鐘言

進入新發(fā)展階段，人民幣國際化將迎來經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、市場高水平開放帶來的新機遇，也將面臨國內(nèi)外環(huán)境深刻復(fù)雜變化、逆全球化抬頭帶來的挑戰(zhàn)。債券市場在人民幣國際化進程中發(fā)揮著重要的支點作用，是人民幣從貿(mào)易貨幣向投資貨幣、儲備貨幣轉(zhuǎn)換升級的核心樞紐。為實現(xiàn)“穩(wěn)慎推進人民幣國際化”目標，需要打造更加安全、高效、強健的債券市場基礎(chǔ)設(shè)施，為人民幣國際化夯實道路，保駕護航。

一是堅持主場原則，兼顧制度優(yōu)勢和國際需求。簡潔、透明的賬戶體系能夠明確債券主體的法律關(guān)系，筑牢金融風(fēng)險屏障，是人民幣國際化的重要前提和保障。我國基于十余年實踐發(fā)展起來的債券市場開放全球通模式采取“中央登記+結(jié)算代理”制度安排，法律關(guān)系清晰，能夠?qū)崿F(xiàn)穿透監(jiān)管，應(yīng)繼續(xù)夯實其主體地位，保持債市基本架構(gòu)穩(wěn)定。同時，可推動境內(nèi)中央證券托管機構(gòu)與境外交易平臺直聯(lián)，進一步貼近境外投資者;探索與境外中央托管機構(gòu)、境內(nèi)外托管行等機構(gòu)互聯(lián)，合力提供既發(fā)揮穿透監(jiān)管制度優(yōu)勢，又兼容境外多層服務(wù)需求的境外投資者入市渠道。

二是對標國際規(guī)則，優(yōu)化債券市場開放機制。安全、高效、開放的債券市場能夠增強人民幣國際使用的黏性，要通過優(yōu)化機制設(shè)計提高非居民購買、持有人民幣債券的積極性。例如全面放開債券回購業(yè)務(wù)，解決國際通用回購協(xié)議和國內(nèi)回購主協(xié)議的等效性問題，加快推動人民幣債券納入全球合格擔(dān)保品池，滿足境外投資者的流動性管理需求;有序放開境外機構(gòu)參與國債期貨業(yè)務(wù)，便于其開展風(fēng)險對沖;發(fā)展自貿(mào)區(qū)債券市場，助力上海打造人民幣跨境循環(huán)的重要節(jié)點，掌握人民幣國際化的主動權(quán);以人民幣綠色債券為抓手，引領(lǐng)全球綠色投資，推動全球能源轉(zhuǎn)型背景下的人民幣國際化“彎道超車”。

三是統(tǒng)籌金融基礎(chǔ)設(shè)施，推動后臺一體化和職能整合?；A(chǔ)設(shè)施碎片化已成為制約中國債券市場高質(zhì)量發(fā)展和境外投資者入市意愿的主要障礙。應(yīng)著力構(gòu)建良好的金融基礎(chǔ)設(shè)施生態(tài)，提升市場整體安全性和效率，增強人民幣債券市場的國際競爭力和吸引力。建議遵循國際標準和市場規(guī)律，統(tǒng)籌整合債券市場基礎(chǔ)設(shè)施，以統(tǒng)一托管結(jié)算后臺對接多元化交易前臺。通過明晰的風(fēng)險隔離機制，實現(xiàn)中央托管機構(gòu)和中央對手方職責(zé)分明、風(fēng)險可控。

四是深化基準價格指標跨境應(yīng)用，掌握人民幣的定價權(quán)。隨著境外投資者對境內(nèi)市場影響力的日益增強，掌握以國債利率為核心的人民幣定價權(quán)對維系國家金融安全和市場穩(wěn)定至關(guān)重要。要繼續(xù)向全球提供中債價格指標等權(quán)威的人民幣債券市場量化工具和跟蹤標的，推動中國債券指數(shù)產(chǎn)品在國際交易所掛牌上市，運用中國債市基準價格打造、發(fā)布具有國際影響力的旗艦人民幣債券指數(shù)，進一步夯實中債價格指標的國際影響力。

責(zé)任編輯：李波? 劉穎