王博璐 張靜依 陳韻涵

開展對“一帶一路”國家的綠色金融研究有利于幫助“一帶一路”參與方識別經濟活動中面臨的環(huán)境、社會和治理風險，并把握全球經濟轉型帶來的綠色投資新機遇。本文將總結哈薩克斯坦在現(xiàn)有綠色戰(zhàn)略框架下綠色金融的發(fā)展進程，分析其綠色投融資機遇，并對到哈薩克斯坦投資的中國企業(yè)提出投資建議，以利于中國企業(yè)把握全球經濟轉型帶來的綠色投資新機遇。

自2013年9月習近平主席在哈薩克斯坦共和國（簡稱哈薩克斯坦）首次提出共建“一帶一路”倡議以來，中國已同138個國家簽署了共建“一帶一路”的合作文件，搭建起“六廊六路多國多港”的基礎設施建設平臺。2015年，國家發(fā)展改革委等三部委聯(lián)合發(fā)布的《 推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》中提出“共建綠色絲綢之路”。2017年，生態(tài)環(huán)境部等幾部門出臺的《關于推進綠色“一帶一路”建設的指導意見》明確支持綠色項目和鼓勵綠色資金融通。截至2020年上半年，中國在“一帶一路”可再生能源領域投資已超過化石能源領域投資，且每年的投資額均維持在20億美元以上。開展對“一帶一路”國家的綠色金融研究有利于幫助“一帶一路”參與方識別經濟活動中面臨的環(huán)境、社會和治理風險，并把握全球經濟轉型帶來的綠色投資新機遇。

哈薩克斯坦經濟概覽及中哈經貿合作概況

哈薩克斯坦地處歐亞大陸中心地帶，北臨俄羅斯，東接中國，是連接歐亞大陸的重要橋梁。哈薩克斯坦地廣人稀，國土面積全球排名第九，但人口僅有約1900萬。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)顯示，1991年哈薩克斯坦從蘇聯(lián)獨立時，人均國內生產總值（Gross Domestic Product，簡稱GDP）僅為1512美元，隨后的18年間人均GDP以10%的年均增長率不斷增長。近年來，因金融危機、能源價格等因素影響，經濟增長出現(xiàn)較大波動。人均GDP在2013年突破13000美元后又大幅下降。截至2019年，哈薩克斯坦人均GDP升至9812美元。

哈薩克斯坦自然資源豐富，煤儲量位列全球第八，石油和天然氣儲量位列全球第十一位，鎢、鉻礦、鈾等固體礦產資源儲量均名列世界前茅，采掘業(yè)是哈薩克斯坦國民經濟的支柱產業(yè)。為了降低經濟發(fā)展對資源依賴程度，哈薩克斯坦近年來將經濟發(fā)展重心轉移到產業(yè)多樣性和加工制造業(yè)的發(fā)展。雖然工業(yè)結構多元化近年來有所提升，但對采掘業(yè)的依賴短期依然難以轉變。

哈薩克斯坦的金融系統(tǒng)由銀行業(yè)主導，養(yǎng)老金次之，保險業(yè)和證券業(yè)整體規(guī)模較小。截至2019年底，各類金融機構資產規(guī)模在哈薩克斯坦金融系統(tǒng)中的占比。銀行業(yè)分為兩個等級：第一級為中央銀行哈薩克斯坦國家銀行（National Bank of Kazakhstan，簡稱NBK），承擔宏觀貨幣政策制定與執(zhí)行和金融監(jiān)管等職責，后者在2020年由新成立的金融市場監(jiān)管與發(fā)展局所替代。第二級則包括27家商業(yè)銀行和7家從事某特定類型銀行業(yè)務的機構，包括3家抵押貸款機構。哈薩克斯坦政府2013年開始逐步將10家私有養(yǎng)老金國有化，并于2014年成立了統(tǒng)一養(yǎng)老儲蓄基金，該養(yǎng)老金資產規(guī)模目前在金融系統(tǒng)占比已達26%。哈薩克斯坦資本市場整體交易量較小，交易所主要交易品種有外匯、政府債券、股票、公司債等。

長期以來，哈薩克斯坦高度重視引進外資。據(jù)哈薩克斯坦央行統(tǒng)計，2019年哈薩克斯坦吸引外商直接投資總流入額為243.41億美元，占到了GDP的13.4%。截至2020年初，哈薩克斯坦主要外債來源國為荷蘭、美國、英國、中國、法國、俄羅斯等，外資投資領域集中于采礦業(yè)和冶金為主。為了加大外資吸引力度，哈薩克斯坦在首都努爾蘇丹（原名阿斯塔納）建立了阿斯塔納國際金融中心，為外商投資提供現(xiàn)代化的金融基礎設施、適用英國法律體系及稅收優(yōu)惠等便利條件。

