尹燕梅 韓藝 王猛

【摘 要】本論文結(jié)合財務(wù)風險理論和各項財務(wù)指標，對家電公司的財務(wù)風險管理進行分析，提出公司在風險管理過程出現(xiàn)的問題，分析了這些問題出現(xiàn)的原因，并針對這些問題提出了具體的解決措施。財務(wù)風險管理是一個動態(tài)的過程，所以在不同情形下，企業(yè)應(yīng)當不斷地調(diào)整風險管理程序，有針對性的進行管理，加以控制財務(wù)風險，減少企業(yè)不必要的損失。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)風險;利潤分析;風險控制

近年來，由于國內(nèi)家電制造行業(yè)急速發(fā)展，市場競爭壓力加劇，家電行業(yè)逐步進入了寡頭競爭的局面。在日趨白熱化的競爭模式下，M家電公司采取了激進型的籌資策略，加大了企業(yè)的財務(wù)風險，給公司的收益也帶來了較大的不確定性。面臨各種各樣的財務(wù)風險，如果企業(yè)沒有及時的采用合理的方法進行風險管理，可能會導致公司蒙受損失。因此，為了M家電公司的可持續(xù)發(fā)展，必須做好財務(wù)風險管理工作。

一、財務(wù)風險管理的研究意義

財務(wù)風險管理的概念與目標。財務(wù)風險管理是指經(jīng)營主體對其理財過程中存在的各種風險進行識別、度量和分析評價。從企業(yè)管理層角度來看，企業(yè)財務(wù)風險管理的目標主要是通過執(zhí)行防范財務(wù)風險的一系列程序，減少企業(yè)不必要的損失，在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的過程以盡量少的成本追求更大的利益，最終實現(xiàn)經(jīng)營者追求的理財目標——企業(yè)價值最大化。

財務(wù)風險管理的研究意義。財務(wù)風險管理是企業(yè)的一項重要活動，企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動獲得收益，但在獲益的同時會伴隨著風險。一般來說收益越大風險越大，那么如何管理財務(wù)風險就成為了企業(yè)不得不面對的問題，做好財務(wù)風險管理對企業(yè)來說具有重大的意義。一是有利于管理者更好的管理企業(yè)的資金運作，可以加速資金的循環(huán)，經(jīng)過財務(wù)風險管理流程，進一步實現(xiàn)資金的增值。二是將公司面臨的風險數(shù)據(jù)化，為決策者提供決策的依據(jù)，也為管理者的經(jīng)營活動提供了安全保障。三是有效控制企業(yè)不必要的支出，有助于企業(yè)經(jīng)營活動順利開展，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

二、影響財務(wù)風險管理的主要因素

（一）影響財務(wù)風險管理的外部環(huán)境因素。

1.宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素的影響。在市場經(jīng)濟條件下，宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響較大，它包括多個影響因素，一是經(jīng)濟周期的變化。在經(jīng)濟繁榮期間，企業(yè)應(yīng)當加大發(fā)展力度，擴大生產(chǎn)規(guī)模，適當提高產(chǎn)品價格。而在經(jīng)濟衰退期，企業(yè)應(yīng)當縮小生產(chǎn)規(guī)模，控制企業(yè)的成本和費用，適當出售企業(yè)多余的固定資產(chǎn)。二是經(jīng)濟發(fā)展水平的變化。經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，促進了企業(yè)管理水平的提高，例如很多大型企業(yè)都引入了人工智能取代了一些手動操作，不僅加速了企業(yè)的運作管理，也提高了財務(wù)數(shù)據(jù)的準確性。三是通貨膨脹的狀況，通貨膨脹會導致貨幣貶值，利率上升，不但會使企業(yè)利潤虛增，還會加大企業(yè)的籌資成本。四是國家宏觀經(jīng)濟政策，這是國家宏觀控制經(jīng)濟的手段，企業(yè)管理層應(yīng)當充分了解宏觀經(jīng)濟政策，在政策的指引下更好的進行財務(wù)風險管理。

