崔麗萍 梁明陽

（桂林理工大學，廣西 桂林 541004）

一、引言

營運資金是企業(yè)日常經(jīng)營管理中最具活力的資金，營運資金周轉(zhuǎn)的速度越快，說明企業(yè)創(chuàng)造價值的速度越快，穩(wěn)定發(fā)展的能力越強?；谇览碚摰臓I運資金管理，是將渠道理論與營運資金的實際管理相結(jié)合，通過對采購、生產(chǎn)、銷售等渠道的周轉(zhuǎn)期進行計算分析，從而以合理的方式管理企業(yè)的營運資金。

二、牧原公司簡介

牧原食品股份有限公司（以下簡稱“牧原食品”）作為國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭企業(yè)，是一家集飼料加工、養(yǎng)豬生產(chǎn)、屠宰加工為一體的大型現(xiàn)代化農(nóng)牧企業(yè)，集約化養(yǎng)豬規(guī)模位居亞洲前列。公司總部位于河南省南陽市臥龍區(qū)，成立于1992年，于2014年1月28日在深圳證券交易所成功上市（股票代碼：002714），注冊資本為220460.832萬元人民幣，董事長和法定代表人為秦英林先生。圖1為牧原食品近五年生豬出欄量趨勢，總體而言，公司正處在高速發(fā)展階段，從2015年的只有191.9萬頭，到2018年和2019年均突破1000萬頭。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司目前已經(jīng)形成了一條集科研、飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養(yǎng)、生豬屠宰等環(huán)節(jié)于一體的生豬產(chǎn)業(yè)鏈，是推動我國生豬品質(zhì)不斷提升的重要力量。

圖1 牧原食品2015年～2019年生豬出欄量

三、基于渠道理論下牧原食品營運資金管理現(xiàn)狀及存在的問題分析

以下將從采購、生產(chǎn)、銷售三大渠道對牧原近幾年的營運資金管理情況進行縱向趨勢分析，同時擇選該行業(yè)平均值和競爭對手溫氏集團進行橫向?qū)Ρ确治觥?/p>

1.采購渠道的現(xiàn)狀及問題分析

根據(jù)渠道理論，企業(yè)所擁有渠道權(quán)力決定了企業(yè)在和供應(yīng)商交易過程中議價能力。擁有較大的渠道權(quán)力會使企業(yè)在和供應(yīng)商交易中占據(jù)主動權(quán)，企業(yè)不僅會因此獲得更大的價格優(yōu)惠，還會加劇對供應(yīng)商的資金占用，如賒購；反之，供應(yīng)商可能會哄抬物價，占用企業(yè)資金，加重企業(yè)資金壓力。

從表1可以看到，牧原食品的原材料周轉(zhuǎn)期呈逐年下降趨勢，從2016年39.95天降至2019年30.85天，但與溫氏集團對比發(fā)現(xiàn)，即使周轉(zhuǎn)速度最快的2019年也遠遠超過溫氏集團，這說明公司的原材料采購效率很低，主要是由于牧原食品不能成功把握生豬市場的走向，導(dǎo)致其采購管理制度存在缺陷，只是單純依靠過往經(jīng)驗進行盲目采購；還有可能是由于牧原食品在和供應(yīng)商之間的關(guān)系上缺乏良好的溝通機制，導(dǎo)致購貨效率較低。其采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期從2016年的-28.69天增加到2017年的-15.42天，后又降至2019年的-69.90天，相比之下遠遠小于同行業(yè)的溫氏集團，說明公司采購渠道的資金占用時間較長。牧原食品的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期呈現(xiàn)先降后升趨勢，總體上從2016年的95.88天拉長至2019年的108.56天，明顯存在不穩(wěn)定性。這說明牧原食品在供應(yīng)商資金占用時間上逐漸拉長；而溫氏集團則遠遠低于牧原食品，且總體上穩(wěn)定在18天～20天。

表1 2016年～2019年牧原食品與溫氏集團采購渠道營運資金（單位：天）

企業(yè)習慣性地認為，商業(yè)信用政策用資成本很低，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)該越長越好。但過度對供應(yīng)商進行資金占用，可能會使一部分供應(yīng)商喪失對企業(yè)的信心。此外，通過牧原應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期趨勢可知，牧原食品存在流動資金不足，不能及時歸還供應(yīng)商貨款導(dǎo)致周轉(zhuǎn)時間拉長的嫌疑，這也加大了公司的信用風險。

2.生產(chǎn)渠道的現(xiàn)狀及問題分析

生產(chǎn)渠道作為采購渠道和銷售渠道的過渡部分，在渠道管理中尤為重要。牧原食品作為一家生豬養(yǎng)殖企業(yè)，生產(chǎn)渠道是牧原食品的核心業(yè)務(wù)，主要為對于生豬的培育和養(yǎng)殖。

