張霽

對企業(yè)進行價值評估關(guān)鍵包括對企業(yè)已經(jīng)登記注冊的資產(chǎn)和企業(yè)的全部價值、股東的股權(quán)價值進行評估與剖析。因此，在國有企業(yè)改革的浪潮中，在對國企的價值進行估算與分析的具體流程中，怎樣選擇、應(yīng)當(dāng)合理的企業(yè)價值評估方法，才能充分的體現(xiàn)出國有企業(yè)改制中股東的所有權(quán)益價值，是當(dāng)前亟需解決的問題，本文針對這一問題進行深入分析討論。

國有企業(yè)改制現(xiàn)狀

基本情況

在我國東部沿海的發(fā)達地區(qū)，部分國有企業(yè)改制與1999年底正式開展，當(dāng)前部分沿海地區(qū)超過90%以上的國有企業(yè)都已完成了改制。而我國其他地區(qū)的國有企業(yè)由于種種因素遲遲沒有開展改制的工作，比如觀念問題、政府沒有有效地的支持等因素。一直到部分省市建設(shè)成立了資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)，才正式開展改制工作，但是改制的進度極度緩慢。公司制是現(xiàn)代企業(yè)制度的有效組成形式，是我國建立現(xiàn)代國有企業(yè)制度的重要條件。政企分開就是將政府的職能與企業(yè)的職能分隔開來，此概念在改革之初就已經(jīng)提出，但是仍然沒有達到預(yù)期的目標(biāo)。基于國有資產(chǎn)保值、增值的考慮，我國政府依然用各種各樣的理由、身份對企業(yè)進行行政干預(yù)。因此，資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)最重要的任務(wù)就是加快國有企業(yè)的改制工作。

改制的必要性

1.經(jīng)過改制，增加了人們的就業(yè)機會也維護了社會的穩(wěn)定。許多國有企業(yè)經(jīng)營不景氣，部分已經(jīng)停產(chǎn)，還面臨著資不抵債的問題，導(dǎo)致產(chǎn)生了大量的下崗員工，靠著政府的補貼維持基本的生活標(biāo)準(zhǔn)。大量的下崗員工很容易導(dǎo)致社會出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況，許多下崗員工會采取靜坐、堵路等方法來要求企業(yè)為其解決困難，所以通過對國有企業(yè)進行改制，能使企業(yè)當(dāng)前存量的資產(chǎn)進行變現(xiàn)，引入其他的投資者將國有企業(yè)盤活，從而增加了員工的就業(yè)崗位，給政府的財政減輕壓力。

2.對國有企業(yè)的改制，能夠有效地推動企業(yè)走向市場，建立健全有效的現(xiàn)代公司制度，建設(shè)成體系的公司治理制度。在越來越緊張的市場大環(huán)境中，國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)相對統(tǒng)一、權(quán)責(zé)劃分不清、公司的運行機制太過死板、在市場競爭中的應(yīng)變能力較差、企業(yè)員工缺少創(chuàng)造性和積極性、專業(yè)人才匱乏等這些深層次的矛盾的出現(xiàn)，嚴(yán)重限制了企業(yè)的發(fā)展，上述缺陷的出現(xiàn)導(dǎo)致企業(yè)的競爭優(yōu)勢和風(fēng)險承受能力無法得到增強。在國企進行重組改革之后，有利于企業(yè)建立健全有效的現(xiàn)代公司制度，有效地將企業(yè)的各種資源進行整合，有效激發(fā)員工工作的創(chuàng)造性和積極性。

3.經(jīng)過對國有企業(yè)的改制，對那些有能力繼續(xù)經(jīng)營但是缺少經(jīng)營資金的企業(yè)來講，能有引入一些有實力的投資者對企業(yè)進行投資，拓寬企業(yè)的融資渠道，從而推動企業(yè)的快速發(fā)展，做大做強。

相關(guān)企業(yè)評估方法簡述

企業(yè)價值評估是指對企業(yè)的全部資產(chǎn)和全部權(quán)益進行估算和分析的整體性活動，可以科學(xué)地對企業(yè)已經(jīng)登記注冊的資產(chǎn)和企業(yè)的全部價值、股東的股權(quán)價值進行評估與剖析。目前，國際上被廣泛接受的針對企業(yè)的評估方法關(guān)鍵有三類：收益法、成本法和市場法。

