張寶川 連凱旋

【摘 要】隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，我國跨國公司的業(yè)務(wù)交易往來越來越頻繁，因此要做好迎接遭受外匯匯率波動帶來損失的可能后果，也就是人們所說的外匯風(fēng)險(xiǎn)。在外匯交易越來越多的今天，如何落實(shí)企業(yè)自身內(nèi)部的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范政策，增加企業(yè)的效益是當(dāng)今眾多跨國公司需要做的事情。隨著“一帶一路”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的推出，近幾年國內(nèi)各大企業(yè)紛紛開始響應(yīng)國家號召，開始進(jìn)行跨國投資。海爾作為中國制造的領(lǐng)頭羊，走出國門自然沖在隊(duì)伍的前面。但是在國際外匯交易的過程中，海爾公司也遇到了一系列外匯風(fēng)險(xiǎn)問題。例如如何改進(jìn)對外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的策略、管理技術(shù)、管理意識等，這些問題一直難以解決，成為當(dāng)下阻礙海爾集團(tuán)以及中國更多企業(yè)走出去的重要原因。本文主要針對海爾集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)問題展開研究，提出相關(guān)問題，并給出一定可實(shí)施性的建議，希望能為其他還未走出國門的中國企業(yè)一些啟示。

【關(guān)鍵詞】跨國公司;外匯風(fēng)險(xiǎn);防范;控制

一、我國跨國公司發(fā)展現(xiàn)狀

在進(jìn)入新世紀(jì)以后，特別是黨的十八大以來，在“一帶一路”建設(shè)的帶領(lǐng)下，我們加快了“走出去”的步伐。中國的跨國公司從小到大，從弱到強(qiáng)并逐步成為全球跨國公司大家庭里的一員，如今我國已經(jīng)成為一個(gè)關(guān)鍵的對外投資輸出國。中國企業(yè)聯(lián)合會調(diào)查顯示，2016年中國跨國公司中前100名海外資產(chǎn)總額達(dá)到7.1億萬元，海外營業(yè)收入達(dá)到4.7億萬元。在中在跨國經(jīng)營方面我們雖然取得了好成績，相比世界那些知名的跨國公司相比我國的跨國公司還是非常年輕的。我國海外企業(yè)中有55%的處于盈利狀態(tài)，28%處于收支平衡的狀態(tài)，還有17%的企業(yè)處于虧損狀態(tài)。但是隨著對外直接投資力度的逐漸增大，中國的跨國公司經(jīng)歷了從無到有的發(fā)展?，F(xiàn)如今發(fā)展起來了，我國直接對外投資涵蓋了國民經(jīng)濟(jì)所有行業(yè)類別，在跨國經(jīng)營的各個(gè)行業(yè)都能發(fā)現(xiàn)中國資本市場的身影。我國的首鋼集團(tuán)公司、中國銀行等一大批國有企業(yè)，也開始進(jìn)行跨國投資，顯示出強(qiáng)大生命力的發(fā)展趨勢，經(jīng)過不斷地的蓬勃發(fā)展，現(xiàn)在中國已經(jīng)初步形成一批跨國公司，雖然這些公司不是很成熟，但是到今天為止它們依舊發(fā)展很迅速。最近幾年來，中國企業(yè)海外投資的規(guī)模是越來越大，最近幾年，我國不僅一躍成為吸收外資的大國，也已經(jīng)成為對外投資的大國。目前，我國的跨國公司的對外投資和對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動以由單一的進(jìn)出口業(yè)務(wù)朝者多形式、多渠道、多功能的方向發(fā)展。近幾年，我國東部沿海地區(qū)的若干省份和若干技術(shù)比較成熟的行業(yè)，開始了跨國投資的新一輪高潮。從中國企業(yè)海外投資的特點(diǎn)看：一是從跨國生產(chǎn)和經(jīng)營的產(chǎn)品來看，科技產(chǎn)品較少，而一般性產(chǎn)品較多;二是從經(jīng)營的情況來看，盈利高的公司不多，多數(shù)處于中下水平。此外我國的跨國公司還存在規(guī)模小，資金不足，結(jié)構(gòu)差等問題，一些企業(yè)的經(jīng)營目的不明確，存在盲目性。二是與外國合資經(jīng)營的比較多，獨(dú)資企業(yè)比較少;在合資和合營的項(xiàng)目或公司中，首先中方所占股權(quán)比例小;其次是與海外合資、合營或獨(dú)資的公司，從事非生產(chǎn)性經(jīng)營的較多，從事生產(chǎn)經(jīng)營的比較少。

