企業(yè)和資產(chǎn)的碳排放核算是轉型風險分析和環(huán)境信息披露的重要組成部分，厘清企業(yè)和資產(chǎn)的碳核算方法和數(shù)據(jù)來源是金融業(yè)開展氣候轉型風險分析和環(huán)境信息披露的重要前提。本文介紹了碳排放指標和金融風險之間的關系，就碳核算國際和國內相關的標準、方法和數(shù)據(jù)等內容進行了梳理總結，并就如何更好地推進國內金融相關的碳核算相關工作提出了政策建議。

2030年前碳達峰和2060年碳中和的氣候目標，將驅動我國經(jīng)濟結構和能源結構發(fā)生根本性的變革。隨之而來的政策變化、技術突破或限制、市場偏好和社會規(guī)范變化等轉型因素，將使缺少前瞻性預判和相應戰(zhàn)略調整的金融機構面臨氣候轉型風險。金融機構無論從自身的氣候風險防控和損失規(guī)避方面，還是從響應國家的碳中和政策目標來說，都必須建立和完善相應的氣候風險分析和管理機制，積極披露相關的環(huán)境信息，采取必要的風險緩釋措施應對氣候相關的風險。由于企業(yè)和資產(chǎn)的溫室氣體排放核算（簡稱“碳核算”）是轉型風險分析和環(huán)境信息披露的重要組成部分，因此厘清企業(yè)和資產(chǎn)的碳核算方法和數(shù)據(jù)來源是金融業(yè)開展氣候轉型風險分析和披露的重要前提。目前，針對不同的適用對象或核算主體，國際上已經(jīng)形成了一些通用的碳核算方法、報告標準或指南框架。本文首先介紹了碳排放與金融風險之間的關系，然后就碳核算的兩方面內容進行了梳理總結：一方面對當前世界上主要的碳核算標準、方法和常用的數(shù)據(jù)來源進行了概述;另一方面，對國內碳核算的發(fā)展現(xiàn)狀與需要進一步完善的內容進行了梳理。最后，文末對如何更好地推進我國碳核算相關工作提出了政策建議。

碳排放與金融風險的關系

企業(yè)或資產(chǎn)的碳排放量與碳排放強度將直接影響持有該資產(chǎn)和與之有金融業(yè)務往來的金融機構的風險，即氣候因素導致的轉型風險。產(chǎn)生轉型風險的原因在于，要實現(xiàn)碳中和目標，一方面未來碳價將長期攀升;另一方面，若碳配額管理制度進一步收緊，碳排放量較高的企業(yè)會面對更加嚴格的碳排放約束。

具體而言，在碳價方面，根據(jù)國際能源署和世界銀行的預測，要實現(xiàn)巴黎協(xié)定目標，2030年我國的碳價可能要從當前不到50元人民幣的水平上升到450元，上升幅度可能接近10倍。在碳配額方面，對于納入碳交易的企業(yè)，其免費碳配額會在企業(yè)基準排放的基礎上逐年下降。根據(jù)歐盟的經(jīng)驗，其年度配額總量下降率在2%左右。我國各個地方試點根據(jù)行業(yè)不同，總體的年度配額總量下降率在0.5%和5%之間。

碳價上漲和碳配額收緊兩者共同作用下產(chǎn)生的未來高額的碳排放成本會增加企業(yè)的運營成本、削減企業(yè)的利潤和現(xiàn)金流，導致企業(yè)財務狀況的惡化，從而削弱企業(yè)的償貸能力、下挫企業(yè)估值，影響金融機構的資產(chǎn)質量。一旦這種情況發(fā)生在多家企業(yè)和金融機構，并形成連鎖效應，就會造成系統(tǒng)性的金融風險，威脅金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

國際上企業(yè)和金融資產(chǎn)碳核算的標準、方法和數(shù)據(jù)