中國是哈薩克斯坦的第二大貿易伙伴國。據(jù)哈薩克斯坦央行數(shù)據(jù)顯示，截至2020年1月1日，中國居哈薩克斯坦對外負債來源國的第四位，余額約為荷蘭的五分之一。同時，行業(yè)分布可以看出，荷蘭等多數(shù)國家在哈薩克斯坦的投資集中在采礦業(yè)，而中國在哈薩克斯坦的產業(yè)分布更為均衡，主要包括交通運輸和倉儲業(yè)（26.01%），制造業(yè)（16.77%）、采礦業(yè)（15.92%）、建筑業(yè)（12.99%）、批發(fā)與零售（10.05%）等領域。

哈薩克斯坦的綠色發(fā)展戰(zhàn)略與綠色金融戰(zhàn)略

哈薩克斯坦發(fā)展綠色經濟的必要性。2012年，哈薩克斯坦首任總統(tǒng)納扎爾巴耶夫發(fā)表名為《哈薩克斯坦2050年國家戰(zhàn)略》的國情咨文，提出在國家戰(zhàn)略層面通過發(fā)展“綠色經濟”來實現(xiàn)國家經濟發(fā)展轉型。

站在經濟發(fā)展的角度，綠色發(fā)展有利于哈薩克斯坦維護經濟穩(wěn)定和創(chuàng)造新的就業(yè)機會。由于煤炭、油氣、固礦等大宗商品市場價格波動大，哈薩克斯坦對自然資源的過度依賴已經影響到了其近年來的經濟穩(wěn)定。同時，世界范圍的能源結構轉型也在倒逼哈薩克斯坦轉變經濟發(fā)展模式。隨著太陽能、風能發(fā)電技術的不斷突破和成本下降及履行《巴黎協(xié)定》的壓力，全球重要經濟體都在持續(xù)性減少化石能源的消費，國際能源市場的變革將對依賴油氣出口的哈薩克斯坦的財政收入產生顯著的負面影響。在資源經濟走低的情況下，綠色經濟的出現(xiàn)將帶動清潔能源、清潔交通、污染治理等產業(yè)發(fā)展，成為新的就業(yè)增長點。

站在政治和外交的角度，綠色發(fā)展符合聯(lián)合國的可持續(xù)發(fā)展目標（Sustainable Development Goals，簡稱SDG）目標倡議和《巴黎協(xié)定》的要求，同時也是歐盟、中國等世界主要經濟體的重要戰(zhàn)略發(fā)展方向。走綠色發(fā)展道路有利于哈薩克斯坦加強與其他大國的合作，而作為中亞最大國家，成為綠色經濟示范國也將提高其自身的地區(qū)影響力。

站在生態(tài)資源可持續(xù)的角度，哈薩克斯坦面臨水資源短缺、土地退化和沙漠化、大氣污染、自然災害、城市基礎設施落后等一系列可持續(xù)發(fā)展挑戰(zhàn)（具體表現(xiàn)如表1所示）。發(fā)展綠色經濟是緩解生態(tài)環(huán)境退化、應對氣候變化挑戰(zhàn)、穩(wěn)定社會和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必經之路。

哈薩克斯坦綠色發(fā)展政策。繼2012年納扎爾巴耶夫發(fā)表《哈薩克斯坦發(fā)展戰(zhàn)略-2050》后，哈薩克斯坦又陸續(xù)發(fā)布了《哈薩克斯坦綠色經濟轉型構想》（以下簡稱《構想》）、《關于實施哈薩克斯坦向綠色經濟轉型2013-2020年行動方案》等文件，詳細列出了哈薩克斯坦落實綠色經濟轉型的目標、重點領域和時間表，表2總結了這些政策中涉及綠色發(fā)展的關鍵目標和綠色金融的相關內容。可以看出哈薩克斯坦將綠色發(fā)展的重點集中在發(fā)展可再生能源和提高水、土地等資源利用率上，而實現(xiàn)這些目標則需要大量社會資本的參與。

哈薩克斯坦綠色金融發(fā)展框架與進程。阿斯塔納國際金融中心（Astana International Finance Centre，簡稱AIFC）是哈薩克斯坦綠色金融發(fā)展的主要推動者。它的成立旨在吸引多元化的外資和發(fā)展本國資本市場，被授予了特殊的法律地位和政策優(yōu)惠，因此也為發(fā)展綠色金融提供了便利條件。2017年，AIFC委托歐洲復興開發(fā)銀行開展關于哈薩克斯坦發(fā)展綠色金融的路徑研究。隨后幾年間，AIFC通過積極參與綠色金融領域的國際合作，學習借鑒了歐盟、中國、蒙古和其他國際機構發(fā)展綠色金融的重要經驗，逐漸在國際綠色金融領域建立了知名度。