二、海爾公司存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)問題

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)落后

2015年海爾集團(tuán)報(bào)告期收入同比下降約4.5% 。海爾公司沒有相對完善的風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)控體系，沒有設(shè)立獨(dú)立的，專業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，缺乏成熟的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段、沒有穩(wěn)定的結(jié)算貨幣，普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理的能動性，自身素質(zhì)較差，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也比較弱，沒有先進(jìn)的創(chuàng)新技術(shù)作為支持，因此在面對匯率波動時(shí)無法及時(shí)監(jiān)控與防范。沒有正確識別外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口使企業(yè)沒有及時(shí)采取防范措施導(dǎo)致盈利能力不高。

三、海爾公司外匯風(fēng)險(xiǎn)防范與控制建議

（一）改善外匯風(fēng)險(xiǎn)防范策略

1.遠(yuǎn)期匯率

遠(yuǎn)期匯率也就是匯率鎖定。通過2017年6月至9月海爾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中我們可以看到匯率變動對現(xiàn)金的影響由-74883290元變?yōu)?184484132元因此我們可以看出通過鎖定遠(yuǎn)期鎖定匯率，海爾由于外匯匯率波動造成的損失越來越少。對于海爾來說，遠(yuǎn)期外匯是一個(gè)相對簡單和易于操作的工具。青島海爾股份有限公司2016 年的年度報(bào)告中：外匯遠(yuǎn)期合約期初余額是14，362，482.92元、期末余額是78，092，170.97元、當(dāng)期變動額是63，729，688.05元、對當(dāng)期利潤的影響金額是74，049，457.95元。外匯遠(yuǎn)期交易可以鎖定進(jìn)出口企業(yè)由于匯率波動引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。公司在進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，因?yàn)槭孪燃s定了成本和收益事，這樣有利于企業(yè)成本核算，可以避免外匯匯率波動。舉例來說：海爾集團(tuán)如果向美國出口商品，形成一筆100萬美元的應(yīng)收賬款，預(yù)計(jì)在三個(gè)月后支付，通過該筆交易，海爾集團(tuán)獲得了一筆外幣資產(chǎn)100萬美元：假設(shè)三個(gè)月的人民幣遠(yuǎn)期匯率為6.7，海爾集團(tuán)可以按照該匯率與銀行簽訂100萬美元遠(yuǎn)期協(xié)議，如果三個(gè)月后的即期匯率為6.9，海爾集團(tuán)將規(guī)避（6.9-6.7）*100=20萬人民幣的潛在損失，如果三個(gè)月后的即期匯率為6.6，海爾集團(tuán)將喪失（6.7-6.6）*100=10萬人民幣的潛在收益。不管三個(gè)月后即期匯率如何變化，海爾集團(tuán)通過遠(yuǎn)期外匯交易發(fā)現(xiàn)匯價(jià)并且防范化解匯率帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2.外匯掉期