2.金融環(huán)境因素的影響。企業(yè)為了實現(xiàn)資本的轉(zhuǎn)換和資本增值，選擇不同的投資或融資方式所獲得的收益和需付出的成本均不一致，企業(yè)所面臨的財務(wù)風險也不同。例如在企業(yè)進行籌資活動，金融市場的利率和金融工具的價格會影響企業(yè)的籌資成本。

（二）影響財務(wù)風險管理的內(nèi)部環(huán)境因素

1.資金回收風險管理。企業(yè)賒銷時，只有少部分賬款可及時收到，另外大部分款項會形成企業(yè)的應(yīng)收賬款。當一個企業(yè)應(yīng)收賬款的占比太大，此時企業(yè)有極大的資金回收風險，管理好資金回收的風險，直接關(guān)系到了企業(yè)的現(xiàn)金流量，對企業(yè)的財務(wù)風險管理具有重大意義。

2.籌資風險管理。當企業(yè)資金不足時，為進一步擴大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，會采取籌資的手段。一般籌資有兩種方式，一是債務(wù)型籌資方式，另一種是權(quán)益型籌資方式。債務(wù)性的籌資需要按期還本付息，會形成籌資成本，若企業(yè)管理不善最終不能履行還款的義務(wù)，那么就會面臨償債風險，甚至可能會導致破產(chǎn)清算。權(quán)益性籌資需要給股東股利或者分紅，企業(yè)經(jīng)營狀況會影響股東的收益。

3.投資風險管理。企業(yè)的一部分收入來源于企業(yè)的投資，但是收益伴隨著風險，一部分是宏觀環(huán)境造成的風險，還有一部分是企業(yè)經(jīng)營管理不當造成的風險。企業(yè)財務(wù)風險管理的外部環(huán)境因素具有不可抗力，企業(yè)通過自身的努力不能改變外部環(huán)境，只能順應(yīng)外部環(huán)境的變化，在一定程度上趨利避害，盡可能的防范風險、減少損失。所以企業(yè)應(yīng)該主要從內(nèi)部環(huán)境因素的角度來進行分析，達成有效的財務(wù)風險管理。

三、M家電公司財務(wù)風險管理的現(xiàn)狀和問題

（一）M家電公司財務(wù)風險管理的現(xiàn)狀

由于我國財務(wù)風險管理的研究是在20世紀80年代末才初步展開，我國相關(guān)研究起步較晚，所以使我國很多公司的財務(wù)管理風險意識不強并未落于實踐，而M家電公司便是其中之一，M家電公司自身財務(wù)管理體系不是很成熟，并且其經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，導致自身存在較大財務(wù)風險。

（二）M家電公司財務(wù)風險管理出現(xiàn)的問題

通過對M家電公司財務(wù)風險管理進行分析，發(fā)現(xiàn)該公司在管理財務(wù)風險過程中出現(xiàn)的問題主要有償債能力不足、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)營狀況不穩(wěn)定等風險，下面運用各項財務(wù)指標對這些問題進行具體分析。

1.償債能力不足，風險較大。首先，對企業(yè)的流動比率進行分析，流動比率較低會有一定的償債風險，過高又不利于公司的發(fā)展，適中的流動比率可以較好的維持企業(yè)的償債能力。對比同行業(yè)其他公司的流動比率，海信電器流動比率最高，其次為青島海爾，澳柯瑪公司雖然一開始流動比率較低，但在2017年超過了M家電公司?？偟恼f來，在同行業(yè)中，M家電公司流動比率較低，短期償債能力較差，有較大的償債風險。其次，M家電公司的凈資產(chǎn)負債率從2015年至2017年一直遞增，且增長趨勢較大，2017年相比2016年增長了56.25%，所以此公司的長期償債能力下降較快，其每年的資凈資產(chǎn)負債率都很大，故M家電公司的長期償債能力很弱，有比較大的長期償債風險。

