度相同的測(cè)算方法，其計(jì)算公式為：

其中X1，X2，…，Xm為商業(yè)銀行在不同行業(yè)的貸款投放額，且。

3.利率市場(chǎng)化（IR）。由于利率市場(chǎng)化程度在存貸利差上可以體現(xiàn)，而存貸利差的大小又會(huì)關(guān)系到商業(yè)銀行業(yè)績(jī)和穩(wěn)定性[18]，因此本文將存貸利差作為利率市場(chǎng)化的代理變量。

4.控制變量。控制變量的選取包括了銀行貸款規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況、外部監(jiān)管。其中貸款規(guī)模用貸款總額/總資產(chǎn)來(lái)衡量；經(jīng)營(yíng)狀況用成本收入比及風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)比例來(lái)衡量；外部監(jiān)管用資本充足率來(lái)衡量。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1 給出了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，從中可以看出商業(yè)銀行的不良貸款率均值為1.19%，說(shuō)明近幾年不良貸款在各類商業(yè)銀行間都得到了很好的控制，銀行客戶集中度均值為19.66%，標(biāo)準(zhǔn)差為7.81%，區(qū)域集中度均值為28.20%，標(biāo)準(zhǔn)差為14.936%，說(shuō)明各個(gè)銀行的數(shù)據(jù)相差較大。行業(yè)集中度均值為16.97%，標(biāo)準(zhǔn)差為5.99%，與客戶集中度和區(qū)域集中度相比，差異性相對(duì)來(lái)說(shuō)較小。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)分析 單位：%

（二）回歸結(jié)果

由于Hausman 檢驗(yàn)拒絕了隨機(jī)效應(yīng)模型，本文選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，所得結(jié)果如表2 所示。

由表2 可知，客戶貸款集中度、區(qū)域貸款集中度以及行業(yè)貸款集中度與不良貸款率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，即隨著貸款大量投放在幾個(gè)主要客戶時(shí)，銀行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)上升。而貸款投放區(qū)域與行業(yè)的集中也會(huì)加大銀行風(fēng)險(xiǎn)。這與Uberti 和Figini（2010）[3]、魏曉琴和張祥娟（2014）[6]研究發(fā)現(xiàn)貸款集中度與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)的結(jié)論一致。即：由于商業(yè)銀行將貸款集中投放于某些大客戶、某些地區(qū)或行業(yè)時(shí)，一旦客戶經(jīng)營(yíng)不善出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)或地區(qū)政策和行業(yè)政策對(duì)所投項(xiàng)目不利時(shí)，將會(huì)使商業(yè)銀行遭受巨大損失，加大商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。

另外，從表2 可以看出客戶貸款集中度、區(qū)域貸款集中度、行業(yè)貸款集中度與利率市場(chǎng)化的交互項(xiàng)與不良貸款率顯著負(fù)相關(guān)，表明了存貸利差的收窄會(huì)強(qiáng)化貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響，而存貸利差越小，利率市場(chǎng)化程度越高，驗(yàn)證了假設(shè)H1。這說(shuō)明，利率市場(chǎng)化降低了商業(yè)銀行的存貸利差，商業(yè)銀行利息收入的減少使其風(fēng)險(xiǎn)承受能力下降。而商業(yè)銀行為了維持利潤(rùn)水平，降低貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)，增加次級(jí)貸款客戶，擴(kuò)大貸款行業(yè)和區(qū)域。相比于貸款集中度降低對(duì)于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的改善，其所增加的高收益高風(fēng)險(xiǎn)貸款對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)而言，影響更大。因此，利率市場(chǎng)化在貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響中起到了正向調(diào)節(jié)作用。

表2 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為確保結(jié)論的可靠性，本文采用貸款損失準(zhǔn)備金率（llrr）作為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的代理變量，回歸結(jié)果如表表3 所示。從回歸結(jié)果可以看出，客戶貸款集中度、區(qū)域貸款集中度和行業(yè)貸款集中度與不良貸款率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，客戶貸款集中度、區(qū)域貸款集中度與利率市場(chǎng)化的交乘項(xiàng)與貸款損失準(zhǔn)備金率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明利率市場(chǎng)化強(qiáng)化了客戶貸款集中度、區(qū)域貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，與表2 實(shí)證結(jié)果一致。而行業(yè)貸款集中度與利率市場(chǎng)化的交乘項(xiàng)與貸款損失準(zhǔn)備金不顯著，與表2 實(shí)證結(jié)果不一致，表明利率市場(chǎng)化僅在對(duì)客戶貸款集中度、區(qū)域貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)影響中的調(diào)節(jié)作用是穩(wěn)健的。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

五、結(jié)論與建議

本文從客戶貸款集中度、區(qū)域貸款集中度、行業(yè)貸款集中度三個(gè)維度研究了貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，并在此基礎(chǔ)上分析了利率市場(chǎng)化對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用?；?009—2019 年中國(guó)17 家上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，本文建立了固定效應(yīng)回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)果表明：客戶貸款集中度、區(qū)域貸款集中度、行業(yè)貸款集中度對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有顯著的正向影響，而利率市場(chǎng)化在貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響中起到了正向調(diào)節(jié)作用，即利率市場(chǎng)化強(qiáng)化了客戶貸款集中度、區(qū)域貸款集中度對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的正向影響。

基于以上結(jié)論，為促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，本文提出如下兩條建議：第一，加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，拓展業(yè)務(wù)范圍。在利率市場(chǎng)化背景下，商業(yè)銀行應(yīng)積極擴(kuò)大貸款規(guī)模，在放款貸款范圍時(shí)針對(duì)客戶可提供差異化的貸款方案，重點(diǎn)考慮我國(guó)宏觀政策對(duì)中西部地區(qū)的建設(shè)和發(fā)展的大力支持，抓住投資機(jī)會(huì)，避免盲目擴(kuò)張。第二，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。商業(yè)銀行在拓展業(yè)務(wù)范圍時(shí)應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，建立健全區(qū)域性研究分析部門以及針對(duì)次級(jí)客戶的貸款審核機(jī)制，從中挖掘比較優(yōu)質(zhì)的貸款，從而實(shí)現(xiàn)收益的上升和風(fēng)險(xiǎn)的分散。