陳悅

文前提要：要想獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，規(guī)模最大、最普遍的莫過于固定收益類產(chǎn)品了，包括貨幣基金、銀行理財產(chǎn)品、存款、國債、債券基金等。熟悉每一種產(chǎn)品的不同特點(diǎn)，可以幫助我們更好地投資它們，進(jìn)行現(xiàn)金流的規(guī)劃。

規(guī)劃現(xiàn)金流，核心就是保證自己在需要的時候能有錢花。固定收益類產(chǎn)品的特點(diǎn)是低風(fēng)險，收益穩(wěn)定，大多數(shù)投資者購買此類產(chǎn)品主要就是為了穩(wěn)健增值，而不期望太高的收益。在選擇產(chǎn)品的時候，主要在于他們的不同流動性特征。

雖然名字都叫“固收”產(chǎn)品，但種類卻真不少，而且每一種產(chǎn)品下面還有更多的分類。了解他們不同的特點(diǎn)，才能更好地規(guī)劃現(xiàn)金流。

貨幣基金

貨幣基金就是“余額寶”之類的產(chǎn)品，主要特點(diǎn)是風(fēng)險很低，幾乎可以視作“無風(fēng)險”。收益方面，用7日年化收益率和萬份收益來計算，目前大多產(chǎn)品的7日年化收益率在2%左右，雖然收益不高，但如果與0.3%的銀行活期存款利率相比，還是高了不少。貨幣基金在理財上的主要用途是作為一種現(xiàn)金管理的工具。每個人都需要準(zhǔn)備一定的應(yīng)急準(zhǔn)備金，大約是每月基本支出的3～6倍，這筆錢可以放在貨幣基金里面。

雖然隨時可以購買和贖回，但2018年以后，這類產(chǎn)品當(dāng)日提交申請的贖回金額最多不超過1萬元，1萬元以上的贖回申請則最早在第二天到賬。從日常消費(fèi)層面上來說，這個額度基本可以滿足需求了，因此貨幣基金仍然可以作為替代活期存款的好產(chǎn)品。最后，如果覺得1萬元的當(dāng)日贖回額度太低的話，有兩個方法，一是刷信用卡，二是分散購買幾只不同的產(chǎn)品。

銀行T+0產(chǎn)品

銀行T+0產(chǎn)品也是一種現(xiàn)金管理產(chǎn)品，本質(zhì)上（主要指產(chǎn)品資金的投向）和貨幣基金非常類似，因此操作和用途也類似。最大的區(qū)別在于目前在監(jiān)管上比貨幣基金更寬松，很多產(chǎn)品當(dāng)日申請贖回的份額不受限制，有些即使有限制也大到一般人觸及不到。此外，這類產(chǎn)品只能通過銀行平臺進(jìn)行購買，屬于銀行或隸屬的理財子公司發(fā)行的產(chǎn)品。

而且，更重要的是，銀行T+0的收益水平更高，當(dāng)前7日年化收益率一般可以達(dá)到3%左右，比貨幣基金又高了一個臺階。這樣的“好”產(chǎn)品當(dāng)然會受到市場的青睞，因此從2018年以后，這類產(chǎn)品的總規(guī)模越來越大，可問題在于產(chǎn)品的風(fēng)險和收益存在不對稱，因此也引起了監(jiān)管的重視。不久前，新的監(jiān)管辦法已經(jīng)發(fā)布，未來此類產(chǎn)品的監(jiān)管要求將與貨幣基金無異，其過渡期至2022年底。

銀行存款

銀行存款，也就是銀行的定期存款，無疑是最安全的理財產(chǎn)品之一了。雖然統(tǒng)稱為銀行存款，但實際銀行售賣的存款分為三種，一是普通的定期存款（包括整存整取、零存整取等等），一般50元就可起存;二是高息存款，起存金額比普通存款稍高，比如1萬～5萬元都有，利率也更高一些，根據(jù)當(dāng)前規(guī)定最高比基準(zhǔn)利率上浮0.75%（四大行上浮程度略低，下同）;三是大額存單，起存金額最少要20萬元，利率最高，根據(jù)當(dāng)前規(guī)定最高比基準(zhǔn)利率上浮0.8%。無論是哪一種存款，都受到存款保險的保障，因此安全性為最佳。