2.存在現(xiàn)金流風險。根據(jù)企業(yè)年報說明，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量用來購買商品和支付土地款，導致經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量大幅度減少。企業(yè)將經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量用來購買土地，沒有合理運用資金創(chuàng)造更多的收益，增加了企業(yè)的機會成本。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一直處于增長趨勢，且增長較快，這說明企業(yè)的投資有所改善?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額先下降然后再增長，2017年同比增加200%，說明籌資不穩(wěn)定，有一定的風險。在現(xiàn)金流量中，經(jīng)營活動具有造血功能，而投資活動和籌資活動只具有輸血功能。相較于企業(yè)的經(jīng)營活動，投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量更多，這是較為不合理的。

3.債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，有較大的籌資風險。M家電公司采用的是激進型債務(wù)結(jié)構(gòu)，用大量的短期借款代替了長期性的資金需要。2015年、2016年、2017年短期借款在現(xiàn)今籌資中占比分別為84%、99%、99%。而長期借款金額直線下降，2017年已下降到7000，同比下降195%。然而，大量借入短期借款可能會引發(fā)很嚴重的后果，一旦遇到金融危機，金融機構(gòu)會大量收回資金，公司失去了短期借款的來源，可能最終會因為籌資失敗而倒閉。短期借款期限為一年以內(nèi)，一旦債權(quán)人急需大量資金而要求M家電公司馬上歸還借款時，公司就會面臨巨大的償債風險，就算暫時把借款歸還了，但失去了大量的資金，企業(yè)在經(jīng)營和發(fā)展時就會寸步難行。從另一方面來說，公司長期借款太少，根本不能維持企業(yè)長期發(fā)展的經(jīng)營需要，而短期借款又需要到期歸還，這樣會嚴重影響公司的現(xiàn)金流，加大企業(yè)的財務(wù)風險。

（三）M家電公司財務(wù)風險管理存在問題的原因

1.公司負債率過高，決策缺乏科學性。近年來，由于股權(quán)分置改革和技術(shù)改革的影響，家電制造業(yè)上市公司急需大量的籌資滿足企業(yè)的發(fā)展需求。當然，M家電公司也是其中的一員，M家電公司通過運用財務(wù)杠桿進行資本運作，為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供了大量的資金。通過上文對M家電公司償債能力的分析，可以知道公司的流動比率、資產(chǎn)負債率都是較為不合理的，債務(wù)風險均高于行業(yè)平均水平。M家電公司過高的負債率會給企業(yè)帶來不必要的損失，并且會降低企業(yè)的償債信用，還會抑制公司的正常借貸融資，增大公司的籌資成本。

2.現(xiàn)金流的利用不恰當。首先，公司用現(xiàn)金購買商品和支付總部基地土地款是導致經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不佳最重要的原因，其中支付土地款約9.5億，形成開發(fā)成本。企業(yè)將資金用于購置長期資產(chǎn)，盡管以后可能獲得一定的收益，但就目前來看，大量經(jīng)營活動現(xiàn)金流的流出，導致企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營的資金相對缺乏，最終會影響到企業(yè)的收益，不利于企業(yè)經(jīng)營活動的開展。其次，2017年相比2016年的存貨增長49%，存貨長期積壓很可能是導致經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不佳一個原因。

3.極端的低成本籌資政策。M家電公司現(xiàn)金流量的主要來源為銀行借款，而且大部分為短期借款。由于短期借款成本較低，而長期借款成本較高，M家電公司為節(jié)約成本，采用了極端的低成本籌資政策。雖然企業(yè)在一定程度上降低了籌資成本，但是沒有考慮到企業(yè)的財務(wù)風險，M家電公司的償債風險已經(jīng)較高，如果因為節(jié)約一點成本費用而不惜加大風險，那就會因小失大，給企業(yè)造成巨大的損失。