國際標準

針對不同的主體，一些國際組織和研究機構開發(fā)了一系列方法學、核算報告標準（指南），旨在指導溫室氣體排放的計量、報告與核查工作的開展。

例如，針對國家層面的溫室氣體核算，政府間氣候變化專門委員會（Intergovernmental Panel on Climate Change，簡稱IPCC）發(fā)布了《IPCC國家溫室氣體清單編制指南》;針對城市、企業(yè)與組織、項目和產(chǎn)品的碳排放核算，世界可持續(xù)發(fā)展工商理事會（WBCSD）和世界資源研究所（WRI）共同發(fā)布了溫室氣體議定書（GHG Protocol）系列標準;另外國際標準組織（ISO）-溫室氣體管理標準體系（ISO 14064）也在部分參考GHG Protocol的基礎上針對組織和項目的碳核算制定了基本的標準和要求;針對產(chǎn)品的碳排放核算，還有由碳信托（Carbon Trust）和英國環(huán)境、食品和農村事務部（DEFRA）共同牽頭，英國標準協(xié)會（BSI）具體制定的《PAS 2050標準》。針對金融機構的碳排放核算，碳核算金融聯(lián)盟（PCAF）建立了《金融業(yè)溫室氣體核算與報告指南》（以下簡稱《金融業(yè)指南》），指導金融機構對自身運營及持有資產(chǎn)的碳排放進行核算。這些標準和指南中，GHG Protocol的《公司溫室氣體盤查和報告標準》（以下簡稱《公司標準》）、《公司范圍3溫室氣體盤查和報告標準》（以下簡稱《公司范圍3標準》）以及PCAF的《金融業(yè)指南》與金融機構和金融資產(chǎn)的碳核算密切相關。因此，下面對這些標準和指南進行介紹。

GHG Protocol系列標準包括企業(yè)碳核算與報告標準、項目碳核算標準、城市和社區(qū)標準等多個碳核查和報告指南標準，涵蓋了《京都議定書》規(guī)定的六種溫室氣體。作為首個專門針對公司和項目的溫室氣體報告準則，GHG Protocol的《公司標準》明確了溫室氣體盤查和報告的標準化計量方法和指導原則，旨在提升公司或項目溫室氣體盤查結果的可比性和透明性，同時也為ISO 14064標準的要求提供了實操指導。

《公司標準》主要盤查核算主體邊界為范圍1和范圍2的溫室氣體排放。在《公司標準》的基礎上，GHG Protocol還進一步開發(fā)了補充性的《公司范圍3標準》，從全價值鏈的角度核算和報告公司范圍3的碳排放。該標準把范圍3涉及的上下游的經(jīng)濟活動劃分為15類，第15類為金融投資業(yè)務。PCAF的《金融業(yè)指南》，就是根據(jù)該標準金融投資業(yè)務的溫室氣體排放核算指南制定開發(fā)的。圖 1 描述了GHG Protocol涵蓋的6種溫室氣體和碳核算邊界中涉及的范圍1、2、3的定義。

PCAF的《金融業(yè)指南》旨在核算金融機構所關聯(lián)的碳排放。《金融業(yè)指南》的核算范圍覆蓋了六種金融資產(chǎn)類別，分別是股票和債券、非上市公司商業(yè)貸款和股權、項目融資、商業(yè)地產(chǎn)、抵押貸款、車貸（這六種類別依次對應表2中的編號1至6），并提供了根據(jù)融資方式、收益去向和所屬行業(yè)來確定資產(chǎn)類別的定位方法。在資產(chǎn)的核算邊界方面，《金融業(yè)指南》要求金融機構核算和披露所有借款人和投資對象范圍1和范圍2的排放。針對借款人和投資對象范圍3的排放，《金融業(yè)指南》采取行業(yè)分階段納入的做法。2021年首批被納入核算的行業(yè)包括石油、天然氣和采礦業(yè);2024年覆蓋的行業(yè)將擴展到交通、建筑、材料和工業(yè)生產(chǎn);2026年之后將覆蓋全部行業(yè)。

對于資產(chǎn)的碳排放分配，《金融業(yè)指南》規(guī)定金融機構對資產(chǎn)的碳核算以該資產(chǎn)的自身年度碳排放乘以分配因子確定，并針對不同的資產(chǎn)類別對資產(chǎn)的定義和計算方法進行了規(guī)定（如表1中公式1所示）。分配因子的計算方法由金融資產(chǎn)的性質決定。一般來說，涉及上市公司的金融資產(chǎn)一般使用含現(xiàn)金的企業(yè)價值（Enterprise Value Including Cash，簡稱EVIC）作為分母;涉及非上市公司的金融資產(chǎn)或項目融資通常使用總權益和負債的總和作為分母;掛鉤具體資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、抵押品、車輛等）的金融資產(chǎn)一般使用該標的物的價值作為分母，但具體到EVIC等因子的值仍未有操作層面上的標準化定義。表1詳細列舉了各種資產(chǎn)類型債權類和權益類的碳排放分配方法。

