周誠(chéng)君 黃余送

近年來(lái)，一些大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依托互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)，在線提供小額信貸業(yè)務(wù)。隨著規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，需要明確此類業(yè)務(wù)屬性并將其納入監(jiān)管范圍，以推動(dòng)其合規(guī)發(fā)展。本文以“花唄”為例，在分析其信貸資金供給與風(fēng)險(xiǎn)管理、交易結(jié)算過(guò)程、盈利模式及收益分配機(jī)制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步剖析了其產(chǎn)品內(nèi)在特征和法律屬性。

近年來(lái)，一些大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如阿里巴巴集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“阿里”）、京東、騰訊等依托互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)，在線提供小額信貸業(yè)務(wù)，有力促進(jìn)了消費(fèi)，活躍了小額信貸市場(chǎng)，同時(shí)也進(jìn)一步促進(jìn)了電商業(yè)務(wù)發(fā)展。以螞蟻集團(tuán)的線上小額信貸為例，2019年6月30日至2020年6月30日，螞蟻科技下屬的微貸平臺(tái)發(fā)放消費(fèi)信貸1.73萬(wàn)億元、小微經(jīng)營(yíng)者信貸0.42萬(wàn)億元，占同期中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)并發(fā)布的短期消費(fèi)貸款和短期經(jīng)營(yíng)貸款的比例分別為21.41%和6.7%。隨著在線小額信貸業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，明確此類業(yè)務(wù)屬性及其監(jiān)管規(guī)則，更好推動(dòng)其健康合規(guī)發(fā)展，已迫在眉睫。

“花唄”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和特點(diǎn)分析

“花唄”是重慶螞蟻小微小貸（以下簡(jiǎn)稱“螞蟻小貸”）在線提供信貸服務(wù)滿足借款人短期融資需求的一種信貸產(chǎn)品。它依托支付寶，服務(wù)于淘寶、天貓等電商平臺(tái)以及使用支付寶收款的線下平臺(tái)消費(fèi)者。從表面看，“花唄”是一款獨(dú)立的信貸產(chǎn)品，但背后廣泛涉及螞蟻集團(tuán)和阿里的諸多關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)和平臺(tái)，如支付寶、網(wǎng)商銀行、芝麻信用、淘寶、天貓、聚劃算、飛豬網(wǎng)絡(luò)、商融保理等。圖1展示了這些機(jī)構(gòu)、平臺(tái)間的股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系。

“花唄”信貸資金提供

根據(jù)“花唄”電子合同，“花唄”第一資金提供方是螞蟻小貸。近年來(lái)，隨著“花唄”業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，螞蟻小貸資金供給已無(wú)法滿足市場(chǎng)需求，為此采取兩種方式拓展資金來(lái)源：一是通過(guò)商融保理購(gòu)入“花唄”信貸放款產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，并將其打包成信貸資產(chǎn)支持證券（Asset-Backed Security，簡(jiǎn)稱ABS）進(jìn)入交易所轉(zhuǎn)讓交易，提前實(shí)現(xiàn)資金周轉(zhuǎn);二是引入合作金融機(jī)構(gòu)提供聯(lián)合貸款，或由螞蟻小貸將消費(fèi)者推薦給合作機(jī)構(gòu)，由合作機(jī)構(gòu)單獨(dú)為消費(fèi)者提供信貸資金。

借款人信用違約損失承擔(dān)

借款人信貸違約損失由“花唄”資金提供方承擔(dān);有多個(gè)資金提供方的，按資金提供比例承擔(dān)。具體而言，螞蟻小貸自營(yíng)發(fā)放的信貸損失，由其自身承擔(dān);螞蟻小貸和金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合貸款產(chǎn)生的損失，由雙方按出資比例承擔(dān);合作金融機(jī)構(gòu)單獨(dú)發(fā)放的貸款產(chǎn)生信用違約損失，由合作金融機(jī)構(gòu)自行承擔(dān);已證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)違約損失，由證券持有人承擔(dān)，商融保理作為管理者，負(fù)責(zé)對(duì)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行管理和催收。

“花唄”賬戶開(kāi)立及結(jié)算方式

申請(qǐng)“花唄”信貸的消費(fèi)者并沒(méi)有獨(dú)立的“花唄”賬戶，但須持有支付寶賬戶。消費(fèi)者簽署“花唄”服務(wù)電子合同后，須通過(guò)其支付寶賬戶獲得授信并支付，由螞蟻小貸在網(wǎng)商銀行開(kāi)立的賬戶進(jìn)行結(jié)算。網(wǎng)商銀行接到支付寶付款指令，將相應(yīng)的消費(fèi)款項(xiàng)支付給消費(fèi)者交易對(duì)手（淘寶、天貓等網(wǎng)店，或線下簽約實(shí)體商店）支付寶賬戶。至還款到期日，支付寶自動(dòng)從消費(fèi)者的支付寶賬戶中劃扣資金，轉(zhuǎn)至螞蟻小貸在重慶網(wǎng)商銀行賬戶。具體過(guò)程如圖2所示。

