劉旭輝

（深圳象嶼商業(yè)保理有限責任公司，廣東 深圳 518000）

當前，伴隨企業(yè)在應(yīng)收賬款規(guī)模上的越發(fā)增大，以及還款期限的不斷拉長，這對企業(yè)的正常運營與發(fā)展，均帶來了比較明顯且長久性的制約作用。在此種情況所帶來的影響下，商業(yè)保理企業(yè)的出現(xiàn)和長時間的發(fā)展，就能夠更好的引導(dǎo)、幫助企業(yè)把自身流動資金嚴重不足的現(xiàn)狀徹底解決掉，以此來最大程度提升經(jīng)濟發(fā)展活力與長久性。但需要指出的是，商業(yè)保理企業(yè)在開展運營或者是管理工作的環(huán)節(jié)中，自然將要面對較多無法解決的問題和風險，因此，做好商業(yè)保理公司運營風險管理方面的問題解決，十分必要且關(guān)鍵。本文就此探討如下。

一、商業(yè)保理概述

商業(yè)保理主要是由非銀行金融機構(gòu)所實施的一種保理行為，通常是銷售商家將其和賣方訂立的貨品銷售合同所形成的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給相關(guān)的保理企業(yè)，再讓保理企業(yè)為其提供相應(yīng)的貿(mào)易融資、應(yīng)收賬款管理甚至是催收等一系列綜合性商貿(mào)服務(wù)。商業(yè)保理是以債權(quán)人轉(zhuǎn)讓其應(yīng)收賬款為前提，整合應(yīng)收賬款催收、管理甚至是壞賬擔保等為一體的新型金融服務(wù)方式，是中小企業(yè)解決短期流動資金缺口的一種融資方式。

自2012年商業(yè)保理公司試點以來，商業(yè)保理企業(yè)確實已經(jīng)提供了應(yīng)收賬款融資約為三萬億元，也為三百萬家中小規(guī)模企業(yè)提供了良好的服務(wù)。商業(yè)保理作為具有逆周期特點的低風險貿(mào)易融資工具，是很適合中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，在緩解企業(yè)融資難融資貴方面可以發(fā)揮重要作用。預(yù)計隨著經(jīng)濟基本面逐漸恢復(fù)正常，我國商業(yè)保理行業(yè)仍將保持穩(wěn)步增長。

圖1 商業(yè)保理交易結(jié)構(gòu)圖

從商業(yè)保理業(yè)務(wù)的作用和意義來看，其需要在買賣雙方的業(yè)務(wù)中注入資金，這就在一定程度上增加了業(yè)務(wù)往來的金融屬性，可以使得業(yè)務(wù)往來具有一定的金融屬性，實現(xiàn)業(yè)務(wù)交流中信息流、物流、資金流合成統(tǒng)一，這樣可以使得業(yè)務(wù)更加順暢，有助于提升雙方各自的效益。從商業(yè)保理來看，對于賣方來說，一是通過應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓來獲得一筆融資，既不需要銀行貸款的有形資產(chǎn)作為抵押，能夠解決資金流不足的問題，確保能夠持續(xù)經(jīng)營活動；二是有助于減少庫存，通過賒銷模式來增強市場的競爭力，加快產(chǎn)品的銷售速率，以此來增強業(yè)務(wù)貿(mào)易機會，擴大市場份額；三是資金周轉(zhuǎn)率加快，提升了資金的使用效率，實現(xiàn)了經(jīng)營收入的穩(wěn)定增長。對于買方來說，因為在買賣雙方的業(yè)務(wù)中處于強勢的地位，一是在獲得貨權(quán)前的前提下可以延遲支付貨款，這既可以減輕付款壓力，還增強了自身的購買力；二是供應(yīng)商會針對其應(yīng)收賬款進行融資，在有了資金保障后也確保了貨物的供應(yīng)，更好地滿足了買方的購買需求。目前，商業(yè)保理已經(jīng)成為解決中小企業(yè)融資困難的有效途徑之一，具有逆周期、低風險、廣范圍、短賬期等優(yōu)勢特點，所以具有良好的市場發(fā)展空間。

二、商業(yè)保理運營模式

從傳統(tǒng)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)模式來看，其是以買賣雙方真實發(fā)生的交易作為基礎(chǔ)，賣方需要提供交易產(chǎn)生的應(yīng)收賬基本憑證、發(fā)票、合同等相關(guān)資料，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保利公司。而保理公司需要對相關(guān)材料進行審核，在確保交易的真實性和有效性，并對買方或者賣方的資信背景進行考察與風險把控，同時接受應(yīng)收賬轉(zhuǎn)讓，通知買方應(yīng)收賬轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜，為賣方提供融資服務(wù)。在應(yīng)收賬款到期后，需要買方還款給保理公司。目前市場上主流的保理業(yè)務(wù)模式主要有反向保理、正向保理、通道保理等，具體如表1所示。