同時，在合并核算時，《金融業(yè)指南》規(guī)定金融機構可以選擇權益法和控制法兩類方法確定自身的碳核算組織邊界。權益法指按金融機構對持股公司按持股比例確認合并該公司的碳排放;控制法則是金融機構實際控制下的公司或機構都按全額碳排放進行計量。碳排放量合并例子顯示，不同的合并方法和控制關系會導致碳排放合并比例的差異，只有在金融機構選擇控制法核算并且不控制持股公司時，可以不合并核算該公司的范圍1、2的碳排放。

目前，位于荷蘭、德國、美國、意大利、加拿大的18家金融機構已經(jīng)按PCAF標準核算和披露了自身的范圍1、2的碳排放，其中個別機構也披露了范圍3的碳排放（如荷蘭ABN AMRO銀行），另有全球77家金融機構已承諾披露。這95家金融機構共覆蓋了197億美元的金融資產(chǎn)。

國際方法

國際上常用的企業(yè)或項目碳核算方法可以總結為三種：直接測量法、物理指標排放因子轉化法和經(jīng)濟指標轉化法。

直接測量法。直接測量法指實時通過儀器監(jiān)測企業(yè)活動的碳排放，數(shù)據(jù)誤差度最小，但對監(jiān)測技術和監(jiān)測成本的要求最高，歐洲碳排放交易體系下的水泥制造企業(yè)采用了實時監(jiān)測系統(tǒng)核算碳排放，但總體來說目前使用這種方法的行業(yè)和企業(yè)仍較為有限。

物理指標排放因子轉化法。物理指標排放因子轉化法是國際公認較為科學且可行的方法，其原理是將收集的經(jīng)濟活動過程中消耗的物料數(shù)量，通過對應的物理排放轉化因子換算成相應的溫室氣體排放，加總后得到排放總量。例如，已知企業(yè)生產(chǎn)活動消耗了100噸焦炭，燃燒一噸焦炭對應CO2的轉化因子是3，可估算出企業(yè)消耗的100噸焦炭會產(chǎn)生300噸CO2。生產(chǎn)活動消耗的各種物料總數(shù)對應各自的轉化因子可以得出CO2排放總量。這種方法的數(shù)據(jù)誤差度較直接測量法大，但比經(jīng)濟指標轉化法要小。

經(jīng)濟指標轉化法。經(jīng)濟指標轉化法是最為簡單的碳核算方法，但誤差最大。其中一類轉化法是直接將收入金額（或產(chǎn)量）等指標通過轉化因子直接換算成碳排放，比如，化工行業(yè)中每一百萬美元銷售額對應著220噸的二氧化碳排放量，“220噸CO2/百萬美元”就是一個轉化因子，意味著如果一個化工企業(yè)的銷售額是100億美元，那么該企業(yè)對應的碳排放量就是220萬噸。

國際常用數(shù)據(jù)來源

國際上關于企業(yè)排放數(shù)據(jù)的信息來源分為兩大類。一種是排放數(shù)據(jù)的直接提供商。這些數(shù)據(jù)提供商包括碳信息披露項目（CDP）、彭博、明晟、標普全球等機構，其數(shù)據(jù)來源一般是企業(yè)的年報或者估算結果。每個機構的估算方法有所不同，理論上這些估算方法都要符合GHG Protocol的相關標準。如果上述商業(yè)數(shù)據(jù)庫未覆蓋目標公司，則需要自行估算其排放數(shù)據(jù)。如前文所述，估算的方法有物理指標排放因子轉化法和經(jīng)濟指標轉化法兩種。物理指標排放因子因地區(qū)和技術不同會有所差別。目前，國際上已有很多針對不同地區(qū)和行業(yè)的排放轉化因子數(shù)據(jù)庫，例如瑞士的EcoInvent、德國的GaBi、英國的Defra、IPCC以及世界糧農組織FAO。經(jīng)濟指標轉化因子主要是基于國家和地區(qū)的投入產(chǎn)出表得出的分地區(qū)的行業(yè)平均經(jīng)濟產(chǎn)出排放數(shù)據(jù)，相關數(shù)據(jù)庫包括EXIOBASE、GTAP和WIOD等。