上述結(jié)算模式中，結(jié)算流程主要涉及螞蟻小貸（或其合作金融機(jī)構(gòu)）、消費(fèi)者及其交易對(duì)手，以及支付寶和網(wǎng)商銀行。其中，支付寶發(fā)揮著關(guān)鍵作用。支付寶不僅提供線上線下交易的支付結(jié)算服務(wù)，而且承擔(dān)了小額消費(fèi)信貸的客戶識(shí)別和交易審核責(zé)任，并實(shí)質(zhì)提供了對(duì)開(kāi)戶主體支付寶賬戶的資金借記、貸記服務(wù)。從這個(gè)意義上說(shuō)，不管是對(duì)消費(fèi)者、商家，還是對(duì)提供信貸資金的銀行或非銀行機(jī)構(gòu)，開(kāi)立支付寶賬戶都是使用“花唄”產(chǎn)品的必然要件。不僅如此，這一模式還使得“花唄”信貸產(chǎn)品的申請(qǐng)者無(wú)須在貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)開(kāi)立賬戶，很大程度上規(guī)避了貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)賬戶開(kāi)立和相關(guān)服務(wù)的監(jiān)管要求，如客戶識(shí)別及其交易審核、經(jīng)營(yíng)范圍和地域限制等，一家僅限于當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)的非銀行金融機(jī)構(gòu)可在全國(guó)范圍內(nèi)為持有支付寶賬戶的客戶提供信貸服務(wù)。

盈利模式及分配機(jī)制

一筆“花唄”貸款推動(dòng)完成一筆電商交易，可為貸款人及其關(guān)聯(lián)方產(chǎn)生的收益如圖3所示。其中，利息、分期付款手續(xù)費(fèi)、逾期利息等三項(xiàng)收益屬于貸款人。

除了貸款人獲得相應(yīng)收益，螞蟻科技和阿里也可通過(guò)“花唄”促成的交易帶來(lái)額外收益：一是消費(fèi)者與電商通過(guò)信貸完成交易產(chǎn)生的收單費(fèi)（支付寶所得）;二是通過(guò)向合作金融機(jī)構(gòu)推薦客戶產(chǎn)生的“技術(shù)服務(wù)費(fèi)”（阿里所得，約為利息等收入的35%，其性質(zhì)可另行討論）;三是電商平臺(tái)淘寶、天貓等經(jīng)營(yíng)收入，如消費(fèi)者點(diǎn)擊C級(jí)淘寶商戶廣告產(chǎn)生的廣告費(fèi)、天貓商戶產(chǎn)生的交易傭金等（淘寶、天貓等平臺(tái)所得）。

“花唄”利率和分期定價(jià)

花唄對(duì)客戶采取相同的利率風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。按照“花唄”合同的規(guī)定，客戶在免息期內(nèi)按期全額還款不需要支付利息。但當(dāng)客戶出現(xiàn)逾期未還時(shí)，每天須支付逾期金額的0.05%，即利息=逾期金額×逾期天數(shù)×0.05%，年化利息率約為18.25%。

“花唄”的分期手續(xù)費(fèi)與分期的期數(shù)有關(guān)，3期付款的分期手續(xù)費(fèi)為商品價(jià)格的2.3%，6期付款的分期手續(xù)費(fèi)為商品價(jià)格的4.5%，12期付款的分期手續(xù)費(fèi)為商品價(jià)格的7.5%。

對(duì)“花唄”屬性的探討

從資金用途看，“花唄”有別于傳統(tǒng)消費(fèi)信貸

“花唄”與傳統(tǒng)商業(yè)銀行發(fā)放的消費(fèi)信貸明顯不同。消費(fèi)信貸作為商業(yè)銀行的一種零售業(yè)務(wù)，其發(fā)放具有明確的指向性，通常針對(duì)特定市場(chǎng)主體的特定消費(fèi)行為。商業(yè)銀行要按合規(guī)和風(fēng)控管理要求，進(jìn)行嚴(yán)格的客戶和業(yè)務(wù)盡職調(diào)查，明確信貸資金使用條件和對(duì)象。如，按照規(guī)定，只有借款人的發(fā)票單據(jù)符合申請(qǐng)消費(fèi)信貸時(shí)明確的資金用途，商業(yè)銀行才會(huì)發(fā)放貸款。而“花唄”業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，借款人通過(guò)支付寶賬戶，即可完成貸款申請(qǐng)和支付結(jié)算，甚至不需要在貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)開(kāi)立賬戶。貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)可大大簡(jiǎn)化甚至不進(jìn)行相關(guān)合規(guī)和盡職調(diào)查，資金使用條件和對(duì)象也無(wú)須明確，信貸資金發(fā)放具有明顯的無(wú)因性，交易和借貸的真實(shí)性審核更多地依賴支付寶完成。

