華泰證券：8月財政數(shù)據(jù)顯示財政邊際寬松且基建項目開始發(fā)力，但其中“被動擴張”因素不容忽視，要實現(xiàn)較好的穩(wěn)增長效果仍需政策進一步“托底”。近期內(nèi)需增長面臨較大的下行壓力，基建投資或率先發(fā)力，但考慮到其回升幅度有限且外需開始筑頂，政策仍需要進一步寬松才能有效托底增長。我們預計年底前貨幣政策端還將迎來一次降準，同時財政政策將繼續(xù)加強逆周期調(diào)節(jié)，并輔以監(jiān)管政策的相應調(diào)整。

浙商證券：8月財政收支格局延續(xù)我們前期判斷，財政后置影響有限的邏輯仍在不斷驗證?？紤]儲備項目和擴信用節(jié)奏，我們預計財政或?qū)⑴浜县泿耪咴诿髂暌患径劝l(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟。前期經(jīng)濟相對景氣和疫后一攬子保市場主體的政策有效呵護了稅源與稅基，企業(yè)盈利和居民收入的修復帶動了稅收的積極增長，疊加年內(nèi)7000億元制度性減稅顯著低于2020年2.6萬億元減稅降費的擾動，共同促使財政收入大幅領先時序進度，預計2021年仍有望實現(xiàn)超收。今年財政支出顯著后置，但影響有限。今年以來受去年同期低基數(shù)、前期地產(chǎn)銷售的后置影響和地方政府還債壓力等因素影響，土地出讓收入仍保持在兩位數(shù)以上增長，體現(xiàn)出了較強的韌性，考慮年內(nèi)房地產(chǎn)領域監(jiān)管政策整體收緊，預計土地出讓收入增速將逐步下行。1-8月全國政府性基金支出增速達-7.3%，仍為負值，但當月同比表現(xiàn)為逐月回升特征，地方支出回升較快，政府性基金對產(chǎn)業(yè)升級、創(chuàng)新驅(qū)動等重大項目的支持力度較大，下半年政府性基金提速或帶動重大項目投資增速適當回升。

招商證券：整體看，穩(wěn)增長出現(xiàn)一些積極信號。企業(yè)債+政府債加速發(fā)行，8月社融中企業(yè)債和政府債加速發(fā)行，分別增加4341億元和9738億元，比7月多增1382億元和7918億元;8月的財政支出增速有所回升。其中，基建增速降幅有所收窄;9月票據(jù)利率穩(wěn)步提升，顯示信貸需求有所回暖;根據(jù)專項債發(fā)行計劃，截至9月24日專項債凈發(fā)行將達2721億元，僅小幅低于8月整月專項債凈發(fā)行額，高于今年以來的其他月份凈發(fā)行量。

中信建投：如果剔除基數(shù)效應，8月單月的兩年復合增速錄得4%，較上月同期下降了3.6個百分點，映射財政收入增速走弱趨勢。我們預估未來財政收入單月同比增速仍會低位震蕩。但從財政收入的完成度角度觀察，目前財政收入完成度已達到75.9%，判斷全年財政收入達標基本無憂?；愔С鲈诒驹鲁霈F(xiàn)明顯發(fā)力跡象，增速大幅提升，體現(xiàn)穩(wěn)增長需求之下的財政發(fā)力已然開始。

圖說

8月全國一般公共預算收入同比增長2.7%，剔除基數(shù)效應后較上月顯著回落，也明顯弱于去年四季度增長水平，經(jīng)濟下行的負面影響持續(xù)顯現(xiàn)。8月份一般公共財政支出同比增速6.2%，剔除基數(shù)效應后與上月基本相當，延續(xù)了上半年財政支出偏低的狀態(tài)，但支出完成預算進度與2018、2019年同期的差距正逐漸縮小，支出完成進度略有加快。剔除基數(shù)后，8月政府性基金收入持續(xù)下滑，地產(chǎn)下行壓力有所體現(xiàn);基金支出處于低位震蕩狀態(tài);其中新增專項債發(fā)行進度仍落后于往年水平，部分與財政的跨年度調(diào)節(jié)有關，為明年的財政穩(wěn)增長留出余地。

——摘自國海證券宏觀經(jīng)濟研究報告