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        短期與長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的不同應(yīng)對(duì)

        2021-09-18 10:50:49郭宏宇
        銀行家 2021年9期
        關(guān)鍵詞:摩根大通聲譽(yù)

        郭宏宇

        在聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理中,短期與長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的劃分是非常必要的。聲譽(yù)事件的持續(xù)時(shí)間不同,所產(chǎn)生的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)有著短期與長(zhǎng)期的區(qū)別,應(yīng)對(duì)思路與措施也存在差異。對(duì)于短期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn),強(qiáng)有力的應(yīng)對(duì)措施可以收到較好的效果,大多可以在短期內(nèi)得到控制;對(duì)于長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn),則可能持續(xù)數(shù)年甚至十余年,需要強(qiáng)調(diào)應(yīng)對(duì)措施的一致性與可持續(xù)性。在大型金融機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐之中,可以很自然地看到短期與長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)在應(yīng)對(duì)上的差異。但是,聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的短期或長(zhǎng)期并非完全取決于聲譽(yù)事件的持續(xù)時(shí)間,一些外部因素,尤其是對(duì)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管要求,也會(huì)使得聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)從短期向長(zhǎng)期轉(zhuǎn)化。

        短期與長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的劃分依據(jù)

        聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)總是與特定的聲譽(yù)事件相聯(lián)系,所以聲譽(yù)事件的持續(xù)時(shí)間便是區(qū)分短期與長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。年報(bào)是一年中重要事項(xiàng)的披露,也包括金融機(jī)構(gòu)對(duì)一年內(nèi)重要聲譽(yù)事件的反饋。我們選取“倫敦鯨”事件、關(guān)于麥道夫騙局的訴訟和關(guān)于操縱LIBOR的訴訟為典型的聲譽(yù)事件,從摩根大通年報(bào)中對(duì)這些聲譽(yù)事件的披露不難看出它們的種種應(yīng)對(duì)措施在時(shí)間跨度上的巨大差異(見(jiàn)表1)。

        “倫敦鯨”事件爆發(fā)于2012年,這一事件迅速成為輿情熱點(diǎn),并迫使摩根大通在風(fēng)險(xiǎn)管理方面做出重大的檢討與變革。但是,摩根大通對(duì)“倫敦鯨”這一聲譽(yù)事件的應(yīng)對(duì)措施雖然豐富,止于2012年;與之相比,“麥道夫騙局”的相關(guān)訴訟發(fā)生在2010年,應(yīng)對(duì)措施主要是披露訴訟的具體內(nèi)容與進(jìn)程,卻持續(xù)至2016年。關(guān)于操縱LIBOR的系列訴訟開(kāi)始于2011年,應(yīng)對(duì)措施也僅是信息的客觀披露,至2020年尚未結(jié)束。由于聲譽(yù)事件的結(jié)束通常以從相關(guān)主體的視野中消失為標(biāo)志,聲譽(yù)事件的結(jié)束同時(shí)也伴隨著針對(duì)聲譽(yù)事件的應(yīng)對(duì)措施的結(jié)束,所以可以認(rèn)為聲譽(yù)事件的持續(xù)時(shí)間構(gòu)成了相應(yīng)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)時(shí)間的下限。

        但是,停止在年報(bào)內(nèi)披露聲譽(yù)事件的應(yīng)對(duì)措施并非意味著相應(yīng)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理的結(jié)束。當(dāng)聲譽(yù)事件對(duì)金融機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)產(chǎn)生損害時(shí),金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理包含兩個(gè)階段:一個(gè)階段是控制聲譽(yù)的下滑,這一階段的應(yīng)對(duì)措施總是和聲譽(yù)事件相聯(lián)系,力求降低聲譽(yù)事件的影響;另一個(gè)階段是對(duì)聲譽(yù)的修復(fù),這一階段的應(yīng)對(duì)措施是提升已經(jīng)被削弱的聲譽(yù),通常是利用能夠提振聲譽(yù)的其他事件,并竭力避免與曾經(jīng)發(fā)生的聲譽(yù)事件相聯(lián)系。在后一階段中,金融機(jī)構(gòu)會(huì)避免聲譽(yù)事件重回相關(guān)主體的視野,披露的信息和應(yīng)對(duì)措施中通常也看不到與之前聲譽(yù)事件的聯(lián)系,但從聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)著負(fù)面評(píng)價(jià)的意義上來(lái)說(shuō),聲譽(yù)事件與聲譽(yù)的修復(fù)分別對(duì)應(yīng)著聲譽(yù)的下降與恢復(fù),二者的持續(xù)時(shí)間之和構(gòu)成了聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的完整持續(xù)時(shí)間。