從功能屬性來(lái)看，“花唄”具有信用卡核心功能

“花唄”是小額、短期、無(wú)抵押的線上債權(quán)債務(wù)交易，具有免息期、可分期、循環(huán)授信、自動(dòng)還款等特征，這些特征與信用卡提供的小額、高頻、無(wú)抵押且循環(huán)使用的信用貸款完全一致。只要消費(fèi)者持有支付寶賬戶，信用額度、循環(huán)授信、分期償還、自動(dòng)還款都通過(guò)支付寶賬戶實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，與信用卡貸款一樣，“花唄”對(duì)于貸款資金使用具有無(wú)因性，只要商戶與支付寶簽署支付結(jié)算協(xié)定，無(wú)論是何種產(chǎn)品或服務(wù)，都可使用“花唄”進(jìn)行支付。

囿于螞蟻小貸不具備商業(yè)銀行資質(zhì)，“花唄”無(wú)法提供直接支付功能，也不能提供存取款等商業(yè)銀行發(fā)行銀行卡的其他功能。但“花唄”本身就是與支付寶通過(guò)支付寶終端用戶軟件捆綁銷(xiāo)售的，而且以用戶有支付寶賬戶并通過(guò)支付寶收付為前提，其優(yōu)勢(shì)恰恰在于充分依賴和運(yùn)用支付寶的非現(xiàn)金支付便利性，因此消費(fèi)者在體驗(yàn)上不在意“花唄”本身是否具有支付和現(xiàn)金存取功能。

從法律關(guān)系看，“花唄”屬于信用卡業(yè)務(wù)

信用卡業(yè)務(wù)的本質(zhì)是由信用卡發(fā)行機(jī)構(gòu)為信用卡持有人的特定支付行為提供信用證明和支付保證的行為，并不必然需要信用卡發(fā)行人直接提供融資資金用于該支付行為。從財(cái)產(chǎn)權(quán)利屬性來(lái)看，“花唄”有明確的發(fā)行主體。根據(jù)《花唄用戶服務(wù)合同》，“花唄”締約方除消費(fèi)者，還包括螞蟻小貸、商融保理，以及“提供花唄授信付款服務(wù)的其他金融機(jī)構(gòu)”（簡(jiǎn)稱“合作金融機(jī)構(gòu)”），但這并不意味著“花唄”是上述金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)行的。螞蟻小貸是實(shí)質(zhì)發(fā)起方，提供并簽署要約文本，確立各方權(quán)利義務(wù)關(guān)系，其他參與方并不與消費(fèi)者直接簽署要約合同。

此外，在“花唄”合同條款中，明確包含了消費(fèi)者、螞蟻小貸和芝麻信用之間的《芝麻服務(wù)協(xié)議》，與《花唄用戶服務(wù)合同》一道，實(shí)質(zhì)明確了“花唄”發(fā)行人為“花唄”申請(qǐng)人信用證明、支付保證，以及螞蟻小貸或其他合作金融機(jī)構(gòu)為保證支付完成提供貸款的機(jī)制，形成了參與各方之間的委托代理關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系。在此過(guò)程中，螞蟻小貸通過(guò)支付寶和芝麻信用完成對(duì)“花唄”申請(qǐng)人的信用證明和支付保證，并通過(guò)支付寶賬戶進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的貸記和借記提供信用支付和信用償還簿記，由螞蟻小貸或合作金融機(jī)構(gòu)完成資金償付及結(jié)算。

從這個(gè)意義上說(shuō)，“花唄”類似于國(guó)際上常見(jiàn)的一些非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行的信用卡。如美國(guó)萬(wàn)事達(dá)卡（MasterCard）、VISA以及日本JCB等，這些信用卡組織對(duì)其信用卡持有人并不直接提供貸款，支付和貸款資金由合作金融機(jī)構(gòu)提供。不同的是，美國(guó)的MasterCard、VISA以及日本的JCB等信用卡機(jī)構(gòu)都是專業(yè)信用卡公司，都是持牌經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