我國企業(yè)和金融資產(chǎn)碳核算的現(xiàn)狀

我國以碳排放監(jiān)測、報告與核查體系（MRV）為框架開展企業(yè)碳核算工作，而企業(yè)碳核算各環(huán)節(jié)涉及的適用核算標準和數(shù)據(jù)源也有所不同。下節(jié)就MRV中碳排放的核算與報告、核查兩個部分簡要介紹相關的指南標準和參考數(shù)據(jù)來源。

國內標準

核算與報告指南（標準）。在GHG Protocol 的《公司標準》等國際文件的基礎上，國家發(fā)改委2013年至2015年先后出臺24個行業(yè)的企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報告指南，涵蓋GHG Protocol包含的六種溫室氣體。其中，2019年起，生態(tài)環(huán)境部將碳排放的核算與報告要求文件升級為推薦性的國家標準計劃，如《2020 1771-T-303溫室氣體排放核算與報告要求第1部分：發(fā)電企業(yè)》，并將覆蓋范圍延伸到了種植業(yè)企業(yè)和畜禽規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)。在國家發(fā)改委文件的指導下，各試點省市也建立了省級的MRV體系，出臺了省級的行業(yè)碳排放報告指南文件。例如，廣東省于2020年修訂了《廣東省企業(yè)（單位）二氧化碳排放信息報告指南》（以下簡稱《指南》），其中，火力發(fā)電、水泥、鋼鐵、石化、民航和造紙等行業(yè)有相應的省級行業(yè)指南框架，其他未出臺具體行業(yè)指南的按照《指南》執(zhí)行。

核查和納入范圍。2016年，在ISO 14064的基礎上，國家認證認可監(jiān)督管理委員會發(fā)布了行業(yè)標準《組織溫室氣體排放核查通用規(guī)范》;同年，國家發(fā)改委出臺了《全國碳排放權交易第三方核查參考指南》，用于規(guī)范組織溫室氣體排放的核查工作。自2015年開始，根據(jù)國家年度核查通知，發(fā)電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙和國內民用航空等八大行業(yè)中，綜合能源消費量1萬噸標準煤或者溫室氣體排放量2.6萬噸二氧化碳當量及以上的企業(yè)或其他經(jīng)濟組織納入國家碳排放年度報告與核查有關工作范圍;2021年《全國碳排放權交易配額總量設定與分配實施方案（發(fā)電行業(yè)）》實施以后，國內發(fā)電行業(yè)企業(yè)將根據(jù)國家級的文件和標準實施，進入全國碳市場體系下的核算核查和交易履約階段;發(fā)電行業(yè)以外的其他行業(yè)的重點排放單位，將繼續(xù)根據(jù)所在試點省市的原管理辦法進行核算報告及交易履約。

國內方法

在我國現(xiàn)行的指南和標準中，企業(yè)碳核算一般包括前述的六種溫室氣體，范圍邊界一般只涉及范圍1（直接排放）和范圍2（間接排放）的碳排放，針對范圍3碳排放的核算仍然處于較為空白的階段。我國現(xiàn)行的碳核算方法分為排放因子法和碳平衡法。排放因子法中，碳排放主要由活動水平數(shù)據(jù)乘上對應的碳排放因子得到。碳平衡法中，碳排放由輸入碳含量減去非二氧化碳碳輸出量得到。對企業(yè)碳排放的主要核算方法為排放因子法，但在工業(yè)生產(chǎn)過程（如脫硫過程排放、化工生產(chǎn)企業(yè)過程排放等非化石燃料燃燒過程）中可視情況選擇碳平衡法。

國內數(shù)據(jù)來源

根據(jù)我國的碳排放核算主流方法，企業(yè)層面需要計量和獲取的核心數(shù)據(jù)為企業(yè)的活動水平數(shù)據(jù)和排放因子相關參數(shù)。

