章金霞，董麗萱

(貴州財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，貴州 貴陽 550025)

1 引言

粗放型的發(fā)展模式已經(jīng)嚴(yán)重威脅生態(tài)環(huán)境的安全和人類的生存，因此國家發(fā)布了《中華人民共和國清潔生產(chǎn)促進(jìn)法》《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》等推動(dòng)環(huán)保的政策，發(fā)展“綠色經(jīng)濟(jì)”。而發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，就離不開綠色投資的推進(jìn)，2016年，證監(jiān)會(huì)等各部門頒布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，此意見的頒布體現(xiàn)了國家對(duì)企業(yè)綠色投融資的高度重視，同時(shí)也提出了一些激勵(lì)措施，強(qiáng)化了綠色投資在企業(yè)和市場中的重要作用，由此綠色投資的研究引起了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。但我國對(duì)綠色投資理論的研究仍處于起步階段，綠色投資的理論與實(shí)踐有待于進(jìn)一步的探索，因此，本文以S企業(yè)的綠色投資為研究對(duì)象，探究其綠色投資的驅(qū)動(dòng)因素，為推動(dòng)S企業(yè)及其他公司的綠色投資的進(jìn)一步開展提供理論上的指導(dǎo)。

2 理論分析與文獻(xiàn)回顧

綠色投資是貫徹可持續(xù)發(fā)展思想、實(shí)行資源節(jié)約、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的投資模式[1]。關(guān)于綠色投資的驅(qū)動(dòng)因素，主要從以下四個(gè)方面進(jìn)行文獻(xiàn)梳理。

2.1 利益驅(qū)動(dòng)

根據(jù)市場競爭理論，企業(yè)發(fā)展都是為了實(shí)現(xiàn)自身的利益，然而資源的有限性與其之間的矛盾催生了企業(yè)之間為爭奪有限的資源產(chǎn)生的競爭性。為了目標(biāo)利潤最大化，企業(yè)可能為追求內(nèi)部利益而犧牲外部利益。綠色投資通常是以政府為引導(dǎo)的項(xiàng)目投資，受到市場的無形調(diào)節(jié)，而市場的最終目的是增強(qiáng)企業(yè)競爭力，追求企業(yè)潛在的經(jīng)濟(jì)利益，因此綠色投資活動(dòng)是出于價(jià)值導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)效益動(dòng)機(jī)[2]。而且，企業(yè)作為市場的主體，追求利潤是一個(gè)企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)[3]。

2.2 法律驅(qū)動(dòng)

企業(yè)是環(huán)境污染的首要源頭，也是環(huán)境治理與保護(hù)的關(guān)鍵所在[4]。國家對(duì)環(huán)境的重視致使政府通過法律來制約企業(yè)，以此推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行綠色投資，這種外部壓力會(huì)使企業(yè)克服惰性，加大綠色投資力度，從而引導(dǎo)企業(yè)朝向創(chuàng)新，綠色的方面發(fā)展。關(guān)于法律驅(qū)動(dòng)，雖然學(xué)者們給出了不同的解釋，但都是聯(lián)系于國家對(duì)環(huán)境的制約程度。有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)的綠色投資行為是制度驅(qū)動(dòng)[5]，亦或是借鑒組織行為學(xué)和管理心理學(xué)的相關(guān)理論，稱之為政府驅(qū)動(dòng)[6,7]。還有的學(xué)者提出可以提高企業(yè)環(huán)保投資的是環(huán)境規(guī)制[8]，或者是突出環(huán)保約談對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的影響作用[9]。

2.3 道德驅(qū)動(dòng)

根據(jù)主流的財(cái)務(wù)學(xué)理論，只要符合法律法規(guī)，道德的最低要求，企業(yè)就算是盡到了社會(huì)責(zé)任。但是這種最低要求會(huì)產(chǎn)生外部負(fù)性，即損害了其他利益相關(guān)者的利益，雖然資本逐利性使然，但是這種外部負(fù)性會(huì)隨著時(shí)間的推移最終轉(zhuǎn)移到企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造過程，破壞持續(xù)經(jīng)營的長遠(yuǎn)利益，所以企業(yè)發(fā)展不光需要法律的約束，也需要隱形的“道德約束”。道德與其他因素多重驅(qū)動(dòng)會(huì)有效促進(jìn)企業(yè)的綠色投資[10]。

2.4 投資者驅(qū)動(dòng)

一旦企業(yè)的經(jīng)營行為帶來負(fù)面影響，給公眾投資者釋放了不安全的信號(hào)，股價(jià)就會(huì)隨之下跌，企業(yè)進(jìn)行再融資的難度就會(huì)加大。企業(yè)為了避免這種情況，就會(huì)考慮通過綠色投資來緩解這些負(fù)面影響，從而提升聲譽(yù)，在資本市場獲取潛在利益。企業(yè)的綠色投資利益相關(guān)者驅(qū)動(dòng)機(jī)制，通過企業(yè)的環(huán)境責(zé)任與利益相關(guān)者的綠色引導(dǎo)，來共同驅(qū)動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色投資[11]。