政策建議

綜上，可將“花唄”定義為一款非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的、具有典型信用卡特征和功能的虛擬信用卡或準(zhǔn)信用卡產(chǎn)品。應(yīng)該說(shuō)，“花唄”與電商平臺(tái)和支付寶一起，在促進(jìn)商品的非接觸式交易、非現(xiàn)金支付和消費(fèi)信貸等方面發(fā)揮了重要作用，也受到了相關(guān)市場(chǎng)主體的認(rèn)同和歡迎。同時(shí)，其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)類似的金融產(chǎn)品也不斷出現(xiàn)，規(guī)模持續(xù)上升。為此，有必要盡快明確其產(chǎn)品屬性，并進(jìn)行相應(yīng)的宏微觀審慎監(jiān)管，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，維護(hù)金融市場(chǎng)秩序和安全。

第一，明確“花唄”信用卡業(yè)務(wù)屬性。信用卡業(yè)務(wù)有明確的準(zhǔn)入和監(jiān)管規(guī)定。目前，我國(guó)對(duì)非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行信用卡還沒(méi)有相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則，因此有必要盡快修訂相關(guān)管理辦法，建立健全相關(guān)法律法規(guī)，明確非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行信用卡準(zhǔn)入條件、持牌經(jīng)營(yíng)要求和業(yè)務(wù)監(jiān)督管理規(guī)則，對(duì)發(fā)行人、經(jīng)營(yíng)范圍、業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)管理等實(shí)行全面監(jiān)管。

第二，明確“花唄”的發(fā)行主體。各國(guó)對(duì)信用卡發(fā)行主體都有嚴(yán)格準(zhǔn)入和持牌經(jīng)營(yíng)要求。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，信用卡發(fā)行主體可不局限于商業(yè)銀行，但即使是商業(yè)銀行，也不一定有信用卡業(yè)務(wù)資格。對(duì)于非銀行機(jī)構(gòu)從事信用卡業(yè)務(wù)，則更需要嚴(yán)格準(zhǔn)入和監(jiān)管。螞蟻小貸作為小額貸款公司，無(wú)論資產(chǎn)規(guī)模還是抗風(fēng)險(xiǎn)能力，應(yīng)該說(shuō)不具備發(fā)行信用卡的資質(zhì)，也不具有為全國(guó)市場(chǎng)主體提供相應(yīng)服務(wù)的許可。因此，應(yīng)盡快明確“花唄”發(fā)行主體，對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)監(jiān)管。

第三，維護(hù)同類產(chǎn)品市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。“花唄”在提供信貸過(guò)程中，涉及螞蟻科技以及阿里大量服務(wù)平臺(tái)，其中關(guān)鍵環(huán)節(jié)是支付寶、芝麻信用和網(wǎng)商銀行。對(duì)于消費(fèi)者和商家而言，支付寶賬戶和支付寶終端軟件是使用“花唄”的前提，別無(wú)選擇。同時(shí)，螞蟻小貸對(duì)“花唄”申請(qǐng)人并不具有信用評(píng)價(jià)的能力，之所以能對(duì)“花唄”申請(qǐng)人提供信用證明和支付保證，完全借助于芝麻信用和支付寶。這一過(guò)程中，螞蟻小貸與芝麻信用、支付寶之間的服務(wù)是否按市場(chǎng)原則進(jìn)行，其他機(jī)構(gòu)是否也可以按相同的市場(chǎng)條件獲得芝麻信用、支付寶的同類服務(wù)，這涉及反壟斷和市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，需要增加透明度，并按市場(chǎng)原則明確相關(guān)各方的權(quán)利義務(wù)法律關(guān)系，確保同類業(yè)務(wù)公平競(jìng)爭(zhēng)。

第四，盡快實(shí)施金控監(jiān)管，明確交叉業(yè)務(wù)邊界。首先，金控管理辦法已經(jīng)出臺(tái)，對(duì)于廣泛涉足金融業(yè)、開(kāi)展多種業(yè)務(wù)的大型科技公司，應(yīng)盡快納入金融控股公司整體監(jiān)管，并對(duì)各類型金融業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)并表和穿透式監(jiān)管。其次，明確金控集團(tuán)內(nèi)各類業(yè)務(wù)之間的邊界，防止集團(tuán)內(nèi)部不合理的關(guān)聯(lián)交易和交叉補(bǔ)貼，確保不違反市場(chǎng)原則。再次，注重防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于掌握巨量客戶及交易數(shù)據(jù)、金融業(yè)務(wù)規(guī)模龐大、內(nèi)部關(guān)聯(lián)度極其復(fù)雜的大型科技公司，有必要按系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行宏觀審慎管理。最后，加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)，進(jìn)一步明確消費(fèi)者數(shù)據(jù)采集、管理和使用的規(guī)則，防止數(shù)據(jù)壟斷和濫用，確保數(shù)據(jù)安全。

（周誠(chéng)君和黃余送均供職于中國(guó)人民銀行金融研究所。本文系作者基于理論研究討論觀點(diǎn)，不代表所在機(jī)構(gòu)意見(jiàn)。本文編輯/謝松燕）