注：根據(jù)牧原食品公開年度報告聲明，牧原食品的存貨主要包括三類：原材料（如原糧、豆粕、維生素、藥品等）、消耗性生物資產(chǎn)（如仔豬、保育豬、育肥豬、綠化環(huán)保用林木等）、低值易耗品等。考慮到其行業(yè)特性，在此只引入消耗性生物資產(chǎn)作為在產(chǎn)品存貨。

通過表2兩家企業(yè)近幾年的生產(chǎn)渠道周轉(zhuǎn)情況可以得知，牧原食品的在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)期雖然在2016年～2018年期間有所加快，但總體上仍然遠遠慢于溫氏集團，這說明牧原食品生產(chǎn)效率低，具體體現(xiàn)為生豬飼養(yǎng)周期長、出欄速度慢，使得牧原食品的生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期過長。牧原食品的應(yīng)付職工薪酬周轉(zhuǎn)期維持在3天～6天，溫氏集團則在8天～11天，說明牧原食品在發(fā)放職工薪酬上比較及時，但這卻在一定程度上加劇了牧原食品營運資金的負擔。而觀察兩家企業(yè)的研發(fā)支出情況，總體上牧原食品的研發(fā)投入和研發(fā)人員占比不如溫氏集團，牧原食品在技術(shù)研發(fā)上投入較少，不利于其技術(shù)水平的提高，這成為了牧原食品飼養(yǎng)周期長的原因之一。

表2 2016年～2019年兩家企業(yè)生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期和研發(fā)投入對比

3.銷售渠道的現(xiàn)狀及問題分析

銷售渠道營運資金需要考慮到庫存商品的賬面價值。但由于牧原食品的年度報告中披露到，存貨只包含原材料、消耗性生物資產(chǎn)和低值易耗品，并沒有將其細分為在產(chǎn)品、庫存商品等，所以本文只分析牧原食品的銷售費用和應(yīng)收賬款情況。

圖2是兩家企業(yè)2016年～2019年銷售費用占營業(yè)收入比重情況，可以看出，牧原食品近幾年維持在0.24%～0.55%之間，而溫氏集團基本上在1%以上，這說明牧原食品能夠花費更少的銷售費用換來相應(yīng)的營業(yè)收入。根據(jù)牧原食品近幾年的年報顯示，牧原食品的應(yīng)收賬款科目余額長期為0，這是由于牧原食品采取的是嚴格的錢貨兩清的現(xiàn)銷模式。執(zhí)行嚴格的信用政策雖然可以最大程度地減少壞賬對牧原食品造成的損失，但是當信用政策過于嚴苛時，有可能會將一部分顧客拒之門外，縮小了牧原食品的銷售敞口。

圖2 2016年～2019年兩家企業(yè)銷售費用占營業(yè)收入比重

四、基于渠道理論下牧原營運資金管理改進建議

1.采購渠道的改進建議

第一，采購原材料是牧原食品經(jīng)營的第一個環(huán)節(jié)，牧原食品應(yīng)保證這一環(huán)節(jié)穩(wěn)定發(fā)展。牧原食品可以通過建立供應(yīng)商激勵機制來提高供應(yīng)商積極性，促進彼此合作關(guān)系的發(fā)展。比如價格和訂單激勵。牧原食品采購部門可以根據(jù)供應(yīng)商的表現(xiàn)適時提高采購價格，增加采購數(shù)量和種類，從而提高供應(yīng)商的履約能力；還可以進行品牌激勵，對表現(xiàn)好的供應(yīng)商頒發(fā)優(yōu)秀證書，列入牧原食品的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商名單，從而提高供應(yīng)商在其市場上的品牌和知名度。

第二，應(yīng)加強和供應(yīng)商之間的信息溝通機制，及時了解供應(yīng)商供貨的詳細情況，同時讓供應(yīng)商充分了解牧原食品的需求，比如原材料的成本、采購批量等，以便供應(yīng)商及時高效供貨，定期與供應(yīng)商進行溝通交流，解決雙方共同關(guān)心的問題，達到互利共贏的效果。牧原食品還應(yīng)重視維護自己的信用，根據(jù)自身資金償還能力建立適當?shù)膽?yīng)付賬款額度，并根據(jù)其緊急程度進行償還，從而降低未來的資金壓力，提升牧原食品的信用等級和聲譽形象。