表1 商業(yè)保理運營模式及風險控制

三、保理業(yè)務(wù)風險管理

根據(jù)商業(yè)保理特性，商業(yè)保理運營管理風險主要涉及市場風險、客戶風險、操作風險和流動性風險等，筆者就商業(yè)保理公司運營風險和防范措施思考如下：

1.市場風險和管理

市場環(huán)境的變化必然會對商業(yè)保理公司帶來一定的風險，市場風險主要是指將來的市場價格存在的不確定性確實會對企業(yè)達成各項目標造成嚴重的影響。市場風險可分為利率風險、匯率風險、股價風險和商品價格風險。從利率風險來看，商業(yè)保理公司所提供的貿(mào)易融資通常都是有著固定期限或者是固定利率的服務(wù)，盡管利率出現(xiàn)任何變化都不會對整個商業(yè)保理企業(yè)自身的融資收益造成不良的影響，然而卻會讓商業(yè)保理公司內(nèi)部的資金運營情況和資金運營成本出現(xiàn)某種程度的波動，商業(yè)保理公司需要承擔不同程度的利率風險。對匯率風險進行分析可知，如果商業(yè)保險企業(yè)所開展的業(yè)務(wù)范疇涉及到跨國貿(mào)易，那么只要匯率產(chǎn)生變動，就一定會對整個商業(yè)保理企業(yè)造成不良的影響，如在實施國際貿(mào)易的環(huán)節(jié)中，如果商業(yè)保理業(yè)務(wù)最終的結(jié)算貨幣并不是由賣方所在國貨幣時，那么就要求賣方肩負起某種程度的匯率風險，特別是要求在賣方申請保理業(yè)務(wù)之后由賣方承擔一定的匯率風險，但是賣方在申請保理業(yè)務(wù)后會將這種風險轉(zhuǎn)嫁給商業(yè)保理公司。對于商業(yè)保理公司來說，提供的應(yīng)收賬款融資期限通常在一年內(nèi)，且為固定利率，在此期間保理公司的收益固定，但資金成本是浮動的，存在利率風險這一市場風險。

保理公司除了多渠道拓展融資時，要選擇相對有優(yōu)勢的融資成本，以確保降低利率風險。同時，在公司運營中也需持續(xù)關(guān)注跟蹤宏觀經(jīng)濟環(huán)境、央行政策和國際經(jīng)濟形勢等，及時做好資金風險預(yù)警等措施。

2.客戶風險和管理

（1）買賣雙方存在的信用風險。商業(yè)保理業(yè)務(wù)的首要還款來源通常是買方按照商務(wù)合同在規(guī)定期限內(nèi)需要支付的應(yīng)收款項。若是買方發(fā)生了經(jīng)營失敗、企業(yè)破產(chǎn)、徹底倒閉等一系列情況，并未在有限的時間內(nèi)支付所有的款項，保理企業(yè)就將要面對嚴重的資金損失。而在具備追索權(quán)的基礎(chǔ)上，保理企業(yè)就能夠向賣方進行追索，要求賣方在固定的時間內(nèi)無條件回購應(yīng)收款項。所以，買賣雙方是否有著良好的信譽度，其自身實力的高低確實是我國保理業(yè)務(wù)需要承擔的重要風險之一。

信用風險的評估內(nèi)容，主要包括對授信主體的評估和對債項的評估。評估授信主體，需從企業(yè)背景情況、企業(yè)資信情況、企業(yè)所處的行業(yè)情況、企業(yè)經(jīng)營情況、企業(yè)財務(wù)狀況等多方面進行綜合分析。債項評估是指基于買賣雙方交易本身的特定風險進行評估，反映雙方違約后的債項損失情況。需從雙方交易歷史、交易過程、交易文件資料等方面對債項進行審查評估。

（2）交易背景不真實。對應(yīng)收賬款本身的可靠性和準確性進行審核，則是保理業(yè)務(wù)實施風險防范工作的首要關(guān)卡，如果客戶借助偽造、舊票新用或者是虛假合同等一連串的辦法來套取信用，還沒有細致的對各個合同內(nèi)容、發(fā)票賬單等相關(guān)資料進行審核，就必定會致使首要還款來源徹底落空。