3 S企業(yè)綠色投資驅(qū)動(dòng)因素分析

3.1 S企業(yè)簡介

S企業(yè)在2004年成立，是一家A+H股上市公司，經(jīng)營業(yè)務(wù)主要集中在三個(gè)方面：工業(yè)設(shè)備、能源設(shè)備以及集成服務(wù)。開展綠色投資后，公司經(jīng)營宗旨主要圍繞智能、環(huán)保，綠色。公司設(shè)備制造服務(wù)廣泛，包括輸電配電設(shè)備、環(huán)保和風(fēng)力發(fā)電設(shè)備等。

3.2 綠色投資驅(qū)動(dòng)因素分析

3.2.1 利益驅(qū)動(dòng)

S企業(yè)綠色投資活動(dòng)開展以來，雖然綠色投入總額每年增加，但企業(yè)進(jìn)行綠色投資所帶來的收益大于付出的成本，企業(yè)就有利可圖，就能繼續(xù)開展綠色投資項(xiàng)目。而且綠色項(xiàng)目發(fā)展前景好，有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與技術(shù)提升，由此推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤，提升價(jià)值，由此形成良性循環(huán)。如圖1，S企業(yè)綠色投資以來，公司凈利潤從2016～2019年逐年遞增。營業(yè)收入增長率也趨勢向好，雖然2017年處于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化之年，市場受到較大影響，營業(yè)收入增長率在2016～2017年下降，但從長遠(yuǎn)來看，企業(yè)獲取利益趨勢向好，利益驅(qū)動(dòng)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)企業(yè)綠色投資的開展，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)與環(huán)境績效的雙提升。

圖1 S企業(yè)2016～2019年?duì)I業(yè)收入和凈利潤增長率情況

3.2.2 法律驅(qū)動(dòng)

這些年來，推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，碳減排是國家發(fā)展的重要目標(biāo)。國家對(duì)綠色發(fā)展的重視，使得S企業(yè)為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展而緊隨國家號(hào)召，嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，法律的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力促使S企業(yè)努力發(fā)展綠色投資，實(shí)現(xiàn)綠色經(jīng)營目標(biāo)。這些年國家發(fā)布的環(huán)保政策如表1。

表1 中國節(jié)能減排政策發(fā)布情況

企業(yè)披露的ESG報(bào)告詳細(xì)說明了S企業(yè)嚴(yán)格遵守《中華人民共和國清潔生產(chǎn)促進(jìn)法》《環(huán)境保護(hù)法》等法律政策，并根據(jù)企業(yè)具體的生產(chǎn)經(jīng)營情況制定了諸多法規(guī)，以推進(jìn)綠色發(fā)展項(xiàng)目，促進(jìn)碳減排。

3.3 道德驅(qū)動(dòng)

S企業(yè)在履行社會(huì)道德責(zé)任中，注重員工權(quán)益，員工人數(shù)逐年遞增，社會(huì)保險(xiǎn)達(dá)到100%。S企業(yè)為了綠色投資項(xiàng)目的順利開展，提升企業(yè)員工的環(huán)境保護(hù)水平和意識(shí)，經(jīng)常進(jìn)行宣傳培訓(xùn)活動(dòng)，使得員工培訓(xùn)覆蓋率接近100%，企業(yè)員工的滿意度和環(huán)保意識(shí)上升，如表2。

表2 S企業(yè)員工培訓(xùn)及滿意度情況

3.4 投資者驅(qū)動(dòng)

S企業(yè)十分注重與對(duì)外投資者的溝通，投資者的訴求影響著企業(yè)的發(fā)展活動(dòng)，投資者通過股東大會(huì)、投資者調(diào)研等多種渠道與企業(yè)溝通。調(diào)研與參觀的不定期性，更加督促了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。而且根據(jù)國家對(duì)環(huán)保的重視程度，使得投資者關(guān)注的議題不管是行業(yè)趨勢及政策還是技術(shù)與創(chuàng)新，都與綠色經(jīng)濟(jì)密不可分。投資者對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)的關(guān)注，會(huì)推動(dòng)S企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，朝著可持續(xù)的綠色投資轉(zhuǎn)變，如表3。

表3 S企業(yè)與投資者溝通情況

資料來源：S企業(yè)ESG報(bào)告

4 結(jié)論

S企業(yè)自綠色投資以來，凈利潤連年增長，營業(yè)收入增長率雖有波動(dòng)，但整體趨勢較好。作為一個(gè)企業(yè)，利潤是其發(fā)展的核心指標(biāo)，對(duì)于S企業(yè)也不例外，但S企業(yè)在追求企業(yè)利潤的同時(shí)，把社會(huì)責(zé)任納入了發(fā)展規(guī)劃里，在財(cái)務(wù)績效提升的同時(shí)，也促進(jìn)了環(huán)境績效與社會(huì)績效的提升。作為一個(gè)國企，S企業(yè)始終緊追國家環(huán)保政策的步伐，制定企業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃，綠色轉(zhuǎn)型，發(fā)展新能源。而且，企業(yè)十分注重社會(huì)道德責(zé)任的履行，注重員工與投資者的“聲音”，有利于S企業(yè)留住人才，贏得公眾投資者的信任，使企業(yè)的綠色發(fā)展項(xiàng)目做得更加高效，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

綜上所述，根據(jù)S企業(yè)自身綠色投資發(fā)展情況的分析，S企業(yè)綠色投資行為正是受到利益、法律、道德、投資者方面的驅(qū)動(dòng)。