        短期與長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的影響差異

        長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的影響通常大于短期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。從“倫敦鯨”事件、關(guān)于麥道夫騙局的訴訟和關(guān)于操縱LIBOR的訴訟三者來(lái)看,在輿情上的熱度與金融機(jī)構(gòu)的反應(yīng)強(qiáng)度不能等同于聲譽(yù)事件的影響程度?!皞惗伥L”事件在當(dāng)年掀起軒然大波,也迫使摩根大通在2012年年報(bào)中以極大的篇幅披露應(yīng)對(duì)措施。但是作為短期聲譽(yù)事件,“倫敦鯨”事件的影響很快便從相關(guān)主體的視野中淡出,并未對(duì)摩根大通的風(fēng)險(xiǎn)管理或盈利能力的聲譽(yù)產(chǎn)生持久的沖擊。

        關(guān)于麥道夫騙局的訴訟雖曠日持久,但是面臨的指控主要是摩根大通作為“麥道夫騙局”的經(jīng)手銀行,可能因騙局中的不當(dāng)行為面臨賠償與處罰,對(duì)聲譽(yù)的沖擊在一定程度上集中于倫理道德而非經(jīng)營(yíng)能力,在所謂的“罪惡基金”仍被投資者所接受的金融環(huán)境之下,可以視作對(duì)摩根大通的聲譽(yù)并沒(méi)有明顯沖擊。關(guān)于操縱LIBOR的訴訟則已經(jīng)沖擊了摩根大通的主要業(yè)務(wù),2021年6月,由于涉及市場(chǎng)操縱丑聞,以及違反壟斷法,摩根大通的債券承銷資格已被歐盟凍結(jié)。

        因此,聲譽(yù)事件的影響程度更多地取決于聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)時(shí)間,而不是輿情上的熱度。長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的較大影響可歸于以下三個(gè)原因:首先,更長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間帶來(lái)更大的外溢影響。盡管并非所有的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)都必然外溢到其他實(shí)體或其他金融業(yè)務(wù),但是持續(xù)時(shí)間的增加總會(huì)增加聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)外溢的概率與外溢的幅度,從而造成更大的影響。其次,更長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間增大了聲譽(yù)事件級(jí)別上升的可能。聲譽(yù)事件可以相互疊加,使得聲譽(yù)損害出現(xiàn)“1+1>2”的效果,聲譽(yù)事件也可能因?yàn)樘幹貌划?dāng)而激化,這些都使得長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)存在更大的爆發(fā)與升級(jí)概率。再次,更長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間使得恢復(fù)聲譽(yù)的業(yè)務(wù)遲遲難以進(jìn)行。一般而言,聲譽(yù)的恢復(fù)總是依賴于金融機(jī)構(gòu)成功完成包含特定聲譽(yù)的業(yè)務(wù),但是,在長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的存續(xù)期間內(nèi),金融機(jī)構(gòu)難以開(kāi)展依賴于受損聲譽(yù)的業(yè)務(wù),也就無(wú)從恢復(fù)原有的聲譽(yù)。

        短期與長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的管理思路差異

        短期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的管理注重聲譽(yù)事件本身,長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的管理注重聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的外溢。由于短期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的聲譽(yù)事件持續(xù)時(shí)間較短,所以很容易對(duì)受損的聲譽(yù)進(jìn)行界定。并且聲譽(yù)下降的影響在短期內(nèi)難以向外部擴(kuò)散,只要及時(shí)恢復(fù)聲譽(yù),就可以將聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的外溢影響降至非常低的水平。“倫敦鯨”事件已經(jīng)表明,短期聲譽(yù)事件的及時(shí)處置可以迅速帶來(lái)聲譽(yù)的恢復(fù),使得相關(guān)主體幾乎不再提及該事件發(fā)生時(shí)市場(chǎng)對(duì)摩根大通風(fēng)險(xiǎn)管理能力和盈利能力的巨大質(zhì)疑。長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)則不然,隨著聲譽(yù)事件的不斷持續(xù),可能有更多類別的聲譽(yù)受到損害,也可能有更多的實(shí)體或業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊,所以金融機(jī)構(gòu)的首要任務(wù)是明確哪些聲譽(yù)受損以及受損的聲譽(yù)會(huì)波及到哪些實(shí)體或業(yè)務(wù)。