為有效規(guī)避上述風險，保理公司應(yīng)選擇基礎(chǔ)條件較好的貿(mào)易鏈群，建議首選自身較為熟悉且有發(fā)展前景的行業(yè)，并優(yōu)選行業(yè)中的龍頭企業(yè)、上市公司或發(fā)債能力（評級在在AA及以上）的企業(yè)。股東具備產(chǎn)業(yè)背景的保理公司可根據(jù)股東產(chǎn)融結(jié)合的定位，選擇產(chǎn)業(yè)型為主的客戶，并通過股東兄弟單位的貿(mào)易情況，確保交易背景真實性。除了產(chǎn)業(yè)型客戶外，非產(chǎn)業(yè)型客戶可作為模式的探索和補充。非產(chǎn)業(yè)型客戶選擇具有持續(xù)發(fā)展空間且風險相對可控的行業(yè)，該部分業(yè)務(wù)的拓展可避免模式以及客戶類型過于單一，業(yè)務(wù)模式和客戶類型的差異化也有助于分散經(jīng)營風險，并為保理公司發(fā)展培育新的增加點。非產(chǎn)業(yè)型客戶可包括工程建設(shè)行業(yè)、物流行業(yè)、地產(chǎn)等通道型保理等。

3.操作風險和管理

操作風險，是指因人為失誤、執(zhí)行不到位導(dǎo)致保理業(yè)務(wù)損失的風險。如在保理業(yè)務(wù)的辦理期間沒有核查好合同和發(fā)票這類重要的交易文件，出現(xiàn)假冒交易合同及不完整應(yīng)收賬款辦理保理業(yè)務(wù)，造成保理預(yù)付資金難以得到保障，最終致使資金損失。在保理預(yù)付資金正式下發(fā)以后，沒有對資金去向做實時監(jiān)控，讓保理預(yù)付資金沒有用到購買生產(chǎn)資料這類企業(yè)經(jīng)營活動當中。從商業(yè)保險這個工作當中的保理業(yè)務(wù)操作而言，其通常涵蓋著下面這幾個環(huán)節(jié)：一是商業(yè)保理企業(yè)需要對申保業(yè)務(wù)的人員做好調(diào)查，接著擬定完整的保理合同；二是在實際保理業(yè)務(wù)的受期間，則需要對業(yè)務(wù)受理狀的情況、應(yīng)收款項與債權(quán)轉(zhuǎn)讓情況準確傳遞給買方；三是落實銷售分戶賬管理，接著運用相應(yīng)的風險管控策略；四是對買方、賣方的信用進行評估，對壞賬擔保額度等做好審查；五是針對保理業(yè)務(wù)落實當中的糾紛問題做出分析與處理。從操作當中不難發(fā)現(xiàn)操作存有風險的原因通常體現(xiàn)在客戶選取不合理、商品自身特點不能進行保作、商業(yè)保理企業(yè)的從業(yè)者對不同票據(jù)的真實性及壞款渠道未做合理的控制。

保理公司應(yīng)建立并不斷優(yōu)化公司的風險管理體系，公司員工對于操作風險的認識也應(yīng)逐步完善，并進一步鞏固和加強風險管控工作。一方面，逐步形成風控審批和風控操作的標準化和流程化，提升風控人員的專業(yè)管理能力，形成對重要風險節(jié)點的有效把控。另一方面，推動內(nèi)控和風險管理的全面化和全員化，依托現(xiàn)有制度和流程，多層次、多角度加強公司風險控制。另外，隨著涉及行業(yè)及業(yè)務(wù)模式的增加，需進一步提高對不同行業(yè)、不同業(yè)務(wù)模式的風險研究能力，挖掘核心風險點，不斷創(chuàng)新風控機制。

4.流動性風險和管理

流動性風險是指無力為負債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資而造成損失或破產(chǎn)的風險。流動性極度不足會導(dǎo)致企業(yè)資不抵債。保理公司的流動性風險具體可表現(xiàn)為再融資風險（資產(chǎn)與負債期限結(jié)構(gòu)不匹配引起）、償還期風險（借款資金延期償還引起）和提前支取風險（信貸額度非預(yù)期使用）等。

針對該風險，保理公司首先要健全內(nèi)部控制和監(jiān)督機制，包括健全管理制度和組織構(gòu)架、完善信息系統(tǒng)建設(shè)、建立應(yīng)急預(yù)案提高避險能力等。其次，要建立流動性風險管理體系，對流動性風險進行及時識別、計量、監(jiān)測、內(nèi)部控制。再次，要有效利用資產(chǎn)負債綜合管理方法，改善資產(chǎn)負債機構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量；進一步打通融資渠道，除了股東的融資支持外，還要加強公司融資授信、保理資產(chǎn)ABS等方式拓寬資金來源。此外，為防止業(yè)務(wù)集中爆發(fā)行業(yè)風險，對行業(yè)集中度也需進一步控制。