那么，銀行存款如何規(guī)劃現(xiàn)金流呢？通常來說，1年期、2年期的存款利率較低，比如1年期存款的利率為2%左右，和貨幣基金差不多，但流動性較差，因此還不如買貨基。而3年期存款，尤其是大額存單的利率，目前最高為3.55%，可以達(dá)到一些理財產(chǎn)品的水準(zhǔn)了，而安全性又佳，因此更值得選擇。不過，3年期存款的流動性較差，雖然可以提前支取，但無疑會損失一大部分的利息，因此只適合于長期閑置的資金。

國債

如果要說比銀行存款更“安全”的產(chǎn)品，非國債莫屬了，存款受存款保險的保障，國債則是政府信用的擔(dān)保。一般來說，老百姓熟悉的是儲蓄國債（還有一種稱為記賬式國債，暫不作介紹），分為兩種，一是憑證式國債，只能在銀行網(wǎng)點(diǎn)的柜臺購買;二是電子式國債，不僅可以在柜臺購買，也可以通過網(wǎng)上銀行購買，今年4月還開啟了手機(jī)銀行購買的試點(diǎn)。

憑證式國債和電子式國債還有諸多不同。第一是付息方式不同，憑證式國債為單利計息，付息方式為“到期一次還本付息”;而電子式國債相當(dāng)于是復(fù)利計息，付息方式為“每年付息一次”。第二是兩者都可提前支取，但提前支取的規(guī)則略有不同。從現(xiàn)金流的角度來說，投資國債和存款一樣，為了避免利息的損失，最好不要提前支取。此外，儲蓄國債一般為3年期和5年期，電子式國債每年的利息都是一筆穩(wěn)定的現(xiàn)金流，比如投了100萬元，以年利率3.8%計算，每年就有3.8萬元收益，這筆錢既可以用于消費(fèi)支出，也可用于再投資。

銀行理財產(chǎn)品

自從資產(chǎn)新規(guī)發(fā)布以來，預(yù)期收益型的銀行理財產(chǎn)品已逐漸退出市場，取而代之的，是凈值型的理財產(chǎn)品。兩者的區(qū)別在于，預(yù)期收益型產(chǎn)品大多有3個月到1年不等的封閉期，收益采取“剛兌”模式;而凈值型理財產(chǎn)品不一定存在封閉期，收益也不一定能保障。從投資風(fēng)險上來說，凈值型產(chǎn)品在短期內(nèi)的確會發(fā)生虧損，但如果拉長投資期限，虧損的概率仍然很小。

如今銀行的凈值型產(chǎn)品種類很多，從流動性角度來看，有些產(chǎn)品不設(shè)封閉期，有些產(chǎn)品在一定的封閉期之后可以自由贖回（也可不贖回繼續(xù)投資），也有些產(chǎn)品采取定期開放的模式。在購買的時候，要注意這些差別。無論如何，雖然整體上申贖時間更自由，但除T+0產(chǎn)品以外，大多數(shù)凈值型產(chǎn)品并不是適合“快進(jìn)快出”的投資方式，而更適合于長期投資。

債券基金

債券基金分為純債基金和一級債基、二級債基、可轉(zhuǎn)債基等，但從固收產(chǎn)品角度，我們主要介紹100%投資于債券的純債基金。在本刊過去發(fā)表的文章中，對此類基金有過不少介紹，本篇僅談?wù)劻鲃有詥栴}。

作為基金產(chǎn)品的一種，債券基金的申購贖回也是相對自由的，通常T日申購，T+1日確認(rèn)份額，T+1日就可以贖回。但和凈值型理財產(chǎn)品一樣，雖然大多不設(shè)封閉期，但還是長期投資更佳，因為基金大多設(shè)有贖回費(fèi)，持有的時間越短，贖回費(fèi)就越高，持有時間長則可能被免除贖回費(fèi)。通常持有半年或1年以上（產(chǎn)品不同則贖回規(guī)則不同），債券基金就可免費(fèi)贖回，此后既可以繼續(xù)持有，也可以隨時贖回。這說明在購買前，選擇債基的時候不僅要看基金的業(yè)績、申購費(fèi)等情況，還要看贖回的規(guī)則，即持有多久以后可以免贖回費(fèi)。