活動水平數(shù)據(jù)。企業(yè)的活動水平數(shù)據(jù)的核算需要經(jīng)過內部核算和外部核查，但是依據(jù)的信息大同小異，主要通過合同、能源消耗臺賬、燃料技術文件、燃料清單等文件對各個過程的碳排放進行核算和核查。在碳排放權交易試點工作的基礎上，八大行業(yè)重點碳排放單位2015年起向碳排放主管部門進行了多輪的碳排放數(shù)據(jù)核算與上報，積累了一定數(shù)量、準確性較高的歷史數(shù)據(jù)。但八大行業(yè)之外的企業(yè)碳排放數(shù)據(jù)仍有限。

排放因子相關參數(shù)。國內的碳排放因子主要有實測值和缺省值兩大獲取來源。對于整體數(shù)據(jù)質量較高的行業(yè)，國內碳市場鼓勵重要的排放因子參數(shù)采用企業(yè)實測值，其他大部分排放因子參數(shù)均可采用缺省值。缺省值的參考值一般會在對應的溫室氣體排放核算與報告要求文件中進行補充，如《工業(yè)其他行業(yè)企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報告指南（試行）》的附錄二提供了常見化石燃料特性參數(shù)缺省值數(shù)據(jù)。

我國碳核算存在的問題與政策建議

我國的企業(yè)碳核算工作結果要達到可比性強、準確性高、實用度高的水平，仍面臨諸多挑戰(zhàn)。要進一步推動我國企業(yè)（資產(chǎn)）層面上的碳核算實踐，促進金融行業(yè)氣候風險分析工作的開展，建議在以下幾個方面努力：

第一，補充出臺未覆蓋行業(yè)的碳核算報告標準。目前已出臺標準和納入核算范圍的行業(yè)，主要是碳密集程度較高的行業(yè)。對其他行業(yè)的碳核算缺乏標準指導。碳中和目標的實現(xiàn)需要各個行業(yè)的共同努力，同時金融資產(chǎn)也涉及幾乎所有行業(yè)。因此，補充出臺未覆蓋行業(yè)的碳核算報告標準，將有助于實現(xiàn)核算金融資產(chǎn)的碳排放的全覆蓋。

第二，加強部門之間的信息共享與交流。目前，滿足碳核算門檻的八大行業(yè)類別的企業(yè)已經(jīng)多年上報碳排放核算數(shù)據(jù)信息，但是金融機構或金融監(jiān)管機構對這些信息缺乏直接和公開的獲取渠道，提高了碳核算工作前期數(shù)據(jù)獲取的難度和成本。建議環(huán)保部門建立信息披露平臺，方便金融部門獲得相關信息。

第三，出臺約束性法律法規(guī)，明確碳核算責任。目前出臺的碳核算行業(yè)標準基本都屬于推薦性的標準，缺少法規(guī)的約束力，參與的企業(yè)和行業(yè)局限于特定的試點省市或特定的行業(yè)。出臺相關的法律法規(guī)能加速碳核算工作開展的深度、廣度和可比性，為我國經(jīng)濟轉型奠定基礎。

第四，鼓勵關于金融機構碳核算的方法研究。我國現(xiàn)有針對企業(yè)（組織）和項目的溫室氣體核算指南都不包含范圍3的排放。對金融機構和其他服務型組織和企業(yè)來說，范圍3的碳排放量不容忽視。再者，確認資產(chǎn)排放數(shù)據(jù)后，國內仍缺少界定金融資產(chǎn)的碳排放責任的權威標準。在碳中和與防控轉型風險的雙重背景下，亟須開發(fā)符合國情的金融機構溫室氣體核算指引（南）。針對金融機構的碳排放方法和標準，國際上PCAF做了有效的嘗試，但對于資產(chǎn)類別的覆蓋尚為有限，且計算中涉及變量的定義細節(jié)尚未標準化。我國需要在這些方面進行更深入的探索和研究。

（孫天印為清華大學綠色金融發(fā)展研究中心環(huán)境與氣候風險研究負責人、高級研究員，祝韻為清華大學綠色金融發(fā)展研究中心初級研究員。本文編輯/王曄君）