四、M家電公司強化財務(wù)風險管理管理的策略

（一）優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)并加強償債能力

選擇合適的負債方式。企業(yè)應(yīng)當考慮風險程度和獲利能力，選擇合適的負債方式。由于M家電公司資產(chǎn)負債率較高，而流動比率和速動比率較低，說明企業(yè)的償債風險較高，而且企業(yè)近年盈利能力也不佳，企業(yè)不適合采取激進型負債方式，應(yīng)該改用穩(wěn)健型的負債方式。降低企業(yè)杠桿率。杠桿率過高會加大企業(yè)的財務(wù)風險，企業(yè)應(yīng)當適當降低杠桿率。公司利用杠桿達到快速發(fā)展的目的，但欲速則不達，企業(yè)負債率太高會對經(jīng)濟效益產(chǎn)生不利的影響。管理者可以通過債券融資轉(zhuǎn)向股權(quán)融資的方式達到降杠桿的目的。

（二）確定現(xiàn)金最佳持有額度且合理運用現(xiàn)金流

現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營的血液，M家電公司將其對外投資和購置無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)，企業(yè)現(xiàn)金持有額度不能滿足企業(yè)經(jīng)營活動。由于這部分投資短期內(nèi)不會產(chǎn)生收益，所以最終導致企業(yè)現(xiàn)金流不足、營運資金被占用等問題，這些問題會影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營，加大企業(yè)的財務(wù)風險。管理層應(yīng)該確定M家電公司的最佳現(xiàn)金持有額度，保證企業(yè)資產(chǎn)擁有足夠的流動性，維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營運轉(zhuǎn)工作。在持有最佳現(xiàn)金額度的基礎(chǔ)上，提高資金的使用效率，不但可以為公司產(chǎn)生更大的收益，還能有效的降低財務(wù)風險。

（三）擴寬籌資渠道

管理者在進行籌資決策時，應(yīng)當結(jié)合公司的運營情況和償債能力，評估識別企業(yè)財務(wù)風險并制訂計劃應(yīng)對風險，預測公司流動資產(chǎn)變現(xiàn)的能力，采用科學合理的方式進行籌資，這樣可以降低且有效預防公司的籌資風險。M家電公司長期從銀行貸款進行籌資，籌資方式單一容易造成籌資風險，一旦銀行出現(xiàn)財務(wù)問題，企業(yè)籌集不到資金會導致無法順利的進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，此時再籌資會面臨巨大的困難。M家電公司應(yīng)該擴寬籌資渠道，不能長期依賴同一種籌資方式，公司可以在銀行借款的籌資基礎(chǔ)上，增加發(fā)型股票和發(fā)行公司債券的籌資方式，還可以采用向其他公司借款的籌資方式。通過擴寬公司的籌資渠道，可以分散公司的籌資風險，使M家電公司可持續(xù)發(fā)展。