2.生產(chǎn)渠道的改進建議

第一，牧原食品應(yīng)該充分利用“大智移云”時代的新工具，將大數(shù)據(jù)和智能化技術(shù)和傳統(tǒng)經(jīng)營模式相結(jié)合，加大研發(fā)投入，致力于培育出優(yōu)質(zhì)的豬群，縮短育肥豬生產(chǎn)周期。第二，牧原食品的畜牧業(yè)作為第一產(chǎn)業(yè)，其子公司和廠區(qū)大都是處在偏遠的村鎮(zhèn)山區(qū)，而自從改革開放以來，我國大量人才偏向東部沿海發(fā)達地區(qū)。牧原食品若想實現(xiàn)生產(chǎn)效率提高，則必須進行技術(shù)創(chuàng)新和突破，為此應(yīng)該制定完善、高效的人才戰(zhàn)略，廣納賢才，加大創(chuàng)新力度，實現(xiàn)長遠發(fā)展。第三，對于牧原食品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期短、還款快這項舉措，牧原食品理應(yīng)繼續(xù)保持這種良好的信譽行為，但當牧原食品面臨資金短缺的壓力時，可以適當考慮延長應(yīng)付職工薪酬周轉(zhuǎn)時間來緩解資金周轉(zhuǎn)壓力，這無疑是一種低成本的籌資方式。

第四，牧原食品采用的是重資產(chǎn)經(jīng)營模式，即“一體化自育、自繁、自養(yǎng)”模式，這種模式有利于進行標準化作業(yè)，但是需要花費巨大的資金進行建造豬舍和購買養(yǎng)殖設(shè)備等固定資產(chǎn)，這加大了牧原食品的固定成本，需要足夠多的銷量才可以分攤固定成本，而模式上的區(qū)別也造成了2018年非洲豬瘟暴發(fā)后，牧原食品比輕資產(chǎn)經(jīng)營模式的溫氏集團所受到的影響程度更大。因此，牧原食品應(yīng)進行適度的多元化經(jīng)營來分散風險，如牧原食品正在籌建的屠宰場，或者延長生豬養(yǎng)殖下游產(chǎn)業(yè)，如火腿腸、肉醬等食品生產(chǎn)。

3.銷售渠道的改進建議

應(yīng)收賬款并不是越低越好。過于嚴苛的收賬制度會削弱企業(yè)的營運能力，使其失去潛在客戶，銷售業(yè)績受損，長此以往會造成產(chǎn)品滯銷，周轉(zhuǎn)效率低，增加育肥豬存欄時間和飼養(yǎng)成本；過于寬松的信用政策又可能給牧原食品帶來一定程度的壞賬損失。因此公司應(yīng)當理性把握好恰當?shù)男庞谜摺?/p>

可以在風險可控的范圍內(nèi)適當放寬信用政策，適度賒銷吸引更多的顧客進行消費，進一步的擴大牧原食品的銷售額，改善牧原食品銷售渠道營運資金管理績效。第一，牧原食品可以建立顧客信用數(shù)據(jù)庫，將顧客的基本情況、收入穩(wěn)定性、還款能力等信息記錄在數(shù)據(jù)庫中，全面了解顧客的信用狀況。第二，根據(jù)顧客信用數(shù)據(jù)庫中反映的顧客信用狀況和償還能力等信息，結(jié)合牧原食品所能承受的壞賬損失程度，根據(jù)一定方法計算出可以給該顧客授予的最高賒銷額是多少，然后根據(jù)不同顧客的情況授予對應(yīng)的信用額度，如營運資產(chǎn)法，即通過考察客戶的基本償債能力進而評估客戶的資金和信用實力，以此來計算信用額度。

五、結(jié)論與啟示

本文以渠道管理為理論基礎(chǔ)，通過分析牧原食品近幾年財務(wù)報告中采購、生產(chǎn)、銷售三大渠道的營運資金周轉(zhuǎn)情況，并將其與同行溫氏集團進行對比，發(fā)現(xiàn)牧原食品存在以下問題：營運資金管理有待完善，牧原食品采購管理制度存在缺陷，與供應(yīng)商之間的關(guān)系有待完善使得其購貨效率低，長期占用供應(yīng)商資金，存在較高的信用風險；生豬飼養(yǎng)周期較長、出欄速度慢，拉長了生產(chǎn)戰(zhàn)線，且較少的技術(shù)研發(fā)投入不利于牧原食品飼養(yǎng)效率的提高；信用政策過于嚴苛；等等。并針對以上問題，提出了一些改進措施：建立供應(yīng)商激勵機制，如價格、訂單和品牌激勵，維護好公司的信用；順應(yīng)“大智移云”新時代潮流，充分將技術(shù)與生產(chǎn)結(jié)合起來，培育出優(yōu)質(zhì)的種豬，同時適當進行多元化經(jīng)營來分散因豬瘟等災(zāi)害可能帶來的損失；在銷售過程中建立顧客信用數(shù)據(jù)庫，為每個顧客量身定制信用額度，以擴大牧原食品的銷售額。