外匯掉期是指交易的雙方約定在兩個(gè)不同的交割日進(jìn)行方向相反的兩次貨幣交換。通過一個(gè)例子我們就知道外匯掉期的好處。辦法一是外匯掉期交易。海爾近端買入100萬美元， B/S掉期近端匯率報(bào)價(jià)是6.8637;1個(gè)月后海爾遠(yuǎn)端賣出100萬美元， B/S掉期遠(yuǎn)端匯率報(bào)價(jià)為6.8958。近端客戶如需掉入100萬美元對外付款， 需要支付人民幣金額100*6.8637=686.37萬元人民幣;一個(gè)月之后的到期日時(shí)間， 海爾收到100萬美元后， 要?dú)w還銀行美元， 掉回人民幣，掉回的人民幣金額則為100*6.8958=689.58萬元人民幣。最終， 海爾不但解決了資金錯(cuò)配問題， 完成了美元幣種的對外支付， 不管到期日匯率怎么變化， 都將會得到3.21萬元人民幣收益。辦法二即期購匯和遠(yuǎn)期結(jié)匯的方法。海爾用人民幣購買美元價(jià)格是6.8637，三個(gè)月的遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格是6.8716。海爾購買100萬美元需要支付的人民幣為686.37萬元。而另一筆遠(yuǎn)期結(jié)匯收益為687.16萬元最終的收益是0.79萬元。通過這兩個(gè)辦法的比較我們不難發(fā)現(xiàn)：辦法一中的外匯掉期交易對海爾的成本要求更低。如果海爾沒有通過掉期判定， 當(dāng)遠(yuǎn)端匯率朝這不利于海爾方向發(fā)展時(shí)， 海爾的損失是不可估量的。假如美元在3個(gè)月后大幅貶值至6.5000，則海爾的損益則變?yōu)?36.37萬人民幣。我們在實(shí)際操作的過程中，尤其在當(dāng)前匯率雙向波動形勢下，并且在企業(yè)存在收付幣種、金額相等但資金期限錯(cuò)配的情況時(shí)， 使用外匯掉期交易，能夠有快速鎖定未來應(yīng)付款和應(yīng)收并且通過外匯掉期交易可以延長成交期、交易的品種多、手續(xù)簡便、操作便捷等特點(diǎn)從而達(dá)到匯率風(fēng)險(xiǎn)防范的目的。

（二）加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)控制能力

1.努力推進(jìn)跨國公司資金集中運(yùn)營管理

2015年6月《跨國公司外匯資金集中運(yùn)營管理規(guī)定（試行）》正式生效，已經(jīng)有73家企業(yè)實(shí)行外匯資金集中管理，從效果來看不管是境內(nèi)的還是境外的資金全部統(tǒng)一放在一個(gè)地方管理，大大提高了資金的利用率，降低了成本，通過將跨國公司的資金的集中管理，各個(gè)分公司的資金可以在內(nèi)部完成運(yùn)作，這樣減少了貨幣的兌換次數(shù)，通過公司的統(tǒng)一協(xié)調(diào)，節(jié)約了企業(yè)資金運(yùn)營的成本。外幣資金的集中管理還能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，其實(shí)外匯資金統(tǒng)一運(yùn)營管理政策還有被改善的空間，例如資金使用的便利程度可以進(jìn)一步提高，資金通道規(guī)?？梢赃M(jìn)一步擴(kuò)大，建立資金雙向流動秩序，提高資金使用效率。

2.使用穩(wěn)定的結(jié)算貨幣

在國際貿(mào)易活動當(dāng)中，根據(jù)具體的情況合理使用本國的貨幣對于外匯風(fēng)險(xiǎn)防范有很好的作用，然而我國的人民幣在國際貿(mào)易中被使用的頻率不是很多。選擇匯率相對穩(wěn)定、具有通用性的貨幣作為結(jié)算、計(jì)價(jià)的貨幣，是可以有效的防止貨幣匯率的變動，保證了貨幣兌換的便捷和自由。在當(dāng)今資本市場中，最為普遍使用的就是選擇美元或者歐元，因此海爾在選擇結(jié)算、計(jì)價(jià)貨幣的時(shí)候，如果能選用本國的人民幣最好選擇本國的貨幣，這樣不用擔(dān)心有風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生;如果不能使用本國的貨幣，那就盡可能選擇通用的人民幣比如美元或者歐元。相對于其他貨幣而言，這兩種貨幣產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)相對比較小。

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