四、商業(yè)保理公司運營風險的防范思路

1.市場風險防范

針對商業(yè)保理公司而言，其在日常運營中所面臨的市場風險為產(chǎn)品質(zhì)量風險、利率風險及匯率風險等。為了能夠在根源上排除商業(yè)保理企業(yè)在平時經(jīng)營中存有匯率風險，在開展商業(yè)保理工作時，可根據(jù)相關(guān)金融規(guī)律（比如期權(quán)交易、外匯互換等），來順利避免所存有的避匯率風險。而為了處理好在利率方面的風險，針對商業(yè)保理企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)階層來說，需以具有較強實踐能力及較豐富理論知識的人才為依托，積極建立健全的利率監(jiān)控體系、風險管理運營體系，且合理配置結(jié)算貨幣幣種結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)組成結(jié)構(gòu)德國，以此促進自身的抗利率風險能力的提升。此外，還需要指出的是，商業(yè)保理公司還需要時刻了解利率方針的變化趨勢，運用有效工具，測算利率的日后發(fā)展趨勢，借此來增強自己對于風險的預(yù)警能力。為了能夠有效應(yīng)對商業(yè)保理企業(yè)所潛在產(chǎn)品質(zhì)量風險，在承保期間，商業(yè)保理企業(yè)需做嚴密的核查，并評估客戶的實際情況，選取與保理業(yè)務(wù)相吻合的產(chǎn)品來承保。

2.信用風險防范

商業(yè)保理企業(yè)在自身的業(yè)務(wù)方面，影響著乃至于決定著其對于商業(yè)保理這個工作所要面對的信用風險；在商業(yè)保理和進行相關(guān)工作預(yù)防信用風險時，需注重管控好賣方及買方存在的信用風險。其一，基于信用風險的方法來分析，商業(yè)保理這個工作需緊密結(jié)合買方實際的行業(yè)位置、資本組織、發(fā)展前景及獲利能力等，進行全面性的分析，同時對買方在銀行這類金融機構(gòu)之中的信用狀況做進一步了解。此外，商業(yè)保理企業(yè)還需要在選取業(yè)務(wù)形式期間，注重相應(yīng)的追索權(quán)，具體來說便是買方在無力還債務(wù)的情況下，商業(yè)保險這個工作一樣能夠把買方作為追索的對象。其二，結(jié)合賣方存有的信用風險來進行衡量，商業(yè)保理這個工作也需對賣方本身的經(jīng)營及其信用情況來進行整體性的調(diào)查，且結(jié)合所簽署保理協(xié)議之中確定買方的具體權(quán)責，像是保證所有債款本身的合法性與轉(zhuǎn)讓性。另外，在選取保理產(chǎn)品期間，商業(yè)保理企業(yè)需盡可能選取變現(xiàn)能力過硬、科技水平高且發(fā)展前景好的產(chǎn)品來進行保理。其三，買賣雙方共同謀劃行為所導(dǎo)致的信用風險，應(yīng)該加強防范。商業(yè)保理企業(yè)除了應(yīng)該將買、賣兩方的信用風險方式落實好之外，還需要對交易及合作關(guān)系是不是合法，作進一步的調(diào)查。

五、結(jié)語

隨著行業(yè)政策和經(jīng)濟環(huán)境的變化，商業(yè)保理行業(yè)作為中小企業(yè)重要的融資渠道之一，近年來各方面發(fā)展提速。從法規(guī)政策環(huán)境看，隨著民法典、銀保監(jiān)辦發(fā)〔2019〕205號和各類支持中小微企業(yè)融資的政策出臺，保理行業(yè)的發(fā)展將會迎來利好。保理合同成為有名合同，核心企業(yè)確權(quán)將成為法定義務(wù)，既能有利司法裁判，也有助于降低業(yè)務(wù)糾紛。從監(jiān)管環(huán)境看，監(jiān)管職能落地于各地方金融監(jiān)管局，便于地方因地制宜。商業(yè)保理作為具有逆周期特點的低風險貿(mào)易融資工具，是很適合中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，在緩解企業(yè)融資難融資貴方面可以發(fā)揮重要作用。預(yù)計隨著經(jīng)濟基本面逐漸恢復(fù)正常，我國商業(yè)保理行業(yè)仍將保持穩(wěn)步增長。然而，我們也應(yīng)該了解并能充分識別商業(yè)保理業(yè)務(wù)開展過程中存在的運營風險，通過合理有效的措施來防范和化解風險，確保商業(yè)保理行業(yè)長期健康穩(wěn)定的發(fā)展。