截至2020年12月，在AIFC的推動下，哈薩克斯坦在發(fā)展綠色金融方面的重大進展包括：

設立專門的綠色金融中心：2020年初，AIFC正式注冊綠色金融中心（Green Finance Centre，簡稱AIFC GFC）。 AIFC GFC全面負責推動綠色金融發(fā)展的各項工作，包括機構發(fā)展、創(chuàng)建綠色資本市場、能力建設與國際合作。AIFC GFC期望通過創(chuàng)新金融工具吸引可持續(xù)資本推動哈薩克斯坦乃至整個中亞地區(qū)的經濟可持續(xù)發(fā)展。此外，AIFC GFC也為政府、準政府組織和企業(yè)家提供綠色金融和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略咨詢服務。在區(qū)域合作上，AIFC GFC加入了亞洲金融合作協(xié)會綠色金融委員會，在維護區(qū)域金融穩(wěn)定的同時，交流信息、分享經驗、整合金融資源。2020年7月，歐亞開發(fā)銀行買入AIFC GFC 5%股權。

成功發(fā)行第一筆綠色債券：2018年，AIFC為下屬阿斯塔納國際交易所（Astana International Exchange，簡稱AIX）制定了綠色債券標準，規(guī)定了可通過綠色債券融資的綠色項目的標準、發(fā)行程序、強制性外部審查和年度報告的要求。2020年8月，創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金（Damu基金）在AIX注冊并發(fā)行了規(guī)模為2億堅戈（約300萬人民幣）、期限為36個月、票息率為11.75%的綠色金融債券，由AIFC GFC為債券發(fā)行提供了“第二方意見”。這是哈薩克斯坦發(fā)行的首只綠色債券，所募集資金將注入第二梯隊銀行和小額信貸組織，為中小企業(yè)在Damu基金綠色債券框架內開展的小型可再生能源投資項目提供更多融資。

啟動編制哈薩克斯坦綠色金融分類目錄：在AIFC GFC的協(xié)助下，哈薩克斯坦生態(tài)、地質和自然資源部起草了哈薩克斯坦綠色金融分類目錄，目前該目錄正在廣泛征求建議，計劃將在2021年第一季度正式啟用，并應用于AIX的綠色信貸和綠色債券的發(fā)行。AIFC GFC同時也參與了哈薩克斯坦新環(huán)境法和努爾蘇丹低碳戰(zhàn)略的制定。2020年初，AIFC GFC將綠色金融分類目錄、綠色信貸、綠色債券的概念納入新環(huán)境法草案中，該法案已于2021年初獲哈薩克斯坦總統(tǒng)批準正式開始實施。新環(huán)境法也將修訂《企業(yè)家守則》和《2025年企業(yè)發(fā)展路線圖》，其中將把綠色信貸和綠色債券的補貼政策增添入內。

哈薩克斯坦的綠色投資機遇

基于哈薩克斯坦基礎設施的發(fā)展現(xiàn)狀和可再生能源的發(fā)展?jié)摿?，筆者認為中哈在以下領域有著廣闊的綠色產業(yè)投融資合作機遇：

可持續(xù)基礎設施建設。基于中國的“一帶一路”倡議和哈薩克斯坦“光明之路”新經濟政策，中哈已在基礎設施領域達成多項合作。2019年中哈聯(lián)合宣布發(fā)展永久性全面戰(zhàn)略伙伴關系，這意味著雙方在產能和投資、能源、口岸等跨境基礎設施建設、中哈國際道路運輸?shù)阮I域的合作將繼續(xù)深化。隨著中哈雙方對可持續(xù)發(fā)展的不斷重視，建設可持續(xù)基礎設施，即在基礎設施的投資、規(guī)劃、設計、建設和運營階段充分融入可持續(xù)發(fā)展理念，符合中哈共同的發(fā)展理念和需求。

節(jié)水和水資源綜合處理。為減少對國外水資源的依賴，哈薩克斯坦政策制定者已將水資源的發(fā)展重點轉向國內節(jié)水措施。政府計劃到2030年每年減少45億立方米的進口水，并將灌溉用水減少40%，這為在農業(yè)節(jié)水領域的創(chuàng)新和投資提供了巨大機遇。哈薩克斯坦工業(yè)用水的主要問題則是缺乏廢水回收裝置，導致了水資源利用效率低和水污染。而中國在水務行業(yè)具有領先的產業(yè)和技術優(yōu)勢，兩國可以在該領域展開密切合作。