（四）構(gòu)建良好的內(nèi)部環(huán)境

M家電公司頻繁更換管理層的行為會給公司帶來諸多弊端，管理層的混亂不利于企業(yè)的發(fā)展。如果建立良好的內(nèi)部環(huán)境，明確公司內(nèi)部的財務(wù)關(guān)系，做到權(quán)責分明，在短期內(nèi)將公司治理好，有利于企業(yè)的長期發(fā)展。首先，建立和完善財務(wù)管理系統(tǒng)。M家電公司應(yīng)當健全財務(wù)管理的規(guī)章制度，培養(yǎng)高素質(zhì)且具有足夠勝任能力的員工，提高財務(wù)工作效率。面臨復雜多變的財務(wù)管理環(huán)境，企業(yè)只有與時俱進，建立和完善財務(wù)管理系統(tǒng)，才能有效地防范財務(wù)風險。如果做好上述一系列工作，盡管企業(yè)管理層頻繁更換，也不會給企業(yè)帶來太大的損失。其次，建立健全崗位責任制。M家電公司可以建立健全崗位責任制，根據(jù)公司的具體情況設(shè)置合理的財務(wù)崗位，并賦予各個崗位相應(yīng)的權(quán)利與義務(wù)，使各個崗位之間互相監(jiān)督、相互牽制，提高財務(wù)工作效率。通過建立健全崗位責任制，可以減少工作的失誤，及時的發(fā)現(xiàn)風險并化解風險;即使工作失誤，也能很容易的找到相關(guān)責任人，找到原因進行彌補和挽救，這樣可以有效地降低公司的財務(wù)風險。最后，制定合理的風險策略，加強財務(wù)風險防范意識。M家電公司應(yīng)當在進行生產(chǎn)經(jīng)營活動前開展的分析識別風險的活動，然后制定合理的風險策略。在識別風險的基礎(chǔ)上，開展計算度量風險、采取措施有效控制風險的活動，加強員工的財務(wù)風險防范意識。企業(yè)應(yīng)當對已經(jīng)識別出的風險保持重視的態(tài)度，努力改善現(xiàn)有財務(wù)狀況，進而降低和防范風險。對于未識別出的財務(wù)風險，公司也應(yīng)當對其保持謹慎態(tài)度，千里之堤毀于蟻穴，不應(yīng)輕視任何一種風險。

（五）加強風險的控制

首先，平衡企業(yè)的收益與風險。M家電公司堅持可持續(xù)的發(fā)展，所以不能局限的只考慮收益而不考慮收益帶來的風險。所以公司在進行具體的財務(wù)活動時，應(yīng)該就每一項財務(wù)活動分析其背后的收益與風險，將風險控制在可接受的范圍內(nèi)，然后追求更大的收益，避免不必要的損失。當然，財務(wù)風險是普遍存在的，如果真的將風險降低到最小，那么收益肯定最終也會很少，企業(yè)需要做的就是及時的識別風險和控制風險，保證財務(wù)活動順利的進行。其次，事前預警規(guī)避風險。財務(wù)風險具有客觀性，企業(yè)要想降低財務(wù)風險，應(yīng)當在財務(wù)活動發(fā)生前全面識別其中的風險，進行事前預警達到規(guī)避風險的效果。財務(wù)風險預警主要是通過計算和分析各種會計信息，設(shè)置財務(wù)指標并進行監(jiān)控，通過分析財務(wù)指標變化趨勢來進行風險預判，企業(yè)通過事前預警可以有效監(jiān)控財務(wù)風險，隨即采取措施防范風險。

五、研究結(jié)論

近年來，家電制造行業(yè)市場競爭加劇，消費者對家電產(chǎn)品需求已經(jīng)從簡單的生活需要轉(zhuǎn)變?yōu)閷Ρ憬莺铜h(huán)保的需求。盡管目前的宏觀形勢和產(chǎn)業(yè)環(huán)境不容樂觀，行業(yè)間的融合也在進一步加劇，但與此同時新的機會也將不斷地涌現(xiàn)。如果公司抓住機會，從硬件發(fā)展模式邁向“終端+用戶”的模式，使公司轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_型企業(yè)。一方面從消費者的需求入手，響應(yīng)國家環(huán)保節(jié)能的號召，研發(fā)更為節(jié)能的電器，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)產(chǎn)品的銷售與業(yè)務(wù)的推廣。另一方面做好風險管理工作，擴寬籌資渠道降低企業(yè)的償債風險，那么公司的現(xiàn)狀會得到很大的改善。我堅信M家電公司股份有限公司會在發(fā)展中汲取教訓，在完善財務(wù)風險管理制度和加強管理內(nèi)部環(huán)境的力度后，公司會擺脫目前的財務(wù)困境，并在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)一個質(zhì)的飛躍。

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