收益法是以經(jīng)濟原理中的貼現(xiàn)理論為基礎(chǔ)，為估計被評估企業(yè)的預(yù)計收益而采用的資本化或折現(xiàn)的方法。簡單來說，即一種資產(chǎn)的價值與它能賺取的未來收入的現(xiàn)值密切相關(guān)，其折現(xiàn)率可以直觀表現(xiàn)出投入該資產(chǎn)的資金所得到的收益的回報率，通用的DCF方法、IRR方法、CAPM模型和EVA估值方法都是常見的收益法。在對企業(yè)展開具體估值活動時，如果要應(yīng)用收益法對企業(yè)展開估值，應(yīng)將以下三個先決條件納入考量范圍：首先，投資者付出價款應(yīng)當(dāng)?shù)陀诒还乐灯髽I(yè)承諾的預(yù)期未來收益折現(xiàn)的價格；其次，被估值企業(yè)承諾的未來利益和風(fēng)險是可預(yù)見的；最后，被估值企業(yè)必須具有實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的潛力。

成本法以接受評估的企業(yè)的負債情況為基礎(chǔ)，經(jīng)由科學(xué)的估算企業(yè)所有的資產(chǎn)和負債的價值，確定評估標(biāo)的的價值。簡單來說，即某一特定資本支付對象對某一資產(chǎn)的付出價款將等于甚至低于為同一目的而購買的替代品的價款，所以重置成本法（又稱成本加和法）是通用的企業(yè)估值方法。在有效應(yīng)用成本法估算企業(yè)的整體價值時，有關(guān)人員必須評估被評估企業(yè)的所有表外項目的價值，包括企業(yè)的管理效能、企業(yè)的商業(yè)信用、企業(yè)的銷售渠道等等，評估以上因素是否將影響企業(yè)價值；企業(yè)的資產(chǎn)清單中某一項資產(chǎn)的市場價值，可以直觀地表現(xiàn)出被評估資產(chǎn)的價值；如果投資主體購買某項資產(chǎn)所支付的價格是否超過重置成本等。

顧名思義，市場法是將估價標(biāo)的與市場上的類似企業(yè)的全部資產(chǎn)進行比較，以更精確地估算出被評估企業(yè)的價值。企業(yè)比較法、并購比較法和市盈率法是市場法中應(yīng)用最廣泛的三種。在對企業(yè)展開具體估值活動時，如果要應(yīng)用市場法對企業(yè)展開估值，應(yīng)將以下三個先決條件納入考量范圍：首先，市場法的運用需要高度的公開市場的活躍度，公開市場是指多個市場參與者自愿參與公平交易的市場，其交易價格就是商業(yè)資產(chǎn)的市場價格或者公平市場價格；其次，被評估企業(yè)必須要有可供參考的同樣或者類似的已達成的交易；最后，可供借鑒的交易信息應(yīng)具有典范性、科學(xué)性和規(guī)律性。

國企改制價值評估過程中存在的問題

土地使用權(quán)評估問題

土地使用權(quán)指的是在國家的許可下，特定單位或個人能夠在特定的階段開發(fā)、經(jīng)營國有土地的權(quán)利。為在國有企業(yè)改革的浪潮中充分體現(xiàn)土地使用權(quán)的價值，一些省市制定了相當(dāng)多的管理辦法。舉個例子，大連市大政辦發(fā)[2006]94號明文規(guī)定了：“在企業(yè)改革活動范圍內(nèi)的土地的使用權(quán)，一定要由具有評估資質(zhì)的中介機構(gòu)展開估算，改制前按照國家有關(guān)立法備案，并依據(jù)有關(guān)法律規(guī)定申請土地使用權(quán)的審批手續(xù)；未納入企業(yè)改制活動范圍的土地的使用權(quán)，改制后由企業(yè)有償使用，所支付的使用費或租賃費的多少應(yīng)參照土地的估算價格或類似土地的市場價格，并應(yīng)辦好相關(guān)的土地批準(zhǔn)程序。”在對土地使用權(quán)評估過程中，一般不使用成本法，主要是其只適用于新開發(fā)土地的估價或者市場不發(fā)達或交易情況較少的學(xué)校、公園等公共建筑、公益設(shè)施等特殊性土地的估價。但是在應(yīng)用成本法進行評算時，估算的價值=地價+對土地進行開發(fā)的費用+稅費+利息+應(yīng)繳稅金+土地的增值部分，不少企業(yè)還會使用這一方式對普通土地進行評估，容易造成以權(quán)謀私、中飽私囊的情況，從而導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失。