石運金
每一輪板塊行情的末期,都是人聲鼎沸的時候,很多投資者對短期大幅上漲的板塊和個股艷羨不已,對重倉其中的投資者推崇備至,而往往這時候是風(fēng)險收益比非常不適合投資的時候,中國有句古話叫:臨淵羨魚不如退而結(jié)網(wǎng),投資者應(yīng)該反思在板塊和個股在低位時為什么沒有進行投資的勇氣呢?羨慕樹上琳瑯滿目的果實的時候,為什么不反思下播種的時刻自己為什么沒有參與其中呢,播下希望的種子,時時澆水施肥,自然能夠等到收獲的那天。世人皆羨慕成功者,卻鮮有思考成功的背后付出的辛勞和汗水。
筆者很少在文章中回顧過往的文字,在消費白馬股如日中天的時候,筆者曾數(shù)次提到賽道股已經(jīng)擁擠不堪,多次提示了其中蘊含的風(fēng)險,如今茅臺、恒瑞、海天等消費白馬的龍頭股已經(jīng)走下神壇,新能源汽車、半導(dǎo)體等已經(jīng)或者將會步消費白馬股的后塵,《股市動態(tài)分析》在2020年底刊出的2021年投資策略標題為《舊抱團將瓦解,新賽道待醞釀》的封面文章,本刊一如既往的從本心出發(fā),給投資者提示風(fēng)險,正如2015年上半年本刊連發(fā)兩期封面:《告新股民書:“神創(chuàng)辦”這么高,先出來看看》、《創(chuàng)業(yè)板面臨“6倍”魔咒》提示風(fēng)險一樣。在投資者臨淵羨魚之時,不僅提示了白馬消費股的風(fēng)險,還適時提出了風(fēng)格可能切換到低估值的板塊上去,這就是退而結(jié)網(wǎng)。
如今煤炭股鐵樹開花,近期大幅上漲,筆者在2021年4月17日《股市動態(tài)雜志》上曾發(fā)布了《煤炭股:低估值高分紅,受益供給側(cè)改革》的文章,明確在文中提出,國家在積極推進的“碳中和”會推動煤炭行業(yè)的新一輪供給側(cè)改革,煤炭行業(yè)未來資本化開支會比較謹慎,行業(yè)龍頭公司的現(xiàn)金流將十分出色,文中提到的低估值高分紅的陜西煤業(yè)、中國神華、兗州煤業(yè)、淮北礦業(yè)等個股在隨后的幾個月內(nèi)大幅上漲,表現(xiàn)遠超大盤。而那個時候市場對煤炭行業(yè)分歧巨大,好像碳中和碳達峰,煤炭行業(yè)就要完蛋一樣,隨后動力煤、焦煤期貨迭創(chuàng)新高,煤炭股才被市場重新追捧。對于似是而非的結(jié)論,投資者應(yīng)該仔細辨析,往往似是而非的問題能夠帶來大幅超額的投資回報,市場糾錯帶來的收益比錦上添花帶來的收益高得多。
筆者曾在此前文章中引述過一句話,“現(xiàn)在已然衰朽者,將來可能重放異彩。現(xiàn)在備受青睞者,將來卻可能日漸衰朽?!边@句來自賀拉斯的《詩藝》,在本杰明.格雷厄姆的《證券分析》中被置于首頁,在證券市場長達百年的歷史中屢試不爽。如今互聯(lián)網(wǎng)傳播信息迅速,板塊行情很容易被強化,換句話說容易炒過頭也容易跌過頭,消費白馬股和新能源汽車股就是明顯的漲過頭了,估值已經(jīng)高到天際,而個位數(shù)PE的低估值板塊則是跌過頭了,如今風(fēng)格悄然切換,高估值板塊未來將持續(xù)成為流動性的貢獻者,資金從高估值板塊持續(xù)流出,進而把低估值板塊不斷推升,這樣的過程剛剛開始,后續(xù)很可能低估值板塊被炒出較大泡沫才結(jié)束,然后又是一輪大循環(huán),也許兩三年之后,貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等會重新變得極具投資價值。
筆者建議投資者不要到人聲鼎沸的地方去,多相信常識,估值就像地心引力,高估的會被拉回來,低估的也會彈回去。