        短期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的處置措施以剝離和脫敏為主,長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的處置措施以持續(xù)的信息披露為主。這實(shí)質(zhì)上是前一管理思路差異的派生思路。既然金融機(jī)構(gòu)更容易界定短期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)類別,那么在聲譽(yù)恢復(fù)之前,就需要選擇途徑來(lái)避免聲譽(yù)下降所產(chǎn)生的沖擊。一種思路是將此種聲譽(yù)所對(duì)應(yīng)的實(shí)體或業(yè)務(wù)從金融機(jī)構(gòu)中永久或暫時(shí)剝離,另一種思路是降低實(shí)體或服務(wù)對(duì)此種聲譽(yù)的依賴程度。在對(duì)“倫敦鯨”事件的應(yīng)對(duì)中,摩根大通一方面保證相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)已被轉(zhuǎn)移并更換相應(yīng)的管理團(tuán)隊(duì),并將聲譽(yù)受損的首席投資辦公室和信用違約業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離;另一方面承諾所有業(yè)務(wù)部門(mén)接受新的監(jiān)管要求,使得摩根大通各業(yè)務(wù)部門(mén)對(duì)首席投資辦公室?guī)?lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)管控聲譽(yù)下降不再敏感。長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)則因其外溢的可能性較大,所以更需要對(duì)聲譽(yù)事件進(jìn)行清晰而準(zhǔn)確的描述,避免因長(zhǎng)期聲譽(yù)事件的表述不清而帶來(lái)外溢范圍的更大不確定性。

        與短期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)相比,長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的管理更需要重視聲譽(yù)資本化的問(wèn)題。聲譽(yù)的影響不局限于當(dāng)期的聲譽(yù)變化,也會(huì)以資本化的方式將未來(lái)的聲譽(yù)變化聚合到一起,影響當(dāng)前的金融業(yè)務(wù)。早在2004年,時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘便提出聲譽(yù)資本化的問(wèn)題,進(jìn)而言之,假如市場(chǎng)主體相信聲譽(yù)事件所造成的聲譽(yù)損害會(huì)在未來(lái)恢復(fù),甚至?xí)驗(yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的有效應(yīng)對(duì)而帶來(lái)聲譽(yù)反彈,那么聲譽(yù)事件不但不會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生抑制,反而會(huì)帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展。因此,在長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的管理中,需要考慮未來(lái)聲譽(yù)變化對(duì)當(dāng)前的影響,并且一般而言,將聲譽(yù)事件信息客觀且準(zhǔn)確披露的措施可以降低不確定性,使得未來(lái)聲譽(yù)恢復(fù)所帶來(lái)的正向影響更多折算到當(dāng)前,從而抵消聲譽(yù)事件的負(fù)面沖擊。

        對(duì)我國(guó)銀行業(yè)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示

        短期與長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的劃分對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理有著特別重要的意義。我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的定義與西方金融機(jī)構(gòu)有著重大區(qū)別。西方金融機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)主要從金融機(jī)構(gòu)自身面臨損害的角度來(lái)定義,從客戶群減少、訴訟費(fèi)用高昂或收入損失等方面來(lái)看待聲譽(yù)下降的影響。我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)定義則向系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)延伸,既考慮聲譽(yù)下降對(duì)金融機(jī)構(gòu)正常經(jīng)營(yíng)的影響,又考慮聲譽(yù)下降對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定的影響。通過(guò)區(qū)分短期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn),銀行等金融機(jī)構(gòu)可以更好地將聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)中所包含的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分離出來(lái)并進(jìn)行針對(duì)性的管理,從而更好地保證聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理的合規(guī)。

        我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)需要格外重視長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨瓶頸,需要積極拓展新興業(yè)務(wù)。這一過(guò)程中,新興業(yè)務(wù)的引入與剝離都相對(duì)容易,使得短期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)更容易得到控制。長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)長(zhǎng)久的影響,并且在金融體系中擴(kuò)散,需要成為聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。

        短期與長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的劃分也使得聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施更加有效。我國(guó)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管法規(guī)列舉了多種應(yīng)對(duì)措施,并允許靈活采用。這些應(yīng)對(duì)措施主要對(duì)應(yīng)聲譽(yù)事件的不同級(jí)別,但是如前所述,聲譽(yù)的恢復(fù)也需要納入聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍,對(duì)長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的辨別可以是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)明確恢復(fù)聲譽(yù)的難度與事件跨度,從而使得聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施更加有效。

        短期與長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的劃分也使得金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管法規(guī)更具有針對(duì)性。對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重視使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以將更多的監(jiān)管資源放在長(zhǎng)期聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管上,并且可以著重觀察金融監(jiān)管上合規(guī)要求對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的影響。

        (作者單位:外交學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)院)

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