能效提升。哈薩克斯坦是第一個簽署歐洲復興開發(fā)銀行可持續(xù)能源行動計劃的國家，中國也計劃為其最大的兩個城市阿斯塔納和阿拉木圖制定城市能效計劃。世界銀行關于阿斯塔納和阿拉木圖能效評估的研究發(fā)現(xiàn)，在市政服務行業(yè)（如公共建筑、集中供熱、交通、街道照明、廢物和供水等領域）開展有針對性的干預措施，每年可為兩個城市分別減少43%（37億千瓦時）和34%的耗能（31億千瓦時）。中哈加強能效領域合作有助于滿足哈薩克斯坦日益增長的能源需求。

可再生能源。哈薩克斯坦可再生能源較豐富，哈薩克斯坦的水能、太陽能、地熱能、風能都具有較高開發(fā)潛能。但據(jù)英國石油公司（BP）統(tǒng)計顯示，截至2019年，哈薩克斯坦的總發(fā)電結構依然以化石能源為主，72%來自煤，19%來自天然氣，9%來自水電站，只有不到1%來自太陽能、風能等其他可再生能源。哈薩克斯坦政府在《構想》中計劃將可再生能源發(fā)電量占總發(fā)電量比重在2020年提高到3%，2030年提高到30%，2050年提高到50%。盡管在歐洲開發(fā)銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際金融機構的貸款支持下，哈薩克斯坦已經建設多個可再生能源項目，順利實現(xiàn)2020年3%的目標，但2030年、2050年目標的實現(xiàn)需要哈薩克斯坦進一步提速可再生能源領域的投資，中哈雙方依然擁有巨大合作空間。

對中國企業(yè)在哈薩克斯坦開展投資的建議

根據(jù)美國企業(yè)公共政策研究所和美國傳統(tǒng)基金會聯(lián)合發(fā)布的中國企業(yè)全球投資記錄，2015-2020年中國企業(yè)在哈薩克斯坦以直接投資和建設合同的形式在哈薩克斯坦投資了19個項目。這19個項目所在的行業(yè)門類和總投資金額見圖3。在過去6年間，中國企業(yè)投資最多的是交通設施，單一部門的投資額就高于排名第二和第三的化工和能源項目之和，中國并沒有將大筆投資都投入礦產資源行業(yè)。5個能源項目中有3個是非化石類可替代能源，投資總額占比超過57%。來自中國的多元化投資有助于哈薩克斯坦調整產業(yè)結構，逐漸發(fā)展非資源型經濟?？梢娭袊局餐睒s和可持續(xù)發(fā)展的態(tài)度在持續(xù)努力推動實現(xiàn)“一帶一路”倡議中的設施聯(lián)通、資金融通和生態(tài)文明的愿景。

哈薩克斯坦與中國在基礎設施建設領域已有諸多合作，未來隨著哈薩克斯坦推動落實對經濟轉型的構想，會有更多的投資機會涌現(xiàn)。因此我們對未來計劃在哈薩克斯坦投資的中國企業(yè)提出以下建議：

重視投融資項目的風險管理。中國企業(yè)應建立分析和管理項目的環(huán)境、社會和治理風險的框架，并在項目周期內設置對應的操作流程和細則，基礎設施類項目投資可參考《中國企業(yè)境外可持續(xù)基礎設施項目指引》。針對回報期較長的項目，可以考慮通過巨災保險、綠色保險、政治風險擔保等金融工具來控制風險，也可以考慮與其他在哈薩克斯坦具備長期投資和運營經驗的機構合作，共擔項目風險。

積極探索自身經營能力和技術實力與哈薩克斯坦綠色投資機遇的結合點。中國企業(yè)將合適的綠色技術應用于基礎設施建設項目，積極參與哈薩克斯坦基礎設施、水資源、能效提升、可再生能源等多個領域的投融資項目招投標，爭取當?shù)卣木G色經濟財稅優(yōu)惠政策，抓住東道國的綠色投資機遇。

加強信息披露和國際合作。在做好風險管理和綠色投資工作的同時，中國投資人應主動定期披露項目環(huán)境和社會影響信息，將項目執(zhí)行過程中的可持續(xù)發(fā)展理念、行動和貢獻傳播給各利益相關方，積累綠色商譽。中國駐哈薩克斯坦金融機構可參與哈薩克斯坦綠色資本市場建設，加強同AIFC和其他國際金融機構的交流合作，共同推動哈薩克斯坦的綠色發(fā)展。

（王博璐為清華大學國家金融研究院綠色金融發(fā)展研究中心高級研究員，張靜依為清華大學國家金融研究院綠色金融發(fā)展研究中心初級研究員，陳韻涵為清華大學國家金融研究院綠色金融發(fā)展研究中心初級研究員。本文編輯/王曄君）