陳靜

提要：伴隨房企信用事件接近尾聲，市場擔憂緩解，行業(yè)低估值有望逐漸修復。

8月9日，中國人民銀行發(fā)布《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告表示，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。

分析人士指出，房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)歷了2020年疫情的沖擊之后，今年上半年動能仍有所不足，且繼續(xù)面臨“房住不炒”“三條紅線”以及地產(chǎn)融資監(jiān)管趨嚴的的政策風險。但承壓環(huán)境下的房地產(chǎn)行業(yè)竣工周期上行態(tài)勢較為確定。

國信證券分析，近期房產(chǎn)銷售景氣度及土地熱度邊際下行，行業(yè)整體利潤率系統(tǒng)性改善可期。雖然部分政策未來仍將加強，板塊可能仍有一定壓力，但從景氣度看，政策大幅收緊的必要性正在迅速減弱。伴隨房企信用事件接近尾聲，市場擔憂緩解，行業(yè)低估值有望逐修復，具備優(yōu)秀管理能力的房企將脫穎而出。個股方面看好貨值充沛的房企，以及持有房型資源較多的房企，二者的補庫壓力相對較小，同時亦能充分分享資產(chǎn)升值的收益。建議關(guān)注融創(chuàng)中國、保利地產(chǎn)、金地集團、龍湖集團、華潤置地。

招商證券研報認為，當前龍頭房企增持動作已出現(xiàn)，接下來如果房企敢于增持、設(shè)置股權(quán)激勵、回購注銷或穩(wěn)定增加分紅，也大概率能證明其現(xiàn)金流創(chuàng)造能力和增長能力。從當前基本面觀察，全局銷售增速或回落（在信貸之外基數(shù)貢獻較大），兩年復合增長6月份回落但7月回升（歷史上7月份本來也都是銷售淡季），下半年造血能力強的房企在經(jīng)營上的主動應(yīng)該會得以展現(xiàn)，推薦“造血能力”強的高質(zhì)量周轉(zhuǎn)公司萬科A、保利地產(chǎn)，港股關(guān)注龍湖集團、華潤置地、中國海外發(fā)展等，增長邊際改善的金地集團;同時，趨勢性配置房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)鏈的各環(huán)節(jié)。

行業(yè)研判

國信證券 稀土價格有望保持強勢

6月末稀土價格開始反彈，7月加速上漲，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。從更長時間維度來看，“十四五”期間稀土下游需求向上共振，稀土價格有望保持強勢。建議關(guān)注在高端領(lǐng)域應(yīng)用廣泛的鐠釹鏑鋱等稀土元素，相關(guān)標的：北方稀土、盛和資源、五礦稀土、金力永磁等。

東興證券 運動服飾仍強勁復蘇

國產(chǎn)運動品牌份額加速提升。運動服飾品類特點明顯，相對高價、品牌集中度高、重消費體驗，使得上下游關(guān)系較其他品類相對獨立，因此在產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)都培育出優(yōu)質(zhì)企業(yè)。在品牌端，國產(chǎn)替代繼續(xù)演繹;在制造端，全球范圍內(nèi)運動品牌仍然保持著強勁復蘇勢頭，上游紡織景氣延續(xù)。建議關(guān)注華利集團、申洲國際、李寧、安踏體育等。

中信證券 汽車零部件迎來長期機會

中國汽車零部件行業(yè)迎來長期成長機會，其中智能化、電動化是主旋律，料將催生線控底盤行業(yè)規(guī)模爆發(fā)式增長。預(yù)計到2026年，全球線控底盤規(guī)模超1500億元。底盤控制器行業(yè)以前由外資巨頭主導，自主供應(yīng)商有望借線控“東風”實現(xiàn)替代，份額持續(xù)提升。重點推薦線控底盤整體布局領(lǐng)先的整車廠長城汽車以及在線控底盤主賽道市占率持續(xù)提升的供應(yīng)商伯特利、耐世特、拓普集團、華域汽車。

投資策略

中金公司 嚴監(jiān)管或?qū)黹L期慢牛

7月國家出臺大量監(jiān)管政策和處罰措施，A股大幅回撤，上證指數(shù)、中證800跌幅分別達5.0%、5.7%。監(jiān)管加強利好長期發(fā)展，未來仍有結(jié)構(gòu)性機會。國內(nèi)股指層面短期可能仍然缺乏機會，建議“輕指數(shù)，重結(jié)構(gòu)，偏成長”。

中國從經(jīng)濟高速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，在此宏觀背景下過去高速發(fā)展掩蓋的各種風險要逐一解決，“反壟斷”處罰、房企拿地限制、教育“雙減”改革、仿制藥降價等政策陸續(xù)出臺。短期市場走向難以預(yù)測，但監(jiān)管利好長期發(fā)展，結(jié)構(gòu)性的機會和主題比較多，建議分散配置，選擇平衡能力較強的基金經(jīng)理。

此外，與國家戰(zhàn)略布局緊密聯(lián)系的景氣度相對較高、盈利確定性強的成長行業(yè)也會有較大機會。重點關(guān)注：1.中國戰(zhàn)略“硬科技”產(chǎn)業(yè)鏈：如新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中上游子行業(yè)、半導體、光伏等板塊;2.品牌消費時代、國貨崛起趨勢下優(yōu)質(zhì)紡服標的;3.高股息個股。

光大證券 A股買點已至

整體上盈利較強+流動性穩(wěn)中略松的環(huán)境并沒有顯著變化。預(yù)計下半年經(jīng)濟整體仍然有一定韌性，疊加較高的通脹水平，經(jīng)濟名義增長與企業(yè)盈利有望持續(xù)超預(yù)期，這點在中報上也將有所體現(xiàn)。前期市場主要受到了來自風險事件的顯著沖擊，但隨著政策的邊際緩和，預(yù)計后續(xù)影響將逐步減弱。

如果按照2019年初的市場底部估值估算的話，上證綜指在極端情況下的潛在下行空間為9%左右，不同指數(shù)之間會有一定的差異。超預(yù)期的盈利增長會成為市場的主要支撐。下半年穩(wěn)中略松的流動性環(huán)境對于市場仍將是利好。風險事件已經(jīng)過去，預(yù)計下半年市場將有更好的表現(xiàn)，當前是較好的買點。

配置推薦兩條主線，核心資產(chǎn)關(guān)注科技，推薦電子、電氣設(shè)備以及相關(guān)的設(shè)備、材料等行業(yè)。業(yè)績彈性關(guān)注制造，推薦機械、化工、有色、建材、交運等行業(yè)。主題角度關(guān)注軍工、碳中和。